《大行》中金：招行高分紅屬性有望被 A 股投資者逐步認可

中金髮表報告指，2023 年 11 月起，招行 (600036.SH.HK) A 股股息率反超四大行，招行 (03968.HK) H 股股息率則持續低於四大行，可能是差異化的投資者結構帶來的定價不充分。

於低利率時代，該行認為招行業務增長性外，同時具備高分紅能力，A 股則顯着低估，主要來自多元的業務結構帶來的營收穩定性；低負債成本、優質的客羣結構、專業的風控能力帶來的更穩健、可預期的信用成本。

因此，在低利率敍事延續、傳統高股息標的股息率快速下降的背景下，該行認為招行的高分紅屬性有望被 A 股投資者逐步認可，靜態測算 A 股股息率下降至四大行的水平，對應股價約 25% 的漲幅。

中金維持對招行盈利預測不變，維持 A、H 股目標價 58.35 元人民幣、60.49 港元不變。評級均為「跑贏行業」。