<p>這個週末註定不會平靜。市場屏息以待，準備迎接一次真正重大的考驗。從最高法院對數千億關税的裁決，到對金屬的關税，以及被動基金的強制拋售，市場目前正處於多重風暴的中心。這三大事件迅速接連爆發，將深刻重塑市場趨勢，並直接影響美國股票、美國債券和貴金屬的定價邏輯。此外，北京時間 1 月 9 日星期五 21:30，美國勞工統計局（BLS）將發佈 12 月份的非農就業報告。在政府停擺導致的數據真空持續數週後，該報告將成為市場評估經濟健康狀況的 “可靠讀數”，也是美聯儲 1 月利率會議前最具決定性的參考，直接影響其 “維持不變” 或 “繼續降息” 的政策選擇。在這個關鍵時刻，繫好安全帶，警惕波動風險可能是最佳策略。以下，我們將逐一解析這些正在發生的重大變化。01 1000 家公司 “圍攻” 白宮：1000 億美元的關税會被退還嗎？華盛頓正目睹前所未有的法律 “圍攻”。根據最新統計，超過 1000 家公司已正式提起訴訟，試圖推翻當前的關税政策，並要求退還總額達數千億美元的關税。這些公司包括知名上市巨頭如好市多和固特異輪胎橡膠公司。在 2026 年的頭幾天，已有數十個實體加入了這場戰鬥。這起訴訟的焦點是美國最高法院即將對特朗普全面關税計劃的合法性作出的最終裁決。根據央視新聞，最高法院已將本週五（東部時間）定為發佈意見的日子。雖然尚未明確確認關税案件是否會被納入，但市場普遍預計裁決將在本週早些時候發佈。如果法院裁定關税非法，將會發生什麼？</p>
<ul>
<li>對美國股票的積極影響：富國銀行首席股票策略師 Ohsung Kwon 估計，如果關税被取消，標普 500 公司的 2026 年 EBITDA 可能比去年增加約 2.4%。取消關税將直接改善企業盈利，利好股市。</li>
<li>對美國國債的負面影響：另一方面，取消關税將削弱政府收入的重要來源，加劇對聯邦赤字的擔憂，並可能引發美國國債的拋售。</li>
<li>政策複雜性：如果税收減免提供額外的經濟刺激，聯邦儲備委員會的降息路徑將變得更加複雜。</li>
<li>即使最高法院裁定其非法，具體的退款流程（涉及約 1330 億美元）仍可能需要下級法院處理，白宮可能會引用其他法律重新施加限制，這意味着政策不確定性將長期存在。02 關鍵礦物關税倒計時：白銀和鉑金面臨 “恐慌時刻” 除了全面的關税案件外，美國 “232 條款” 對關鍵礦物的調查結果預計將在本週六（1 月 10 日）公佈。該決定直接影響 Comex 白銀和鉑金族金屬的命運。花旗研究團隊提供了詳細的情景分析：如果徵收關税：市場將有大約 15 天的實施窗口，觸發短暫的 “湧向美國” 行為。這將推高美國國內基準定價和期貨溢價（EFPs）。截至 1 月 7 日，EFP 定價顯示市場預計鉑金的關税率約為 12.5%，鈀金約為 7%，白銀約為 5.5%。這些隱含的關税率反映了市場在高波動性下的不確定性。（EFP 定價中的預期關税率）如果不徵收關税：金屬將從美國流向世界其他地區，緩解倫敦現貨價格的壓力，並可能導致價格修正。如何分析具體商品？白銀（極有可能沒有風險）：考慮到美國對進口白銀的高度依賴，花旗認為沒有關税是基本情景，即使徵收關税，加拿大和墨西哥可能會被豁免。然而，在 “無關税” 情景下，白銀價格可能面臨短期下行壓力。鈀金（高風險）：最有可能受到關税影響（例如，50%）。如果徵收關税，美國國內進口成本將大幅上升，推高期貨價格。鉑金（五五開）：是否徵收關税目前極為不確定。調查結果原定於 2025 年 10 月 12 日提交，給予特朗普總統 90 天的行動時間，這意味着截止日期大約在 1 月 10 日（本週六）。然而，花旗認為考慮到涉及的商品數量龐大，特朗普總統的行動可能會無限期推遲，這可能導致在此期間白銀和鉑金族金屬的價格持續上漲。03 技術性拋售到來：商品指數再平衡的 “血腥一週” 除了基本面新聞外，貨幣市場的 “被動風暴” 已經開始。備受期待的彭博商品指數（BCOM）年度權重再平衡於 1 月 8 日市場收盤後開始，並將持續到 1 月 14 日。為了維持單一商品權重不超過 15% 的多樣化規則，這一調整對貴金屬行業施加了顯著的賣壓。黃金：其權重從 20.4% 降至 14.9%，面臨相當於總未平倉合約 3% 的賣壓。白銀：面臨更大的壓力！其權重將從 9.6% 大幅下降至 3.94%，預計賣壓高達總未平倉合約的 9%。這種由指數規則引發的 “非基本面” 拋售，迫使投機資金退出市場並觀望，加劇了短期波動。值得注意的是，黃金和白銀等貴金屬的下跌發生在一次罕見的、史詩般的上漲之後。現貨黃金在 2025 年累計上漲超過 70%，而白銀的漲幅曾達到約 150%，在去年 12 月 23 日進入快速增長期後不斷創下歷史新高。這種短期利潤的大量積累使市場極易受到流動性事件的影響。儘管高盛分析師認為，只要倫敦庫存短缺持續，流動性將是決定價格的關鍵因素，但考慮到被動基金的大規模投資組合再平衡，投資者在短期內被迫保持警惕。</li>
</ul>

<p>這個週末，市場預計將發生重大事件，包括對 1000 億美元關税的最高法院裁決以及 12 月份非農就業報告的發佈。超過 1000 家公司正在起訴以推翻當前的關税，這可能對美國股票產生積極影響，但對美國國債產生負面影響。此外，一項關鍵礦物關税調查的結果將影響白銀和鉑金的價格，具體情況取決於是否徵收關税。分析師預測，隨着這些事件的發展，市場可能會出現波動</p>

<p>This weekend is destined to be anything but peaceful. The market is holding its breath, awaiting a truly momentous test. From the Supreme Court's ruling on tariffs worth hundreds of billions, to the tariffs imposed on metals, and the forced sell-off by passive funds, the market is currently in the eye of multiple storms. The three major events that have erupted in quick succession will profoundly reshape market trends and directly impact the pricing logic of US stocks, US bonds, and precious metals. Additionally, at 21:30 Beijing time on Friday, January 9th, the US Bureau of Labor Statistics (BLS) will release the December non-farm payroll report. After weeks of data vacuum caused by the government shutdown, this report will become a &#34;reliable reading&#34; for the market to assess the health of the economy, and the most decisive reference before the Federal Reserve's January interest rate meeting, directly influencing its policy choice of &#34;holding steady&#34; or &#34;continuing rate cuts.&#34; At this crucial juncture, buckling up and being wary of volatility risks may be the best strategy. Below, we will break down these major changes that are taking place one by one. 01 1000 Companies &#34;Besiege&#34; the White House: Will the $100 Billion in Tariffs Be Refunded? Washington is witnessing an unprecedented legal &#34;siege.&#34; According to the latest statistics, over 1,000 companies have officially filed lawsuits attempting to overturn the current tariff policy and demand refunds of tariffs totaling hundreds of billions of dollars. These include well-known listed giants such as Costco and Goodyear Tire &amp; Rubber Co. In just the first few days of 2026, dozens of entities joined the battle. The focus of this lawsuit is the upcoming final ruling by the U.S. Supreme Court on the legality of Trump's comprehensive tariff plan. According to CCTV News, the Supreme Court has set this Friday (Eastern Time) as the day to release its opinion. While it has not yet been definitively confirmed whether the tariff case will be included, the market generally expects the ruling to be released as early as this week. What will happen if the court rules the tariffs illegal?</p>
<div class="lb-trans"><p>這個週末註定不會平靜。市場屏息以待，準備迎接一次真正重大的考驗。從最高法院對數千億關税的裁決，到對金屬的關税，以及被動基金的強制拋售，市場目前正處於多重風暴的中心。這三大事件迅速接連爆發，將深刻重塑市場趨勢，並直接影響美國股票、美國債券和貴金屬的定價邏輯。此外，北京時間 1 月 9 日星期五 21:30，美國勞工統計局（BLS）將發佈 12 月份的非農就業報告。在政府停擺導致的數據真空持續數週後，該報告將成為市場評估經濟健康狀況的 “可靠讀數”，也是美聯儲 1 月利率會議前最具決定性的參考，直接影響其 “維持不變” 或 “繼續降息” 的政策選擇。在這個關鍵時刻，繫好安全帶，警惕波動風險可能是最佳策略。以下，我們將逐一解析這些正在發生的重大變化。01 1000 家公司 “圍攻” 白宮：1000 億美元的關税會被退還嗎？華盛頓正目睹前所未有的法律 “圍攻”。根據最新統計，超過 1000 家公司已正式提起訴訟，試圖推翻當前的關税政策，並要求退還總額達數千億美元的關税。這些公司包括知名上市巨頭如好市多和固特異輪胎橡膠公司。在 2026 年的頭幾天，已有數十個實體加入了這場戰鬥。這起訴訟的焦點是美國最高法院即將對特朗普全面關税計劃的合法性作出的最終裁決。根據央視新聞，最高法院已將本週五（東部時間）定為發佈意見的日子。雖然尚未明確確認關税案件是否會被納入，但市場普遍預計裁決將在本週早些時候發佈。如果法院裁定關税非法，將會發生什麼？</p>
</div><ul>
<li>Positive for US Stocks: Wells Fargo's chief equity strategist, Ohsung Kwon, estimates that if tariffs are overturned, S&amp;P 500 companies' EBITDA in 2026 could increase by about 2.4% compared to last year. Removing tariffs will directly improve corporate earnings, benefiting the stock market.</li>
<li>Negative for US Treasuries: On the other hand, removing tariffs will weaken an important source of government revenue, exacerbating concerns about the federal deficit and potentially triggering a sell-off in US Treasuries.</li>
<li>Policy Complications: If tax rebates provide additional economic stimulus, the Federal Reserve's interest rate cut path will become more complex.</li>
<li>Even if the Supreme Court rules it illegal, the specific refund process (involving approximately $133 billion) may still require lower courts to handle, and the White House may invoke other laws to reimpose restrictions, meaning policy uncertainty will persist for a long time. 02 Key Mineral Tariff Countdown: Silver and Platinum Face a &#34;Moment of Terror&#34; In addition to the comprehensive tariff case, the results of the US &#34;Section 232&#34; investigation into key minerals are expected to be released this Saturday (January 10). This decision directly affects the fate of Comex silver and platinum group metals. Citigroup research team has provided a detailed scenario analysis: If tariffs are imposed: The market will have an implementation window of approximately 15 days, triggering a brief &#34;rush to the US&#34; behavior. This will push up US domestic benchmark pricing and futures premiums (EFPs). As of January 7, EFP pricing showed the market expecting a tariff rate of approximately 12.5% ​​for platinum, approximately 7% for palladium, and approximately 5.5% for silver. These implied tariff rates reflect market uncertainty amid high volatility. (Expected tariff rates in EFP pricing) If no tariffs are imposed: Metals will flow from the US to other parts of the world, easing pressure on London spot prices and potentially leading to a price correction. How to analyze specific commodities? Silver (Highly likely no risk): Given the US's heavy reliance on imported silver, Citigroup believes no tariff is the baseline scenario, and even if a tariff is imposed, Canada and Mexico may be exempt. However, in a &#34;no tariff&#34; scenario, silver prices may face temporary downward pressure. Palladium (High risk): Most likely to be subject to tariffs (e.g., 50%). If a tariff is imposed, US domestic import costs will rise sharply, pushing up futures prices. Platinum (Coin toss): Whether a tariff will be imposed is currently extremely uncertain. The investigation results were originally scheduled to be submitted on October 12, 2025, giving President Trump 90 days to act, meaning the deadline is approximately January 10 (this Saturday). However, Citigroup believes that given the large number of commodities involved, President Trump's action may be postponed indefinitely, which would likely lead to continued price increases for silver and platinum group metals during this period. 03 Technical Sell-Off Arrives: A &#34;Bloody Week&#34; of Commodity Index Rebalancing Beyond fundamental news, a &#34;passive storm&#34; in the money market has begun. The highly anticipated Bloomberg Commodity Index (BCOM) annual weight rebalancing began after market close on January 8 and will continue until January 14. To maintain the diversification rule that no single commodity weight should exceed 15%, this adjustment has put significant selling pressure on the precious metals sector. Gold: Its weighting has been reduced from 20.4% to 14.9%, facing selling pressure equivalent to 3% of total open interest. Silver: It faces even greater pressure! Its weighting will drop sharply from 9.6% to 3.94%, with expected selling pressure reaching as high as 9% of total open interest. This &#34;non-fundamental&#34; selling, triggered by index rules, forces speculative funds to exit the market and observe, exacerbating short-term volatility. It's worth noting that the decline in precious metals such as gold and silver occurred after a rare, epic surge. Spot gold saw a cumulative increase of over 70% throughout 2025, while silver's increase once reached approximately 150%, continuously setting new historical highs after entering a period of rapid growth starting December 23rd of last year. Such a massive accumulation of short-term profits makes the market extremely vulnerable to liquidity events. While Goldman Sachs analysts believe that liquidity will be the key factor determining prices as long as the London inventory shortage persists, investors are forced to remain on edge in the short term given the large-scale portfolio rebalancing by passive funds.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>對美國股票的積極影響：富國銀行首席股票策略師 Ohsung Kwon 估計，如果關税被取消，標普 500 公司的 2026 年 EBITDA 可能比去年增加約 2.4%。取消關税將直接改善企業盈利，利好股市。</li>
<li>對美國國債的負面影響：另一方面，取消關税將削弱政府收入的重要來源，加劇對聯邦赤字的擔憂，並可能引發美國國債的拋售。</li>
<li>政策複雜性：如果税收減免提供額外的經濟刺激，聯邦儲備委員會的降息路徑將變得更加複雜。</li>
<li>即使最高法院裁定其非法，具體的退款流程（涉及約 1330 億美元）仍可能需要下級法院處理，白宮可能會引用其他法律重新施加限制，這意味着政策不確定性將長期存在。02 關鍵礦物關税倒計時：白銀和鉑金面臨 “恐慌時刻” 除了全面的關税案件外，美國 “232 條款” 對關鍵礦物的調查結果預計將在本週六（1 月 10 日）公佈。該決定直接影響 Comex 白銀和鉑金族金屬的命運。花旗研究團隊提供了詳細的情景分析：如果徵收關税：市場將有大約 15 天的實施窗口，觸發短暫的 “湧向美國” 行為。這將推高美國國內基準定價和期貨溢價（EFPs）。截至 1 月 7 日，EFP 定價顯示市場預計鉑金的關税率約為 12.5%，鈀金約為 7%，白銀約為 5.5%。這些隱含的關税率反映了市場在高波動性下的不確定性。（EFP 定價中的預期關税率）如果不徵收關税：金屬將從美國流向世界其他地區，緩解倫敦現貨價格的壓力，並可能導致價格修正。如何分析具體商品？白銀（極有可能沒有風險）：考慮到美國對進口白銀的高度依賴，花旗認為沒有關税是基本情景，即使徵收關税，加拿大和墨西哥可能會被豁免。然而，在 “無關税” 情景下，白銀價格可能面臨短期下行壓力。鈀金（高風險）：最有可能受到關税影響（例如，50%）。如果徵收關税，美國國內進口成本將大幅上升，推高期貨價格。鉑金（五五開）：是否徵收關税目前極為不確定。調查結果原定於 2025 年 10 月 12 日提交，給予特朗普總統 90 天的行動時間，這意味着截止日期大約在 1 月 10 日（本週六）。然而，花旗認為考慮到涉及的商品數量龐大，特朗普總統的行動可能會無限期推遲，這可能導致在此期間白銀和鉑金族金屬的價格持續上漲。03 技術性拋售到來：商品指數再平衡的 “血腥一週” 除了基本面新聞外，貨幣市場的 “被動風暴” 已經開始。備受期待的彭博商品指數（BCOM）年度權重再平衡於 1 月 8 日市場收盤後開始，並將持續到 1 月 14 日。為了維持單一商品權重不超過 15% 的多樣化規則，這一調整對貴金屬行業施加了顯著的賣壓。黃金：其權重從 20.4% 降至 14.9%，面臨相當於總未平倉合約 3% 的賣壓。白銀：面臨更大的壓力！其權重將從 9.6% 大幅下降至 3.94%，預計賣壓高達總未平倉合約的 9%。這種由指數規則引發的 “非基本面” 拋售，迫使投機資金退出市場並觀望，加劇了短期波動。值得注意的是，黃金和白銀等貴金屬的下跌發生在一次罕見的、史詩般的上漲之後。現貨黃金在 2025 年累計上漲超過 70%，而白銀的漲幅曾達到約 150%，在去年 12 月 23 日進入快速增長期後不斷創下歷史新高。這種短期利潤的大量積累使市場極易受到流動性事件的影響。儘管高盛分析師認為，只要倫敦庫存短缺持續，流動性將是決定價格的關鍵因素，但考慮到被動基金的大規模投資組合再平衡，投資者在短期內被迫保持警惕。</li>
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On the eve of the Fed's policy: the $100 billion tariff ruling and the non-farm payroll report

- 市場面臨三大事件，可能影響美股、美國債券和貴金屬價格。  
- 超過 1,000 家公司起訴特朗普關税政策，要求退款。  
- Bloomberg 商品指數重組施壓貴金屬，導致短期波動加劇。

在美聯儲政策公佈前夕：1000 億美元關税裁決與非農就業報告