TradingKey - 在 2025 年，Nebius Group (NBIS) 經歷了一段令人難以置信的旅程，其股價在此期間上漲了約 200%（自去年同期以來上漲了三倍多），但與 2025 年 10 月的高點相比，股價下跌了近 30%，這為 2026 年創造了潛在機會，市場的看法可能決定 NBIS 的股價在 2026 年底是翻倍上漲還是減半下跌。
儘管許多投資者對投資人工智能技術持積極態度，但他們希望能獲得實質性的投資回報。隨着 2026 年的臨近，投資者可能會將 NBIS 視為一種高風險投資，風險承受能力較低。
<h2>Nebius (NBIS) 是什麼？</h2>
在俄烏戰爭及隨後的制裁將公司分為俄羅斯和非俄羅斯資產之前，Nebius 曾是 Yandex 的子公司，後者被視為俄羅斯的谷歌。在重新配置以將 Nebius 與 Yandex 分離後，Nebius 將其業務遷至阿姆斯特丹，作為一家新成立的公司，轉型為人工智能（AI）基礎設施，提供完整的解決方案堆棧。
Nebius 擁有自己的和租賃的數據中心，配備最先進的 GPU，並擁有包括 Meta Platforms 和 Microsoft 在內的大量客户，這些客户與 Nebius 簽訂了多年合同，直接接觸到超大規模需求。
Nebius 在芬蘭運營其主要的第一方數據中心，並從美國（特別是堪薩斯城）、法國和冰島的共置設施提供額外的容量。目前，Nebius 正在與 DataOne 合作開發位於新澤西州 Vineland 的定製租賃設施，並在英國獲得了一份新的共置合同，從而擴大了 Nebius 在 AI 工作負載方面的地理覆蓋範圍。
Nebius 通過將託管軟件服務與數據中心相結合，以及為 AI 訓練、教育技術和機器人提供定製解決方案，區別於包括 CoreWeave 在內的雲 GPU 解決方案提供商。這種能力的結合使 Nebius 能夠將自己定位為 AI 基礎設施的全棧提供商，而不僅僅是 GPU 週期處理器。
<h2>為什麼 Nebius 的股票在 2025 年上漲超過 200%？</h2>
Nebius 的合同書在第三季度確認其履行情況的積累，以及其額外的合同電力計劃增加至超過 2.5 千兆瓦（之前預計為 1 千兆瓦），強調了可用容量的稀缺性，但更重要的是提供了未來生產的可見性或預測的前瞻性指示。
Nebius 在 2025 年第三季度取得了令人難以置信的成績，年化收入增長達到 355%，達到 1.46 億美元，相比 2024 年增長顯著。今年前九個月，Nebius 的總收入約為 3.02 億美元。
到 2026 年 12 月的潛力為 Nebius 提供了巨大的增長機會，相較於他們當前的 1.46 億美元收入，反映出當前超過 200 億美元未完成銷售訂單的顯著轉變為收入生成。
Nebius 預計全年收入在 5 億到 5.5 億美元之間；然而，他們估計年度經常性收入（ARR）在 9 億到 11 億美元之間，遠高於他們當前的基礎，顯示出他們的持續增長將開始增加，以滿足整體合同承諾的量。
管理層預計到 2026 年 12 月，ARR 將在 70 億到 90 億美元之間，至少是目前淨收入的七倍；因此，需要快速擴張，公司表示這一計算的 ARR 值表明，公司正在通過年化最後一個月的收入來預測 2027 年的總收入。
分析師的預測顯示，Nebius 在 2027 年的收入約為 78 億美元，代表着從 2024 年起約 305% 的年複合增長率（CAGR）；他們還預測 2026 年的調整後 EBITDA 將為正，2027 年將超過 50 億美元。這表明從現金消耗向運營槓桿的平滑過渡。
<h2>Nebius 的股票在 2026 年會翻倍嗎？</h2>
Nebius 增長的限制本質上是公司數據中心的容量。Nebius 已經租出了所有可用的數據中心空間，計劃在 2026 年底之前將其容量從目前的 220 兆瓦擴展到 800 兆瓦至 1 千兆瓦（920 兆瓦為最大），這一增長應使 Nebius 能夠實現其超過 200 億美元的收入積壓。
然而，構建 AI 基礎設施的短期現實需要大量資本，迫使他們保持高支出模式以滿足現有合同，從而維持低短期利潤率。
如果資本繼續流入與 AI 相關的基礎設施，Nebius 能夠實現其積壓的顯著部分（超過 200 億美元），能夠將其總裝機容量從 220 兆瓦提高到實現其目標的 800 兆瓦至 1 千兆瓦，並且能夠以對投資者有利的條件籌集債務融資，那麼 2026 年 Nebius 的股價可能會增加多達 200%。
如果 Nebius 能夠在這種規模上轉化其積壓，他們將證明其收入增長的年複合增長率（CAGR）305% 不僅僅是暫時的勢頭，而實際上是 Nebius 在生成運營槓桿方面的有意義變化。
另一方面，如果對承擔風險的胃口降低，或者稀釋股份的高成本和增加的債務驅動成本阻礙投資者，那麼 2026 年的估值增長也可能逆轉 2025 年的大部分增長。
<h2>Nebius 是一個好的投資嗎？分析 NBIS 股票的潛力</h2>
在截至 9 月 30 日的季度中，Nebius 實現了 1.46 億美元的收入，但在同一時間段內淨虧損達 1.2 億美元。預計該公司在 2024 年的調整後 EBITDA 基礎上的虧損將達到 2.66 億美元。預計到 2025 年仍將持續虧損，反映出其持續擴張階段的高成本。
Nebius 當前的市銷率（P/S）顯著高於傳統標準，可以認為相當高，因為該公司的交易市銷率約為 60 到 64 倍，而納斯達克綜合指數的平均市銷率約為 5.5 倍。基於執行的錯誤餘地非常小。基於企業價值（EV）為 242 億美元，乘以明年銷售額的約七倍的估算，表明與使用市銷率指標所顯示的滯後數據相比，前景截然不同。
公司的建設資金是另一個壓力來源，截至第二季度末，Nebius 的現金總額為 48 億美元，而總債務為 46 億美元。例如，建設一個 1 吉瓦的數據中心大約需要 100 億美元，此外還需要額外的 200 億到 300 億美元來購買運行該設施所需的芯片。因此，該公司必須在完成第一個站點後立即籌集資金，以彌補其多站點擴張的融資缺口。
Nebius 將在接下來的幾年中通過至少三種融資方式（公司債務、資產基礎融資、股權）進行融資，這將導致更高的利息成本並稀釋其股權。如果投資者的風險偏好下降，將增加債務的增加；因此，導致更大的利息支出和股權稀釋。
投資者對通過債務融資的人工智能驅動擴張已經感到緊張，這從 Nebius 股價的顯著下跌中可以看出，儘管該公司的產能已滿，收入快速增長。
這裏的投資論點歸結為未來對人工智能的需求將有多持久，結合融資成本，以及這些產品的執行速度，最終將決定 Nebius 的股票在 2026 年是否會翻倍；或者如果市場情緒發生變化，則會回落。
<h2>你現在應該購買 Nebius Group 的股票嗎？</h2>
在決定是否投資 Nebius 以繼續其超高速增長路徑時，投資者應將其與當今歷史上建立的人工智能基礎設施公司（Supermicro、Nvidia 和 Dell）進行對比，並權衡每家公司的股票的風險與回報。
Nebius 是一項超投機的投資，尚未盈利，並且嚴重依賴通過大規模融資來籌集資金。相比之下，Supermicro 為關注價值股票的投資者提供了更具吸引力的切入點。目前的交易價格約為明年銷售額的 1 倍，且收入增長接近 65%，為那些在考慮 Nebius 當前約 60 倍市銷率時不願投資的投資者提供了更 “乾淨” 的估值。
Supermicro 還通過開發和製造人工智能優化服務器，搶佔了新興的人工智能服務器市場，並在其更大競爭對手之前率先推出液冷系統，同時確保了 Nvidia 頂級數據中心 GPU 的穩定供應，使其在 2024 年佔據了約 9% 的專用人工智能服務器市場份額，依據 ABI Research 的報告。
偏好較低波動性的投資者可以考慮 Nvidia 和 Dell 作為人工智能相關股票的替代投資選項。
Nvidia 作為 GPU 的頂級供應商，具有高利潤潛力，尤其是對於像 Nebius 這樣的龐大集羣運營商，同時，Dell 在人工智能服務器領域擁有 184 億美元的龐大服務器積壓（創紀錄），並佔據了 20% 的市場份額。因此，儘管 Nebius 需要利用不太有利且可能稀釋的股權和債務結構來融資其數十億美元的運營擴張，但這兩家公司將能夠以更少的資產負債表槓桿來實現人工智能趨勢的貨幣化。
Dell 預計今年人工智能服務器的收入將增長 150%，達到 250 億美元，並在 10 月 31 日（2026 財年第三季度）創下 184 億美元的歷史積壓，Dell 管理層表示，人工智能服務器的五個月訂單管道是該積壓數字的數倍，顯示出市場的持續強勁。
Dell 的交易市盈率約為 0.8 倍，這為增長和價值的結合提供了更舒適的投資敍事，適合那些可能認為 Nebius 股票過於昂貴或過於依賴融資來源的投資者。
對於 NBIS 來説，2026 年將是一個重大事件；NBIS 必須在此期間將 2.5 吉瓦的推廣轉化為每年約 70 億到 90 億美元的業績，最大挑戰是不要過度稀釋價值。
對於那些認為 Nebius 有足夠的餘地來擴大 “全棧” 軟件商業模式的人來説，股票有相當大的上行空間；然而，對於我們大多數人來説，我們仍然感到矛盾：作為人工智能的先鋒而被炒作的股票與 Supermicro、Nvidia 等公司的穩健資產負債表相比，確實存在權衡。
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NBIS

Nebius Group (NBIS) 的股票在 2025 年飆升了 200%，但從 10 月的高點下跌了近 30%。投資者將其視為高風險投資，風險承受能力較低。該公司正在向人工智能基礎設施轉型，並已與 Meta 和 Microsoft 等主要客户簽訂合同。Nebius 預計將實現顯著的收入增長，預計 2025 年的收入為 5 億至 5.5 億美元，年度經常性收入（ARR）為 9 億至 11 億美元。到 2026 年 12 月，ARR 可能達到 70 億至 90 億美元。然而，增長受到數據中心容量的限制，需要大量資本投資。如果條件有利，股票價格在 2026 年可能會翻倍

Nebius (NBIS) 股票 2026 年價格預測：NBIS 股票能否翻倍？