上市搶先，估值落後——智譜跟 MiniMax 差在了哪裏？

智譜和 MiniMax 在港交所上市後表現迥異。智譜上市首日股價上漲 13.17%，市值約 578.9 億港元；而 MiniMax 首日股價上漲超 109%，市值達 1066.93 億港元。分析認為，兩者商業模式和未來變現能力的差異導致市場反應不同。智譜更側重政企市場，盈利週期較長；MiniMax 則以 C 端訂閲為主，收入增長更直觀。投資者對兩者的估值預期存在明顯差異。