<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2015/07/17/00/37/pump-jack-848300_960_720.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="960" height="540" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2015/07/17/00/37/pump-jack-848300_960_720.jpg"/></p>
<p><em>圖片來源：Pixabay</em></p>
<p>在委內瑞拉最新的政治震盪之後，關於該國石油行業復甦前景的猜測激增。從紙面上看，委內瑞拉仍然擁有世界上最大的已探明石油儲量。實際上，產量仍然只是曾經的一個小部分。</p>
<p>委內瑞拉的石油生產恢復速度在一定程度上將取決於制裁的情況。但委內瑞拉的崩潰並不是從制裁開始的，單靠解除制裁也無法彌補損失。然而，這可能會在短期內產生顯著影響。</p>
<p>該國石油衰退有兩個主要因素。一是早在幾年前就開始的結構性損害，這需要許多年才能修復。另一個是後來的制裁驅動的干擾，導致產量迅速下降。理解這兩者之間的區別對於理解接下來可能發生的事情至關重要，也解釋了為什麼制裁可能會在短期內影響委內瑞拉的石油未來。</p>
<h3><strong>結構性崩潰首先發生</strong></h3>
<p>委內瑞拉的石油衰退可以追溯到 2007 年的徵用。那一年，政府迫使外國運營商處於少數股東地位，並在康菲石油和埃克森美孚等公司拒絕新條款時沒收資產。</p>
<p>這些並不是簡單的油田。奧裏諾科帶是世界上技術要求最高的重油地區之一。維持生產需要先進的油藏管理、穩定的稀釋劑供應和數十億美元的升級設施來使原油可用。當外國運營商離開時，他們帶走了未來的投資資本、技術專長、運營紀律和項目管理系統。</p>
<p>委內瑞拉國有石油公司 PDVSA 獲得了這些資產，但並沒有獲得相應的能力。維護工作惡化，設備故障，技術工人離開。生產在石油制裁實施之前的幾年就開始下降，這一趨勢在以下圖表中清晰可見。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.rrapier.com/wp-content/uploads/2026/01/Venezuelas-Oil-Production-1024x743.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.rrapier.com/wp-content/uploads/2026/01/Venezuelas-Oil-Production-1024x743.png"/></p>
<p>2015 年後，委內瑞拉石油生產的急劇下降是由於 PDVSA 的內部崩潰，這一崩潰以政治清洗、管理不善、技術人員流失和關鍵基礎設施惡化為標誌。</p>
<p>這種損害無法迅速逆轉。即使在政治穩定的情況下，重建基礎設施和恢復技術勞動力也是一項需要多年的工作。</p>
<h3><strong>制裁稍後到來並加速了衰退</strong></h3>
<p>第二層制裁於 2019 年 1 月到來，美國直接制裁了 PDVSA。早期的制裁針對個人，對生產幾乎沒有影響。2019 年的措施則有所不同。</p>
<p>它們切斷了委內瑞拉最大的客户，限制了支付，阻礙了稀釋劑進口，並使運輸和保險變得複雜。原本可以生產的重油幾乎在一夜之間被困住。</p>
<p>沒有稀釋劑，原油無法運輸。沒有美國煉油廠，委內瑞拉失去了最自然的市場。沒有可靠的支付渠道，合資企業難以運營。</p>
<p>到 2025 年底，美國的制裁和運輸限制嚴重干擾了委內瑞拉的出口。路透社報道，在美國的干預後，油輪的移動幾乎停止，而 Vortexa 的數據則顯示僅在 12 月就下降了 36%。</p>
<p>但這是可以更快逆轉的衰退部分。因商業原因停產的油井可以重新啓動。合資企業可以恢復正常運營。稀釋劑的流動可以恢復。這不會使委內瑞拉恢復到以前的高峰，但可能會帶來顯著的短期增長。</p>
<h3><strong>雪佛龍的結構優勢</strong></h3>
<p>如果制裁放鬆，雪佛龍將獨樹一幟。它是唯一一家從未完全退出委內瑞拉的主要美國石油公司。通過豁免，雪佛龍維持了合資企業，保留了現場人員，並保持了運營連續性。</p>
<p>這種連續性很重要。雪佛龍不需要重新談判入場條款或重建關係。它需要一個更清晰的商業框架。但如果制裁放鬆，雪佛龍可以比任何其他西方運營商更快地擴大規模，因為它從未失去立足點。</p>
<h3><strong>康菲石油與賠償問題</strong></h3>
<p>康菲石油的處境則截然不同。它在 2007 年被徵用，後來因在奧裏諾科地區被沒收的投資獲得了 87 億美元的仲裁裁決及利息。</p>
<p>正在進行的 Citgo 出售是復甦的一條途徑。如果能夠獲得有意義的賠償，重新進入市場就成為可能。康菲石油曾是奧裏諾科地區的頂級運營商，但與雪佛龍不同，它將從零開始重建。</p>
<p>此外，康菲石油今天與 2007 年相比是一個根本不同的公司。在 2012 年剝離 Phillips 66 後，康菲石油成為一家純粹的勘探和生產公司，不再是綜合性大型企業。並且在退出委內瑞拉後，它將其長期重油投資組合的很大一部分轉向了加拿大。因此，它可能對重新進入該國沒有興趣。</p>
<h3><strong>為什麼制裁仍然最重要</strong></h3>
<p>委內瑞拉的石油行業能多快復甦？這取決於討論的是哪一層。</p>
<p>結構性損害需要多年才能修復。解除制裁無法改變這一點。在最佳情況下，委內瑞拉的石油生產可能需要十年或更長時間才能恢復到 2007 年之前的水平。</p>
<p>但因商業和物流原因停產的油桶如果限制放鬆，可以更快恢復。這就是制裁仍然是變數的原因。它們不會使委內瑞拉恢復到每日三百萬桶的水平，但可能會解鎖顯著的短期增長。</p>
<p>從長遠來看，復甦需要政治穩定、可信的合同和數十億美元的投資。在短期內，最重要的變量更簡單。</p>
<p>委內瑞拉的即時石油未來與其地質條件關係不大，而在於制裁環境是否發生變化。</p>
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<p><em>更多來自該作者的作品：</em></p>
<p>石油如何塑造委內瑞拉的經濟與政治崩潰</p>
<p>2026 年能源展望：當石油充足而電力稀缺時</p>
<p>2025 年十大能源故事</p>

雪佛龍

<p>委內瑞拉的石油產業復甦依賴於制裁和結構性損害。儘管擁有世界上最大的石油儲備，但由於多年的管理不善以及自 2019 年以來美國製裁的影響，產量急劇下降。雖然結構性問題需要數年才能解決，但放寬制裁可能會導致短期內產量增加。雪佛龍在維持業務的情況下，如果制裁被解除，可以迅速擴大運營，而康菲石油由於過去的徵用面臨挑戰。總體而言，制裁是委內瑞拉石油行業潛在反彈的關鍵因素</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2015/07/17/00/37/pump-jack-848300_960_720.jpg" alt="" original-src="https://cdn.pixabay.com/photo/2015/07/17/00/37/pump-jack-848300_960_720.jpg"/></p>
<p><em>Image Source: Pixabay</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Pixabay</em></p>
</div><p>After the latest political shock in Venezuela, speculation has surged over the prospects of a recovery for the country’s oil industry. On paper, Venezuela still holds the world’s largest proven oil reserves. In reality, production remains a fraction of what it once was.</p>
<div class="lb-trans"><p>在委內瑞拉最新的政治震盪之後，關於該國石油行業復甦前景的猜測激增。從紙面上看，委內瑞拉仍然擁有世界上最大的已探明石油儲量。實際上，產量仍然只是曾經的一個小部分。</p>
</div><p>How quickly Venezuela’s oil production ramps up will depend in part on what happens with sanctions. But Venezuela’s collapse did not begin with sanctions, nor can sanctions relief alone undo the damage. However, that could have a significant short-term effect.</p>
<div class="lb-trans"><p>委內瑞拉的石油生產恢復速度在一定程度上將取決於制裁的情況。但委內瑞拉的崩潰並不是從制裁開始的，單靠解除制裁也無法彌補損失。然而，這可能會在短期內產生顯著影響。</p>
</div><p>The country’s oil decline has two primary elements. One is structural damage that began years earlier and will take many years to repair. The other is sanctions-driven disruption that arrived later and shut in barrels much more quickly. Understanding the difference is essential to understanding what might come next, and why sanctions will likely impact Venezuela’s oil future in the near-term.</p>
<div class="lb-trans"><p>該國石油衰退有兩個主要因素。一是早在幾年前就開始的結構性損害，這需要許多年才能修復。另一個是後來的制裁驅動的干擾，導致產量迅速下降。理解這兩者之間的區別對於理解接下來可能發生的事情至關重要，也解釋了為什麼制裁可能會在短期內影響委內瑞拉的石油未來。</p>
</div><h3><strong>The Structural Collapse Came First</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>結構性崩潰首先發生</strong></h3>
</div><p>Venezuela’s oil decline traces back to the 2007 expropriations. That year, the government forced foreign operators into minority positions and seized assets when companies such as ConocoPhillips and ExxonMobil rejected the new terms.</p>
<div class="lb-trans"><p>委內瑞拉的石油衰退可以追溯到 2007 年的徵用。那一年，政府迫使外國運營商處於少數股東地位，並在康菲石油和埃克森美孚等公司拒絕新條款時沒收資產。</p>
</div><p>These were not simple oil fields. The Orinoco Belt is among the most technically demanding heavy oil regions in the world. Sustaining production requires advanced reservoir management, steady diluent supply, and multi-billion-dollar upgraders to make the crude usable. When foreign operators left, they took future investment capital, technical expertise, operational discipline, and project management systems.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些並不是簡單的油田。奧裏諾科帶是世界上技術要求最高的重油地區之一。維持生產需要先進的油藏管理、穩定的稀釋劑供應和數十億美元的升級設施來使原油可用。當外國運營商離開時，他們帶走了未來的投資資本、技術專長、運營紀律和項目管理系統。</p>
</div><p>Venezuela’s state‑owned oil company, PDVSA, was awarded the assets but not the capabilities. Maintenance deteriorated. Equipment failed. Skilled workers left. Production began falling years before oil sanctions were imposed, a trend clearly visible in the following graphic.</p>
<div class="lb-trans"><p>委內瑞拉國有石油公司 PDVSA 獲得了這些資產，但並沒有獲得相應的能力。維護工作惡化，設備故障，技術工人離開。生產在石油制裁實施之前的幾年就開始下降，這一趨勢在以下圖表中清晰可見。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.rrapier.com/wp-content/uploads/2026/01/Venezuelas-Oil-Production-1024x743.png" alt="" original-src="https://www.rrapier.com/wp-content/uploads/2026/01/Venezuelas-Oil-Production-1024x743.png"/></p>
<p>The steep decline in Venezuela’s oil production after 2015 was driven by the internal collapse of PDVSA, which was marked by political purges, mismanagement, loss of technical staff, and the deterioration of critical infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>2015 年後，委內瑞拉石油生產的急劇下降是由於 PDVSA 的內部崩潰，這一崩潰以政治清洗、管理不善、技術人員流失和關鍵基礎設施惡化為標誌。</p>
</div><p>This damage cannot be reversed quickly. Rebuilding infrastructure and restoring a technical workforce is a multi-year effort even under stable political conditions.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種損害無法迅速逆轉。即使在政治穩定的情況下，重建基礎設施和恢復技術勞動力也是一項需要多年的工作。</p>
</div><h3><strong>Sanctions Hit Later and Accelerated the Decline</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>制裁稍後到來並加速了衰退</strong></h3>
</div><p>The second layer arrived in January 2019, when the United States sanctioned PDVSA directly. Earlier sanctions targeted individuals and had little impact on production. The 2019 measures were different.</p>
<div class="lb-trans"><p>第二層制裁於 2019 年 1 月到來，美國直接制裁了 PDVSA。早期的制裁針對個人，對生產幾乎沒有影響。2019 年的措施則有所不同。</p>
</div><p>They cut off Venezuela’s largest customer, restricted payments, blocked diluent imports, and complicated shipping and insurance. Heavy oil that could have been produced became stranded almost overnight.</p>
<div class="lb-trans"><p>它們切斷了委內瑞拉最大的客户，限制了支付，阻礙了稀釋劑進口，並使運輸和保險變得複雜。原本可以生產的重油幾乎在一夜之間被困住。</p>
</div><p>Without diluent, crude could not move. Without U.S. refiners, Venezuela lost its most natural market. Without reliable payment channels, joint ventures struggled to operate.</p>
<div class="lb-trans"><p>沒有稀釋劑，原油無法運輸。沒有美國煉油廠，委內瑞拉失去了最自然的市場。沒有可靠的支付渠道，合資企業難以運營。</p>
</div><p>By late 2025, U.S. sanctions and shipping restrictions had severely disrupted Venezuela’s exports. Reuters reported that tanker movements nearly halted after U.S. interdictions, and Vortexa data showed a 36% drop in December alone.</p>
<div class="lb-trans"><p>到 2025 年底，美國的制裁和運輸限制嚴重干擾了委內瑞拉的出口。路透社報道，在美國的干預後，油輪的移動幾乎停止，而 Vortexa 的數據則顯示僅在 12 月就下降了 36%。</p>
</div><p>But this is the portion of the decline that could reverse faster. Wells shut in for commercial reasons can restart. Joint ventures can normalize operations. Diluent flows can resume. That would not restore Venezuela to its former peak, but it could produce a meaningful short-term increase.</p>
<div class="lb-trans"><p>但這是可以更快逆轉的衰退部分。因商業原因停產的油井可以重新啓動。合資企業可以恢復正常運營。稀釋劑的流動可以恢復。這不會使委內瑞拉恢復到以前的高峰，但可能會帶來顯著的短期增長。</p>
</div><h3><strong>Chevron’s Structural Advantage</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>雪佛龍的結構優勢</strong></h3>
</div><p>If sanctions ease, Chevron stands apart. It is the only major U.S. oil company that never fully exited Venezuela. Through exemptions, Chevron maintained joint ventures, kept personnel on the ground, and preserved operational continuity.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果制裁放鬆，雪佛龍將獨樹一幟。它是唯一一家從未完全退出委內瑞拉的主要美國石油公司。通過豁免，雪佛龍維持了合資企業，保留了現場人員，並保持了運營連續性。</p>
</div><p>That continuity is important. Chevron does not need to renegotiate entry terms or rebuild relationships. It needs a clearer commercial framework. But if sanctions ease, Chevron can scale faster than any other Western operator because it never lost its foothold.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種連續性很重要。雪佛龍不需要重新談判入場條款或重建關係。它需要一個更清晰的商業框架。但如果制裁放鬆，雪佛龍可以比任何其他西方運營商更快地擴大規模，因為它從未失去立足點。</p>
</div><h3><strong>ConocoPhillips and the Compensation Question</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>康菲石油與賠償問題</strong></h3>
</div><p>ConocoPhillips occupies a very different position. It was expropriated in 2007 and later won an $8.7 billion arbitration award, plus interest, for seized investments in the Orinoco region.</p>
<div class="lb-trans"><p>康菲石油的處境則截然不同。它在 2007 年被徵用，後來因在奧裏諾科地區被沒收的投資獲得了 87 億美元的仲裁裁決及利息。</p>
</div><p>The ongoing Citgo sale is one pathway for recovery. If meaningful compensation is secured, re-entry becomes possible. ConocoPhillips was once a top-tier Orinoco operator, but unlike Chevron, it would be rebuilding from the ground up.</p>
<div class="lb-trans"><p>正在進行的 Citgo 出售是復甦的一條途徑。如果能夠獲得有意義的賠償，重新進入市場就成為可能。康菲石油曾是奧裏諾科地區的頂級運營商，但與雪佛龍不同，它將從零開始重建。</p>
</div><p>Further, ConocoPhillips is a fundamentally different company today than it was in 2007. After the 2012 spinoff of Phillips 66, ConocoPhillips became a pure‑play exploration and production company, no longer an integrated major. And it redirected a significant portion of its long‑cycle, heavy‑oil investment portfolio toward Canada after exiting Venezuela. It may therefore have no interest in re-entering the country.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，康菲石油今天與 2007 年相比是一個根本不同的公司。在 2012 年剝離 Phillips 66 後，康菲石油成為一家純粹的勘探和生產公司，不再是綜合性大型企業。並且在退出委內瑞拉後，它將其長期重油投資組合的很大一部分轉向了加拿大。因此，它可能對重新進入該國沒有興趣。</p>
</div><h3><strong>Why Sanctions Still Matter Most</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>為什麼制裁仍然最重要</strong></h3>
</div><p>How quickly could Venezuela’s oil sector rebound? It depends on which layer is being discussed.</p>
<div class="lb-trans"><p>委內瑞拉的石油行業能多快復甦？這取決於討論的是哪一層。</p>
</div><p>Structural damage will take years to repair. Sanctions relief cannot change that. It will likely take a decade or more in the best-case scenario for Venezuela’s oil production to rebound to pre-2007 levels.</p>
<div class="lb-trans"><p>結構性損害需要多年才能修復。解除制裁無法改變這一點。在最佳情況下，委內瑞拉的石油生產可能需要十年或更長時間才能恢復到 2007 年之前的水平。</p>
</div><p>But barrels shut in for commercial and logistical reasons could return much faster if restrictions ease. That is why sanctions remain the wildcard. They will not restore Venezuela to three million barrels per day, but they could unlock a noticeable short-term increase.</p>
<div class="lb-trans"><p>但因商業和物流原因停產的油桶如果限制放鬆，可以更快恢復。這就是制裁仍然是變數的原因。它們不會使委內瑞拉恢復到每日三百萬桶的水平，但可能會解鎖顯著的短期增長。</p>
</div><p>Over the long term, recovery requires political stability, credible contracts, and tens of billions in investment. In the near term, the most important variable is simpler.</p>
<div class="lb-trans"><p>從長遠來看，復甦需要政治穩定、可信的合同和數十億美元的投資。在短期內，最重要的變量更簡單。</p>
</div><p>Venezuela’s immediate oil future hinges less on geology than on whether the sanctions landscape changes.</p>
<div class="lb-trans"><p>委內瑞拉的即時石油未來與其地質條件關係不大，而在於制裁環境是否發生變化。</p>
</div><hr/>
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</div><p><em>More By This Author:</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>更多來自該作者的作品：</em></p>
</div><p>How Oil Shaped Venezuela’s Economic And Political Collapse</p>
<div class="lb-trans"><p>石油如何塑造委內瑞拉的經濟與政治崩潰</p>
</div><p>Energy Outlook 2026: When Oil Is Plentiful And Power Is Scarce</p>
<div class="lb-trans"><p>2026 年能源展望：當石油充足而電力稀缺時</p>
</div><p>The Top 10 Energy Stories Of 2025</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年十大能源故事</p>
</div>

制裁是影響委內瑞拉石油復甦的關鍵因素