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<li>聯合航空 (UAL) 將於 1 月 20 日星期二市場收盤後公佈其 2025 財年第四季度及全年業績。</li>
<li>分析師共識預計第四季度每股收益 (EPS) 為 2.93 美元，營收為 154 億美元。</li>
<li>第三季度的財報超出預期，管理層在電話會議中上調了第四季度的指引。</li>
<li>PRASM、CASM、跨大西洋和太平洋業務、客户忠誠度經濟學以及 2026 年的指引將是本次報告的關鍵因素。</li>
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UAL 當前的狀況
在 10 月份的 2025 財年第三季度報告中，聯合航空的每股收益超出預期約 5%，並達到了營收預期。管理層稍微上調了第四季度的展望，稱客户忠誠度帶來了動力。他們的收入結構開始更加傾向於國際和高端選項，因為太平洋和跨大西洋的強勁表現幫助抵消了主艙趨勢的疲軟。
本季度的關鍵影響因素
國際與國內，高端與主艙
對於所有航空公司來説，乘客每航班座位英里收入（通常稱為 PRASM）是收入的最大決定因素之一。聯合航空也不例外，在此次電話會議中，投資者將急切想知道聯合航空的 PRASM 在國際與國內航班之間，以及在高端與主艙需求之間的表現。管理層對進入第一季度的國內 PRASM 的指引也是一個關鍵變量，因為如果國內市場穩定，加上長途航班的持續強勁表現，將對公司非常有利。
利潤率 101：不含燃料的 CASM 和風險暴露
PRASM 的對立面是每航班座位英里成本（CASM）。聯合航空高層關於 CASM 在第一季度和 2026 年整體走勢的任何信息都將至關重要，以及關於燃料敏感性的任何指引。投資者還希望聽到關於運營效率的細節，以及 2025 年可能延續到 2026 年的任何一次性成本。聯合航空與許多同行不同，他們並不廣泛對沖燃料成本；他們如何描述這種風險暴露在進入第一季度時將很重要。
長途航班的節奏和網絡結構
如前所述，國際航線是 UAL 在 2025 年的主要驅動力，任何對其長途業務的運力計劃的變化都可能對股價產生影響。如果企業需求改善或休閒需求正常化，這種影響將尤為明顯。關於波音或空客交付時間的任何評論，以及是否會對 2026 年計劃產生影響，也將屬於這一類別。
MileagePlus：忠誠度現金引擎
忠誠度經濟學對聯合航空及其所有同行來説也是一個重要組成部分。管理層在第三季度報告中指出，客户忠誠度是主要的收入驅動因素，關於 MileagePlus 現金流、信用卡報酬和兑換行為的任何更新都可能有助於緩解其收入固有的週期性。第四季度的忠誠度數據，以及對 2026 年的任何指引，可能會引發股價波動。
構建 2026 年的橋樑
最後，正如所有公司在每個新年到來時一樣，2026 年的指引將非常重要。投資者希望聽到 2026 年每股收益和自由現金流框架的初步信息，以及新一年的資本支出和槓桿目標。如果管理層提供的指引表明從第四季度到 2026 年的清晰橋樑，將有助於股價，特別是如果國際市場的強勁表現持續，國內趨勢顯示出穩定跡象。
通過 DAL 的視角解讀 UAL
由於達美航空本週已經公佈了其 2025 財年第四季度的財報，因此很容易假設聯合航空可能已經將一些即將公佈的信息納入了股價。雖然這兩家公司在一些主要方面有相似之處，但在進入 UAL 的報告時，也有一些關鍵差異值得注意。
這兩者的主要相似之處在於收入結構和成本控制；兩者都依賴國際市場的強勁表現，以及高端和企業需求，以支持 PRASM 在 2026 年初的表現。此外，兩者都高度關注成本控制和利潤率保護，燃料是一個關鍵的宏觀影響因素。
這兩者的主要差異在於最大的槓桿點和燃料來源；達美航空的主要槓桿是通過美國運通的忠誠度現金引擎，而聯合航空則是過度依賴大西洋和太平洋的長途航班。至於燃料，達美與門羅煉油廠的動態緊密相關，而聯合航空則更直接暴露於現貨燃料市場。
雖然 PRASM 和 CASM 仍然存在，但槓桿和燃料來源使達美與聯合航空有所區別，投資者應謹慎假設後者的收益後走勢與前者相同。
Gus Downing 是 tastylive 網絡節目 Risk and Reward 的主持人。 @GainsByGus
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聯合航空

聯合航空（UAL）將於 1 月 20 日公佈 2025 財年第四季度和全年業績，預計每股收益為 2.93 美元，收入為 154 億美元。關鍵因素包括每可用座公里收益（PRASM）、每可用座公里成本（CASM）、國際業務和忠誠度經濟學。UAL 的第三季度業績超出預期，導致第四季度前景略有上調。投資者將關注 PRASM 趨勢、CASM 走向和 2026 年指引。與達美航空的比較突顯了收入結構和燃料採購的差異。UAL 的表現將受到國際市場強勁和國內市場穩定的影響，因為他們為 2026 年做準備

<ul>
<li>United Airlines (UAL) is set to report their Q4 and full-year FY2025 results on Tuesday, January 20, after market close.</li>
<li>Analyst consensus estimates call for an earnings per share (EPS) of $2.93 on revenue of $15.4 billion for Q4.</li>
<li>Q3’s earnings report came in above expectations, and management raised guidance for Q4 during that call.</li>
<li>PRASM, CASM, transatlantic and Pacific operations, loyalty economics, and 2026 guidance will be the key factors in this report.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>聯合航空 (UAL) 將於 1 月 20 日星期二市場收盤後公佈其 2025 財年第四季度及全年業績。</li>
<li>分析師共識預計第四季度每股收益 (EPS) 為 2.93 美元，營收為 154 億美元。</li>
<li>第三季度的財報超出預期，管理層在電話會議中上調了第四季度的指引。</li>
<li>PRASM、CASM、跨大西洋和太平洋業務、客户忠誠度經濟學以及 2026 年的指引將是本次報告的關鍵因素。</li>
</ul>
</div>Where UAL Stands Today
<div class="lb-trans">UAL 當前的狀況
</div>In October’s Q3 FY2025 report, United beat EPS expectations by about 5% and met revenue expectations. Management adjusted Q4’s outlook slightly higher, citing momentum from customer loyalty. Their revenue mix has begun to lean more heavily into international and premium options, as Pacific and transatlantic strength have helped offset softer main cabin trends.
<div class="lb-trans">在 10 月份的 2025 財年第三季度報告中，聯合航空的每股收益超出預期約 5%，並達到了營收預期。管理層稍微上調了第四季度的展望，稱客户忠誠度帶來了動力。他們的收入結構開始更加傾向於國際和高端選項，因為太平洋和跨大西洋的強勁表現幫助抵消了主艙趨勢的疲軟。
</div>Key Swing Factors This Quarter
<div class="lb-trans">本季度的關鍵影響因素
</div>International vs. Domestic, Premium vs. Main
<div class="lb-trans">國際與國內，高端與主艙
</div>For all airlines, one of the biggest determinants of revenue is Passenger Revenue per Airline Seat Mile, typically referred to as PRASM. United is no exception, and on this call, investors will be eager to hear how United’s PRASM looks with regards to international vs. domestic flights, and with regards to premium vs. main cabin demand. Management’s guidance on domestic PRASM headed into Q1 will also be a key variable, as stabilization there paired with continued fortitude on long-haul flights would be very bullish for the company.
<div class="lb-trans">對於所有航空公司來説，乘客每航班座位英里收入（通常稱為 PRASM）是收入的最大決定因素之一。聯合航空也不例外，在此次電話會議中，投資者將急切想知道聯合航空的 PRASM 在國際與國內航班之間，以及在高端與主艙需求之間的表現。管理層對進入第一季度的國內 PRASM 的指引也是一個關鍵變量，因為如果國內市場穩定，加上長途航班的持續強勁表現，將對公司非常有利。
</div>Margins 101: CASM ex-Fuel and Exposure
<div class="lb-trans">利潤率 101：不含燃料的 CASM 和風險暴露
</div>The offset to PRASM is Cost per Airline Seat Mile, or CASM. Any information from United’s higher-ups on CASM trajectory into Q1 and 2026 as a whole will be critical, along with any guidance on fuel sensitivities. Investors also want to hear details on operational efficiency, and any lingering one-off costs from 2025 that could continue into 2026. United differs from many of their peers in that they do not hedge extensively against fuel costs; how they frame that exposure will matter headed into Q1.
<div class="lb-trans">PRASM 的對立面是每航班座位英里成本（CASM）。聯合航空高層關於 CASM 在第一季度和 2026 年整體走勢的任何信息都將至關重要，以及關於燃料敏感性的任何指引。投資者還希望聽到關於運營效率的細節，以及 2025 年可能延續到 2026 年的任何一次性成本。聯合航空與許多同行不同，他們並不廣泛對沖燃料成本；他們如何描述這種風險暴露在進入第一季度時將很重要。
</div>Long-Haul Cadence and Network Mix
<div class="lb-trans">長途航班的節奏和網絡結構
</div>As previously mentioned, international routes were a major driver for UAL in 2025, and any changes to capacity plans for their long-haul franchises would certainly have the propensity to move shares. This impact would become especially pronounced if corporate demand is improving or leisure demand is normalizing. Any commentary on Boeing or Airbus delivery timing, and whether there are spillovers to 2026 schedules, would also fit into this category.
<div class="lb-trans">如前所述，國際航線是 UAL 在 2025 年的主要驅動力，任何對其長途業務的運力計劃的變化都可能對股價產生影響。如果企業需求改善或休閒需求正常化，這種影響將尤為明顯。關於波音或空客交付時間的任何評論，以及是否會對 2026 年計劃產生影響，也將屬於這一類別。
</div>MileagePlus: The Loyalty Cash Engine
<div class="lb-trans">MileagePlus：忠誠度現金引擎
</div>Loyalty economics are also an important piece for United, along with all of their peers. Management indicated in their Q3 report that customer loyalty was a major revenue driver, and any updates on MileagePlus cash flows, card remuneration, and redemption behavior could help to cushion the inherently cyclical nature of their revenue. Q4’s loyalty numbers, as well as any direction for 2026, could incite a move in share price.
<div class="lb-trans">忠誠度經濟學對聯合航空及其所有同行來説也是一個重要組成部分。管理層在第三季度報告中指出，客户忠誠度是主要的收入驅動因素，關於 MileagePlus 現金流、信用卡報酬和兑換行為的任何更新都可能有助於緩解其收入固有的週期性。第四季度的忠誠度數據，以及對 2026 年的任何指引，可能會引發股價波動。
</div>Building the 2026 Bridge
<div class="lb-trans">構建 2026 年的橋樑
</div>Finally, as is true with all companies headed into every new year, 2026 guidance will be very important. Investors will want to hear about the initial 2026 EPS and free cash flow framework, as well as the capital expenditure and leverage goals for the new year. If management gives guidance that indicates a clear bridge from Q4, it would help the stock, especially if international strength persists and domestic trends show signs of stability.
<div class="lb-trans">最後，正如所有公司在每個新年到來時一樣，2026 年的指引將非常重要。投資者希望聽到 2026 年每股收益和自由現金流框架的初步信息，以及新一年的資本支出和槓桿目標。如果管理層提供的指引表明從第四季度到 2026 年的清晰橋樑，將有助於股價，特別是如果國際市場的強勁表現持續，國內趨勢顯示出穩定跡象。
</div>Reading UAL Through the DAL Lens
<div class="lb-trans">通過 DAL 的視角解讀 UAL
</div>With Delta having already reported their Q4 FY2025 earnings this week, it’s easy to assume that United may have already priced in some of the information that is to come. While the two companies share some major similarities, there are also some key differences between them that are worth noting headed into UAL’s report.
<div class="lb-trans">由於達美航空本週已經公佈了其 2025 財年第四季度的財報，因此很容易假設聯合航空可能已經將一些即將公佈的信息納入了股價。雖然這兩家公司在一些主要方面有相似之處，但在進入 UAL 的報告時，也有一些關鍵差異值得注意。
</div>The two main similarities lie in revenue mix and cost controls; both are leaning on international strength, along with premium and corporate demand, to support PRASM into early 2026. Additionally, both are laser-focused on cost control and margin guardrails, with fuel as a key macro swing factor.
<div class="lb-trans">這兩者的主要相似之處在於收入結構和成本控制；兩者都依賴國際市場的強勁表現，以及高端和企業需求，以支持 PRASM 在 2026 年初的表現。此外，兩者都高度關注成本控制和利潤率保護，燃料是一個關鍵的宏觀影響因素。
</div>The two main differences are the biggest leverage spots and fuel sourcing; Delta’s main lever is their loyalty cash engine via American Express, while United’s is outsized long-haul exposure in the Atlantic and Pacific. As far as fuel, Delta is heavily intertwined with Monroe refinery dynamics, while United is more directly exposed to spot fuel.
<div class="lb-trans">這兩者的主要差異在於最大的槓桿點和燃料來源；達美航空的主要槓桿是通過美國運通的忠誠度現金引擎，而聯合航空則是過度依賴大西洋和太平洋的長途航班。至於燃料，達美與門羅煉油廠的動態緊密相關，而聯合航空則更直接暴露於現貨燃料市場。
</div>While PRASM and CASM persist, leverage and fuel sourcing differentiate Delta from United, and investors should be wary of assuming that the latter will have the same post-earnings trajectory as the former.
<div class="lb-trans">雖然 PRASM 和 CASM 仍然存在，但槓桿和燃料來源使達美與聯合航空有所區別，投資者應謹慎假設後者的收益後走勢與前者相同。
</div>Gus Downing is host of the tastylive Network show Risk and Reward . @GainsByGus
<div class="lb-trans">Gus Downing 是 tastylive 網絡節目 Risk and Reward 的主持人。 @GainsByGus
</div>For live daily programming, market news and commentary , visit tastylive or the tastylive YouTube channel.
<div class="lb-trans">欲獲取每日直播節目、市場新聞和評論 ，請訪問 tastylive 或 tastylive YouTube 頻道。
</div>Trade with a better broker , open a tastytrade account today. tastylive Inc. and tastytrade Inc. are separate but affiliated companies.
<div class="lb-trans">與更好的經紀商交易 ，今天就開設一個 tastytrade 賬户。tastylive Inc. 和 tastytrade Inc. 是獨立但相關的公司。
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聯合航空（UAL）週二財報：跨大西洋/太平洋趨勢，單位可用座位里程收入（PRASM），單位可用座位里程成本（CASM）