<div id="readability-page-1">推理需求爆發，Agent 時代到來，AI 產業結構面臨變革。 硬件採購邏輯將會發生大反轉？ 英特爾和 AMD 分別具有哪些關鍵的紅利？ <h2>一、發生了什麼？CPU 漲價</h2> 根據我們和產業內人士交流，台積電 n3b 轉產會導致其 pc cpu 出貨量下降，導致中國客户 CPU 面臨漲價挑戰，預期一季度漲價幅度在 20-30%。美股龍頭企業英特爾和 AMD 最近持續跑贏市場和板塊指數。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c3ce91ed-0da2-4510-a28c-bba3b8e0c4ba.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="2522" height="866" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c3ce91ed-0da2-4510-a28c-bba3b8e0c4ba.png"/> <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/52373365-8c64-4763-88c6-cd4dc0892b58.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="2518" height="882" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/52373365-8c64-4763-88c6-cd4dc0892b58.png"/> 除了漲價預期驅動外，CPU 還面臨重大的產業邏輯重構機遇，我們在早前的 VIP 文章《DeepSeek 繼續降本！Engram 技術顛覆存儲革命？？》中提到，推力需求爆發將提振 CPU 在 AI 端的需求，引入 CPU 作為小語言模型和數據預處理管道的性價比引擎。 作為計算領域的基礎設施，CPU 的重要性也有望進一步凸顯。 ①高端 AI 服務器普遍遵循 “每 8 個 GPU 搭配 2 個高端 CPU” 的配置，CPU 是協調硬件、保障系統穩定的核心，無 CPU 則無法完成服務器啓動、監控、故障診斷等系統級任務。 ②作為通用處理器，擅長處理序列化任務、複雜邏輯運算，能覆蓋 AI 全流程（數據預處理、模型訓練輔助、推理、後處理），尤其適配 GPU 不擅長的非並行化任務。 ③多年積累的軟件生態（操作系統、數據庫、開發工具）均基於 CPU 設計，無需額外適配；處理非 GPU 適配任務時，CPU 成本效益更高，能平衡性能與成本。 在 AI 算力由 “大模型訓練” 向 “全場景推理” 與 “自主 Agent” 跨越的關鍵拐點，計算架構正經歷一場顛覆式革命。過去兩年，市場對 GPU 與 HBM（高帶寬內存）的狂熱追求掩蓋了通用處理器（CPU）在系統級能效比中的核心地位。然而，隨着 DeepSeek 發佈重磅論文《Conditional Memory via Scalable Lookup》（條件記憶：大規模大模型的稀疏化新維度）及其核心模塊 Engram 的推出，硬件需求的底層邏輯被徹底改寫。 <h2>二、為什麼重要？Agent 時代到來</h2> AI Agent 時代的到來使得 CPU 不再僅僅是系統的 “指揮官”，更成為了推理鏈條中的核心 “生產力”。在強化學習（RL）環境構建、工具調用、數據預處理等環節，CPU 正取代 GPU 成為新的系統瓶頸。目前，全球服務器 CPU 市場已進入 “賣方市場”，英特爾與 AMD 的主力型號貨期延長至 20 周以上，2026 年產能幾乎售罄，專家交流紀要顯示，CPU ASP（平均售價）面臨 10%-15% 的系統性上調。英特爾 18A 製程的提前量產與 AMD EPYC 在數據中心市場接近 50% 的市場份額，標誌着雙雄競爭已進入效率驅動的新階段。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e6db8494-3b71-4b7c-9d8b-7aad4a4c6835.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="912" height="472" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e6db8494-3b71-4b7c-9d8b-7aad4a4c6835.png"/> 資料來源：華興證券 在 AI Agent（智能體）的大趨勢下，模型不再只是輸出文本，而是要通過 Python 解釋器、Web 搜索、數據庫檢索等外部工具（Tools）進行閉環操作。 ①環境構建壓力：在進行 Agent 相關的強化學習訓練和推理時，需要 CPU 實時構建海量的模擬工具和 Environment。 ②併發瓶頸：CPU 決定了數據能以多快的速度併發生成、評估並餵給 GPU。一旦 CPU 效能不足，就會導致 GPU 利用率大幅下降、Policy Lag（策略滯後）以及訓練收斂變慢。 對於大量不需要頂級 GPU 算力的長尾推理任務（如向量化預處理、小語言模型 SLM 推理），CPU 憑藉其極高的靈活性和極低的部署門檻，成為了首選的性價比引擎。我們觀察到，推理佔 AI 計算的比例正不斷提升，這將重新引入 CPU 作為推理核心的敍事。 根據我們最新的行業調研與供應鏈反饋，服務器 CPU 正面臨自 2021 年以來最嚴重的短缺： ①英特爾（Intel）：第四代、第五代可擴展至強系列缺貨嚴重，原因在於 AI 趨勢拉動雲服務商（包括北美頭部互聯網廠商）大批量採購老型號進行推理優化。目前貨期已拉長至 20 周以上，短缺情況預計將貫穿整個 2026 年上半年。 ②AMD：從 2025 年 Q4 起，其第四代、第五代 EPYC 處理器的 6-7 個核心型號也出現缺貨。 受 CPU 緊缺及上游存儲介質漲價影響，服務器 OEM 廠商（聯想、浪潮、戴爾等）在 2025 年 Q1 的整機出貨利潤要求較此前上漲了 30%-40%。主流機構（如 KeyBanc）指出，英特爾與 AMD 均在考慮將服務器 CPU 的 ASP 上調 10%-15%。 <h2>三、接下去關注？英特爾和AMD</h2> 如果 DeepSeek 新版本 V4 之後，將 Engram 技術推上新風口，那將同時利好服務器 CPU 雙雄——英特爾與 AMD。 對 AMD：行業趨勢的強勢受益者 ①直接利好：AMD EPYC 處理器憑藉在核心數、內存帶寬和能效上的優勢，已在 AI 推理市場建立良好口碑。Engram 推高 CPU 算力需求，AMD 將憑藉其現有產品力直接獲取市場份額。電話會筆記顯示，AMD 全球服務器 CPU 份額已超 40%，在中國以外市場增長迅猛。 ②全棧優勢：AMD 擁有從 CPU（EPYC）、GPU（Instinct）到互聯（Infinity Fabric）的完整解決方案，能為客户提供 Engram 架構的 “一站式” 閉環選擇，這對於希望多元化供應鏈、降低對英偉達依賴的客户具有吸引力。 對英特爾：戰略協同的潛在顛覆者 英特爾的利好更為深刻，具備從 “復甦” 到 “引領” 的潛力，其核心在於獨一無二的戰略協同： ①與 Saimemory 項目的完美契合：英特爾與軟銀合資的 Saimemory 項目，旨在研發低成本、低功耗的堆疊式 DRAM 以替代 HBM。其目標（容量翻倍、功耗降 40-50%）與 Engram 對 “大容量、低成本內存” 的需求高度匹配。這是 AMD 乃至其他競爭者所不具備的獨佔性戰略佈局。 ②先進封裝的用武之地：英特爾在 EMIB、Foveros 等先進封裝技術上的積累，可用於優化 CPU 與大容量內存（無論是普通 DRAM 還是未來的 Saimemory）之間的高速互連，進一步降低延遲，提升 Engram 架構的整體效能。 ③供應鏈與生態話語權：若 “CPU+Saimemory” 路線成功，英特爾將有望打破當前由三巨頭壟斷的 HBM 市場，在 AI 存儲關鍵環節掌握自主權，提升其在 AI 產業鏈中的生態位，從組件供應商向系統級解決方案提供商邁進。 用户應該關注哪幾個關鍵投資維度？ ①CPU 與通用內存條（DDR5/DDR6）的配置反彈 既然 “CPU+DRAM” 能幹 “GPU+HBM” 的活，推理服務器中 CPU 的配比和內存容量將大幅抬升。擁有高性能服務器 CPU、且深度佈局堆疊式 DRAM 技術的廠商（如英特爾、AMD 將會受益）。 ②先進封裝與堆疊式 DRAM（HBM-Like DRAM） 為了縮小 DRAM 與 HBM 的性能差距，非 HBM 但具備垂直堆疊特徵的高密度內存模塊將成為性價比之選。軟銀與英特爾合資的 Saimemory 等類似項目，以及國內在 DRAM 先進封裝領域的先行者。 ③CXL 產業鏈的實質性業績兑現 關注 CXL 控制芯片、CXL 存儲擴展模塊。這是實現 DeepSeek Engram 架構的 “血管”，沒有高效的互聯，這一套 “窮人方案” 就跑不通。 ④推理側的 “長尾市場”：邊緣計算與私人服務器 既然千億模型不再非 HBM 不可，這意味着邊緣 AI 服務器甚至高配工作站都能跑動完整版 DeepSeek V4。這將極大刺激消費級高性能 DRAM（如 32GB/64GB 模組）的滲透率。 AI 的下一章，將是推理與智能體（Agent）的篇章，是計算從集中訓練走向廣泛部署與自主行動的篇章。CPU 不再是沉默的背景，而是走向舞台中央，成為平衡性能、成本與規模化的關鍵支點。當前 CPU 產業的缺貨與漲價，正是這場深刻變革投下的第一縷影子。CPU 是繼存儲之後，下一個迎來價值重估與需求爆發的核心算力環節，其投資機遇不容忽視。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 </div>

英特爾

台積電

隨着 AI 產業結構的變革，CPU 需求激增，英特爾和 AMD 面臨漲價挑戰，預計一季度漲幅在 20-30%。台積電的轉產導致 PC CPU 出貨量下降，推動了這一趨勢。CPU 在 AI 領域的重要性日益凸顯，尤其是在高端 AI 服務器配置中，CPU 是系統穩定的核心，能夠處理複雜邏輯運算和非並行化任務。市場對 GPU 的追求掩蓋了 CPU 在能效比中的關鍵地位，計算架構正經歷顛覆式革命。

- CPU 漲價預計在一季度幅度達 20-30%，主要受供應短缺影響。  
- 英特爾與 AMD 在 AI 需求爆發中表現搶眼，平均售價將上調 10%-15%。  
- 未來 CPU 在推理任務中的地位愈加突出，支撐市場前景。

CPU 重磅新機遇？當英特爾和 AMD 撞上 Agent 新風口