<p>STOXX 600 下跌 1.2%</p>
<p>格林蘭關税擾動市場</p>
<p>汽車和奢侈品領跌</p>
<p>紐約證券交易所關閉，美國期貨下跌 歡迎來到路透社記者為您帶來的實時市場報道。您可以與我們分享您的想法。</p>
<p>美國的特權在 2025 年是否改善？2026 年開始時關於外國擁有美國資產的新一輪討論，但布魯金斯學會高級研究員羅賓·布魯克斯指出，令人驚訝的是，在 2025 年，美國以比同行更便宜的方式借款的能力實際上得到了改善。在週末的博客文章中，布魯克斯計算了 10 年期國債收益率相對於一籃子發達市場同行的貿易加權平均 10 年期收益率的溢價，並使用 10 年期外匯遠期合約換算回美元。</p>
<p>在過去，尤其是在全球金融危機期間，美國享有比同行更低的利率，這可能是由於美國國債的流動性和安全性更高。</p>
<p>“然而，” 布魯克斯説，“這種 ‘便利收益’ 隨着時間的推移而減弱，可能是因為財政政策變得越來越失控。在特朗普 2.0 的前夕，美國利率始終高於外國利率，因此美國支付了風險溢價。”</p>
<p>但是，這裏有個奇怪的地方：“反直覺的是，這個溢價在 2025 年的過程中減弱，目前接近於零，這是自 COVID 以來第一次出現這種情況。”</p>
<p>這是一種相對變化，顯然在這些市場中發生了一些事情——日本的收益率迅速上升，德國的收益率也處於近期區間的頂部。</p>
<p>布魯克斯指出，如果將美國與瑞典或瑞士進行比較，他表示 “這些國家如今被視為終極避風港”，美國的收益率仍然高得多。</p>
<p>他還有另一個理由對自己的計算持懷疑態度，指出特朗普風險溢價正在美國曲線的長期端形成，他表示，如果查看 10 年期的 10 年期遠期合約，就可以看到這一點。</p>
<p>問題在於，您無法在那麼遠的地方進行相同的計算，因為一切變得太不流動。他説，也許美國的特權在收益率曲線的遠端不那麼安全。</p>
<p>（阿倫·約翰）</p>
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德銀美元指數 做多 - PowerShares

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MMKT

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20 年期以上美國國債 ETF - iShares

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7-10 年美國國債 ETF - iShares

彭博美元指數 做多 - WisdomTree

<p>STOXX 600 指數因對格林蘭關税的擔憂以及美國期貨的下跌而下跌了 1.2%。關於美國外國資產所有權的討論開始出現，布魯金斯學會的羅賓·布魯克斯指出，美國在 2025 年的低成本借貸能力有所改善。他強調，美國國債收益率相對於發達市場同行的溢價已經減少，首次接近零，自 COVID 以來首次出現。然而，他對美國收益率與瑞典和瑞士等避風港相比可能存在的長期風險表示警惕</p>

<p>STOXX 600 down 1.2%</p>
<div class="lb-trans"><p>STOXX 600 下跌 1.2%</p>
</div><p>Greenland tariffs rattle markets</p>
<div class="lb-trans"><p>格林蘭關税擾動市場</p>
</div><p>Autos, luxury lead fallers</p>
<div class="lb-trans"><p>汽車和奢侈品領跌</p>
</div><p>NYSE shut, US futures fall Welcome to the home for real-time coverage of markets brought to you by Reuters reporters. You can share your thoughts with us at .</p>
<div class="lb-trans"><p>紐約證券交易所關閉，美國期貨下跌 歡迎來到路透社記者為您帶來的實時市場報道。您可以與我們分享您的想法。</p>
</div><p>DID US EXORBITANT PRIVILEGE IMPROVE IN 2025? 2026 has started with a new bout of discussion on foreign ownership of U.S. assets but Robin Brooks, senior fellow at the Brookings Institute, points out that remarkably in 2025 the United States’ ability to borrow more cheaply than peers actually improved. In a blog post over the weekend Brooks calculates the premium of the 10-year Treasury yield over the trade-weighted average of 10-year yields of a basket of developed market peers, swapped back into dollars using 10-year FX forwards.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國的特權在 2025 年是否改善？2026 年開始時關於外國擁有美國資產的新一輪討論，但布魯金斯學會高級研究員羅賓·布魯克斯指出，令人驚訝的是，在 2025 年，美國以比同行更便宜的方式借款的能力實際上得到了改善。在週末的博客文章中，布魯克斯計算了 10 年期國債收益率相對於一籃子發達市場同行的貿易加權平均 10 年期收益率的溢價，並使用 10 年期外匯遠期合約換算回美元。</p>
</div><p>In the past, especially around the global financial crisis, the U.S. enjoyed lower interest rates than its peers, perhaps due to greater liquidity and safety of U.S. Treasuries.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去，尤其是在全球金融危機期間，美國享有比同行更低的利率，這可能是由於美國國債的流動性和安全性更高。</p>
</div><p>“However,” Brooks says, “this ‘convenience yield’ decayed over time, presumably as fiscal policy got more and more out of control. In the run-up to Trump 2.0, U.S. interest rates were consistently above foreign ones, so the U.S. was paying a risk premium.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“然而，” 布魯克斯説，“這種 ‘便利收益’ 隨着時間的推移而減弱，可能是因為財政政策變得越來越失控。在特朗普 2.0 的前夕，美國利率始終高於外國利率，因此美國支付了風險溢價。”</p>
</div><p>But, and this is the weird bit: “Counterintuitively, this premium faded in the course of 2025 and is currently near zero, the first time since COVID this has been the case.”</p>
<div class="lb-trans"><p>但是，這裏有個奇怪的地方：“反直覺的是，這個溢價在 2025 年的過程中減弱，目前接近於零，這是自 COVID 以來第一次出現這種情況。”</p>
</div><p>That’s a relative move, and clearly a few things are going on in those markets – Japanese yields have been rising rapidly, and German yields too are around the top of their recent range.</p>
<div class="lb-trans"><p>這是一種相對變化，顯然在這些市場中發生了一些事情——日本的收益率迅速上升，德國的收益率也處於近期區間的頂部。</p>
</div><p>Brooks points out that if you compare the U.S. to Sweden or Switzerland, which, he says “are trading as the ultimate safe havens these days” the U.S. yield is still much higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>布魯克斯指出，如果將美國與瑞典或瑞士進行比較，他表示 “這些國家如今被視為終極避風港”，美國的收益率仍然高得多。</p>
</div><p>And he has another reason to be sceptical of his own sums, noting that Trump risk premia are forming at the very long end of the U.S. curve, something he says can be seen if you look at 10-year 10-year forwards.</p>
<div class="lb-trans"><p>他還有另一個理由對自己的計算持懷疑態度，指出特朗普風險溢價正在美國曲線的長期端形成，他表示，如果查看 10 年期的 10 年期遠期合約，就可以看到這一點。</p>
</div><p>The problem is you can’t quite do the same calculation that far out, as everything becomes too illiquid. Maybe the U.S. exorbitant privilege is less secure further out the yield curve, he says.</p>
<div class="lb-trans"><p>問題在於，您無法在那麼遠的地方進行相同的計算，因為一切變得太不流動。他説，也許美國的特權在收益率曲線的遠端不那麼安全。</p>
</div><p>(Alun John)</p>
<div class="lb-trans"><p>（阿倫·約翰）</p>
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</div>

LIVE MARKETS-Did US exorbitant privilege improve in 2025?

Reuters

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美國的過度特權在 2025 年是否得到提升？