<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1612178991541-b48cc8e92a4d/query-YXV0bz1mb3JtYXQmZml0PWNyb3AmaXhpZD1NWHd4TWpBM2ZEQjhNSHh3YUc5MGJ5MXdZV2RsZkh4OGZHVnVmREI4Zkh3PSZpeGxpYj1yYi0xLjIuMSZxPTgwJnc9MTAwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1000" height="667" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1612178991541-b48cc8e92a4d/query-YXV0bz1mb3JtYXQmZml0PWNyb3AmaXhpZD1NWHd4TWpBM2ZEQjhNSHh3YUc5MGJ5MXdZV2RsZkh4OGZHVnVmREI4Zkh3PSZpeGxpYj1yYi0xLjIuMSZxPTgwJnc9MTAwMA"/></p>
<p><em>圖片來源：Unsplash</em></p>
<p>季節性模式只有在提供背景時才有用。一旦窗口關閉，焦點就會從敍述轉向市場實際交付的內容。這就是清晰開始的地方。</p>
<p>幾周前，我寫了關於聖誕老人反彈及其在市場歷史中的地位。現在季節窗口已經關閉，值得看看今年的反彈實際上是如何進行的。</p>
<p>在 1 月 5 日的幾個小時內，聖誕老人反彈似乎終於要出現。然而，到當天結束時，聖誕老人再次未能出現。連續第三年，季節窗口以標普 500 指數未能取得正面結果而結束。</p>
<p>從 2025 年 12 月 23 日的收盤價 6,909.79 到 2026 年 1 月 5 日的收盤價 6,902.05，標普 500 指數下跌了 0.11%，使得今年的聖誕老人反彈正式變為負面。同時，道瓊斯工業平均指數在同一時期上漲了 1.1%，並創下新高，突顯出一個熟悉的情況：表面強勁而底層參與不均。</p>
<p>根據《股票交易者年鑑》的定義，聖誕老人反彈是指標普 500 指數在 12 月最後五個交易日和 1 月前兩個交易日上漲的趨勢。自 1950 年以來，這個窗口的平均漲幅為 1.3%。這一模式最早由耶魯·赫希在 1973 年版年鑑中識別併發布。</p>
<p>歷史上，缺乏反彈往往預示着各種結果。在 2000 年，聖誕期間的 4% 下跌發生在科技泡沫破裂之前。在 2008 年，2.5% 的損失預示着歷史上第二嚴重的熊市。其他下跌的聖誕期間之後，市場環境趨於平穩，包括 1994 年、2005 年和 2015 年，以及在 2016 年 2 月結束的温和熊市。</p>
<p>更近的歷史顯示出信號變得多麼不一致。在 2024 年，1 月初的疲軟迅速被吸收，標普 500 指數隨後連續第二年實現超過 20% 的年漲幅。相比之下，在 2025 年，缺乏聖誕老人預示着一場因關税引發的拋售，導致標普 500 指數從 2 月的收盤高點下跌了 18.9%，至 4 月 8 日的收盤低點。</p>
<p>在完整記錄中，自 1950 年以來有 17 個負面的聖誕老人反彈期。其中 12 年最終收盤上漲，5 年收盤下跌，平均在下跌的聖誕窗口後上漲 6.7%。正如耶魯·赫希所著名觀察到的，“如果聖誕老人未能來訪，熊市可能會降臨到布羅德街和華爾街。”</p>
<p>今年值得更仔細審視的並不是季節性結果本身，而是市場在其周圍的表現。當廣泛預期的模式悄然失敗時，頭寸往往會逐漸調整，而不是一下子。風險往往重新分配，領導地位輪換，波動性可能在穩定的指數水平下持續。這些變化是微妙的，但在數據中是可見的。</p>
<p>最具啓發性的信息往往在敍述消退後浮現。一旦日曆釋放對預期的控制，價格和波動性就會反映參與者對不確定性的反應。這種反應遠比季節性平均是否達標更為重要。</p>
<p>聖誕老人反彈現在已經過去。數據將繼續更新，機會在於閲讀它的發展，而不是重温之前的故事。</p>
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陶氏化學

<p>聖誕老人反彈是一個季節性趨勢，通常在 12 月最後幾天和 1 月初，標準普爾 500 指數會出現上漲，但今年以 0.11% 的下跌結束。相比之下，道瓊斯工業平均指數上漲了 1.1%。歷史上，負面的聖誕老人時期導致的結果各異，自 1950 年以來有 17 次中有 12 次以上漲收尾。今年的市場表現暗示了風險和波動性的微妙變化，強調了持續數據分析的重要性，而非依賴過去的敍述</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1612178991541-b48cc8e92a4d/query-YXV0bz1mb3JtYXQmZml0PWNyb3AmaXhpZD1NWHd4TWpBM2ZEQjhNSHh3YUc5MGJ5MXdZV2RsZkh4OGZHVnVmREI4Zkh3PSZpeGxpYj1yYi0xLjIuMSZxPTgwJnc9MTAwMA" alt="" original-src="https://images.unsplash.com/photo-1612178991541-b48cc8e92a4d?ixlib=rb-1.2.1&amp;ixid=MXwxMjA3fDB8MHxwaG90by1wYWdlfHx8fGVufDB8fHw%3D&amp;auto=format&amp;fit=crop&amp;w=1000&amp;q=80"/></p>
<p><em>Image Source: Unsplash</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Unsplash</em></p>
</div><p>Seasonal patterns are useful only when they provide context. Once the window closes, the focus shifts away from the narrative and toward what the market actually delivered. That is where clarity begins.</p>
<div class="lb-trans"><p>季節性模式只有在提供背景時才有用。一旦窗口關閉，焦點就會從敍述轉向市場實際交付的內容。這就是清晰開始的地方。</p>
</div><p>A couple of weeks ago, I wrote about the Santa Claus Rally and its place in market history. Now that the seasonal window has closed, it is worth looking at how this year’s rally actually played out.</p>
<div class="lb-trans"><p>幾周前，我寫了關於聖誕老人反彈及其在市場歷史中的地位。現在季節窗口已經關閉，值得看看今年的反彈實際上是如何進行的。</p>
</div><p>For several hours on January 5, it appeared the Santa Claus Rally might finally materialize. By the day’s close, however, Santa once again failed to appear. For the third consecutive year, the seasonal window ended without a positive result for the S&amp;P 500.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1 月 5 日的幾個小時內，聖誕老人反彈似乎終於要出現。然而，到當天結束時，聖誕老人再次未能出現。連續第三年，季節窗口以標普 500 指數未能取得正面結果而結束。</p>
</div><p>From its close of 6,909.79 on December 23, 2025 through its close of 6,902.05 on January 5, 2026, the S&amp;P 500 declined 0.11%, making this year’s Santa Claus Rally officially negative. At the same time, the Dow Jones Industrial Average gained 1.1 percent over the same period and recorded a new all-time high, underscoring a familiar condition: strength at the surface alongside uneven participation underneath.</p>
<div class="lb-trans"><p>從 2025 年 12 月 23 日的收盤價 6,909.79 到 2026 年 1 月 5 日的收盤價 6,902.05，標普 500 指數下跌了 0.11%，使得今年的聖誕老人反彈正式變為負面。同時，道瓊斯工業平均指數在同一時期上漲了 1.1%，並創下新高，突顯出一個熟悉的情況：表面強勁而底層參與不均。</p>
</div><p>As defined in the <em>Stock Trader’s Almanac</em>, the Santa Claus Rally refers to the tendency for the S&amp;P 500 to rise during the final five trading days of December and the first two trading days of January. Since 1950, this window has averaged a gain of 1.3%. The pattern was first identified and published by Yale Hirsch in the 1973 edition of the Almanac.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據《股票交易者年鑑》的定義，聖誕老人反彈是指標普 500 指數在 12 月最後五個交易日和 1 月前兩個交易日上漲的趨勢。自 1950 年以來，這個窗口的平均漲幅為 1.3%。這一模式最早由耶魯·赫希在 1973 年版年鑑中識別併發布。</p>
</div><p>Historically, the absence of a rally has preceded a wide range of outcomes. In 2000, a 4% decline during the Santa period came ahead of the bursting of the technology bubble. In 2008, a 2.5% loss preceded the second-worst bear market in history. Other down Santa periods were followed by flatter market environments, including 1994, 2005, and 2015, as well as the mild bear market that ended in February 2016.</p>
<div class="lb-trans"><p>歷史上，缺乏反彈往往預示着各種結果。在 2000 年，聖誕期間的 4% 下跌發生在科技泡沫破裂之前。在 2008 年，2.5% 的損失預示着歷史上第二嚴重的熊市。其他下跌的聖誕期間之後，市場環境趨於平穩，包括 1994 年、2005 年和 2015 年，以及在 2016 年 2 月結束的温和熊市。</p>
</div><p>More recent history shows how inconsistent the signal has become. In 2024, early January weakness was quickly absorbed, and the S&amp;P 500 went on to post its second straight annual gain of more than 20%. By contrast, in 2025, the absence of Santa preceded a tariff-induced selloff that pushed the S&amp;P 500 down 18.9% from its February closing high to its April 8 closing low.</p>
<div class="lb-trans"><p>更近的歷史顯示出信號變得多麼不一致。在 2024 年，1 月初的疲軟迅速被吸收，標普 500 指數隨後連續第二年實現超過 20% 的年漲幅。相比之下，在 2025 年，缺乏聖誕老人預示着一場因關税引發的拋售，導致標普 500 指數從 2 月的收盤高點下跌了 18.9%，至 4 月 8 日的收盤低點。</p>
</div><p>Across the full record, there have been 17 negative Santa Claus Rally periods since 1950. Twelve of those years ultimately finished higher and five finished lower, with an average gain of 6.7% following a down Santa window. As Yale Hirsch famously observed, “If Santa Claus should fail to call, bears may come to Broad and Wall.”</p>
<div class="lb-trans"><p>在完整記錄中，自 1950 年以來有 17 個負面的聖誕老人反彈期。其中 12 年最終收盤上漲，5 年收盤下跌，平均在下跌的聖誕窗口後上漲 6.7%。正如耶魯·赫希所著名觀察到的，“如果聖誕老人未能來訪，熊市可能會降臨到布羅德街和華爾街。”</p>
</div><p>What makes this year worth examining more closely is not the seasonal outcome itself, but how the market behaved around it. When widely expected patterns fail quietly, positioning often adjusts gradually rather than all at once. Risk tends to redistribute, leadership rotates, and volatility can persist beneath stable index levels. These shifts are subtle, but they are visible in the data.</p>
<div class="lb-trans"><p>今年值得更仔細審視的並不是季節性結果本身，而是市場在其周圍的表現。當廣泛預期的模式悄然失敗時，頭寸往往會逐漸調整，而不是一下子。風險往往重新分配，領導地位輪換，波動性可能在穩定的指數水平下持續。這些變化是微妙的，但在數據中是可見的。</p>
</div><p>The most revealing information often emerges after the narrative fades. Once the calendar releases its grip on expectations, price and volatility reflect how participants are responding to uncertainty. That response matters far more than whether a seasonal average was met.</p>
<div class="lb-trans"><p>最具啓發性的信息往往在敍述消退後浮現。一旦日曆釋放對預期的控制，價格和波動性就會反映參與者對不確定性的反應。這種反應遠比季節性平均是否達標更為重要。</p>
</div><p>The Santa Claus Rally is now behind us. The data will continue to update, and opportunity lies in reading it as it develops, not in revisiting the story that preceded it.</p>
<div class="lb-trans"><p>聖誕老人反彈現在已經過去。數據將繼續更新，機會在於閲讀它的發展，而不是重温之前的故事。</p>
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</div><p><em>More By This Author:</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>更多來自此作者的文章：</em></p>
</div><p>The AI Rally Is Missing One Key Warning Sign</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能反彈缺少一個關鍵警告信號</p>
</div><p>Forget Stock Market Folklore: This Is What Actually Builds Wealth</p>
<div class="lb-trans"><p>忘掉股市民間傳説：這才是財富的真正構建方式</p>
</div><p>A New Paradigm For Traders</p>
<div class="lb-trans"><p>交易者的新範式</p>
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聖誕行情結束後市場的奇怪反應