《大行》美銀證券上調中國中免目標價至 95 元人民幣 維持「中性」評級

美銀證券指出，中國中免 (601888.SH) 的海南離島免税銷售自 2025 年 9 月起轉為正增長，之後在去年 10 月、11 月、12 月 18 日至 24 日，以及今年 1 月 1 日至 4 日，銷售增幅進一步改善至 13%、27%、55% 及 129%，料動力在今年延續，全年銷售增長可望達 20%。然而，由於利潤率復甦不確定及估值偏高，維持該股「中性」評級，並將目標價上調 34% 至 95 元人民幣。

盈利方面，該行下調 2025 年及 2026 年盈利預測，預計 2025 年淨利潤為 37.52 億元，按年下降 9.5%；2026 年回升至 55.87 億元，按年增長 48.9%。每股盈利預測分別為 1.81 元及 2.70 元。

報告提到，銷售增長主要受奢侈品復甦、政策放寬及促銷活動推動，但促銷影響利潤率恢復速度。目標市盈率上調至 35 倍，但該行認為當前估值已反映增長預期，缺乏進一步上升空間。