<p>（這裏表達的觀點是作者的個人觀點，他是富達國際的投資組合經理）</p>
<p>作者：王濤沙</p>
<p>香港，1 月 14 日（路透社）——在 2025 年最後幾天，一筆交易打破了節日的喧囂：Meta（META.O）以超過 20 億美元收購了 Manus，這是一家由中國創立的人工智能初創公司。這筆收購挑戰了美國與中國科技脱鈎的廣泛敍述，並可能預示着未來人工智能的新運作模式。Manus 專注於自主智能，開發能夠自主規劃和執行復雜數字任務的系統，類似於一個能幹的人類助手。Manus 於 2022 年在武漢成立，目前總部位於新加坡，在 2025 年初，其主要產品的預覽在網絡上迅速走紅，幾周後，中國的 DeepSeek 以其高效且具有成本效益的人工智能模型震動了硅谷，成為與美國頂尖產品的競爭者。</p>
<p>幾個月內，Manus 的年度經常性收入超過了 1 億美元。2025 年 4 月，著名風險投資公司 Benchmark Capital 主導了一輪融資，將 Manus 的估值提升至近 5 億美元。到 12 月，Meta 則開出了幾倍於此的支票。</p>
<p>在當今的人工智能背景下，這些數字看起來並不特別，領先的模型公司估值已達到數千億美元。然而，這家美國科技巨頭與一家最初的中國初創公司之間的合作，可能預示着全球人工智能競爭中跨越國界、以人才為中心的未來。</p>
<h3>中國資本寒潮解凍</h3>
<p>對於資本市場而言，Manus 交易有三個顯著的啓示。</p>
<p>首先，全球增長階段的資本正在重新出現，特別是針對與中國相關的創始人。Benchmark Capital 是硅谷最具選擇性的風險投資公司之一。它願意主導 Manus 的融資輪次，傳遞出一個強有力的信號，尤其是在經歷了多年的中國風險投資寒冬之後。國內經濟放緩、監管擔憂和地緣政治緊張局勢曾抑制了外國投資者的熱情。</p>
<p>這種私人市場的寒潮與中國在公共市場上的 “可投資性” 受到廣泛質疑的時期相吻合。然而，去年情緒發生了顯著變化，MSCI 中國指數（.dMICN00000PUS）實現了 31% 的回報，而標準普爾 500 指數（.SPX）則為 18%。</p>
<p>現在，公共和私人市場的敍述可能開始相互強化。Benchmark 在投資一年內以超過四倍的倍數退出了 Manus。這種盈利且快速的結果可能會鼓勵全球增長投資者重新評估中國科技風險，特別是在人工智能及相關領域。</p>
<p>第二個顯著特徵是，Meta 收購 Manus 是為了其全球競爭力的技術和人才，而不是作為進入中國市場的途徑。</p>
<p>這與早期一代中國互聯網巨頭形成鮮明對比，後者通常遵循經過驗證的美國產品模板，但承諾能夠進入中國龐大的國內市場。</p>
<p>這顯然不適用於 Manus。它獨特的人工智能產品專注於工作流編排，或許令人驚訝的是，其服務在中國並不可用。其主要收入據報道來自日本、中東和美國。</p>
<p>第三個啓示是，全球人工智能競爭比簡單的 “美國對中國” 框架更為流動和多維。DeepSeek 的 R1 模型迫使許多投資者面對現實，即中國模型可以以較低的成本與美國頂尖系統相匹敵。但硅谷巨頭之間的競爭也在加劇——而 Manus 現在在這個故事中佔據了重要位置。</p>
<p>人才而非領土，Manus 也提醒我們，全球人工智能競爭本質上是一場人才戰爭。Nvidia（NVDA.O）的黃仁勳在四月的華盛頓演講中提醒聽眾，全球 50% 的人工智能研究人員是中國人，這一點是美國商業領袖和政策制定者在想象一個人工智能驅動的未來時必須考慮的。</p>
<p>Manus 的發展軌跡就是一個例子。它由具有完全國內學術和職業背景的中國工程師創立。隨後，它擴展並遷移到新加坡，以服務國際市場。該公司展示了中國創辦的企業和人才如何能夠在地緣政治噪音加劇的情況下，接入全球資本和企業結構。</p>
<p>人工智能發展的下一個階段可能會被混亂的相互依賴所定義：跨境收購、戰略聯盟和企業註冊地的變化，即使各國政府強調國家安全和數字主權。</p>
<p>政府與企業之間的優先事項衝突可能會造成緊張局勢，並可能減緩創新，但最終，最好的想法將勝出。技術和人才，像科學和信息一樣，並不總是尊重明確的邊界。（這裏表達的觀點是作者的個人觀點。王濤沙是富達國際的投資組合經理和 “Thematically Thinking” 通訊的創作者。）喜歡這篇專欄嗎？請查看路透社的開放興趣（ROI），這是您獲取全球金融評論的必備新來源。ROI 提供從掉期利率到大豆的深思熟慮、數據驅動的分析。市場變化比以往任何時候都更快。ROI 可以幫助您跟上。請在 LinkedIn 和 X 上關注 ROI。</p>
<p>中國的風險融資</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/zgpoylobrpd/Venture%20financing%20in%20China.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1442" height="849" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/zgpoylobrpd/Venture%20financing%20in%20China.png"/></p>
<p>（撰稿：王濤沙 編輯：Marguerita Choy）</p>

META

<p>在一個重要的舉措中，Meta 以超過 20 億美元收購了由中國創立的人工智能初創公司 Manus，這挑戰了美國與中國科技脱鈎的敍述。Manus 以其智能代理 AI 而聞名，自推出以來迅速增長，年經常性收入在不久後就超過了 1 億美元。這筆交易標誌着全球增長階段資本對與中國相關創始人的態度有所緩和，並突顯了在人工智能競爭中向以人才為中心的戰略轉變。此次收購強調了在不斷變化的人工智能發展格局中，人才的重要性超過了地域，因為公司在應對地緣政治緊張局勢時需要進行調整</p>

<p>(The views expressed here are those of the author, a portfolio manager at Fidelity International)</p>
<div class="lb-trans"><p>（這裏表達的觀點是作者的個人觀點，他是富達國際的投資組合經理）</p>
</div><p>By Taosha Wang</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：王濤沙</p>
</div><p>HONG KONG, Jan 14 (Reuters) - In the final days of 2025, one deal cut through the holiday noise: Meta’s (META.O) acquisition of Manus, a Chinese-founded artificial intelligence startup, reportedly for more than $2 billion. This acquisition challenges the widespread narrative of U.S.-China tech decoupling and could signal a new modus operandi in the future of AI. Manus specializes in agentic AI, systems that can autonomously plan and execute complex digital tasks, much like a capable human assistant. Founded in 2022 in Wuhan and now based in Singapore, Manus burst into public view in early 2025 when a preview of its main offering went viral, just weeks after China’s DeepSeek rattled Silicon Valley with its highly efficient and cost-effective AI model that rivalled top U.S. offerings.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港，1 月 14 日（路透社）——在 2025 年最後幾天，一筆交易打破了節日的喧囂：Meta（META.O）以超過 20 億美元收購了 Manus，這是一家由中國創立的人工智能初創公司。這筆收購挑戰了美國與中國科技脱鈎的廣泛敍述，並可能預示着未來人工智能的新運作模式。Manus 專注於自主智能，開發能夠自主規劃和執行復雜數字任務的系統，類似於一個能幹的人類助手。Manus 於 2022 年在武漢成立，目前總部位於新加坡，在 2025 年初，其主要產品的預覽在網絡上迅速走紅，幾周後，中國的 DeepSeek 以其高效且具有成本效益的人工智能模型震動了硅谷，成為與美國頂尖產品的競爭者。</p>
</div><p>Within months, Manus passed $100 million in annual recurring revenue. In April 2025, Benchmark Capital, a venture capital firm famous for early investments in tech companies like eBay (EBAY.O) and Uber (UBER.N) , led a funding round that valued Manus at nearly $500 million. By December, Meta was writing a cheque several times larger.</p>
<div class="lb-trans"><p>幾個月內，Manus 的年度經常性收入超過了 1 億美元。2025 年 4 月，著名風險投資公司 Benchmark Capital 主導了一輪融資，將 Manus 的估值提升至近 5 億美元。到 12 月，Meta 則開出了幾倍於此的支票。</p>
</div><p>These numbers hardly look extraordinary in today’s AI context, where leading model companies are valued at hundreds of billions of dollars. Yet this partnership between a U.S. tech giant and an originally Chinese startup could be a preview of the border-crossing, talent-focused future of the global AI race.</p>
<div class="lb-trans"><p>在當今的人工智能背景下，這些數字看起來並不特別，領先的模型公司估值已達到數千億美元。然而，這家美國科技巨頭與一家最初的中國初創公司之間的合作，可能預示着全球人工智能競爭中跨越國界、以人才為中心的未來。</p>
</div><h3>CHINA CAPITAL CHILL THAWS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>中國資本寒潮解凍</h3>
</div><p>For capital markets, there are three notable takeaways from the Manus deal.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於資本市場而言，Manus 交易有三個顯著的啓示。</p>
</div><p>First, global growth-stage capital for China-linked founders is reemerging. Benchmark Capital is one of Silicon Valley’s most selective venture firms. Its willingness to lead Manus’s round is a powerful signal following a multi-year VC winter for China. Domestic economic slowdown, regulatory concerns and geopolitical tensions had held back foreign investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，全球增長階段的資本正在重新出現，特別是針對與中國相關的創始人。Benchmark Capital 是硅谷最具選擇性的風險投資公司之一。它願意主導 Manus 的融資輪次，傳遞出一個強有力的信號，尤其是在經歷了多年的中國風險投資寒冬之後。國內經濟放緩、監管擔憂和地緣政治緊張局勢曾抑制了外國投資者的熱情。</p>
</div><p>That private-market chill coincided with a period in which China’s “investability” was widely questioned in public markets. The mood shifted decisively last year, however, as the MSCI China index (.dMICN00000PUS) delivered a 31% return, compared with 18% for the S&amp;P 500 (.SPX) index.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種私人市場的寒潮與中國在公共市場上的 “可投資性” 受到廣泛質疑的時期相吻合。然而，去年情緒發生了顯著變化，MSCI 中國指數（.dMICN00000PUS）實現了 31% 的回報，而標準普爾 500 指數（.SPX）則為 18%。</p>
</div><p>Now, public and private market narratives may begin reinforcing one another. Benchmark exited Manus at a multiple of more than four times its entry price within a year of investment. Such a profitable, quick-turn outcome may embolden global growth investors to re-underwrite China technology risk, particularly in AI and related areas.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在，公共和私人市場的敍述可能開始相互強化。Benchmark 在投資一年內以超過四倍的倍數退出了 Manus。這種盈利且快速的結果可能會鼓勵全球增長投資者重新評估中國科技風險，特別是在人工智能及相關領域。</p>
</div><p>The second notable feature is that Meta is buying Manus for its globally competitive technology and talent, not as a route into China.</p>
<div class="lb-trans"><p>第二個顯著特徵是，Meta 收購 Manus 是為了其全球競爭力的技術和人才，而不是作為進入中國市場的途徑。</p>
</div><p>This differs sharply from earlier generations of Chinese internet champions, which often followed proven U.S. product templates but offered the promise of access to China’s huge domestic market.</p>
<div class="lb-trans"><p>這與早期一代中國互聯網巨頭形成鮮明對比，後者通常遵循經過驗證的美國產品模板，但承諾能夠進入中國龐大的國內市場。</p>
</div><p>That certainly doesn’t describe Manus. Its unique AI offering focuses on workflow orchestration, and, perhaps surprisingly, its services are unavailable in China. Its main revenue reportedly comes from Japan, the Middle East and the U.S.</p>
<div class="lb-trans"><p>這顯然不適用於 Manus。它獨特的人工智能產品專注於工作流編排，或許令人驚訝的是，其服務在中國並不可用。其主要收入據報道來自日本、中東和美國。</p>
</div><p>The third implication is that the global AI contest is more fluid and multi-dimensional than a simple “U.S. versus China” frame suggests. DeepSeek’s R1 model forced many investors to confront the reality that a Chinese model could match top U.S. systems at a fraction of the cost. But there is also a race among Silicon Valley heavyweights - and Manus now sits firmly within that story.</p>
<div class="lb-trans"><p>第三個啓示是，全球人工智能競爭比簡單的 “美國對中國” 框架更為流動和多維。DeepSeek 的 R1 模型迫使許多投資者面對現實，即中國模型可以以較低的成本與美國頂尖系統相匹敵。但硅谷巨頭之間的競爭也在加劇——而 Manus 現在在這個故事中佔據了重要位置。</p>
</div><p>TALENT NOT TERRITORY Manus is also a reminder that the global AI race is fundamentally a talent war. Nvidia’s (NVDA.O) Jensen Huang, speaking in Washington in April, reminded his audience that 50% of the world’s AI researchers are Chinese, a fact that American business leaders and policymakers must consider when they imagine an AI-enabled future.</p>
<div class="lb-trans"><p>人才而非領土，Manus 也提醒我們，全球人工智能競爭本質上是一場人才戰爭。Nvidia（NVDA.O）的黃仁勳在四月的華盛頓演講中提醒聽眾，全球 50% 的人工智能研究人員是中國人，這一點是美國商業領袖和政策制定者在想象一個人工智能驅動的未來時必須考慮的。</p>
</div><p>Manus’s trajectory is a case in point. It was founded by Chinese engineers with entirely domestic academic and professional backgrounds. It then scaled and relocated to Singapore to serve international markets. The company shows how Chinese-founded businesses and talent can plug into global capital and corporate structures despite elevated geopolitical noise.</p>
<div class="lb-trans"><p>Manus 的發展軌跡就是一個例子。它由具有完全國內學術和職業背景的中國工程師創立。隨後，它擴展並遷移到新加坡，以服務國際市場。該公司展示了中國創辦的企業和人才如何能夠在地緣政治噪音加劇的情況下，接入全球資本和企業結構。</p>
</div><p>The next phase of AI development is likely to be defined by messy interdependence: cross-border acquisitions, strategic alliances and shifting corporate domiciles, even as governments emphasize national security and digital sovereignty.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能發展的下一個階段可能會被混亂的相互依賴所定義：跨境收購、戰略聯盟和企業註冊地的變化，即使各國政府強調國家安全和數字主權。</p>
</div><p>Conflicting priorities between governments and businesses could create tensions and potentially slow down innovation, but, ultimately, the best ideas will win out. Technology and talent, like science and information, do not always respect neat borders. (The views expressed here are those of the author. Taosha Wang is a portfolio manager and creator of the “Thematically Thinking” newsletter at Fidelity International.) Enjoying this column? Check out Reuters Open Interest (ROI), your essential new source for global financial commentary. ROI delivers thought-provoking, data-driven analysis of everything from swap rates to soybeans. Markets are moving faster than ever. ROI can help you keep up. Follow ROI on LinkedIn, and X.</p>
<div class="lb-trans"><p>政府與企業之間的優先事項衝突可能會造成緊張局勢，並可能減緩創新，但最終，最好的想法將勝出。技術和人才，像科學和信息一樣，並不總是尊重明確的邊界。（這裏表達的觀點是作者的個人觀點。王濤沙是富達國際的投資組合經理和 “Thematically Thinking” 通訊的創作者。）喜歡這篇專欄嗎？請查看路透社的開放興趣（ROI），這是您獲取全球金融評論的必備新來源。ROI 提供從掉期利率到大豆的深思熟慮、數據驅動的分析。市場變化比以往任何時候都更快。ROI 可以幫助您跟上。請在 LinkedIn 和 X 上關注 ROI。</p>
</div><p>Venture financing in China Venture financing in China</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的風險融資</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/zgpoylobrpd/Venture%20financing%20in%20China.png" alt="" original-src="https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/zgpoylobrpd/Venture%20financing%20in%20China.png"/></p>
<p>(Writing by Taosha Wang Editing by Marguerita Choy)</p>
<div class="lb-trans"><p>（撰稿：王濤沙 編輯：Marguerita Choy）</p>
</div>

ROI-Talent, not territory will define AI future: Taosha Wang

- Meta 以超過 20 億美元收購中國成立的 AI 初創公司 Manus，挑戰美中科技脱鈎敍述。  
- Manus 專注於自主 AI，主要收入來自日本、中東和美國，其服務在中國不可用。  
- 此交易表明，全球 AI 競爭更加複雜，人才比國界更重要，可能引發跨國收購和戰略聯盟。

投資回報率——未來人工智能的定義將由人才而非領土決定：王濤沙