《大行》美銀證券：泡泡瑪特今年有多個增長動能 維持「買入」看 300 元

美銀證券發表研報指，對泡泡瑪特 (09992.HK) 的的渠道調查顯示，該集團今年有多個增長動能因素，仍預測集團今年增長將超過 30%；認為市場共識對集團營收和調整後淨利潤的預測下行風險有限，因股價的大幅回調及估值下調，已反映了市場對其業績較低的預期。

美銀證券預計，到 3 月業績公佈時，集團能見度將有所改善，並可能引發重新估值。維持集團 2025、2026 年每股盈利預測 (9.8 元人民幣及 13.9 元人民幣) 及「買入」評級，目標價 300 港元。

展望 2026，美銀證券認為，泡泡瑪特有多個增長驅動因素，包括現有 IP 有巨大上行空間，例如進一步對 Monsters 系列實現貨幣化、推動 Skullpanda/Hirono 等 IP 全球化，及推出熱門 IP(如 Molly) 的新變體。此外，新 IP 推出可能在今年重回正軌，包括面對海外市場的本土 IP。

該行又指，憑藉泡泡瑪特在去年全球知名度，預期將與更多知名的全球消費品牌建立策略合作夥伴關係及合作項目等；並預計在渠道擴張和 IP 營運深化情況下，亞洲其他地區、美國和歐洲的銷售額增長將超越中國，因此海外市場銷售額佔比預計將超過 50%。