《大行》摩通：馬年內需股首選老鋪黃金古茗名創優品百勝中國泡泡瑪特

摩根大通報告指，2026 年中國消費板塊的五大投資主題為：(1) 終端需求保持温和，刺激政策存有上行空間；(2) 價格通縮與競爭加速行業整合；(3) 年輕族羣注重差異化設計、體驗與社會價值；(4) 海外擴張以抵銷國內增長疲軟；(5) 人口老齡化帶來挑戰與機遇。

就 2025 至 2030 年板塊銷售年複合年均增長率而言，摩通認為知識產權、飲料、快餐店、運動服飾和小家電在 2025 至 2030 年間位居前列，而大型家電、乳製品及嬰幼兒配方奶粉、紡織、服裝和白酒則處於末位。

摩通的首選買入標的為：老鋪黃金 (06181.HK)(金價、差異化設計及擴張潛力)、瑞幸咖啡 (LKNCY.US)(以消費者為中心的願景、市場份額提升及數字化)、古茗 (01364.HK)(區域多元化、供應鏈及新產品)、名創優品 (09896.HK)(強勁的產品、體驗驅動及門店擴張)、百勝中國 (YUMC.US)(強勢的肯德基、必勝客業績轉好及良好的股東回報) 以及泡泡瑪特 (09992.HK)(買方過度悲觀、非 Labubu IP 快速增長、估值吸引)。摩通建議首要避開的標的為：百威亞太 (01876.HK) 和洋河股份 (002304.SZ)。