高盛：油價已經將伊朗供應中斷計入預期，委內瑞拉增供預期擴散

高盛稱，全球原油市場 “先把風險寫進去了”，已經將伊朗供應中斷計入預期。 1 月 16 日，據追風交易台消息，高盛在最新研報中稱，布倫特原油今年以來上漲近 6 美元/桶至 66 美元/桶以上，在其定價框架下，這一漲幅相當於市場已將未來 12 個月持續 70 萬桶/日的伊朗相關供應中斷計入價格。 研報還指出，期權市場數據進一步印證了這一風險溢價：布倫特原油 3 個月遠期合約到期時觸及 70 美元區間的概率從兩週前的不到 7% 大幅升至 15%，高於 80 美元/桶的概率仍偏低，為 5%。 高盛還特別指出，供給端的另一條線索是，委內瑞拉增供預期在發酵。同時，重質油相對輕質油的品質價差擴大約 2 美元/桶，與其 “年末委內瑞拉重油產量增加 30 萬桶/日” 的假設一致。 伊朗風險：現貨價格已在 “對照” 70 萬桶/日的中斷 報告指出，全球原油市場正在計入與伊朗相關的顯著供應中斷風險： 布倫特升至 66 美元/桶以上、年初至今上漲近 6 美元/桶，結合其定價框架，被解讀為市場對未來 12 個月持續 70 萬桶/日伊朗相關供應中斷的定價結果。 其框架還給出一個的參照：若產量永久下降 1 百萬桶/日，通常會在衝擊發生 12 個月後使（基於 OECD 庫存的公允價值）油價上升 8 美元/桶（前提是假設 OPEC 不彌補缺口）。 高盛指出，這相當於把 “油價風險溢價” 與 “潛在供應缺口” 的映射關係擺到枱面上：當前漲幅對應的，並非極端斷供，而是一個被市場認為可能持續的中斷量級。 期權市場：70 美元區間的概率上調 期權市場的定價更加明確地反映了這種擔憂。 數據顯示，布倫特 4 月期貨合約到期時價格落在 70 美元區間的概率已從兩週前的不到 7% 躍升至 15%，儘管突破 80 美元/桶的概率仍然温和，維持在 5%。 同時，報告提到看漲偏斜（call skew）上升至 2025 年 6 月底以來最高水平，當時美國打擊了伊朗核設施。 這意味着市場願意為上行保護付出更多溢價，但對“失控式上衝” 的定價仍相對剋制——風險被買進了，但並未被極端化。 委內瑞拉供應增加獲市場認可 儘管市場對伊朗供應中斷的擔憂升温，高盛仍維持其對 2026 年伊朗原油產量基本穩定在 350 萬桶/日的預測。 與伊朗形成對比的是，市場正在為委內瑞拉原油供應增加定價。 研報指出，重質原油與輕質原油的質量價差擴大約 2 美元/桶，這與高盛預測的委內瑞拉重質原油產量到年底增加 30 萬桶/日的假設相一致。 高盛預計委內瑞拉原油產量將從 2025 年 12 月的 83 萬桶/日升至 2026 年 12 月的 107 萬桶/日。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩內容來自追風交易台。 更詳細的解讀，包括實時解讀、一線研究等內容，請加入【追風交易台▪年度會員】 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。