《大行》野村：李寧去年第四季銷售復甦或難以持續

野村發表報告指，李寧 (02331.HK) 2025 年第四季度銷售動能回升或難以持續。去年第四季銷售改善主要來自節假日拉動，進入冬季及 2026 年開年後動能明顯減弱，復甦持續性存疑。

報告指，李寧公佈 2025 年第四季經營數據，銷售雖重拾一定動能，但整體仍錄得按年下降。公司整體銷售在 2025 年第四季錄得低單位數按年跌幅，較 2025 年第三季的中單位數跌幅收窄，主要受惠於國慶同中秋假期期間銷售表現回暖。

然而，報告指，李寧管理層指，2025 年 11 月及 12 月銷售已呈現逐步走弱趨勢，公司為加快去庫存，不得不加大折扣力度，採取更積極的促銷策略。此外公司指 2026 年初至今銷售並未出現明顯的轉好跡象，且折扣力度仍在進一步加深。該行上調對李寧目標價由 19.8 元升至 20.4 元，維持「中性」評級。