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<p>Bitfarms NASDAQ: BITF 的高管在最近的一次投資者演示中詳細介紹了公司從比特幣挖礦轉向高性能計算（HPC）和人工智能（AI）數據中心基礎設施的戰略，強調在超大規模客户和企業客户需求上升的背景下，電力和專用設施的價值日益增長。</p>
<h2>管理層的市場論點：基礎設施作為制約因素</h2>
<p>首席運營官 Liam Wilson 表示，公司核心論點是 “基礎設施不是泡沫”，他認為計算供應在幾十年間呈指數級增長，而人工智能正在加速對數據中心容量的需求。他指出，制約因素不再是資本或半導體生產，而是 “電力和基礎設施”，因為芯片的生產速度快於設施的建設和供電速度。</p>
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<p>Wilson 指出，租賃經濟的上升是瓶頸的證據。他表示，過去 20 年中，數據中心租賃率平均增長約 3%，自 2022 年以來平均增長約 12%。他還提到行業對 2030 年數據中心未來電力短缺的評論，並引用了微軟首席執行官的公開聲明，稱公司有無法部署的 GPU，原因是基礎設施的限制。</p>
<h2>三項戰略行動：先建設，後定價，目標下一代 GPU</h2>
<p>Wilson 表示，Bitfarms 計劃避免 “過早簽署租約”，而是通過以下方式優化更高的租金和利潤：</p>
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<li><strong>優先發展基礎設施</strong>，以減少合同簽署與收入生成之間的時間，管理層表示這可以最小化與執行風險相關的折扣。</li>
<li><strong>利用供需差距</strong>，在場地接近交付時鎖定更高的租金和利潤，簽訂多年協議。</li>
<li><strong>為 NVIDIA 下一代 “Vera Rubin” GPU 設計</strong>，覆蓋其 2026 年和 2027 年開發組合的 99%，而不是專注於 NVIDIA 的 Blackwell 系列。Wilson 表示，Vera Rubin 的基礎設施要求與 Blackwell 設計的設施 “在很大程度上不兼容”，Bitfarms 預計這可能在 2027 年創造更強的經濟效益。</li>
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<h2>美國和加拿大的能源組合及場地更新</h2>
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<p>Wilson 表示，Bitfarms 的電力組合集中在其認為更有價值的地區，強調較涼爽的氣候和對光纖基礎設施的接入。他將賓夕法尼亞州、華盛頓州和魁北克等北方地區與德克薩斯州等炎熱氣候進行了對比，指出冷卻需求對效率和成本有重大影響。作為例子，他表示，類似設計在德克薩斯州的電力使用效率（PUE）估計約為 1.4–1.5，而在賓夕法尼亞州、魁北克或華盛頓則約為 1.2–1.3。</p>
<p>關鍵的場地特定要點包括：</p>
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<li><strong>華盛頓州摩西湖（18 MW）：</strong> 威爾遜表示該地區有 “10 年的電力等待名單”，並將摩西湖描述為一個主要的西海岸數據中心集羣的一部分。Bitfarms 正在尋求共址機會，並且還在評估該地點的潛在 GPU 即服務策略，認為低電力成本和相對較小的規模是潛在優勢。他表示，將摩西湖轉變為 GPU 即服務在管理層看來可能會產生比公司從比特幣挖礦中獲得的年淨運營收入更多的收益。</li>
<li><strong>賓夕法尼亞州潘瑟溪：</strong> 威爾遜將潘瑟溪描述為 Bitfarms 的旗艦高性能計算/人工智能校園，已簽訂 350 MW 的電力合同，其中包括計劃在 2026 年底交付的 50 MW 和 2027 年底交付的 300 MW。他表示該項目有足夠的土地開發全部電力，並有可能擴展。威爾遜還提到，麥格理項目設施上還有 2 億美元的剩餘資金，旨在為第一階段和第二階段的長期項目融資。他補充説，公司已收到積極的跡象，可能支持電力增加到 410 MW，並提到了一項負載研究，表明有潛力擴展到超過 500 MW 的總容量。</li>
<li><strong>賓夕法尼亞州沙倫（110 MW）：</strong> 威爾遜表示公司在一項能源服務協議下已確保 110 MW 的電力，目前在該地點運營 30 MW 的比特幣挖礦。Bitfarms 已開始開發額外的 80 MW 變電站，目標是在 2026 年底前使全部 110 MW 變電站投入使用。公司計劃在 2027 年上半年完成該地點併產生收入，基礎設施設計用於 Vera Rubin GPU。</li>
<li><strong>魁北克（170 MW）：</strong> 威爾遜表示 Bitfarms 在多個比特幣挖礦地點運營 170 MW 的低成本水電，這些電力 100% 可再生，並表示公司在上個月確認可以將這些 MW 轉用於高性能計算/人工智能。他表示大多數地點距離蒙特利爾僅 90 分鐘車程，並描述了對使用 “區域校園策略” 的超大規模客户的潛在吸引力，該策略將較小的地點與低延遲光纖連接。Bitfarms 計劃在舍布魯克（96 MW）集中開發，使用其華盛頓地點的標準化設計，並將在 2027 年評估潛在的雲策略。剩餘的 74 MW 將用於 2028 年的潛在擴展，預計在 2026 年會有更詳細的計劃。</li>
<li><strong>賓夕法尼亞州斯克拉布拉斯：</strong> 威爾遜將斯克拉布拉斯描述為目前唯一未完全確保的投資組合地點，但表示它代表了一個位於德克薩斯州以外的更長期的 “千兆校園” 機會，潛在容量超過 1 GW。他表示 Bitfarms 已與 FirstEnergy 完成了高達 750 MW 的概念負載研究，並正在向詳細負載研究和最終的固定服務協議邁進。他還表示公司正在評估與潛在的田納西州天然氣管道連接的額外現場發電，這可能提供高達 550 MW 的天然氣。他表示，結合這些路徑，可能提供 1.3 GW 的總容量，預計最早在 2028 年實施大規模電力。</li>
</ul>
<h2>融資、流動性和 “開始施工通知” 的時間表</h2>
<p>首席財務官喬納森·梅爾恩表示，公司第三季度的報告反映了最近完成的可轉換融資，籌集了 5.9 億美元的收益。他還重申麥格理潘瑟溪設施上剩餘的 2 億美元，並表示公司的比特幣業務每月產生約 800 萬美元，這被他描述為支持運營成本和投資資金。</p>
<p>梅爾恩表示 Bitfarms 擁有 7.5 億美元的 “無負擔流動性”，加上麥格理設施下可用的 2 億美元，並且資產負債表允許公司在沒有外部資本的情況下推進華盛頓、沙倫和潘瑟溪的 “開始施工通知”（NTP）——即允許開始施工的許可證和批准階段。他表示管理層預計在 2026 年下半年為這三個地點達到 NTP，收入潛力在 “2027 年末”。</p>
<p>關於資本策略，梅爾恩描述了一種基礎設施風格的方法，使用項目融資在資產層面，並表示公司專注於避免三種陷阱：在 NTP 之前耗盡資金、過度槓桿和在沒有租約的情況下 “盲目建設”。他還討論了在項目融資中需要股權與債務相結合，並表示公司可能考慮在項目層面出售少數股權或額外的可轉換債券，同時指出在當前水平下，市場常規股權計劃將 “完全沒有吸引力”。</p>
<h2>商業化方法和美國轉型</h2>
<p>在問答環節中，管理層表示，特別是在過去三個月中，外部興趣有所增加，威爾遜強調了對沙倫設施和 18 MW 摩西湖地點的意外需求。他表示其他設施尚未達到公司希望積極推廣的階段，因為 Bitfarms 認為租賃談判在項目接近 NTP 之前會有顯著折扣。梅爾恩補充説，公司正在平衡租賃價格最大化與資產負債表限制和股東期望之間的關係。</p>
<p>威爾遜還總結了 Bitfarms 在美國轉型過程中採取的更廣泛的公司步驟，包括最近出售其 Paso Pe 設施，完全退出拉丁美洲，公司在 2024-2025 年財報中轉向美國通用會計準則，設立紐約市辦公室，以及為 2026 年潛在的美國重新註冊而努力。</p>
<h2>關於 Bitfarms NASDAQ: BITF</h2>
<p>Bitfarms Ltd. 是一家公開交易的垂直整合比特幣礦業公司，在納斯達克上市，股票代碼為 BITF。該公司從事大規模的加密貨幣礦場運營，利用專業的計算硬件來驗證和保護比特幣區塊鏈。通過將電能轉化為計算能力，Bitfarms 在處理比特幣網絡上的交易和賺取礦業獎勵方面發揮着關鍵作用。</p>
<p>Bitfarms 在多個地區運營數據中心，能夠接入低成本的主要可再生能源。</p>
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BITF

<p>Bitfarms（納斯達克代碼：BITF）正在從比特幣挖礦轉型為高性能計算（HPC）和人工智能數據中心，原因是需求上升和基礎設施限制。首席運營官 Liam Wilson 強調了電力和基礎設施的重要性，認為其優先於資本，並預測未來數據中心將面臨電力短缺。該公司計劃優先發展基礎設施，優化更高的租賃率，並專注於下一代 NVIDIA GPU。關鍵地點包括摩西湖、潘瑟溪、沙倫和魁北克，併為未來的 HPC/AI 運營確保了大量電力</p>

Bitfarms 會議：BITF 詳細闡述從比特幣挖礦轉型為 AI 數據中心和高性能計算的戰略