《大行》摩通續看好銅及金 紫金礦業仍為首選標的

摩根大通發表研報指，對 2026 年基礎材料板塊的偏好順序為：銅/金>鋁>鋰>煤>鋼鐵；受到供應中斷或供應緊張，及進一步併購活動推動下，預計今年 MSCI 中國材料指數將持續跑贏 MSCI 中國指數。

基於摩通對銅的正面看法，將江西銅業股份 (00358.HK) 評級上調至「中性」；又認為中國政策仍是大宗商品價格的主要驅動力，但自 2025 年第四季起，「反內卷」政策的後續執行與力度較預期温和。削減過剩產能是一項多年的努力，在沒有更大幅度的減產措施下，預計鋼鐵利潤率將維持低位。故將寶鋼股份 (600019.SH) 評級下調至「中性」，鞍鋼股份 (00347.HK) 下調至「減持」。

紫金礦業 (02899.HK) 仍是摩通今年的首選標的，繼續看好洛陽鉬業 (03993.HK)、中國鋁業 (02600.HK) 及中國宏橋 (01378.HK)。有關摩通對內地材料板塊股的評級及目標價，詳見另表。