<p>（作者是路透社 Breakingviews 專欄作家。文中觀點僅代表作者本人。）</p>
<p>彼得·塔爾·拉爾森</p>
<p>倫敦，1 月 11 日（路透社 Breakingviews）- 新年快樂！Breakingviews 專欄作家已發佈他們對 2026 年的預測。美國軍隊抓捕委內瑞拉總統尼古拉斯·馬杜羅並不在其中。我們還遺漏了什麼？請通過電子郵件告訴我您的想法。如果您是被轉發的此通訊，請在此註冊，每週六免費接收。</p>
<h3>開場白</h3>
<p>“投資的鐘擺現在已經完全從倡導社會事業轉向明顯的反社會行為。” 閲讀更多：Grok 深度偽造揭示投資者道德的侷限。</p>
<h3>本週我從 Breakingviews 學到的五件事</h3>
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<li>中國在 2024 年發電量是美國的兩倍。</li>
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<li>Robinhood（HOOD.O）首席執行官弗拉德·特涅夫在在線經紀公司的股份去年有所增長。</li>
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<li>新上市的中國人工智能初創公司 Zhipu 的研發費用為。</li>
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<li>格林蘭擁有歐盟 34 個指定的 25 個，但幾乎沒有採礦。</li>
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<li>在印度，Ozempic 的價格與用户在美國為減肥藥支付的費用相比。</li>
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<p>另一個點擊在收穫中，未來 12 個月會發生什麼令人驚訝的事情？這是 Breakingviews 專欄作家每年秋季討論的一個問題，他們為未來一年構思情景。本週以 “繁榮的另一面” 發佈了我們的 2026 年預測，標誌着這一過程的圓滿結束。（在此註冊下載電子書。）標題總結了圍繞全球經濟和金融市場進入新年的焦慮樂觀情緒。一方面，經濟活動和資產價值在美國總統唐納德·特朗普重返白宮所引發的衝擊面前再次證明了韌性。另一方面，增長和投資在很大程度上依賴於對人工智能變革潛力的持續熱情。我們最大膽的預測之一是，貪婪將戰勝恐懼，產生有史以來最大的併購交易。2025 年蓬勃發展的動物精神催生了對華納兄弟探索公司的持續競標戰，以及沙特阿拉伯公共投資基金對電子藝術公司的 550 億美元收購，本週又恢復了礦業巨頭力拓（Rio Tinto）（RIO.AX）與嘉能可（Glencore）（GLEN.L）之間的合併談判。然而，歷史上最大的兩筆交易是在 25 年前由電信巨頭沃達豐和曾經的互聯網先鋒美國在線達成的。預計這些記錄將在 2026 年被打破。人工智能熱潮是另一個焦點。在 2025 年，辯論集中在微軟（MSFT.O）和 Meta Platforms（META.O）等科技巨頭的鉅額投資上。這些公司在 2026 年面臨一個關鍵時刻，因為他們試圖説服企業和消費者為大型語言模型的生產力提升功能及其巨大的能源需求付費。行業對版權的放鬆態度也將付出代價。自我學習計算機的技術和社會影響將繼續擴散：請注意響應語音提示的聊天機器人、開放標準的人工智能芯片，以及日益自動化的白領工作將貶值大學學位。如果繁榮消退，創造性的企業家可能會找到其他用途來利用這些數據中心。特朗普仍然高度不可預測，本週他再次提醒了我們。儘管如此，我們的專欄作家們堅定了自己的立場。無論總統選擇誰擔任美聯儲主席，財政部長斯科特·貝森特將操控中央銀行的權力。國家對私營企業的干預增加將促使政府在波音（BA.N）中持有股份。如果加密貨幣出現問題，特朗普政府有動機和手段來救助數字代幣的持有者。</p>
<p>和往常一樣，做出預測的目的不是為了 100% 準確，而是為讀者提供一種挑釁且希望能娛樂的方式來思考未來一年可能發生的事情。無論如何，Breakingviews 的專欄作家們將在明年秋季再次進行預測。</p>
<p>本週圖表：謊言、該死的謊言和石油儲量的估計。本週特朗普談到了委內瑞拉未開發的黑色財富的潛力——據稱是世界上最大的——在下令逮捕南美國家總統後。經過仔細審查，羅伯特·西蘭對此表示懷疑。將石油從地下提取出來是另一個挑戰：陳雅文認為，美國巨頭如雪佛龍（CVX.N）和康菲石油（COP.N）將能夠提出他們的條件。地下儲備會給委內瑞拉債務持有者帶來財富嗎？只有在油價上漲的情況下，喬恩·辛德魯認為。</p>
<p>本週播客：在本週的 Viewsroom 中，利亞姆·普勞德和詹妮弗·薩巴為艾米·多內蘭和喬納森·吉爾福德提供了 Breakingviews 專欄作家如何提出今年預測的幕後故事，同時挑選出他們最喜歡的內容。來這裏獲取金融見解，留下來聽延長的深夜派對隱喻。</p>
<p>離別之語：直到本週，我對無人機戰爭的經濟學沒有太多思考。然而，喬治·海的專欄中一個看似簡單的觀察——擊落無人機的成本應該低於製造它的成本——具有深遠的影響。隨着歐盟和北約競相建立 “無人機牆” 以應對來自俄羅斯的迫在眉睫的威脅，經濟挑戰變得愈發緊迫。想要每週六在您的收件箱中接收 Breakingviews 週刊嗎？在此註冊通訊。關注彼得·塔爾·拉爾森在 Bluesky 和 LinkedIn 上的動態。</p>
<p>委內瑞拉的報告儲備在高油價中激增</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/zdpxjgnmqpx/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="948" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/zdpxjgnmqpx/chart.png"/></p>
<p>（編輯：利亞姆·普勞德；製作：奧利弗·塔斯利克）</p>

<p>Breakingviews 專欄作家發佈了他們對 2026 年的預測，強調投資從社會事業轉向反社會行為的轉變。關鍵見解包括中國的電力生產超過美國、Robinhood 首席執行官的股份增長，以及由人工智能熱情驅動的創紀錄併購交易的潛力。預測還涉及技術進步對就業和經濟的影響，以及像唐納德·特朗普這樣的政治人物的不可預測影響。該專欄旨在引發對未來金融和經濟趨勢的思考</p>

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者是路透社 Breakingviews 專欄作家。文中觀點僅代表作者本人。）</p>
</div><p>By Peter Thal Larsen</p>
<div class="lb-trans"><p>彼得·塔爾·拉爾森</p>
</div><p>LONDON, Jan 11 (Reuters Breakingviews) - Happy New Year! Breakingviews columnists have published their predictions for 2026. The capture of Venezuelan President Nicolas Maduro by U.S. troops was not one of them. What else did we miss? Email me with your thoughts. If this newsletter was forwarded to you, sign up here to receive it free in your inbox every Saturday.</p>
<div class="lb-trans"><p>倫敦，1 月 11 日（路透社 Breakingviews）- 新年快樂！Breakingviews 專欄作家已發佈他們對 2026 年的預測。美國軍隊抓捕委內瑞拉總統尼古拉斯·馬杜羅並不在其中。我們還遺漏了什麼？請通過電子郵件告訴我您的想法。如果您是被轉發的此通訊，請在此註冊，每週六免費接收。</p>
</div><h3>OPENING LINE</h3>
<div class="lb-trans"><h3>開場白</h3>
</div><p>“The investing pendulum has now swung fully from championing social causes to decidedly antisocial behavior.” Read more: Grok deepfakes expose limits of investor morality.</p>
<div class="lb-trans"><p>“投資的鐘擺現在已經完全從倡導社會事業轉向明顯的反社會行為。” 閲讀更多：Grok 深度偽造揭示投資者道德的侷限。</p>
</div><h3>FIVE THINGS I LEARNED FROM BREAKINGVIEWS THIS WEEK</h3>
<div class="lb-trans"><h3>本週我從 Breakingviews 學到的五件事</h3>
</div><ol>
<li>China generated twice as much electricity as the United States in 2024.</li>
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<div class="lb-trans"><ol>
<li>中國在 2024 年發電量是美國的兩倍。</li>
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</div><ol>
<li>Robinhood (HOOD.O) CEO Vlad Tenev’s stake in the online broker gained last year.</li>
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<div class="lb-trans"><ol>
<li>Robinhood（HOOD.O）首席執行官弗拉德·特涅夫在在線經紀公司的股份去年有所增長。</li>
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</div><ol>
<li>Newly listed Chinese AI startup Zhipu’s R&amp;D bill is .</li>
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<li>新上市的中國人工智能初創公司 Zhipu 的研發費用為。</li>
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<li>Greenland has 25 of the EU’s 34 designated , but negligible mining.</li>
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<div class="lb-trans"><ol>
<li>格林蘭擁有歐盟 34 個指定的 25 個，但幾乎沒有採礦。</li>
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</div><ol>
<li>Ozempic in India of what users pay for the weight-loss drug in the U.S.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>在印度，Ozempic 的價格與用户在美國為減肥藥支付的費用相比。</li>
</ol>
</div><p>ANOTHER CLICK IN THE HAUL What surprising things will happen in the next 12 months? That’s the question Breakingviews columnists debate every autumn when they brainstorm scenarios for the year ahead. The process that started with scribbles on a whiteboard came full circle this week with the publication of “Far Side of the Boom”, our predictions for 2026. (Register here to download the e-book.) The title sums up the anxious optimism that surrounds the world economy and financial markets heading into the new year. On the one hand, economic activity and asset values once again proved resilient in the face of the shocks unleashed by U.S. President Donald Trump’s return to the Oval Office. On the other, growth and investment are heavily reliant on ongoing exuberance about the transformative potential of artificial intelligence. One of our boldest predictions is that greed will overcome fear to produce the world’s largest-ever M&amp;A deal. Soaring animal spirits in 2025 spawned the ongoing bidding war for Warner Bros Discovery and the $55 billion buyout of Electronic Arts by Saudi Arabia’s Public Investment Fund, and this week revived the on-off merger talks between mining giants Rio Tinto (RIO.AX) and Glencore (GLEN.L) . Yet the two largest transactions of all time were struck a quarter century ago by telecom titan Vodafone and erstwhile internet pioneer America Online. Expect those records to fall in 2026. The AI frenzy is another focal point. In 2025 the debate centred on the vast investments made by tech giants like Microsoft (MSFT.O) and Meta Platforms (META.O) . Those companies face a moment of truth in 2026, as they try to persuade corporations and consumers to pay for the productivity-enhancing features of large language models, and their vast energy needs. The bill for the industry’s relaxed attitude to copyright will also come due. The technological and social impact of self-teaching computers will continue to spread: look out for chatbots that respond to voice prompts, open-standard AI chips, and for the growing automation of white-collar jobs to devalue college degrees. And if the boom fizzles, creative entrepreneurs may find other uses for those data centres. Trump remains highly unpredictable, as he reminded us again this week. Even so, our columnists nailed their colours to the mast. Whoever the president chooses to chair the Federal Reserve, Treasury Secretary Scott Bessent will be pulling the central bank’s strings. Increased state meddling in private business will prompt the government to take a stake in Boeing (BA.N) . And if cryptocurrencies get into trouble, the Trump administration has the motivation and means to bail out holders of the digital tokens.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一個點擊在收穫中，未來 12 個月會發生什麼令人驚訝的事情？這是 Breakingviews 專欄作家每年秋季討論的一個問題，他們為未來一年構思情景。本週以 “繁榮的另一面” 發佈了我們的 2026 年預測，標誌着這一過程的圓滿結束。（在此註冊下載電子書。）標題總結了圍繞全球經濟和金融市場進入新年的焦慮樂觀情緒。一方面，經濟活動和資產價值在美國總統唐納德·特朗普重返白宮所引發的衝擊面前再次證明了韌性。另一方面，增長和投資在很大程度上依賴於對人工智能變革潛力的持續熱情。我們最大膽的預測之一是，貪婪將戰勝恐懼，產生有史以來最大的併購交易。2025 年蓬勃發展的動物精神催生了對華納兄弟探索公司的持續競標戰，以及沙特阿拉伯公共投資基金對電子藝術公司的 550 億美元收購，本週又恢復了礦業巨頭力拓（Rio Tinto）（RIO.AX）與嘉能可（Glencore）（GLEN.L）之間的合併談判。然而，歷史上最大的兩筆交易是在 25 年前由電信巨頭沃達豐和曾經的互聯網先鋒美國在線達成的。預計這些記錄將在 2026 年被打破。人工智能熱潮是另一個焦點。在 2025 年，辯論集中在微軟（MSFT.O）和 Meta Platforms（META.O）等科技巨頭的鉅額投資上。這些公司在 2026 年面臨一個關鍵時刻，因為他們試圖説服企業和消費者為大型語言模型的生產力提升功能及其巨大的能源需求付費。行業對版權的放鬆態度也將付出代價。自我學習計算機的技術和社會影響將繼續擴散：請注意響應語音提示的聊天機器人、開放標準的人工智能芯片，以及日益自動化的白領工作將貶值大學學位。如果繁榮消退，創造性的企業家可能會找到其他用途來利用這些數據中心。特朗普仍然高度不可預測，本週他再次提醒了我們。儘管如此，我們的專欄作家們堅定了自己的立場。無論總統選擇誰擔任美聯儲主席，財政部長斯科特·貝森特將操控中央銀行的權力。國家對私營企業的干預增加將促使政府在波音（BA.N）中持有股份。如果加密貨幣出現問題，特朗普政府有動機和手段來救助數字代幣的持有者。</p>
</div><p>As always, the purpose of making predictions is not to be 100% accurate, but to give readers a provocative and hopefully entertaining way of pondering what might happen in the year ahead. Either way, Breakingviews columnists will do it all again next autumn.</p>
<div class="lb-trans"><p>和往常一樣，做出預測的目的不是為了 100% 準確，而是為讀者提供一種挑釁且希望能娛樂的方式來思考未來一年可能發生的事情。無論如何，Breakingviews 的專欄作家們將在明年秋季再次進行預測。</p>
</div><p>CHART OF THE WEEK There are lies, damned lies, and estimates of oil reserves. Trump this week talked up the promise of Venezuela’s untapped hoard of the black stuff – supposedly the largest in the world – after ordering the arrest of the South American country’s president. On closer examination, Robert Cyran has his doubts. Getting the oil out of the ground is another challenge: Yawen Chen reckons U.S. giants like Chevron (CVX.N) and ConocoPhillips (COP.N) will be able to name their terms. Will the subterranean stockpile bring riches to holders of Venezuelan debt? Only if the price of oil rises, argues Jon Sindreu.</p>
<div class="lb-trans"><p>本週圖表：謊言、該死的謊言和石油儲量的估計。本週特朗普談到了委內瑞拉未開發的黑色財富的潛力——據稱是世界上最大的——在下令逮捕南美國家總統後。經過仔細審查，羅伯特·西蘭對此表示懷疑。將石油從地下提取出來是另一個挑戰：陳雅文認為，美國巨頭如雪佛龍（CVX.N）和康菲石油（COP.N）將能夠提出他們的條件。地下儲備會給委內瑞拉債務持有者帶來財富嗎？只有在油價上漲的情況下，喬恩·辛德魯認為。</p>
</div><p>THE WEEK IN PODCASTS In this week’s Viewsroom, Liam Proud and Jennifer Saba gave Aimee Donnellan and Jonathan Guilford a behind-the-scenes look at how Breakingviews columnists came up with this year’s crop of predictions, while picking out their favourites. Come for the financial insights, and stay for the extended late-night house party metaphor.</p>
<div class="lb-trans"><p>本週播客：在本週的 Viewsroom 中，利亞姆·普勞德和詹妮弗·薩巴為艾米·多內蘭和喬納森·吉爾福德提供了 Breakingviews 專欄作家如何提出今年預測的幕後故事，同時挑選出他們最喜歡的內容。來這裏獲取金融見解，留下來聽延長的深夜派對隱喻。</p>
</div><p>PARTING SHOT Until this week, I hadn’t given much thought to the economics of drone warfare. Yet the seemingly simple observation in George Hay’s column – that the cost of shooting down an unmanned aircraft should be lower than the cost of making it – has far-reaching implications. As the European Union and NATO race to build a “drone wall” to counter an impending threat from Russia, the economic challenge is increasingly urgent. Want to receive The Week in Breakingviews in your inbox every Saturday? Sign up for the newsletter here. Follow Peter Thal Larsen on Bluesky and LinkedIn.</p>
<div class="lb-trans"><p>離別之語：直到本週，我對無人機戰爭的經濟學沒有太多思考。然而，喬治·海的專欄中一個看似簡單的觀察——擊落無人機的成本應該低於製造它的成本——具有深遠的影響。隨着歐盟和北約競相建立 “無人機牆” 以應對來自俄羅斯的迫在眉睫的威脅，經濟挑戰變得愈發緊迫。想要每週六在您的收件箱中接收 Breakingviews 週刊嗎？在此註冊通訊。關注彼得·塔爾·拉爾森在 Bluesky 和 LinkedIn 上的動態。</p>
</div><p>Venezuela’s reported reserves leapt amid high oil prices</p>
<div class="lb-trans"><p>委內瑞拉的報告儲備在高油價中激增</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/zdpxjgnmqpx/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/zdpxjgnmqpx/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Liam Proud; Production by Oliver Taslic)</p>
<div class="lb-trans"><p>（編輯：利亞姆·普勞德；製作：奧利弗·塔斯利克）</p>
</div>

BREAKINGVIEWS-本週 Breakingviews：重磅迴歸