《大行》富瑞降老鋪黃金目標價至 981 元 金價高企抑制毛利

富瑞發表研報指，預計老鋪黃金 (06181.HK) 2025 年下半年淨利潤 23 億元人民幣，年增 155%，銷售額為 153 億元人民幣，年增 207%；將老鋪 2025 至 2027 年淨利潤預測分別下調 14%、6%、12%，以反映金價高企導致毛利率走低，以及 2027 年增長恢復正常。

該行將老鋪目標價從 1,103 港元降至 981 港元，分別對應 2026、2027 年預測市盈率 22 倍、17 倍。儘管面臨利潤率壓力，該行預計老鋪今年將出現復甦，重申「買入」評級。

富瑞預計，老舖黃金將於 2025 年下半年實現淨利潤 23 億元人民幣，其中在中國內地市場，預測銷售額為 130 億元人民幣，年增 188%；單店平均銷售額將年增 130%。海外市場方面，預測海外銷售額為 22 億元人民幣，年增 295%。期內，預計毛利率為 36.4%，相對上半年為 38.1%。