老鄉雞交出了衝刺港股的第三份招股書。2025 年前八個月的收入為 45.8 億元,同比增長 10.9%,門店新增 179 家至 1658 家。老鄉雞現階段採取安徽省內大本營加密與省外擴張基本平衡的策略。至 2025 年 8 月底,其門店僅覆蓋全國九個省份,仍有近半數門店位於安徽省。若加上鄰近的江蘇省與上海市,公司在華東地區門店總數達 1434 家,佔總門店數的 86.5%。2024 年以交易總額計算,老鄉雞是華東地區最大的中式快餐品牌,市場份額為 2.2%,約為第二大競爭者的 2.5 倍。這種區域密集佈局與其全產業鏈模式緊密相關。作為中式快餐行業中少數深入養殖環節的品牌,公司已建成包括 2 箇中央廚房、3 個養雞場和 8 個配送中心在內的供應鏈體系,並正在安徽建設第三個中央廚房,預計 2027 年投入試生產。這一全鏈條的重資產佈局,為門店擴張與食安管控提供了紮實基礎,但也因 “高投入、高成本、低客單價” 的運營特點,被部分觀點認為可能帶來資金週轉壓力與盈利波動。不過,正是依託於這一相對完整的供應鏈,老鄉雞得以有力支持其加盟體系的快速拓展。近年來,公司持續推進門店結構優化,逐步將成熟直營店轉為加盟店,並向符合條件的前員工開放加盟。截至 2025 年 8 月底,其加盟門店已達 733 家,佔總門店比例接近 44%,較 2023 年的 18.8% 顯著提升。在已上市或籌備 IPO 的連鎖餐飲品牌中,老鄉雞的加盟佔比位居行業前列。對比來看,遇見小面加盟店佔比不足 25%,百勝中國約 13%,小菜園尚未開放加盟,而標準化難度更高的火鍋品牌則更難以大規模推行加盟模式。在加盟體系下,老鄉雞主要向加盟商供應貨品,並按門店月營業額的 6% 收取管理費。這一輕資產擴張模式不僅優化了公司整體盈利結構,也使其在 2025 年夏季外賣平台補貼中靈活承接流量,有效應對了客單價與堂食下滑的壓力。2025 年前八個月,公司毛利率提升 0.7 個百分點至 24.6%,淨利率亦微增 0.1 個百分點至 8.1%。招股書還罕見地詳細披露了連鎖快餐品牌外賣業務的平台費用結構。老鄉雞每筆外賣訂單均需向平台支付包括基於銷售額的佣金及浮動履約費。以訂單金額 25 至 40 元為例,平台服務費通常在 2 至 7 元之間。2024 年及 2025 年前 8 個月,老鄉雞直營店外賣業務平均平台服務開支費率分別為 17.9%、17.5%。