<div id="readability-page-1">12 月出口再度超預期，為一季度經濟穩健開局釋放了積極信號。在節前搶訂單與工作日增加（較去年多 1 天）的雙重驅動下，12 月出口金額一舉突破 3500 億美元，創下歷史新高；疊加貿易順差維持高位運行，二者共同夯實了一季度經濟 “開門紅” 的基礎。我們認為，短期內出口韌性有望延續，而進口修復進程相對偏緩，雙重作用之下，高貿易順差將繼續成為一季度經濟增長的重要支撐。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/MTc3OTQ1ODQ4MA==?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="738" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/MTc3OTQ1ODQ4MA=="/> 具體來看，在週期性與結構性因素的共振作用下，一季度出口有望持續保持較強韌性： 關税擾動趨緩疊加外需邊際改善，此前制約出口的週期性壓力正逐步消解。隨着中美貿易摩擦緩和，關税的邊際影響將持續收窄，儘管 12 月我國對美出口降幅仍高達 30%，但底部特徵已初步顯現。疊加歐美財政與貨幣政策協同發力，全球寬鬆週期形成共振效應，將帶動全球製造業景氣度持續修復，共同推動外需實現邊際改善。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/MzUzMTE4MTc4?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="973" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/MzUzMTE4MTc4"/> 此外，出口增長的結構性支撐有望進一步夯實。主要體現在以下幾個方面： 其一是出口區域的新舊動能 “交替”。以非洲、拉美、東盟為代表的新興市場 1-12 月對我國出口的拉動分別高達 1.3%、0.6% 和 2.2%，無疑是今年以來我國出口增長的重要拉動力。2026 年隨着出海步伐加快與對外投資的持續深化，我國正逐步構建 “投資驅動貿易、貿易反哺投資” 的正向循環，將繼續為海外市場開拓注入新的增長動能。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/LTg3OTc5MTg5OA==?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="666" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/LTg3OTc5MTg5OA=="/> 與此同時，新興市場經濟的高景氣運行，也為出口 “開門紅” 的延續提供了堅實支撐。12月印度、東盟諸國等主要新興市場製造業 PMI 均位於榮枯線以上，旺盛的市場需求將為我國出口訂單釋放提供穩定的增量空間。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/LTExOTQ3NTY2NDM=?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="1070" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/LTExOTQ3NTY2NDM="/> 其二是出口產品的科技屬性支撐。12 月汽車船舶、集成電路等高附加值產品依然延續高增態勢，成為拉動出口增長的核心引擎。此類產品憑藉技術壁壘與產業鏈優勢，在全球市場的競爭力持續提升，不僅有效對沖了傳統品類的增長壓力，更成為外貿結構升級的關鍵抓手。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/Mzc3NzI4MTY3?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="697" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/Mzc3NzI4MTY3"/> 其三是出口量價的格局轉化。伴隨行業競爭格局優化與內需逐步修復，我國 PPI 與出口價格增速穩步回升，此前出口 “量增價減” 的格局有望在 2026 年逐步扭轉，“量價同升” 的積極趨勢值得期待。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/MzA5NjA1ODEz?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="693" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/MzA5NjA1ODEz"/> 而相對出口，進口增速雖然也如期回升，但從結構上來看，內需修復的進程可能依然相對偏緩。一方面，12 月進口增速同比靠前的產品主要以集成電路、高新技術產品為主，科技含量更高；另一方面，從 12 月主要產品進口量價拆分來看，鐵礦砂、銅礦砂、鋼材等多數產品較 11 月進口數量同比增速並未出現明顯回升，反而價格是主要拉動，內需回升的基礎尚不牢固。在地產、基建投資相對承壓的背景下，內需修復進程仍有待政策進一步發力撬動。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/MTAzMDc1MTM5NA==?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="383" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/MTAzMDc1MTM5NA=="/> 綜上，在出口韌性凸顯與進口修復偏緩的雙重作用下，高貿易順差格局有望延續，成為一季度經濟增長的重要支撐，為經濟 “開門紅” 提供強勁助力。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ad069daa-36dc-4a30-a50c-3da8778b9c6c.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="230" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ad069daa-36dc-4a30-a50c-3da8778b9c6c.png"/></div>

12 月出口超預期，金額突破 3500 億美元，創歷史新高，為一季度經濟開局釋放積極信號。受節前搶訂單和工作日增加影響，貿易順差維持高位，支撐經濟增長。短期內出口韌性有望延續，進口修復緩慢。新興市場需求強勁，科技含量高的出口產品如汽車和集成電路持續增長，推動出口增長。

- 12 月出口金額突破 3500 億美元，創歷史新高，釋放積極經濟信號。  
- 受到節前搶訂單和工作日增加的雙重驅動，出口韌性有望延續。  
- 高貿易順差將繼續支撐一季度經濟增長，為 “開門紅” 提供助力。

出口超預期的 “開門紅” 信號