<p>香港在 2026 年開始了一波由人工智能（AI）驅動的首次公開募股（IPO），其中以中國芯片製造商比仁科技的上市為首。除了市場活動的復甦，這一激增還指向了更清晰的戰略方向。\n 中國正日益將香港作為優先技術融資的離岸資本平台——在地緣政治重塑創新融資方式和國際資本獲取途徑的背景下。這一重新定位與北京在第十五個五年計劃下的優先事項緊密相關，該計劃將技術自給自足，特別是在人工智能和半導體領域，置於長期增長的核心。\n 隨着美國出口管制、審計要求和政治審查縮小了海外上市的選擇，香港提供了一個可行的替代方案。其吸引力不在於短期價格表現，而在於其功能。香港為全球投資者提供了進入渠道、資本可轉換性以及熟悉的法律和金融框架，同時與中國的產業戰略保持一致。\n 最近的上市案例展示了這一模式是如何付諸實踐的。比仁的首次亮相吸引了異常的零售需求，反映出對中國科技雄心的強烈興趣。超額認購水平極高，突顯了熱情與可投資科技資產在公共市場中有限的可用性。\n 儘管香港的首日漲幅比大陸交易所的劇烈波動更為温和，但這種對比突顯了不同市場所扮演的獨特角色。大陸交易所在動員國內資本和零售勢頭方面仍然有效。香港的價值在於規模、國際參與和更為多元化的投資者基礎。\n 同樣重要的是要澄清這一激增所代表的意義。這些上市並不是公司退出美國市場或轉向其他成熟的海外場所。中國新一代的人工智能和半導體公司大多數從一開始就並不是美國上市的現實候選者。\n\n\n\n\n 因此，香港並不是在取代紐約。它正在建立一條平行的離岸通道，使中國戰略產業能夠在不暴露於美國監管不確定性的情況下獲取國際資本。這條通道在十年前並不存在於大規模。其出現反映了政策意圖和市場適應的雙重因素。\n 對中國而言，這一發展具有更廣泛的意義。資本市場正日益被用作工業戰略的工具，而不僅僅是融資場所。通過鼓勵科技公司在香港上市，北京可以將全球資本引導至其認為經濟和戰略上重要的領域，同時保持對地緣政治風險的隔離。\n 這種方法與其他政策工具相輔相成，如國家資金、採購支持和研究投資。這有助於多樣化融資生態系統，減少對任何單一市場的依賴。\n 對於香港自身而言，儘管轉型仍未完成，但其影響是積極的。以科技為重點的 IPO 申請正在增加，雙重大陸和香港上市已成為更為顯著的融資渠道。\n 房地產開發商、銀行和國有企業仍佔據市場資本化的大部分份額，但科技發行人的日益增加標誌着該市市場基礎的逐步擴大。這是一個漸進的變化，而非突變，但它代表了向多樣化邁出的重要一步。\n 這一激增也反映了投資者行為的變化。對於許多零售參與者而言，人工智能和半導體公司提供了接觸其他地方難以獲得的主題的機會。與此同時，機構投資者則更加關注商業模式、融資軌跡和政策背景，而非短期收益。\n 隨着科技上市管道的擴大，差異化可能會增加。隨着時間的推移，這可能會鼓勵更具選擇性的資本配置，並在具有可信商業路徑的公司與主要由敍事吸引驅動的公司之間形成更清晰的分隔。\n 香港的監管框架是這一轉變的核心，其關鍵優勢在於靈活性而非嚴格性。第 18C 章允許尚未盈利和虧損的科技公司比傳統主板上市規則更早上市，反映了前沿技術典型的長開發週期和高前期投資。這使得香港成為一個可行的公共市場，適合那些可能僅依賴私人資本或國家支持的公司。\n 然而，靈活性在其他地方提高了門檻。當傳統財務指標提供的指導有限時，信息披露質量、投資者溝通和上市後表現變得更加關鍵。因此，香港的監管演變應被視為持續進行的過程。最近的改革加強了機構參與和上市階段的信息披露，但下一個考驗將是當公司從承諾轉向執行時，期望和監督如何適應。\n 在區域背景下，香港佔據了一個獨特的位置。大陸交易所優先考慮國內資本動員，並在追求規模和速度的過程中容忍更高的波動性。新加坡則專注於財富管理和資產管理，而不是作為大型科技 IPO 的主要場所。\n 香港則介於兩者之間，結合了開放性、規模和監管適應性，同時與中國的戰略優先事項緊密對齊。這一中間地帶並非沒有緊張，但它賦予了香港一個其他金融中心難以複製的角色。\n2026 年決定性的問題將不是有多少人工智能公司在香港上市，而是上市完成後會發生什麼。答案將取決於資本的有效部署、公司規模擴大時信息披露的深化，以及二級市場流動性是否越來越多地獎勵執行而非勢頭。\n 如果香港繼續作為穩定的離岸橋樑，將全球資本與優先技術連接起來，它將增強中國在地緣政治約束下資助創新的能力，同時保持國際參與。成功的衡量標準將不是頭條新聞或首日漲幅，而是隨着時間的推移，持續的表現、可信度和投資者信心。</p>

<p>香港正經歷由人工智能驅動的首次公開募股（IPO）激增，特別是比仁科技的上市。這一趨勢與中國將香港作為優先技術資本平台的戰略相一致，尤其是在地緣政治挑戰下。這些上市反映了投資者對中國科技雄心的強烈興趣，香港為美國市場提供了一個可行的替代選擇。這一轉變表明資本市場作為產業戰略工具的更廣泛使用，促進科技公司發展，同時多樣化資金來源。香港靈活的監管框架支持科技公司的早期上市，增強了其在全球金融格局中的角色</p>

<p>Hong Kong has started 2026 with a wave of IPOs driven by artificial intelligence (AI), led by the recent listing of Chinese chipmaker Biren Technology. Beyond the revival of market activity, the surge points to a clearer strategic direction.\nChina is increasingly using Hong Kong as an offshore capital platform for funding priority technologies – at a time when geopolitics is reshaping where innovation can be financed and how international capital can be accessed. This repositioning aligns closely with Beijing’s priorities under the 15th five-year plan, which places technological self-reliance in AI and semiconductors at the centre of long-term growth.\nAs United States export controls, audit requirements and political scrutiny narrow overseas listing options, Hong Kong offers a workable alternative. Its appeal lies less in short-term price performance and more in function. Hong Kong provides global investor access, capital convertibility and a familiar legal and financial framework while remaining aligned with China’s industrial strategy.\nRecent listings illustrate how this model is being put into practice. Biren’s debut attracted extraordinary retail demand, reflecting strong interest in China’s technology ambitions. Oversubscription levels were extreme, underscoring both enthusiasm and the limited availability of investible technology assets in public markets.\nWhile first-day gains in Hong Kong were more measured than the dramatic swings seen on mainland exchanges, the contrast highlights the distinct roles played by different markets. Mainland exchanges remain effective at mobilising domestic capital and retail momentum. Hong Kong’s value lies in scale, international participation and a more diversified investor base.\nIt is also important to clarify what this surge represents. These listings are not companies exiting US markets or shifting away from established overseas venues. Most of China’s new generation of AI and semiconductor firms were never realistic candidates for US listings to begin with.\n\n\n\n\nHong Kong is therefore not replacing New York. It is building a parallel offshore pathway that allows Chinese strategic industries to access international capital without exposure to US regulatory uncertainty. That pathway did not exist at scale a decade ago. Its emergence reflects both policy intent and market adaptation.\nFor China, this development carries broader significance. Capital markets are increasingly being used as instruments of industrial strategy rather than merely financing venues. By encouraging technology firms to list in Hong Kong, Beijing can channel global capital towards sectors it considers economically and strategically important while maintaining insulation from geopolitical risk.\nThis approach complements other policy tools such as state funding, procurement support and research investment. This helps diversify the financing ecosystem and reduce reliance on any single market.\nFor Hong Kong itself, the implications are constructive, even if the transition remains incomplete. Technology-focused IPO applications are rising, and dual mainland and Hong Kong listings have become a more prominent funding channel.\n\nProperty developers, banks and state-owned enterprises still account for a large share of market capitalisation, but the growing presence of technology issuers signals a gradual broadening of the city’s market base. This is an incremental shift rather than a sudden transformation, yet it represents a meaningful step towards diversification.\nThe surge also reflects changing investor behaviour. For many retail participants, AI and semiconductor firms offer exposure to themes that are difficult to access elsewhere. Institutional investors, meanwhile, are paying closer attention to business models, funding trajectories and policy context rather than near-term earnings.\nAs the pipeline of technology listings expands, differentiation is likely to increase. Over time, this could encourage more selective capital allocation and a clearer separation between firms with credible commercial paths and those that are driven primarily by narrative appeal.\nHong Kong’s regulatory framework is central to this shift, with its key advantage lying in flexibility rather than stringency. Chapter 18C allows pre-revenue and loss-making technology firms to list earlier than under traditional Main Board listing rules, reflecting the long development cycles and heavy upfront investment typical of frontier technologies. This has made Hong Kong a viable public market for companies that might otherwise depend solely on private capital or state support.\nHowever, flexibility raises the bar elsewhere. When conventional financial metrics offer limited guidance, disclosure quality, investor communication and post-listing performance become more critical. Hong Kong’s regulatory evolution should therefore be seen as ongoing. Recent reforms have strengthened institutional participation and listing-stage disclosures, but the next test will be how expectations and oversight adapt once companies move from promise to execution.\n\nIn a regional context, Hong Kong occupies a distinctive position. Mainland exchanges prioritise domestic capital mobilisation and tolerate higher volatility in pursuit of scale and speed. Singapore has focused on wealth management and asset management rather than serving as a primary venue for large-scale technology IPOs.\nHong Kong sits between them, combining openness, scale and regulatory adaptability with close alignment to China’s strategic priorities. This middle ground is not without tension, but it gives Hong Kong a role that few other financial centres can replicate.\nThe decisive question in 2026 will not be how many AI firms list in Hong Kong but what follows after the listings are complete. The answer will lie in how effectively capital is deployed, whether disclosures deepen as companies scale and whether secondary market liquidity increasingly rewards execution rather than momentum.\nIf Hong Kong continues to function as a stable offshore bridge linking global capital with priority technologies, it will strengthen China’s ability to fund innovation under geopolitical constraint while maintaining international engagement. Success will be measured not by headlines or first-day gains but by sustained performance, credibility and investor confidence over time.\n</p>
<div class="lb-trans"><p>香港在 2026 年開始了一波由人工智能（AI）驅動的首次公開募股（IPO），其中以中國芯片製造商比仁科技的上市為首。除了市場活動的復甦，這一激增還指向了更清晰的戰略方向。\n 中國正日益將香港作為優先技術融資的離岸資本平台——在地緣政治重塑創新融資方式和國際資本獲取途徑的背景下。這一重新定位與北京在第十五個五年計劃下的優先事項緊密相關，該計劃將技術自給自足，特別是在人工智能和半導體領域，置於長期增長的核心。\n 隨着美國出口管制、審計要求和政治審查縮小了海外上市的選擇，香港提供了一個可行的替代方案。其吸引力不在於短期價格表現，而在於其功能。香港為全球投資者提供了進入渠道、資本可轉換性以及熟悉的法律和金融框架，同時與中國的產業戰略保持一致。\n 最近的上市案例展示了這一模式是如何付諸實踐的。比仁的首次亮相吸引了異常的零售需求，反映出對中國科技雄心的強烈興趣。超額認購水平極高，突顯了熱情與可投資科技資產在公共市場中有限的可用性。\n 儘管香港的首日漲幅比大陸交易所的劇烈波動更為温和，但這種對比突顯了不同市場所扮演的獨特角色。大陸交易所在動員國內資本和零售勢頭方面仍然有效。香港的價值在於規模、國際參與和更為多元化的投資者基礎。\n 同樣重要的是要澄清這一激增所代表的意義。這些上市並不是公司退出美國市場或轉向其他成熟的海外場所。中國新一代的人工智能和半導體公司大多數從一開始就並不是美國上市的現實候選者。\n\n\n\n\n 因此，香港並不是在取代紐約。它正在建立一條平行的離岸通道，使中國戰略產業能夠在不暴露於美國監管不確定性的情況下獲取國際資本。這條通道在十年前並不存在於大規模。其出現反映了政策意圖和市場適應的雙重因素。\n 對中國而言，這一發展具有更廣泛的意義。資本市場正日益被用作工業戰略的工具，而不僅僅是融資場所。通過鼓勵科技公司在香港上市，北京可以將全球資本引導至其認為經濟和戰略上重要的領域，同時保持對地緣政治風險的隔離。\n 這種方法與其他政策工具相輔相成，如國家資金、採購支持和研究投資。這有助於多樣化融資生態系統，減少對任何單一市場的依賴。\n 對於香港自身而言，儘管轉型仍未完成，但其影響是積極的。以科技為重點的 IPO 申請正在增加，雙重大陸和香港上市已成為更為顯著的融資渠道。\n 房地產開發商、銀行和國有企業仍佔據市場資本化的大部分份額，但科技發行人的日益增加標誌着該市市場基礎的逐步擴大。這是一個漸進的變化，而非突變，但它代表了向多樣化邁出的重要一步。\n 這一激增也反映了投資者行為的變化。對於許多零售參與者而言，人工智能和半導體公司提供了接觸其他地方難以獲得的主題的機會。與此同時，機構投資者則更加關注商業模式、融資軌跡和政策背景，而非短期收益。\n 隨着科技上市管道的擴大，差異化可能會增加。隨着時間的推移，這可能會鼓勵更具選擇性的資本配置，並在具有可信商業路徑的公司與主要由敍事吸引驅動的公司之間形成更清晰的分隔。\n 香港的監管框架是這一轉變的核心，其關鍵優勢在於靈活性而非嚴格性。第 18C 章允許尚未盈利和虧損的科技公司比傳統主板上市規則更早上市，反映了前沿技術典型的長開發週期和高前期投資。這使得香港成為一個可行的公共市場，適合那些可能僅依賴私人資本或國家支持的公司。\n 然而，靈活性在其他地方提高了門檻。當傳統財務指標提供的指導有限時，信息披露質量、投資者溝通和上市後表現變得更加關鍵。因此，香港的監管演變應被視為持續進行的過程。最近的改革加強了機構參與和上市階段的信息披露，但下一個考驗將是當公司從承諾轉向執行時，期望和監督如何適應。\n 在區域背景下，香港佔據了一個獨特的位置。大陸交易所優先考慮國內資本動員，並在追求規模和速度的過程中容忍更高的波動性。新加坡則專注於財富管理和資產管理，而不是作為大型科技 IPO 的主要場所。\n 香港則介於兩者之間，結合了開放性、規模和監管適應性，同時與中國的戰略優先事項緊密對齊。這一中間地帶並非沒有緊張，但它賦予了香港一個其他金融中心難以複製的角色。\n2026 年決定性的問題將不是有多少人工智能公司在香港上市，而是上市完成後會發生什麼。答案將取決於資本的有效部署、公司規模擴大時信息披露的深化，以及二級市場流動性是否越來越多地獎勵執行而非勢頭。\n 如果香港繼續作為穩定的離岸橋樑，將全球資本與優先技術連接起來，它將增強中國在地緣政治約束下資助創新的能力，同時保持國際參與。成功的衡量標準將不是頭條新聞或首日漲幅，而是隨着時間的推移，持續的表現、可信度和投資者信心。</p>
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香港的人工智能 IPO 激增如何助力中國的經濟戰略