<p>（作者是路透社 Breakingviews 專欄作家。所表達的觀點僅代表她本人。）</p>
<p>作者：烏賈伊尼·達塔</p>
<p>班加羅爾，1 月 12 日（路透社 Breakingviews）——有時，吸煙者會面臨一個令人信服的戒煙理由。印度上個月對香煙徵收了新的税收，導致英國美國煙草（British American Tobacco，BATS.L）支持的 470 億美元的 ITC（ITC.NS）和在與菲利普·莫里斯國際（Philip Morris International，PM.N）合作下生產和銷售萬寶路香煙的戈弗雷·菲利普斯印度（Godfrey Phillips India，GDFR.NS）股價下跌了多達 17%。外資持股限制和對電子煙的禁令已經削弱了這個擁有 2.53 億煙民的市場的吸引力。最新的税收衝擊無疑是對該國海外投資的又一重擊。</p>
<p>在全球範圍內，煙草巨頭們正在將焦點轉向電子煙等替代產品，預計由於健康問題和更嚴格的法規，香煙銷量將繼續下降。印度 2019 年對電子煙和加熱煙草產品的禁令使得世界第五大經濟體的公司難以進行這樣的轉型。新的消費税只會進一步惡化前景。</p>
<p>煙草公司習慣於在政府收入需要補充時被徵收罪惡税。香煙在去年商品和服務税調整後已經面臨 40% 的税率。最新的漲幅使得</p>
<p>香煙的總税率達到約 50%，根據 Motilal Oswal 的分析。分析師們回應稱，預計 ITC 未來兩個完整財年的香煙銷售將下調 13%，根據 S&amp;P Global 的數據。然而，大多數消費者並不會選擇戒煙，而是會轉向黑市上可獲得的非法香煙。難怪 BAT 在減少其在 ITC 的股份，儘管其在印度合法香煙市場的份額達到 75%。在過去兩年中，它將其 30% 的持股比例削減至 23%，與其他跨國公司一起出售其在該國的高價值股權，以為其全球業務籌集資金。儘管受到税收衝擊，ITC 的交易價格仍為未來一年收益的 21 倍，是 BAT 的兩倍，根據 LSEG 的數據。印度香煙製造商的盈利能力也較低，ITC 的淨利潤率比其外國合作伙伴低四個百分點，而戈弗雷·菲利普斯的淨利潤率大約只有一半，依據 Visible Alpha 的數據。</p>
<p>吸煙對身體有害。印度正在成功地使其變得不受歡迎，甚至對那些對其上癮的公司也是如此。請在 LinkedIn 和 X 上關注烏賈伊尼·達塔。</p>
<h3>背景新聞</h3>
<p>印度財政部於 12 月 31 日宣佈，將對香煙徵收額外的消費税，税率在每千支香煙 2050 至 8500 盧比（22.8 至 94.5 美元）之間，具體取決於香煙長度。修訂後的税款將於 2 月 1 日生效。新的税收將適用於現有的 40% 商品和服務税。印度 ITC 這家由英國美國煙草支持的 470 億美元的綜合企業的股價在 1 月 1 日下跌了多達 9.7%，而在該國分銷萬寶路的戈弗雷·菲利普斯印度的股價下跌了 17%。</p>
<p>BAT 支持的 ITC 主導印度的合法香煙市場</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zgvoylxeevd/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1300" height="930" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zgvoylxeevd/chart.png"/></p>
<p>當煙草税高時，印度的非法香煙市場份額增加</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/dwpkqybmrpm/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1588" height="858" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/dwpkqybmrpm/chart.png"/></p>
<p>（編輯：烏娜·加拉尼和安東尼·庫裏；製作：阿迪提亞·斯里瓦斯塔夫）</p>

英美煙草

<p>印度對香煙徵收了新的消費税，導致英國美國煙草公司支持的 ITC 和 Godfrey Phillips India 的股票大幅下跌。這次增税將香煙的總税率提高到約 50%，預計將進一步抑制外國對印度煙草市場的投資，而該市場已經受到所有權限制和電子煙禁令的影響。分析師預測，ITC 的香煙銷售在未來兩年將下降 13%。儘管面臨挑戰，由於高税收，消費者可能會選擇更便宜的非法香煙</p>

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者是路透社 Breakingviews 專欄作家。所表達的觀點僅代表她本人。）</p>
</div><p>By Ujjaini Dutta</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：烏賈伊尼·達塔</p>
</div><p>BENGALURU, Jan 12 (Reuters Breakingviews) - Sometimes smokers are hit with a compelling reason to quit. India imposed fresh taxes on cigarettes last month, knocking as much as 17% off the shares of British American Tobacco (BATS.L) -backed $47 billion ITC (ITC.NS) and Godfrey Phillips India (GDFR.NS) which makes and sells Marlboro cigarettes under license with Philip Morris International (PM.N) . Foreign ownership limits and a ban on vaping had already dented the appeal of a market with 253 million tobacco users. The latest tax jolt is another nail in the coffin for overseas investment in the country.</p>
<div class="lb-trans"><p>班加羅爾，1 月 12 日（路透社 Breakingviews）——有時，吸煙者會面臨一個令人信服的戒煙理由。印度上個月對香煙徵收了新的税收，導致英國美國煙草（British American Tobacco，BATS.L）支持的 470 億美元的 ITC（ITC.NS）和在與菲利普·莫里斯國際（Philip Morris International，PM.N）合作下生產和銷售萬寶路香煙的戈弗雷·菲利普斯印度（Godfrey Phillips India，GDFR.NS）股價下跌了多達 17%。外資持股限制和對電子煙的禁令已經削弱了這個擁有 2.53 億煙民的市場的吸引力。最新的税收衝擊無疑是對該國海外投資的又一重擊。</p>
</div><p>Around the world, tobacco majors are shifting their focus to alternative products like e-cigarettes on the expectation that cigarette volumes will continue to decline on health concerns and tougher regulations. India’s 2019 ban on e-sticks and heated tobacco products makes such a shift difficult for companies in the world’s fifth-largest economy. The new excise duty only worsens the outlook.</p>
<div class="lb-trans"><p>在全球範圍內，煙草巨頭們正在將焦點轉向電子煙等替代產品，預計由於健康問題和更嚴格的法規，香煙銷量將繼續下降。印度 2019 年對電子煙和加熱煙草產品的禁令使得世界第五大經濟體的公司難以進行這樣的轉型。新的消費税只會進一步惡化前景。</p>
</div><p>Tobacco companies are well used to being slapped with sin taxes when government revenues need patching up. Smokes were already subject to a 40% levy following a rejig of goods and services taxes last year. The latest hike pushes the total</p>
<div class="lb-trans"><p>煙草公司習慣於在政府收入需要補充時被徵收罪惡税。香煙在去年商品和服務税調整後已經面臨 40% 的税率。最新的漲幅使得</p>
</div><p>tax on cigarettes to about 50%, according to brokerage Motilal Oswal. Analysts responded by revising down ITC’s expected cigarette sales 13% lower for the next two full financial years,per S&amp;P Global. Rather than quitting, though, most customers will simply downtrade to illicit smokes available in the black market. Little wonder that BAT has been paring its stake in ITC, despite its 75% share by units of India’s formal cigarette market. It has trimmed its 30% holding down to 23% over the past two years, joining other multinational companies in disposing their highly valued equity interests in the country to raise funds for their global business. Despite the tax hit, ITC trades on a rich 21 times one-year forward earnings, twice BAT’s multiple, according to LSEG data. Indian cigarette makers are also less profitable, with ITC’s net margin trailing its foreign partner’s by four percentage points and Godfrey Phillips’s roughly half, per Visible Alpha.</p>
<div class="lb-trans"><p>香煙的總税率達到約 50%，根據 Motilal Oswal 的分析。分析師們回應稱，預計 ITC 未來兩個完整財年的香煙銷售將下調 13%，根據 S&amp;P Global 的數據。然而，大多數消費者並不會選擇戒煙，而是會轉向黑市上可獲得的非法香煙。難怪 BAT 在減少其在 ITC 的股份，儘管其在印度合法香煙市場的份額達到 75%。在過去兩年中，它將其 30% 的持股比例削減至 23%，與其他跨國公司一起出售其在該國的高價值股權，以為其全球業務籌集資金。儘管受到税收衝擊，ITC 的交易價格仍為未來一年收益的 21 倍，是 BAT 的兩倍，根據 LSEG 的數據。印度香煙製造商的盈利能力也較低，ITC 的淨利潤率比其外國合作伙伴低四個百分點，而戈弗雷·菲利普斯的淨利潤率大約只有一半，依據 Visible Alpha 的數據。</p>
</div><p>Smoking isn’t good for you. India is succeeding in making it undesirable, even for corporations who are addicted to the stuff. Follow Ujjaini Dutta on LinkedIn and X.</p>
<div class="lb-trans"><p>吸煙對身體有害。印度正在成功地使其變得不受歡迎，甚至對那些對其上癮的公司也是如此。請在 LinkedIn 和 X 上關注烏賈伊尼·達塔。</p>
</div><h3>CONTEXT NEWS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>背景新聞</h3>
</div><p>India will levy an additional excise duty on cigarettes in the range of 2,050 to 8,500 rupees ($22.8 to $94.5) per 1,000 sticks, depending on length, the finance ministry announced late on December 31. The revised dues will take effect on February 1. The new tax will apply in addition to an existing 40% Goods and Services Tax. Shares of India’s ITC, the $47 billion conglomerate backed by British American Tobacco, fell as much as 9.7% on January 1, while Godfrey Phillips India, the distributor of Marlboro in the country, dropped 17%.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度財政部於 12 月 31 日宣佈，將對香煙徵收額外的消費税，税率在每千支香煙 2050 至 8500 盧比（22.8 至 94.5 美元）之間，具體取決於香煙長度。修訂後的税款將於 2 月 1 日生效。新的税收將適用於現有的 40% 商品和服務税。印度 ITC 這家由英國美國煙草支持的 470 億美元的綜合企業的股價在 1 月 1 日下跌了多達 9.7%，而在該國分銷萬寶路的戈弗雷·菲利普斯印度的股價下跌了 17%。</p>
</div><p>BAT-backed ITC dominates India’s legal cigarette market</p>
<div class="lb-trans"><p>BAT 支持的 ITC 主導印度的合法香煙市場</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zgvoylxeevd/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zgvoylxeevd/chart.png"/></p>
<p>India’s illicit cigarette market gains share when tobacco taxes are high</p>
<div class="lb-trans"><p>當煙草税高時，印度的非法香煙市場份額增加</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/dwpkqybmrpm/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/dwpkqybmrpm/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Una Galani and Antony Currie; Production by Aditya Srivastav)</p>
<div class="lb-trans"><p>（編輯：烏娜·加拉尼和安東尼·庫裏；製作：阿迪提亞·斯里瓦斯塔夫）</p>
</div>

突發觀點：煙草巨頭有了另一個退出印度的理由