《大行》大摩：阿里千問具備成為超級 App 優勢

摩根士丹利發表報告指，阿里巴巴 (09988.HK) 旗下千問推出兩個月，月度活躍用户已有逾 1 億户，並全面接入阿里的生態場景。該行預計今年 2C(面向消費者) 應用與 Agentic AI(代理型 AI) 發展將成為 AI 領域的核心焦點，而近期網際網路平台如字節跳動、騰訊 (00700.HK) 亦都積極加速推出 2C 產品。

該行指，憑藉阿里巴巴龐大的生態系統，包括淘寶/餓了麼、飛豬、高德地圖以及支付寶，認為千問已具備成為全能 AI 超級 App(all-in-one AI superapp) 與生活助理的強大優勢。騰訊在 AI 模型能力上正快速追趕，但其代理型產品的正式推出可能稍晚。

大摩預期千問的日活躍用户增長，以及未來迭代版本在代理能力的進一步提升，將成為股價的另一重要驅動因素，雲業務收入增長仍是主要動力。然而為推動 2C 用户採用而增加的行銷支出，可能導致其他全業務虧損擴大。大摩維持阿里 (BABA.US)「增持」評級及目標價 180 美元。