<p>作者：Jamie Chisholm</p>
<p>受到妥協的美聯儲和政治緊張局勢也是 Global X 的 Scott Helfstein 所擔憂的五個因素之一</p>
<p>在台灣半導體制造公司創新博物館展示了一塊電子晶圓。台灣對中國壓力的脆弱性對人工智能供應鏈構成風險。</p>
<p>台灣半導體制造公司的強勁財報和預測幫助本週重新點燃了對人工智能的樂觀情緒。</p>
<p>也許這正是好事。儘管最近有證據表明投資者對股票的胃口正在擴大，但許多觀察人士仍認為，在沒有與人工智能相關的大型科技公司支持的情況下，標準普爾 500 指數（S&amp;P 500 SPX）今年要實現有意義的上漲將會很困難。</p>
<p>這讓 Global X 的投資策略負責人 Scott Helfstein 感到擔憂。在週四晚間發佈的一份報告中，他列出了今年市場面臨的五大風險。</p>
<p>其中一個是對美聯儲信譽的擔憂，這可能會使政策的有效性降低。另一個是即將與加拿大、墨西哥和中國進行的貿易談判，這三個國家是美國最大的貿易伙伴，而全球貿易緊張局勢仍然高企。</p>
<p>第三個擔憂是委內瑞拉的後果，涉及能源影響和由於實施新的門羅主義而引發的地緣政治壓力。第四個是美國國內環境，Helfstein 對 “黨派政策、對峙、停擺和財政信譽” 表示擔憂。</p>
<p>但他認為第五個因素，即人工智能供應鏈的波動，可能被市場低估。</p>
<p>“人工智能生態系統正處於一個小擾動可能對預期產生巨大影響的時期。圍繞人工智能採用的熱情推動了市場上漲，但最近的市場波動表明，目前的估值依賴於計算能力快速且不間斷地擴展的假設，” Helfstein 表示。</p>
<p>這種敏感性在半導體供應鏈中表現得尤為明顯。“半導體仍然是人工智能進步的基石，但先進芯片的製造基礎非常狹窄，” 他補充道。</p>
<p>Helfstein 指出，台灣主要由於台積電（TSMC）佔據了全球鑄造收入的 70% 以上，最先進芯片的比例高達 92%。雖然供應鏈焦慮集中在中國入侵的可能性上，但他認為，較小的措施，如制裁、空域限制或北京的軍事演習封鎖，可能會擾亂供應鏈或延遲設備服務。</p>
<p>“台灣的地理位置增加了另一層脆弱性，因為太平洋火環使生產面臨地震、海嘯和嚴重天氣事件的風險，” Helfstein 表示。</p>
<p>Helfstein 描述的風險還包括 “ASML（ASML）在半導體生態系統中的獨特角色。” 這家荷蘭公司是極紫外（EUV）光刻系統的唯一供應商，這些系統是製造最先進半導體節點所必需的——“這些機器依賴於由少數合作伙伴生產的高度專業化的光學和子系統，形成了一個緊密耦合的網絡，幾乎沒有替代品。”</p>
<p>除了半導體，還有人工智能基礎設施的限制。尤其是對數據中心的能源和水需求的擔憂正在加大監管審查，並影響其批准。“不斷上漲的公用事業賬單、土地使用爭論以及對能源密集型行業的擔憂可能會減緩互聯互通的批准，甚至導致全面的暫停，” Helfstein 表示。</p>
<p>此外，人工智能基礎設施的建設也可能受到材料短缺的限制，例如本月銅（HG00）價格創下歷史新高。“智利、秘魯和剛果民主共和國幾乎佔全球礦產供應的一半，使市場對政治不穩定、勞資糾紛和氣候驅動的干擾非常敏感，” 他説。</p>
<p>稀土、鎵和工業氣體都是芯片製造和光刻所必需的，但地理集中且替代品有限。“儘管正在進行多樣化供應的努力，但進展可能會是漸進的，” Helfstein 認為。</p>
<p>然而，儘管所有這些人工智能生態系統的脆弱性可能會對超大規模企業和人工智能軟件提供商造成傷害，但它們突顯了供應短缺如何使銅礦商和能源行業（尤其是鈾）受益，Helfstein 指出。</p>
<p>此外，短期國債 BX:TMUBMUSD02Y 可能在市場下滑時提供保護，以防干擾對企業投資產生不利影響，他總結道。</p>
<p>市場動態</p>
<p>美國股指期貨（ES00）（YM00）（NQ00）上漲，基準國債收益率 BX:TMUBMUSD10Y 變化不大。美元指數 DXY 下跌，而油價（CL.1）上漲，黃金期貨（GC00）交易價格約為每盎司 4610 美元。</p>
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<p>市場動態</p>
<p>週五即將發佈的美國經濟數據包括 12 月份的工業生產，東部時間上午 9:15 發佈，以及 1 月份的房屋建築商信心，東部時間上午 10:00 發佈。</p>
<p>預計將發言的美聯儲官員包括波士頓聯邦儲備銀行行長 Susan Collins（東部時間上午 10:50）、里士滿聯邦儲備銀行行長 Tom Barkin（東部時間上午 11:00）和副主席 Philip Jefferson（東部時間下午 3:30）。</p>
<p>美光科技（Micron Technology）股價（MU）上漲，帶動其他內存芯片股上漲，此前董事會成員、前台積電聯合首席執行官 Mark Liu 購買了約 800 萬美元的股票。</p>
<p>週五發佈財報的公司包括 Regions Financial（RF）、State Street（STT）和 PNC Financial Services（PNC）。</p>
<p>美國最高法院可能會發布對特朗普關税的裁決。但上週五也是如此。</p>
<p>美國市場將在週一因馬丁·路德·金紀念日而休市。</p>
<p>網絡精選</p>
<p>中國對高速交易者進行打壓，移除服務器。</p>
<p>唐納德·特朗普的首個委內瑞拉石油銷售協議籤給了一位鉅額捐贈者的公司。</p>
<p>中國的人工智能開發者表示，如果沒有更好的芯片，他們無法擊敗美國。</p>
<p>圖表</p>
<p>來源：BTIG</p>
<p>對低收入消費者財務健康的擔憂已經對餐飲集團的股票造成了相當長時間的壓力。實際上，BTIG 的技術專家喬納森·克林斯基指出，羅素 3000 餐飲指數（RGUSDRT）在去年經歷了 20% 的峯值到谷底的下跌。但根據克林斯基的説法，在去年 11 月觸底後，該指數已經有了良好的反彈，並且現在正在突破一個基礎和多個月的下行趨勢。儘管 RGUSDRT 在過去三年中幾乎沒有上漲，但他補充道：“這表明該集團可能已經轉折，並且在未來幾個月可能還有進一步的上行空間。”</p>
<p>熱門股票</p>
<p>截至東部時間早上 6 點，MarketWatch 上最活躍的股票市場代碼。</p>
<p>隨機閲讀</p>
<p>加州盜竊事件。</p>
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<p>-傑米·奇斯霍姆</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>01-16-26 0738ET</p>

台積電

<p>根據 Global X 的 Scott Helfstein，人工智能生態系統對市場構成了重大風險。主要關注點包括美聯儲的可信度、貿易談判、地緣政治緊張局勢以及美國國內政治問題。一個關鍵風險是人工智能供應鏈的脆弱性，特別是在半導體領域，台灣的主導地位以及來自中國的潛在干擾被強調。此外，由於能源和材料短缺對人工智能基礎設施的限制可能會影響增長。儘管面臨這些挑戰，一些行業可能會受益，而短期國債可能為市場提供保護</p>

<p>By Jamie Chisholm</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Jamie Chisholm</p>
</div><p>A compromised Fed and political tensions are also among the five factors worrying Scott Helfstein at Global X</p>
<div class="lb-trans"><p>受到妥協的美聯儲和政治緊張局勢也是 Global X 的 Scott Helfstein 所擔憂的五個因素之一</p>
</div><p>An image of an electronic wafer is displayed at the Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Museum of Innovation. Taiwan's vulnerability to pressure from China is a risk to the AI supply chain.</p>
<div class="lb-trans"><p>在台灣半導體制造公司創新博物館展示了一塊電子晶圓。台灣對中國壓力的脆弱性對人工智能供應鏈構成風險。</p>
</div><p>Barnstorming earnings and forecasts from Taiwan Semiconductor Manufacturing helped spark a revival in artificial intelligence optimism this week.</p>
<div class="lb-trans"><p>台灣半導體制造公司的強勁財報和預測幫助本週重新點燃了對人工智能的樂觀情緒。</p>
</div><p>Maybe just as well. Despite recent evidence that investor appetite for stocks is broadening, many observers still reckon it will be difficult for the S&amp;P 500 SPX to advance meaningfully this year without support from AI-linked Big Tech.</p>
<div class="lb-trans"><p>也許這正是好事。儘管最近有證據表明投資者對股票的胃口正在擴大，但許多觀察人士仍認為，在沒有與人工智能相關的大型科技公司支持的情況下，標準普爾 500 指數（S&amp;P 500 SPX）今年要實現有意義的上漲將會很困難。</p>
</div><p>That's a worry for Scott Helfstein, head of investment strategy at Global X. In a note published late Thursday, he listed the five biggest risks facing markets this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>這讓 Global X 的投資策略負責人 Scott Helfstein 感到擔憂。在週四晚間發佈的一份報告中，他列出了今年市場面臨的五大風險。</p>
</div><p>One is the worry about Federal Reserve credibility and how that may make policy less effective. Another is that upcoming trade negotiations with Canada, Mexico, China, the United States' three largest trading partners, come at a time when global trade tensions remain elevated.</p>
<div class="lb-trans"><p>其中一個是對美聯儲信譽的擔憂，這可能會使政策的有效性降低。另一個是即將與加拿大、墨西哥和中國進行的貿易談判，這三個國家是美國最大的貿易伙伴，而全球貿易緊張局勢仍然高企。</p>
</div><p>A third concern is the Venezuela aftermath, in terms of energy impacts and the geopolitical stresses caused by the prosecution of a fresh Monroe Doctrine. Fourth is the domestic U.S. environment, where Helfstein stresses about &#34;partisan policy, brinkmanship, shutdowns, and fiscal credibility.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>第三個擔憂是委內瑞拉的後果，涉及能源影響和由於實施新的門羅主義而引發的地緣政治壓力。第四個是美國國內環境，Helfstein 對 “黨派政策、對峙、停擺和財政信譽” 表示擔憂。</p>
</div><p>But it's the fifth factor, a hiccup in the AI supply chain, that he suggests could be well underappreciated by markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>但他認為第五個因素，即人工智能供應鏈的波動，可能被市場低估。</p>
</div><p>&#34;The AI ecosystem is in a period where small disturbances can have outsized effects on expectations. Enthusiasm around AI adoption has driven markets higher, but recent market volatility indicates that current valuations rely on the assumption that compute capacity scales rapidly and without interruption,&#34; says Helfstein.</p>
<div class="lb-trans"><p>“人工智能生態系統正處於一個小擾動可能對預期產生巨大影響的時期。圍繞人工智能採用的熱情推動了市場上漲，但最近的市場波動表明，目前的估值依賴於計算能力快速且不間斷地擴展的假設，” Helfstein 表示。</p>
</div><p>Nowhere is this sensitivity more apparent than in the semiconductor supply chain. &#34;Semiconductors remain the bedrock of AI progress, yet the manufacturing base for advanced chips is remarkably narrow,&#34; he adds.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種敏感性在半導體供應鏈中表現得尤為明顯。“半導體仍然是人工智能進步的基石，但先進芯片的製造基礎非常狹窄，” 他補充道。</p>
</div><p>Taiwan, mostly because of TSMC (TSM), accounts for more than 70% of global foundry revenue and up to 92% of the most advanced chips, Helfstein notes. While supply-chain anxiety focuses on the possibility of an invasion by China, lesser measures, such as sanctions, airspace restrictions or a military exercise blockade by Beijing, could disrupt supply chains or delay equipment servicing, he reckons.</p>
<div class="lb-trans"><p>Helfstein 指出，台灣主要由於台積電（TSMC）佔據了全球鑄造收入的 70% 以上，最先進芯片的比例高達 92%。雖然供應鏈焦慮集中在中國入侵的可能性上，但他認為，較小的措施，如制裁、空域限制或北京的軍事演習封鎖，可能會擾亂供應鏈或延遲設備服務。</p>
</div><p>&#34;Taiwan's geography adds another layer of vulnerability, as the Pacific Ring of Fire exposes production to earthquakes, tsunamis and severe weather events,&#34; says Helfstein.</p>
<div class="lb-trans"><p>“台灣的地理位置增加了另一層脆弱性，因為太平洋火環使生產面臨地震、海嘯和嚴重天氣事件的風險，” Helfstein 表示。</p>
</div><p>Adding to such risk is what Helfstein describes as &#34;the singular role of ASML (ASML) in the semiconductor ecosystem.&#34; The Dutch company is the sole supplier of extreme ultraviolet (EUV) lithography systems required for the most advanced semiconductor nodes - &#34;machines that depend on highly specialized optics and subsystems produced by a small group of partners, creating a tightly coupled network with few substitutes.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Helfstein 描述的風險還包括 “ASML（ASML）在半導體生態系統中的獨特角色。” 這家荷蘭公司是極紫外（EUV）光刻系統的唯一供應商，這些系統是製造最先進半導體節點所必需的——“這些機器依賴於由少數合作伙伴生產的高度專業化的光學和子系統，形成了一個緊密耦合的網絡，幾乎沒有替代品。”</p>
</div><p>Beyond semiconductors, there are the constraints on AI infrastructure. Concerns in particular about the energy and water needs of datacenters are heightening regulatory scrutiny and impacting their approval. &#34;Rising utility bills, land-use debates, and concerns about energy-intensive industries could slow interconnection approvals or result in outright moratoriums,&#34; says Helfstein.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了半導體，還有人工智能基礎設施的限制。尤其是對數據中心的能源和水需求的擔憂正在加大監管審查，並影響其批准。“不斷上漲的公用事業賬單、土地使用爭論以及對能源密集型行業的擔憂可能會減緩互聯互通的批准，甚至導致全面的暫停，” Helfstein 表示。</p>
</div><p>Furthermore, the build out of AI infrastructure may also be constrained by shortages of materials, such as copper (HG00), whose price this month hit a record high. &#34;Chile, Peru and the Democratic Republic of Congo account for nearly half of global mined supply, leaving the market sensitive to political instability, labor disputes, and climate-driven disruptions,&#34; he says.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，人工智能基礎設施的建設也可能受到材料短缺的限制，例如本月銅（HG00）價格創下歷史新高。“智利、秘魯和剛果民主共和國幾乎佔全球礦產供應的一半，使市場對政治不穩定、勞資糾紛和氣候驅動的干擾非常敏感，” 他説。</p>
</div><p>Rare earths, gallium, and industrial gases, are all essential to chipmaking and lithography, but are geographically concentrated with limited substitutes. &#34;Although efforts are underway to diversify supply, progress is likely to be gradual,&#34; Helfstein reckons.</p>
<div class="lb-trans"><p>稀土、鎵和工業氣體都是芯片製造和光刻所必需的，但地理集中且替代品有限。“儘管正在進行多樣化供應的努力，但進展可能會是漸進的，” Helfstein 認為。</p>
</div><p>However, while all these AI ecosystem fragilities may hurt the hyperscalers and AI software providers, they highlight how supply deficits can benefit companies like copper miners and the energy sector, notably uranium, according to Helfstein.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，儘管所有這些人工智能生態系統的脆弱性可能會對超大規模企業和人工智能軟件提供商造成傷害，但它們突顯了供應短缺如何使銅礦商和能源行業（尤其是鈾）受益，Helfstein 指出。</p>
</div><p>In addition, short-term Treasurys BX:TMUBMUSD02Y potentially offer protection against a market slide should disruptions adversely affect corporate investment, he concludes.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，短期國債 BX:TMUBMUSD02Y 可能在市場下滑時提供保護，以防干擾對企業投資產生不利影響，他總結道。</p>
</div><p>The markets</p>
<div class="lb-trans"><p>市場動態</p>
</div><p>U.S. stock-index futures (ES00) (YM00) (NQ00) are higher as benchmark Treasury yields BX:TMUBMUSD10Y are little changed. The dollar index DXY is lower, while oil prices (CL.1) rise and gold futures (GC00) are trading around $4,610 an ounce.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國股指期貨（ES00）（YM00）（NQ00）上漲，基準國債收益率 BX:TMUBMUSD10Y 變化不大。美元指數 DXY 下跌，而油價（CL.1）上漲，黃金期貨（GC00）交易價格約為每盎司 4610 美元。</p>
</div><p>Need to Know starts early and is updated until the opening bell, but sign up here to get it delivered once to your email box. The emailed version will be sent out at about 7:30 a.m. Eastern.</p>
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</div><p>The buzz</p>
<div class="lb-trans"><p>市場動態</p>
</div><p>U.S. economic data due Friday includes industrial production for December, released at 9:15 a.m. Eastern, and home builder confidence in January, published at 10:00 a.m.</p>
<div class="lb-trans"><p>週五即將發佈的美國經濟數據包括 12 月份的工業生產，東部時間上午 9:15 發佈，以及 1 月份的房屋建築商信心，東部時間上午 10:00 發佈。</p>
</div><p>Federal Reserve officials expected to speak include Boston Fed President Susan Collins at 10:50 a.m., Richmond Fed President Tom Barkin at 11:00 a.m., and Vice Chair Philip Jefferson at 3:30 p.m.</p>
<div class="lb-trans"><p>預計將發言的美聯儲官員包括波士頓聯邦儲備銀行行長 Susan Collins（東部時間上午 10:50）、里士滿聯邦儲備銀行行長 Tom Barkin（東部時間上午 11:00）和副主席 Philip Jefferson（東部時間下午 3:30）。</p>
</div><p>Micron Technology shares (MU) are jumping, taking other memory-chip plays higher, after board member and former TSMC co-CEO Mark Liu bought about $8 million worth of stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>美光科技（Micron Technology）股價（MU）上漲，帶動其他內存芯片股上漲，此前董事會成員、前台積電聯合首席執行官 Mark Liu 購買了約 800 萬美元的股票。</p>
</div><p>Companies reporting earnings on Friday include Regions Financial (RF), State Street (STT) and PNC Financial Services (PNC).</p>
<div class="lb-trans"><p>週五發佈財報的公司包括 Regions Financial（RF）、State Street（STT）和 PNC Financial Services（PNC）。</p>
</div><p>It's possible that the U.S. Supreme Court releases its judgement on the Trump tariffs. But then that was also the case last Friday.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國最高法院可能會發布對特朗普關税的裁決。但上週五也是如此。</p>
</div><p>U.S. markets will be closed on Monday for Martin Luther King, Jr Day.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國市場將在週一因馬丁·路德·金紀念日而休市。</p>
</div><p>Best of the web</p>
<div class="lb-trans"><p>網絡精選</p>
</div><p>China clamps down on high-speed traders, removing servers.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國對高速交易者進行打壓，移除服務器。</p>
</div><p>Donald Trump's first Venezuela oil sale deal goes to megadonor's company.</p>
<div class="lb-trans"><p>唐納德·特朗普的首個委內瑞拉石油銷售協議籤給了一位鉅額捐贈者的公司。</p>
</div><p>Chinese AI developers say they can't beat America without better chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的人工智能開發者表示，如果沒有更好的芯片，他們無法擊敗美國。</p>
</div><p>The chart</p>
<div class="lb-trans"><p>圖表</p>
</div><p>Source: BTIG</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：BTIG</p>
</div><p>Worries about the financial health of lower-income consumers has been weighing on shares of restaurant groups for quite a while. Indeed, Jonathan Krinsky, technical guru at BTIG, notes that the Russell 3000 Restaurant Index (RGUSDRT) had a peak to trough fall of 20% last year. But after bottoming in November it has had a good bounce and is now breaking out of a base and multi-month downtrend, according to Krinsky. With the RGUSDRT still barely up over the last three years, it &#34;suggests the group has likely turned the corner, and likely has further upside over the coming months,&#34; he adds.</p>
<div class="lb-trans"><p>對低收入消費者財務健康的擔憂已經對餐飲集團的股票造成了相當長時間的壓力。實際上，BTIG 的技術專家喬納森·克林斯基指出，羅素 3000 餐飲指數（RGUSDRT）在去年經歷了 20% 的峯值到谷底的下跌。但根據克林斯基的説法，在去年 11 月觸底後，該指數已經有了良好的反彈，並且現在正在突破一個基礎和多個月的下行趨勢。儘管 RGUSDRT 在過去三年中幾乎沒有上漲，但他補充道：“這表明該集團可能已經轉折，並且在未來幾個月可能還有進一步的上行空間。”</p>
</div><p>Top tickers</p>
<div class="lb-trans"><p>熱門股票</p>
</div><p>Here were the most active stock-market tickers on MarketWatch as of 6 a.m. Eastern.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至東部時間早上 6 點，MarketWatch 上最活躍的股票市場代碼。</p>
</div><p>Random reads</p>
<div class="lb-trans"><p>隨機閲讀</p>
</div><p>California thieving.</p>
<div class="lb-trans"><p>加州盜竊事件。</p>
</div><p>The new health battleground: men's underpants.</p>
<div class="lb-trans"><p>新的健康戰場：男性內褲。</p>
</div><p>Prehistoric wolf pup's last meal sheds light on wooly rhino.</p>
<div class="lb-trans"><p>史前狼崽的最後一餐揭示了毛犀牛的秘密。</p>
</div><p>For more market updates plus actionable trade ideas for stocks, options and crypto, subscribe to MarketDiem by Investor's Business Daily.</p>
<div class="lb-trans"><p>欲獲取更多市場更新以及可操作的股票、期權和加密貨幣交易建議，請訂閲《Investor's Business Daily》的 MarketDiem。</p>
</div><p>-Jamie Chisholm</p>
<div class="lb-trans"><p>-傑米·奇斯霍姆</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>01-16-26 0738ET</p>
<div class="lb-trans"><p>01-16-26 0738ET</p>
</div>

How the fragile AI ecosystem may be one of the biggest risks to markets this year

- 全球經濟面臨五大風險，包括美聯儲信譽和貿易談判焦慮。  
- 台灣半導體供應鏈脆弱，可能影響 AI 產業發展。  
- AI 基礎設施建設受限於能源、水源需求及原材料短缺。

脆弱的人工智能生態系統可能成為今年市場的最大風險之一