<p>《大空頭》投資者邁克爾·布里（Michael Burry）在支付行業發佈了一篇 8000 字的分析，重點關注 Block（XYZ）、PayPal（PYPL）和 Shift4（FOUR）。他在其 Substack 帖子中指出，該行業表現出 “最小的有機增長”，並依賴於收購驅動的擴張。</p>
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</ul>
<p>布里認為，該領域的幾家公司使用 “會計技巧和虛假陳述” 來誇大收益，使得該行業對長期價值投資者而言是一個高風險的 “太難” 領域。</p>
<h2><strong>布里的關鍵發現</strong></h2>
<ul>
<li><strong>最小的有機增長</strong> – 布里指出，支付公司內部的增長主要來自收購，而非內部擴張。這一模式表明了持續收入和利潤增長的結構性障礙。</li>
<li><strong>收購驅動的增長與市場懷疑</strong> – 布里認為，股市對基於頻繁收購的增長故事持不利態度。這被視為有機增長緩慢和對目標公司可能過度支付的跡象。</li>
<li><strong>會計和透明度問題</strong> – 布里指控某些公司使用 “M&amp;A 會計技巧和虛假陳述” 來提升收益，並掩蓋盈利能力和現金流的疲軟。</li>
</ul>
<h2><strong>布里對支付公司的看法</strong></h2>
<p><strong>PayPal</strong> – 布里對 PayPal 的定價能力和企業文化表示懷疑，認為報告的收益超過了可持續的現金生成。他表示，PYPL 與他的價值投資框架不兼容，並增加了對長期股東價值的風險。</p>
<p><strong>Shift4</strong> – 布里表示，他會考慮在每股 30 美元的價格購買該股票，這意味着與當前每股 65.91 美元的交易水平相比有很大的折扣。他提到治理問題，但也承認 Shift4 的內部研發努力並非沒有價值，儘管可能無法抵消更廣泛的結構性風險。</p>
<p><strong>Block</strong> – 布里承認 Block 有某些有利方面和可信的管理層。他警告説，剩餘的不確定性和細節在當前水平下並未為他提供一個令人信服的價值主張。作為背景，XYZ 股票的交易價格接近每股 65 美元，遠低於其歷史最高點 94.25 美元。</p>
<h2><strong>結束思考</strong></h2>
<p>總之，布里建議投資者將支付行業標記為 “太難” 領域，並轉向其他地方，因為該行業嚴重依賴於收購驅動的增長策略，這削弱了可持續價值創造。</p>
<p>我們使用 TipRanks 股票比較工具查看這些公司在不同參數上的表現。目前，華爾街對 Block 股票給予了 “強烈買入” 的共識評級，而對 Shift4 持謹慎樂觀態度，對 PayPal 則保持觀望。</p>

FOUR

PYPL

<p>邁克爾·伯裏發佈了一份關於支付行業的詳細分析，重點關注了 Block（XYZ）、PayPal（PYPL）和 Shift4（FOUR）。他批評該行業的有機增長微乎其微，過於依賴收購，並使用會計手段來虛增收益。伯裏對 PayPal 的可持續性表示懷疑，認為 Shift4 的合理價值僅為每股 30 美元，並認為 Block 在當前水平下的價值主張不具説服力。他建議投資者避免進入支付行業，因為該行業風險較高，且依賴於收購驅動的增長</p>

<p>The <em>Big Short</em> investor Michael Burry published an 8,000-word analysis on the payments sector, with a focus on Block (XYZ), PayPal (PYPL), and Shift4 (FOUR). He argued that the sector exhibits 'minimal organic growth' and relies on acquisition-driven expansion, in his <em>Substack</em> post.</p>
<div class="lb-trans"><p>《大空頭》投資者邁克爾·布里（Michael Burry）在支付行業發佈了一篇 8000 字的分析，重點關注 Block（XYZ）、PayPal（PYPL）和 Shift4（FOUR）。他在其 Substack 帖子中指出，該行業表現出 “最小的有機增長”，並依賴於收購驅動的擴張。</p>
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</div><p>Burry contends that several firms in the space use &#34;accounting tricks and misrepresentations&#34; to inflate earnings, making much of the sector a high-risk, &#34;too hard&#34; universe for long-term value investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>布里認為，該領域的幾家公司使用 “會計技巧和虛假陳述” 來誇大收益，使得該行業對長期價值投資者而言是一個高風險的 “太難” 領域。</p>
</div><h2><strong>These Are Burry's Key Findings</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>布里的關鍵發現</strong></h2>
</div><ul>
<li><strong>Minimal organic growth</strong> – Burry noted that growth within payments companies largely stems from acquisitions rather than internal expansion. This pattern signals structural barriers to sustained revenue and margin growth.</li>
<li><strong>Acquisition-driven growth and market skepticism</strong> – Burry believes that the stock market disfavors growth stories built on frequent acquisitions. They are viewed as signs of slow organic progress and potential overpayment for targets.</li>
<li><strong>Accounting and transparency concerns</strong> – Burry alleges that certain firms use &#34;M&amp;A accounting tricks and misrepresentations&#34; to bolster earnings and mask weak profitability and cash flow.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>最小的有機增長</strong> – 布里指出，支付公司內部的增長主要來自收購，而非內部擴張。這一模式表明了持續收入和利潤增長的結構性障礙。</li>
<li><strong>收購驅動的增長與市場懷疑</strong> – 布里認為，股市對基於頻繁收購的增長故事持不利態度。這被視為有機增長緩慢和對目標公司可能過度支付的跡象。</li>
<li><strong>會計和透明度問題</strong> – 布里指控某些公司使用 “M&amp;A 會計技巧和虛假陳述” 來提升收益，並掩蓋盈利能力和現金流的疲軟。</li>
</ul>
</div><h2><strong>Burry's Take on Payments Companies</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>布里對支付公司的看法</strong></h2>
</div><p><strong>PayPal</strong> – Burry expresses skepticism regarding PayPal's pricing power and corporate culture, suggesting that reported earnings exceed sustainable cash generation. He stated that PYPL is incompatible with his value-investing framework and heightens risks to long-term shareholder value.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>PayPal</strong> – 布里對 PayPal 的定價能力和企業文化表示懷疑，認為報告的收益超過了可持續的現金生成。他表示，PYPL 與他的價值投資框架不兼容，並增加了對長期股東價值的風險。</p>
</div><p><strong>Shift4</strong> – Burry stated that he would consider the stock at $30 per share, which implies a heavy discount from the current trading level of $65.91 per share. He cited governance concerns but also acknowledged that Shift4's internal R&amp;D efforts are not without merit, though they may not offset broader structural risk.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Shift4</strong> – 布里表示，他會考慮在每股 30 美元的價格購買該股票，這意味着與當前每股 65.91 美元的交易水平相比有很大的折扣。他提到治理問題，但也承認 Shift4 的內部研發努力並非沒有價值，儘管可能無法抵消更廣泛的結構性風險。</p>
</div><p><strong>Block</strong> – Burry acknowledged that Block has certain favorable aspects and credible management. He warns that the remaining uncertainties and details do not present a compelling value proposition for him at current levels. For context, XYZ stock is trading close to $65 per share, at a major discount to its all-time high of $94.25.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Block</strong> – 布里承認 Block 有某些有利方面和可信的管理層。他警告説，剩餘的不確定性和細節在當前水平下並未為他提供一個令人信服的價值主張。作為背景，XYZ 股票的交易價格接近每股 65 美元，遠低於其歷史最高點 94.25 美元。</p>
</div><h2><strong>Ending Thoughts</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>結束思考</strong></h2>
</div><p>To conclude, Burry advises investors to label the payments sector in the &#34;too hard&#34; pile and pivot elsewhere, given the sector's heavy reliance on acquisition-fueled growth strategy that undermines sustainable value creation.</p>
<div class="lb-trans"><p>總之，布里建議投資者將支付行業標記為 “太難” 領域，並轉向其他地方，因為該行業嚴重依賴於收購驅動的增長策略，這削弱了可持續價值創造。</p>
</div><p>We used the TipRanks Stock Comparison Tool to see how these companies perform on different parameters. Currently, Wall Street has assigned a &#34;Strong Buy&#34; consensus rating to Block stock, while they remain cautiously optimistic about Shift4 and stay sidelined on PayPal.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們使用 TipRanks 股票比較工具查看這些公司在不同參數上的表現。目前，華爾街對 Block 股票給予了 “強烈買入” 的共識評級，而對 Shift4 持謹慎樂觀態度，對 PayPal 則保持觀望。</p>
</div>

Michael Burry Sounds the Alarm on Payments Sector – XYZ, PYPL, FOUR

- 投資者邁克爾·布里在其分析中指出支付領域依賴收購擴展。  
- 他認為該行業整體增長有限且存在會計透明度問題。  
- 布里建議投資者避免該領域，因其缺乏可持續的長期價值。

邁克爾·伯裏對支付行業敲響警鐘——XYZ、Paypal、Shift4 Payments