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<p>道富銀行 NYSE: STT 的高管強調了他們所描述的 2025 年強勁收官，並概述了對 2026 年持續經營槓桿的預期，這得益於對技術轉型的持續投資，包括擴大使用人工智能能力。</p>
<h2>第四季度和全年業績</h2>
<p>首席執行官羅納德·奧漢利表示，公司第四季度的業績為 “又一個成功的年度” 畫上了句號，指出公司連續第二年實現了正向經營槓桿和税前利潤率擴張，並且是連續第八個季度實現正向經營槓桿（不包括顯著項目）。</p>
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<p>在不考慮顯著項目的情況下，奧漢利表示第四季度每股收益同比增長 14%，得益於 “創紀錄的季度費用和總收入”。他補充説，第四季度的税前利潤率在不考慮顯著項目的情況下為 31%。全年每股收益為 10.30 美元，同比增長 19%（不包括顯著項目），有形普通股權益回報率（ROTCE）為 20%。</p>
<p>首席財務官約翰·伍茲表示，道富銀行在 2025 年實現了約 140 億美元的創紀錄總收入，同比增長超過 7%，創紀錄的費用收入為 110 億美元，同比增長 9%。費用為 98 億美元，同比增長 5%，伍茲將其主要歸因於戰略投資和技術平台轉型的增加，“扣除生產力節省後”。伍茲表示，全年經營槓桿接近 220 個基點，税前利潤率約為 29%，而 2024 年為 28%。</p>
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<p>伍茲還披露了第四季度的顯著項目，總額為 2.06 億美元税前，税後每股 0.55 美元，“主要反映了與我們持續的生產力努力相關的重組費用，以及其他顯著項目中包含的 FDIC 特別評估。”</p>
<h2>業務趨勢：服務、投資管理、市場和軟件</h2>
<p>在投資服務方面，伍茲表示第四季度的服務費用同比增長 8%，主要受益於更高的平均市場水平、新增業務和貨幣轉換。他報告稱，保管和/或管理的資產（AUCA）創下 53.8 萬億美元的紀錄，同比增長 16%。對於 2025 年，伍茲表示公司實現了約 3.3 億美元的服務費用收入，連續第三年超過 3 億美元。</p>
<p>奧漢利和伍茲都強調了私人市場作為一個增長領域。奧漢利表示，2025 年私人市場服務費用以兩位數的速度增長，而伍茲具體指出全年增長為 12%，並表示私人市場現在佔服務費用的約 10%，高於 2024 年的 9%。</p>
<p>在投資管理方面，伍茲表示公司在投資管理收入方面創下了 “創紀錄的一年”。管理費用在第四季度同比增長 15%，達到創紀錄的 6.62 億美元，這歸因於更高的平均市場水平和季度淨流入的 850 億美元。他表示，管理資產同比增長 20%，達到創紀錄的 5.7 萬億美元。奧漢利表示，2025 年是連續第三年淨新資產增長超過 3%，並指出在這一年中推出了創紀錄的 134 種新產品，包括與替代策略相關的合作伙伴關係和新的 ETF 產品。</p>
<p>道富市場在本季度也實現了增長。伍茲表示，外匯交易收入同比增長 13%，證券融資收入增長 8%，主要受益於客户借貸餘額的增加。奧漢利指出，外匯交易服務和證券融資的全年費用收入均實現了兩位數的增長，並補充説公司在 2025 年獲得了 Euromoney 外匯獎的八個類別獎項。</p>
<p>軟件和處理費用在本季度表現較弱。伍茲表示，該項收入同比下降 15%，主要由於現場續約減少。他表示，這部分被軟件驅動的收入增長 7% 所部分抵消，因為客户繼續向公司的基於雲的 SaaS 平台過渡。伍茲提到第四季度的年度經常性收入約為 4.2 億美元，同比增長約 11%，前台收入積壓增長約 16%。</p>
<h2>淨利息收入、費用和生產力節省</h2>
<p>伍茲表示，第四季度的淨利息收入（NII）為 8.02 億美元，同比增長 7%，淨利息利潤率（NIM）擴大了三個基點，達到 1.10%。他將同比 NIM 的改善歸因於更好的利息收益資產和資金組合，部分被較低的市場利率抵消，並強調了投資組合重新定價和 “終止對沖對貸款收益的影響”。</p>
<p>在問答環節中，伍茲警告不要簡單地將第四季度的 NII 表現年化，指出季節性存款組合的好處——特別是更高的非利息負債存款——可能在 2026 年會有所減弱。他還表示，終止的對沖在第四季度貢獻了約兩個基點，並應繼續成為順風，但季度間可能會有 “波動”。</p>
<p>關於費用，伍茲表示第四季度的費用在不考慮顯著項目的情況下同比增長約 6%，主要受戰略舉措、技術投資和更高的運營成本推動，部分被生產力節省抵消。奧漢利表示，道富銀行在 2025 年實現了 5 億美元的全年生產力節省目標，伍茲表示公司在 2026 年也將目標設定為相似的節省。</p>
<h2>資本回報和資產負債表定位</h2>
<p>伍茲表示，公司在第四季度向普通股東返還了 6.35 億美元的資本，包括 4 億美元的股票回購和 2.35 億美元的已宣告股息，導致該季度的派息比率超過 90%。對於全年，他表示道富銀行返還了超過 21 億美元，總派息比率約為 80%。</p>
<p>在季度末，伍茲表示標準化的 CET1 比率為 11.7%，比上個季度上升約 40 個基點，主要由於外匯交易和代理貸款業務的市場動態導致風險加權資產減少。</p>
<h2>2026 年展望：費用增長、經營槓桿和轉型投資</h2>
<p>對於 2026 年，伍茲提供了 “下一個顯著” 基礎的指導，並表示公司的展望假設全球股市在 2026 年點對點持平，日均上漲約 11%。他表示，利率展望假設美聯儲將降息兩次，英格蘭銀行降息一次，而歐洲央行則不降息。</p>
<ul>
<li><strong>費用收入：</strong> 預計將增長 4% 至 6%，主要受服務和管理費用的推動，並得到客户在市場中的參與支持。</li>
<li><strong>淨利息收入：</strong> 預計全年將小幅增長，淨利差相較於 2025 年有所改善。</li>
<li><strong>費用：</strong> 預計將增長約 3% 至 4%，因為生產力節省預計將大部分抵消經常性運營成本的增長。</li>
<li><strong>經營槓桿：</strong> 預計將為正，超過 100 個基點，意味着 2026 年的税前利潤率約為 30%。</li>
<li><strong>税率：</strong> 預計約為 22%。</li>
<li><strong>派息比率：</strong> 預計約為 80%，需經董事會批准及其他因素。</li>
</ul>
<p>高管們強調，經營槓桿的展望反映了有意識的再投資。伍茲表示，公司正在 “內化顯著的生產力節省”，以幫助抵消 “銀行運營” 成本，而增量費用增長反映了在私募市場、財富管理、數字化舉措和技術驅動轉型方面的 “多年投資”。奧漢利表示，人工智能已經在貢獻，並且與人工智能相關的節省預計將在 2026 年下半年及 2027 年加速發生。</p>
<p>關於數字資產，奧漢利告訴分析師，工作 “相對較少” 是關於加密貨幣，而更多是專注於數字化交易，例如現金和貨幣市場基金的代幣化，以及促進傳統金融與新興數字 “軌道” 之間的連接。他表示，代幣化的貨幣市場基金可以作為抵押品，此外還有更快結算等好處。奧漢利和伍茲都表示，財務影響難以預測，更像是中期機會，伍茲指出 “在 2026 年並不會真正顯現出來”。</p>
<p>在回應投資者關於更大戰略舉措的問題時，奧漢利表示，公司將併購視為資本部署的一部分，並提到公司之前嘗試追求 BBH 作為規模驅動的交易，同時強調對有機執行的信心。伍茲表示，公司相信其當前戰略的上行空間應該 “惠及現有股東基礎”。</p>
<h2>關於道富銀行 NYSE: STT</h2>
<p>道富銀行是一家全球金融服務公司，為機構投資者提供一系列投資服務、投資管理和投資研究及交易服務。其主要活動包括保管和基金管理、證券借貸、績效和風險分析、交易和執行服務以及外匯。該公司還通過道富全球顧問提供投資管理，是交易所交易基金和機構投資策略的主要提供商。</p>
<p>道富銀行服務於廣泛的客户羣體，包括資產管理公司、保險公司、養老金、捐贈基金以及北美、歐洲、亞洲和其他全球市場的其他機構。</p>
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道富銀行

<p>道富銀行（NYSE:STT）公佈了強勁的第四季度業績，每股收益同比增長 14%，2025 年的總收入創紀錄，約為 140 億美元，同比增長超過 7%。該公司在第四季度實現了 31% 的税前利潤率和 20% 的有形普通股權益回報率。投資管理收入創下歷史新高，管理費同比增長 15%。公司強調了私募市場和技術轉型（包括人工智能能力）的增長，同時也提到軟件和處理費用的下降。總體而言，道富銀行預計到 2026 年將繼續實現運營槓桿</p>

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