<div id="readability-page-1">電影《大空頭》原型、知名投資者 Michael Burry 在週五收盤後通過 Substack 發文披露，他持有甲骨文的看跌期權，並在過去六個月內直接做空了該公司。Burry 此前已公開做空英偉達和 Palantir，此次對甲骨文的押注進一步強化了他對當前 AI 市場估值過高、泡沫嚴重的判斷。 Burry 直言不諱地批評了甲骨文目前的戰略定位及其激進的投資行為。他認為，這家老牌數據庫軟件公司為了追逐 AI 熱點，正在進行不必要的重資產擴張，試圖通過昂貴的數據中心建設與亞馬遜、微軟等雲巨頭競爭。 Burry 在回覆讀者提問時尖鋭地指出：“我不喜歡它的定位，也不喜歡它正在進行的投資。它不需要做現在正在做的事情，我不知道它為什麼要這樣做。也許是出於虛榮心（Ego）。” <h2>“純粹的 AI 泡沫載體”</h2> Burry 的做空邏輯核心在於，他認為甲骨文缺乏其他科技巨頭那樣的安全墊，是一個脆弱的 “純粹 AI 泡沫載體”。 在解釋為何選擇做空甲骨文而非其他科技巨頭時，Burry 詳細闡述了他的篩選標準。他指出，微軟（Microsoft）、谷歌母公司 Alphabet 和 Meta 等公司擁有強大的核心業務護城河，即使 AI 投資失敗，它們依然能生存並保持主導地位。 <blockquote> “如果我做空 Meta，我也在做空其在社交媒體和廣告領域的主導地位。 如果我做空 Alphabet，我就在做空各種形式的谷歌搜索、安卓系統和 Waymo 等。 如果我做空微軟，我就在做空全球辦公生產力 SaaS 巨頭，” </blockquote> Burry 寫道，“這些大公司並不是純粹的 AI 做空標的。” 相比之下，甲骨文目前的股價支撐邏輯高度依賴於 “AI 雲服務需求激增” 這一單一敍事。Burry 認為，微軟和谷歌等巨頭有能力隨着時間推移控制支出、消化產能過剩帶來的損失，甚至減記資產，同時保持核心業務的盈利能力。“這三家公司不會消失，” 他補充道。但甲骨文在揹負鉅債的情況下進行高風險轉型，一旦 AI 需求不及預期，其容錯率極低。 這一舉措對市場情緒構成了直接衝擊。甲骨文股價在過去一年中經歷了劇烈波動，雖然曾因 AI 雲服務需求激增的預期在去年 9 月單日暴漲 36%，但隨後因投資者擔憂其不斷膨脹的資本支出和債務負擔，股價已較峯值回落約 40%。Burry 的入場無疑加劇了市場對甲骨文 “高槓杆賭未來” 模式可持續性的擔憂。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f1a9a358-c78d-453a-9bed-e5816dea2b9a.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="844" height="696" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f1a9a358-c78d-453a-9bed-e5816dea2b9a.png"/> <h2>激進轉型下的債務隱憂</h2> 甲骨文激進的資本開支和日益惡化的資產負債表是 Burry 看空的另一個關鍵因素。 為了從傳統的數據庫軟件商轉型為能與 AWS 和 Azure 抗衡的雲基礎設施提供商，甲骨文近年來投入了數百億美元購買英偉達芯片並建設數據中心。這種從 “輕資產” 向 “重資產” 模式的切換，導致公司揹負了沉重的債務負擔。 據彭博數據顯示，甲骨文目前擁有約 950 億美元的未償債務，使其成為彭博高評級指數中，除金融板塊以外最大的企業債券發行人之一。市場此前曾因甲骨文發佈的雲業務樂觀預測而短暫狂歡，但隨着資本支出（CapEx）的持續攀升，以及對部分雲交易結構和債務膨脹的質疑，投資者的熱情正在迅速冷卻。 Burry 顯然捕捉到了這一財務結構中的脆弱性。他認為甲骨文正在進行一場 “不需要” 的賭博，這種由債務驅動的擴張在利率較高或行業下行週期中顯得尤為危險。 <h2>延續對 AI 泡沫的全面阻擊，還想做空 OpenAI</h2> 此次做空甲骨文，是 Burry 對整個 AI 行業泡沫持懷疑態度的一個縮影。 Burry 在文中重申了他對 AI 基礎設施建設速度和經濟效益的廣泛懷疑。他甚至表示，如果 OpenAI 的估值達到 5000 億美元，他也會選擇做空。在他看來，目前的 AI 熱潮中充斥着定價錯誤和不可持續的繁榮。 對於此前的做空目標英偉達，Burry 將其描述為表達看空 AI 交易 “最集中” 的方式。“英偉達也是最受喜愛、最少受到質疑的公司，” 他寫道，“所以做空它很便宜，而且它的看跌期權比其他一些受到更多質疑的大型做空標的更便宜。” Burry 甚至還點名過 “特斯拉”，稱其估值荒謬、薪酬計劃損害股東。 截至發稿，甲骨文方面尚未對 Burry 的言論及做空行為作出回應。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 </div>

甲骨文

知名投資者 Michael Burry 通過 Substack 披露，他持有甲骨文的看跌期權，並在過去六個月內做空該公司。他批評甲骨文的戰略定位和激進投資，認為其正在進行不必要的重資產擴張，試圖與雲巨頭競爭。Burry 指出，甲骨文缺乏其他科技巨頭的安全墊，是一個脆弱的 “純粹 AI 泡沫載體”。他認為，甲骨文的股價高度依賴於單一的 “AI 雲服務需求激增” 敍事。

- 投資者 Michael Burry 通過 Substack 稱持有甲骨文看跌期權並做空。  
- 他批評甲骨文過度追逐 AI 熱點，進行不必要的重資產擴張。  
- Burry 認為甲骨文是 "純粹 AI 泡沫載體"，認為其高債務風險顯著。

大空頭 Burry 做空甲骨文：不喜歡其定位和融資