作者 | 柴旭晨 編輯 | 周智宇 在低空經濟的風口席捲全球資本市場時，一隻 “獨角獸” 正在悄然調整它的起飛姿態。 近期，關於匯天赴港 IPO 的消息在市場上不脛而走，據悉其已聘請摩根大通和摩根士丹利作為聯席保薦人，並秘密提交了上市申請，最快有望在今年內完成掛牌。對此，匯天方面向華爾街見聞未予置評，但也未否認。 所謂的秘密遞表，是港交所的一項制度。有投資人士指出，去年，香港證監會與港交所推出了 “科企專線”，助推特專科技公司及生物科技公司申請上市，並允許這些公司選擇以保密形式提交上市申請，披露時點推遲到後續環節再公開，以保護研發佈局與商業機密。 匯天選擇在此時秘密遞表，背後是技術變現週期的逼近與鉅額研發投入之間的博弈。研發飛行汽車是典型的資金密集型遊戲，從飛控系統開發、動力冗餘設計到最為關鍵的適航取證，每一個環節都需要資金的持續注入。 雖然小鵬汽車為其提供了強大的供應鏈和製造能力背書，但在當下新能源汽車行業價格戰正酣、利潤空間被壓縮的背景下，卻很難通過輸血來支撐匯天如此大規模的擴張。因此，通過 IPO 尋求獨立融資，不僅能減輕自身資金壓力，更重要的是為後續真正成長為行業獨角獸而做準備。 有行業人士向華爾街見聞指出，在全球範圍內，Joby Aviation、Archer、億航智能等企業已登陸資本市場，作為亞洲規模最大的飛行汽車公司，小鵬匯天若能在今年完成 IPO，將在港股板塊確立 “低空經濟龍頭” 的稀缺性地位，這種 “第一股” 的心智紅利，往往意味着更高的估值溢價。 在產品戰略層面，小鵬匯天展現出了區別於傳統航空公司的獨特打法。 目前，匯天打出的第一張牌，是分體式飛行汽車 “陸地航母”，其飛行體（X3-F）正處於申請型號合格證的關鍵階段。匯天的思考較為務實，他們意識到純粹的 eVTOL 面臨着續航短、地面交通無法接駁的現實痛點。 因此，“陸地航母” 被設計成了一個 “帶着飛機的汽車”，用母艦車身為飛行體提供移動充電，解決野外飛行的補能焦慮；同時，用户可以像開普通車一樣把 “航母” 開到郊區，再釋放飛行體進行體驗，降低了用户的使用門檻。 目前，X3-F 的 TC 申請是匯天當前的戰略重心，一旦獲批，意味着這條技術路線得到了監管層的法律認可，這將是通往商業化的最後一張關鍵門票。 如果説 “陸地航母” 是面向當下的妥協，那麼去年 11 月亮相的首款全傾轉旋翼飛行汽車 A868，則是匯天對未來的終極定義。傾轉旋翼技術被公認為 eVTOL 領域的 “皇冠明珠”，它結合了直升機的垂直起降能力和固定翼飛機的高速巡航能力。這款產品針對的是未來更長距離、更復雜的城市空中交通場景。 產品之外，在探討行業龍頭地位時，外界往往容易忽略匯天的關鍵優勢——源自汽車工業的製造能力。 傳統航空業往往是 “手工作坊式” 的精品製造，成本高昂且效率低下，而小鵬匯天的核心邏輯是把飛行汽車當成汽車來造。據匯天方面透露，其產品在三電系統、智能座艙、零部件等方面，與小鵬汽車有着高度的供應鏈複用。 這意味着，匯天可以用汽車工業百萬級的採購規模，去平攤飛行器的零部件成本。當競爭對手還在為定製一個高價電機而發愁時，匯天可能已經直接拿來了經過航空級改造的車規級高性能電機。 一旦陸地航母實現大規模生產，其成本下降的曲線將極其陡峭，匯天的目標是通過規模化製造，將飛行汽車的價格打入 “百萬級” 甚至更低，從而顛覆行業的定價體系。 成為龍頭的關鍵，最終在於誰能率先跑通商業模式。目前主流的 eVTOL 公司多側重於 To B 的運營服務商或 To G 的政府應急市場，主打 “空中出租車” 概念。而小鵬匯天則大膽地選擇了 “先 To C” 的路徑。 匯天認為，在低空空域尚未完全開放、城市空中交通法規尚未成熟的當下，賣給個人用户作為 “高端大玩具” 或 “探險工具”，是更務實的變現路徑。“陸地航母” 精準瞄準了越野愛好者、科技發燒友等高淨值人羣，這部分人對價格不敏感，但對體驗要求極高。 為了支撐這一戰略，匯天正在積極推動飛行營地的建設，就像特斯拉當年自建超充樁一樣，匯天正在聯合各地政府和合作夥伴，編織一張 “飛行網”，當用户買了車並知道去哪裏能合法、安全地飛，商業閉環便自然形成。 因此，小鵬匯天赴港 IPO 的消息，或許只是冰山一角。在這場低空經濟的角逐中，匯天展示出了龍頭特質，在資本上尋求率先上市確立估值錨點，在技術上用 TC 取證和傾轉旋翼技術構建壁壘，在製造上引入汽車工業體系進行降維打擊。 不過對於普通大眾而言，飛行汽車依然是一個相對遙遠和新奇的概念。如何讓公眾相信，在頭頂上飛行的 “汽車” 的絕對安全，後續能否將價格降低到足以撬動大眾市場的水平，這些問題都需要整個行業用漫長的時間和大量的投入來逐步解決。 儘管挑戰依然存在，但如果後續藉助資本市場的助力，並在今年實現 “陸地航母” 的順利交付，匯天就有可能改變飛行器規模化的難題，成為那個定義 “飛行汽車” 這一全新品類的行業執牛耳者。
