<p>本週二，美國最高法院將審理特朗普訴庫克案。這不僅僅是一起人事爭議；它正在成為美聯儲作為獨立中央銀行的 <strong>“審判日”</strong>。</p>
<p>根據追風交易台的信息，瑞銀在 16 日的報告中直言不諱地表示，此案對美聯儲的獨立性至關重要。如果法院裁定白宮可以繞過《美聯儲法》的保護，因 “正當理由” 解除庫克州長的職務，那麼解僱主席傑羅姆·鮑威爾的法律大門將被徹底打開。</p>
<p>這樣的裁決將冒着立即破壞數據驅動的貨幣政策制定的風險，取而代之的是政治導向的降息。一旦這條防線被突破，美元、國債和美國股票的定價框架將面臨長期的結構性重新定價。瑞銀警告稱，2026 年註定將動盪不安，而本週正是衝擊的震中。</p>
<h2>可能決定美聯儲命運的 “審判日”</h2>
<p>本週的最高法院聽證會（案號 25A312）將決定庫克是否可以繼續擔任美聯儲州長。</p>
<p>此前，特朗普政府指控庫克在抵押貸款申請中存在欺詐行為——這一指控由聯邦住房金融局局長威廉·普爾特提出——並通過社交媒體宣佈解除她的職務。庫克立即提起訴訟，並獲得初步禁令，阻止她被解除職務。</p>
<p>瑞銀指出，此案直接挑戰了《美聯儲法》中嵌入的 “正當理由” 解除保護，這限制了總統解除美聯儲州長的能力。</p>
<p>白宮辯稱，總統保留廣泛的權力來解除官員職務，即使在存在法定解除保護的情況下，只要有行政理由。</p>
<p>正如美國律師協會所觀察到的，如果總統的理由獲勝，這將 “有效地削弱” 美聯儲的獨立性。如果一位州長可以通過行政指控被邊緣化並被禁止投票，那麼任何與總統偏好相悖的官員在未來都可能以藉口被解除職務。</p>
<h2>最高法院對美聯儲的 “特殊豁免” 能否維持？</h2>
<p>瑞銀強調，儘管最高法院之前削弱了對獨立機構的保護，但美聯儲仍可能是一個例外。</p>
<p>在去年的特朗普訴威爾科克斯案中，法院維持了總統解除國家勞動關係委員會（NLRB）成員的權力。然而，首席大法官約翰·羅伯茨在多數意見中明確為美聯儲劃定了一個 “防火牆”，指出美聯儲是一個 “結構上獨特的準私營實體”，與其他行政機構不同。大法官埃琳娜·卡根在其異議中也強調，法院無意危及美聯儲。</p>
<p>本週的聽證會將檢驗這個防火牆是否仍然存在。如果法院未能重申美聯儲的特殊性，市場必須為貨幣政策完全受行政控制的未來做好準備。</p>
<h2>DOJ 傳票與美聯儲總部 “裝修醜聞”</h2>
<p>除了法庭鬥爭外，美國政府與美聯儲之間的緊張關係已升級為公開對抗。</p>
<p>司法部已向美聯儲及鮑威爾本人發出大陪審團傳票，調查鮑威爾是否在美聯儲總部裝修項目的管理和成本超支方面誤導國會。瑞銀認為這可能是試圖解除鮑威爾職務的前奏。</p>
<p>鮑威爾作為美聯儲主席的任期將於 2026 年 5 月 15 日結束，但他作為州長的任期將持續到 2028 年 1 月 31 日。</p>
<p>分析師指出，如果政府施加刑事指控，而參議院共和黨人（如承諾阻止提名的參議員湯姆·蒂利斯）拒絕推進新任命，FOMC 可能會選擇在鮑威爾的主席任期結束後繼續保留他作為州長，甚至可能重新選舉他為 FOMC 主席，以此作為抵禦特朗普推動激進降息的屏障。</p>
<p>瑞銀警告稱，投資者正進入一個 “顛簸的 2026 年”。如果本週的庫克裁決對美聯儲不利，或者鮑威爾被進一步逼入絕境，市場對美聯儲獨立性的信心可能會崩潰。本週不僅僅是一場法律鬥爭——它是對以美元計價資產基礎邏輯的壓力測試。市場的方向性反應已經很明顯：美元下跌，股票下跌，國債下跌。</p>

特朗普媒體科技集團

<p>瑞士銀行直言不諱地表示，此次審判關係到美聯儲獨立性的生存。如果法院裁定白宮可以 “有理由” 解僱麗莎·庫克，那麼鮑威爾被罷免的法律途徑將完全打開。以數據為驅動的貨幣政策邏輯可能瞬間崩潰，投資者必須為行政權力完全接管貨幣政策做好準備。市場反應的方向已經非常明確——美元下跌，美國股市下跌，美國債券下跌</p>

<p>This Tuesday, the U.S. Supreme Court will hear Trump v. Cook. This is not merely a personnel dispute; it is shaping up to be a <strong>“judgment day” for the Federal Reserve as an independent central bank</strong>.</p>
<div class="lb-trans"><p>本週二，美國最高法院將審理特朗普訴庫克案。這不僅僅是一起人事爭議；它正在成為美聯儲作為獨立中央銀行的 <strong>“審判日”</strong>。</p>
</div><p>According to information from Zhuifeng Trading Desk, UBS stated bluntly in a report on the 16th that the case is existential for the Fed’s independence. If the Court rules that the White House may bypass the protections of the Federal Reserve Act and remove Governor Lisa Cook “for cause,” the legal door to dismissing Chair Jerome Powell would be kicked wide open.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據追風交易台的信息，瑞銀在 16 日的報告中直言不諱地表示，此案對美聯儲的獨立性至關重要。如果法院裁定白宮可以繞過《美聯儲法》的保護，因 “正當理由” 解除庫克州長的職務，那麼解僱主席傑羅姆·鮑威爾的法律大門將被徹底打開。</p>
</div><p>Such a ruling would risk the immediate collapse of data-driven monetary policymaking, replacing it with politically directed rate cuts. Once this line of defense is breached, the pricing frameworks for the U.S. dollar, Treasuries, and U.S. equities would face a long-term structural repricing. UBS warns that 2026 is destined to be turbulent—and this week is the epicenter of the shock.</p>
<div class="lb-trans"><p>這樣的裁決將冒着立即破壞數據驅動的貨幣政策制定的風險，取而代之的是政治導向的降息。一旦這條防線被突破，美元、國債和美國股票的定價框架將面臨長期的結構性重新定價。瑞銀警告稱，2026 年註定將動盪不安，而本週正是衝擊的震中。</p>
</div><h2>The “Judgment Day” That Could Decide the Fed’s Fate</h2>
<div class="lb-trans"><h2>可能決定美聯儲命運的 “審判日”</h2>
</div><p>This week’s Supreme Court hearing (Docket No. 25A312) will determine whether Lisa Cook can continue serving as a Federal Reserve governor.</p>
<div class="lb-trans"><p>本週的最高法院聽證會（案號 25A312）將決定庫克是否可以繼續擔任美聯儲州長。</p>
</div><p>Previously, the Trump administration accused Cook of alleged fraud in a mortgage application—a claim raised by Federal Housing Finance Agency Director William Pulte—and announced her dismissal via social media. Cook immediately filed suit and obtained a preliminary injunction preventing her removal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此前，特朗普政府指控庫克在抵押貸款申請中存在欺詐行為——這一指控由聯邦住房金融局局長威廉·普爾特提出——並通過社交媒體宣佈解除她的職務。庫克立即提起訴訟，並獲得初步禁令，阻止她被解除職務。</p>
</div><p>UBS notes that the case directly challenges the “for cause” removal protections embedded in the Federal Reserve Act, which limit a president’s ability to dismiss Fed governors.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞銀指出，此案直接挑戰了《美聯儲法》中嵌入的 “正當理由” 解除保護，這限制了總統解除美聯儲州長的能力。</p>
</div><p>The White House argues that the president retains broad authority to remove officials, even when statutory removal protections exist, provided there are administrative grounds.</p>
<div class="lb-trans"><p>白宮辯稱，總統保留廣泛的權力來解除官員職務，即使在存在法定解除保護的情況下，只要有行政理由。</p>
</div><p>As the American Bar Association has observed, if the president’s reasoning prevails, it would “effectively hollow out” the Fed’s independence. If a governor can be sidelined through administrative allegations and barred from voting, then any official whose decisions contradict presidential preferences could, in the future, be removed under pretext.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如美國律師協會所觀察到的，如果總統的理由獲勝，這將 “有效地削弱” 美聯儲的獨立性。如果一位州長可以通過行政指控被邊緣化並被禁止投票，那麼任何與總統偏好相悖的官員在未來都可能以藉口被解除職務。</p>
</div><h2>Can the Supreme Court’s “Special Exemption” for the Fed Hold?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>最高法院對美聯儲的 “特殊豁免” 能否維持？</h2>
</div><p>UBS emphasizes that while the Supreme Court has previously weakened protections for independent agencies, the Federal Reserve may still be an exception.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞銀強調，儘管最高法院之前削弱了對獨立機構的保護，但美聯儲仍可能是一個例外。</p>
</div><p>In last year’s Trump v. Wilcox case, the Court upheld the president’s authority to dismiss members of the National Labor Relations Board (NLRB). However, Chief Justice John Roberts explicitly carved out a “firewall” for the Federal Reserve in the majority opinion, stating that the Fed is a “structurally unique, quasi-private entity” distinct from other executive agencies. Justice Elena Kagan, in her dissent, also underscored that the Court had no intention of jeopardizing the Fed.</p>
<div class="lb-trans"><p>在去年的特朗普訴威爾科克斯案中，法院維持了總統解除國家勞動關係委員會（NLRB）成員的權力。然而，首席大法官約翰·羅伯茨在多數意見中明確為美聯儲劃定了一個 “防火牆”，指出美聯儲是一個 “結構上獨特的準私營實體”，與其他行政機構不同。大法官埃琳娜·卡根在其異議中也強調，法院無意危及美聯儲。</p>
</div><p>This week’s hearing will test whether that firewall still stands. If the Court fails to reaffirm that the Fed is different, markets must prepare for a future in which monetary policy falls fully under executive control.</p>
<div class="lb-trans"><p>本週的聽證會將檢驗這個防火牆是否仍然存在。如果法院未能重申美聯儲的特殊性，市場必須為貨幣政策完全受行政控制的未來做好準備。</p>
</div><h2>DOJ Subpoenas and the Fed Headquarters “Renovation Scandal”</h2>
<div class="lb-trans"><h2>DOJ 傳票與美聯儲總部 “裝修醜聞”</h2>
</div><p>Beyond the courtroom battle, tensions between the U.S. administration and the Federal Reserve have escalated into an open confrontation.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了法庭鬥爭外，美國政府與美聯儲之間的緊張關係已升級為公開對抗。</p>
</div><p>The Department of Justice has issued grand jury subpoenas to the Fed and to Powell himself, investigating whether Powell misled Congress regarding the management and cost overruns of the Fed’s headquarters renovation project. UBS views this as a potential prelude to an attempt to remove Powell.</p>
<div class="lb-trans"><p>司法部已向美聯儲及鮑威爾本人發出大陪審團傳票，調查鮑威爾是否在美聯儲總部裝修項目的管理和成本超支方面誤導國會。瑞銀認為這可能是試圖解除鮑威爾職務的前奏。</p>
</div><p>Powell’s term as Fed chair ends on May 15, 2026, but his term as a governor runs through January 31, 2028.</p>
<div class="lb-trans"><p>鮑威爾作為美聯儲主席的任期將於 2026 年 5 月 15 日結束，但他作為州長的任期將持續到 2028 年 1 月 31 日。</p>
</div><p>Analysts note that if the administration presses criminal charges, and if Senate Republicans—such as Senator Thom Tillis, who has vowed to block nominations—refuse to advance new appointments, the FOMC could choose to keep Powell on as a governor after his chairmanship ends, and may even re-elect him as FOMC chair, using him as a bulwark against Trump’s push for aggressive rate cuts.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師指出，如果政府施加刑事指控，而參議院共和黨人（如承諾阻止提名的參議員湯姆·蒂利斯）拒絕推進新任命，FOMC 可能會選擇在鮑威爾的主席任期結束後繼續保留他作為州長，甚至可能重新選舉他為 FOMC 主席，以此作為抵禦特朗普推動激進降息的屏障。</p>
</div><p>UBS warns that investors are entering a “bumpy 2026.” If this week’s Cook ruling goes against the Fed, or if Powell is pushed further into a corner, market confidence in Federal Reserve independence could collapse. This week is not merely a legal battle—it is a stress test of the foundational logic underpinning dollar-denominated assets. The market’s directional response has already been clear: the dollar down, equities down, Treasuries down.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞銀警告稱，投資者正進入一個 “顛簸的 2026 年”。如果本週的庫克裁決對美聯儲不利，或者鮑威爾被進一步逼入絕境，市場對美聯儲獨立性的信心可能會崩潰。本週不僅僅是一場法律鬥爭——它是對以美元計價資產基礎邏輯的壓力測試。市場的方向性反應已經很明顯：美元下跌，股票下跌，國債下跌。</p>
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The watershed moment for the independence of the Federal Reserve! Tomorrow, the U.S. Supreme Court will hear the "Trump v. Cook" case

- 美國最高法院將審理特朗普訴庫克案，涉及美聯儲獨立性。  
- 瑞銀警告稱，若裁定白宮可解除庫克，將影響美元和國債定價。  
- 此案可能導致美聯儲面臨政治導向的貨幣政策風險。

美聯儲獨立性的關鍵時刻！明天，美國最高法院將審理 “Trump v. Cook” 案