<p>美國關税威脅重新點燃關於 “賣美國” 交易的辯論</p>
<p>美元下跌，歐洲貨幣上漲</p>
<p>投資者希望局勢能夠緩和</p>
<p>作者：Yoruk Bahceli 和 Dhara Ranasinghe</p>
<p>倫敦，1 月 19 日（路透社）——美國總統特朗普針對歐洲盟友的關税威脅在格林蘭島緊張局勢加劇之際重新引發了關於 “賣美國” 交易的討論，這一交易在他去年四月實施大規模解放日關税後浮出水面。</p>
<p>週一，股市受到貿易戰可能重新升級的恐懼影響，歐洲股市下跌超過 1%，美國股指期貨也出現類似下跌，顯示出在週一的公眾假期後市場的疲軟。</p>
<p>美元也處於劣勢，這表明世界第一儲備貨幣同樣成為特朗普週六威脅提高對多個歐洲國家商品關税的目標，直到美國被允許購買格林蘭島。他們將從 2 月 1 日起徵收 10% 的關税，並在 6 月 1 日提高至 25%。</p>
<p>歐元（EUR=）從去年 11 月底以來的最低點反彈，英鎊和斯堪的納維亞貨幣也隨之上漲。瑞士法郎（CHF=），作為經典的避險貨幣，正朝着一個月以來對美元的最大單日漲幅邁進。</p>
<p>“我相信有很多人對週末發生的事情感到震驚，可能在考慮如何持有他們的資產，” Insight Investment 的貨幣解決方案負責人 Francesca Fornasari 表示。</p>
<p>她表示，美元可能會下跌，但也受到強勁的美國經濟和美國股票的支持。</p>
<p>到目前為止，市場的波動相對温和，尤其是與去年四月解放日後美元近 2% 的日跌幅相比。一些分析師表示，這表明市場認為特朗普最終會像以前一樣緩和局勢。</p>
<p>美國最高法院即將對特朗普關税的合法性作出裁決，以及歐洲各國首都如何回應的不確定性也使局勢更加複雜。</p>
<p>歐盟可能會對美國採取關税反制措施，但也可能實施尚未測試的 “反脅迫工具”，這可能限制美國對公共招標、投資或銀行活動的訪問，或限制服務貿易。</p>
<p>“到目前為止，這似乎更多的是噪音而非信號，” T Rowe Price 的固定收益投資組合經理 Leonard Kwan 表示。</p>
<h3>歐洲投資者會拋售美國資產嗎？</h3>
<p>儘管美國資本市場深厚且流動性強——僅國債市場就價值 30 萬億美元——使國際投資者難以實現多元化，但分析師表示，美國也容易受到外資流出的影響。</p>
<p>歐洲國家是美國最大的債權國，擁有價值 8 萬億美元的股票和債券，幾乎是其他國家總和的兩倍，德意志銀行表示。</p>
<p>“在西方聯盟的地緣經濟穩定性受到根本性破壞的環境中，歐洲人為何會願意扮演這個角色並不明確，” 德意志銀行外匯研究全球負責人 George Saravelos 寫道。</p>
<p>問題在於歐洲投資者是否會出售，以及需要什麼條件。</p>
<p>ING 表示，歐盟幾乎無法強迫歐洲私營部門投資者出售美元資產，只能嘗試激勵他們投資歐元資產。</p>
<p>分析師指出，市場背景與去年四月截然不同，因為自那以來美元已經下跌，經濟前景有所改善，而從美元中實現多元化仍然困難。</p>
<p>美元在 2025 年對其他貨幣貶值近 10%，但最近幾個月已趨於穩定。投資者已經解除去年對美元的做空押注，目前持有價值僅為 2.4 億美元的適度看漲頭寸，這意味着情緒可能再次轉變。</p>
<p>“在他們（歐洲公共部門投資者）為了政治目的損害投資表現之前，局勢可能需要進一步升級，” 法興銀行外匯策略負責人 Kit Juckes 表示。</p>
<p>儘管美國股票在 2025 年表現強勁，受益於對人工智能的期望，但它們落後於全球股市，巴克萊表示，全球 MSCI 股票指數中 93% 的國家在 2026 年迄今的表現超過了美國。</p>
<p>它補充説，考慮到美國風險，銀行客户對多元化投資組合的需求依然強勁。</p>
<p>“這一切並不一定意味着無序的輪換，但我們認為這確實使風險的平衡更傾向於逐步向國際股票的多元化，” 巴克萊表示。</p>
<p>即使歐洲資產可能從對美國的轉移中受益，特朗普的關税威脅也重新給歐洲經濟帶來了不確定性。</p>
<p>Capital Economics 表示，受美國關税增加影響最大的國家是英國和德國，估計 25% 的關税可能會使它們的產出下降 0.2%-0.3%。</p>
<p>經濟學家警告説，考慮到不確定性和潛在的歐盟報復，全面的經濟影響可能更大。</p>
<p>路透社週一報道，由於貿易不確定性和更高的關税，德國企業在美國的投資在 2025 年 2 月至 11 月幾乎減半，較去年同期大幅下降。</p>
<p>“大多數投資者認為今年經濟會很好。存在過度自信，因此一些脆弱性正在積累，” Janus Henderson 的多資產投資組合經理 Oliver Blackbourn 表示。</p>
<p>投資者與美元</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4qtiZTD?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="994" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4qtiZTD"/></p>

<p>美國總統特朗普對歐洲就格林蘭問題重新發出的關税威脅重新點燃了關於 “賣美國” 貿易的討論。美元走弱，而歐洲貨幣上漲，股市因擔憂貿易緊張局勢升級而下跌。分析師表示，儘管情況令人擔憂，但除非事態進一步升級，否則可能不會導致市場發生重大變化。歐盟可能會以關税或其他措施作出回應，但對美國資本市場的影響仍不確定。經濟學家警告稱，增加關税可能會對英國和德國的經濟產出產生負面影響</p>

<p>US tariff threat reignites debate over ‘sell USA’ trades</p>
<div class="lb-trans"><p>美國關税威脅重新點燃關於 “賣美國” 交易的辯論</p>
</div><p>Dollar drops while European currencies rise</p>
<div class="lb-trans"><p>美元下跌，歐洲貨幣上漲</p>
</div><p>Investors hope situation will de-escalate</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者希望局勢能夠緩和</p>
</div><p>By Yoruk Bahceli and Dhara Ranasinghe</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Yoruk Bahceli 和 Dhara Ranasinghe</p>
</div><p>LONDON, Jan 19 (Reuters) - U.S. President Donald Trump’s renewed tariff threats against European allies amid rising tension over Greenland have revived talk of the ‘Sell America’ trade that emerged in the aftermath of his sweeping Liberation Day levies last April.</p>
<div class="lb-trans"><p>倫敦，1 月 19 日（路透社）——美國總統特朗普針對歐洲盟友的關税威脅在格林蘭島緊張局勢加劇之際重新引發了關於 “賣美國” 交易的討論，這一交易在他去年四月實施大規模解放日關税後浮出水面。</p>
</div><p>Stock markets bore the brunt on Monday of fears that the trade war could re-escalate, with European equities dropping over 1% and U.S. stock futures taking a similar hit that points to weakness following Monday’s public holiday.</p>
<div class="lb-trans"><p>週一，股市受到貿易戰可能重新升級的恐懼影響，歐洲股市下跌超過 1%，美國股指期貨也出現類似下跌，顯示出在週一的公眾假期後市場的疲軟。</p>
</div><p>The dollar was on the back foot too, a sign that the world’s No.1 reserve currency was also in the crosshairs of Trump’s threat on Saturday to increase tariffs on goods from several European countries until the United States is allowed to buy Greenland. They will start with a 10% tariff from February 1, rising to 25% on June 1.</p>
<div class="lb-trans"><p>美元也處於劣勢，這表明世界第一儲備貨幣同樣成為特朗普週六威脅提高對多個歐洲國家商品關税的目標，直到美國被允許購買格林蘭島。他們將從 2 月 1 日起徵收 10% 的關税，並在 6 月 1 日提高至 25%。</p>
</div><p>The euro (EUR=) bounced from its lowest since late November, along with sterling and Scandinavian currencies. The Swiss franc (CHF=) , a classic safe haven, headed for its largest daily rise against the dollar in a month.</p>
<div class="lb-trans"><p>歐元（EUR=）從去年 11 月底以來的最低點反彈，英鎊和斯堪的納維亞貨幣也隨之上漲。瑞士法郎（CHF=），作為經典的避險貨幣，正朝着一個月以來對美元的最大單日漲幅邁進。</p>
</div><p>“I’m sure that there are a lot of people that are fairly aghast at what happened over the weekend and probably thinking about how they hold their assets,” said Francesca Fornasari, head of currency solutions at Insight Investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我相信有很多人對週末發生的事情感到震驚，可能在考慮如何持有他們的資產，” Insight Investment 的貨幣解決方案負責人 Francesca Fornasari 表示。</p>
</div><p>She said the dollar could move lower but was also supported by a strong U.S. economy and U.S. shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>她表示，美元可能會下跌，但也受到強勁的美國經濟和美國股票的支持。</p>
</div><p>And so far, market moves are modest, especially compared to last April’s near 2% daily dollar slide following Liberation Day. It’s a sign, some analysts said, that markets think Trump will end up de-escalating, as he has done previously.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前為止，市場的波動相對温和，尤其是與去年四月解放日後美元近 2% 的日跌幅相比。一些分析師表示，這表明市場認為特朗普最終會像以前一樣緩和局勢。</p>
</div><p>A pending U.S. Supreme Court ruling on the legality of Trump’s tariffs and uncertainty on how European capitals will respond also blur the picture.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國最高法院即將對特朗普關税的合法性作出裁決，以及歐洲各國首都如何回應的不確定性也使局勢更加複雜。</p>
</div><p>The EU may respond with tariffs against the U.S., but could also implement the so far untested “anti-coercion instrument”, which could limit U.S. access to public tenders, investments or banking activity ‍or restrict trade in services.</p>
<div class="lb-trans"><p>歐盟可能會對美國採取關税反制措施，但也可能實施尚未測試的 “反脅迫工具”，這可能限制美國對公共招標、投資或銀行活動的訪問，或限制服務貿易。</p>
</div><p>“For the most part so far it would appear to be more noise than signal at this point,” said Leonard Kwan, fixed income portfolio manager at T Rowe Price.</p>
<div class="lb-trans"><p>“到目前為止，這似乎更多的是噪音而非信號，” T Rowe Price 的固定收益投資組合經理 Leonard Kwan 表示。</p>
</div><h3>WILL EUROPEAN INVESTORS DUMP U.S. ASSETS?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>歐洲投資者會拋售美國資產嗎？</h3>
</div><p>While deep and liquid U.S. capital markets - the Treasury market alone is worth $30 trillion - make diversification for international investors hard, the U.S. is also vulnerable to foreign outflows, analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管美國資本市場深厚且流動性強——僅國債市場就價值 30 萬億美元——使國際投資者難以實現多元化，但分析師表示，美國也容易受到外資流出的影響。</p>
</div><p>European countries are the United States’ biggest creditor, owning $8 trillion worth of equities and bonds, almost twice as much as the rest of the world combined, said Deutsche Bank.</p>
<div class="lb-trans"><p>歐洲國家是美國最大的債權國，擁有價值 8 萬億美元的股票和債券，幾乎是其他國家總和的兩倍，德意志銀行表示。</p>
</div><p>“In an environment where the geoeconomic stability of the Western alliance is being disrupted existentially, it is not clear why Europeans would be as willing to play this part,” Deutsche Bank’s global head of FX research George Saravelos wrote.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在西方聯盟的地緣經濟穩定性受到根本性破壞的環境中，歐洲人為何會願意扮演這個角色並不明確，” 德意志銀行外匯研究全球負責人 George Saravelos 寫道。</p>
</div><p>The question is whether European investors would sell and what that would take.</p>
<div class="lb-trans"><p>問題在於歐洲投資者是否會出售，以及需要什麼條件。</p>
</div><p>ING said that there would be little the EU could do to force European private sector investors to sell dollar assets, it could only try to incentivise investments in euro ones.</p>
<div class="lb-trans"><p>ING 表示，歐盟幾乎無法強迫歐洲私營部門投資者出售美元資產，只能嘗試激勵他們投資歐元資產。</p>
</div><p>Analysts noted that the market backdrop is very different to last April, given the dollar has fallen since then and the economic outlook has improved, while it remains difficult to diversify away from the dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師指出，市場背景與去年四月截然不同，因為自那以來美元已經下跌，經濟前景有所改善，而從美元中實現多元化仍然困難。</p>
</div><p>The greenback, which plunged nearly 10% in 2025 against peers, has stabilised in recent months. Investors have unwound last year’s bets against the dollar and hold a modestly bullish position worth just $240 million, meaning sentiment could shift again.</p>
<div class="lb-trans"><p>美元在 2025 年對其他貨幣貶值近 10%，但最近幾個月已趨於穩定。投資者已經解除去年對美元的做空押注，目前持有價值僅為 2.4 億美元的適度看漲頭寸，這意味着情緒可能再次轉變。</p>
</div><p>“The situation probably needs to escalate a fair bit further before they (European public sector investors) damage their investment performance for political purposes,” said Societe Generale’s head of FX strategy Kit Juckes.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在他們（歐洲公共部門投資者）為了政治目的損害投資表現之前，局勢可能需要進一步升級，” 法興銀行外匯策略負責人 Kit Juckes 表示。</p>
</div><p>While U.S. stocks had a strong year in 2025, boosted by AI hopes, they lagged global equity markets and 93% of countries in a global MSCI stock index have outperformed the U.S. so far in 2026, Barclays said.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管美國股票在 2025 年表現強勁，受益於對人工智能的期望，但它們落後於全球股市，巴克萊表示，全球 MSCI 股票指數中 93% 的國家在 2026 年迄今的表現超過了美國。</p>
</div><p>It added that appetite to diversify portfolios remains strong among the bank’s clients given U.S. risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>它補充説，考慮到美國風險，銀行客户對多元化投資組合的需求依然強勁。</p>
</div><p>“None of this necessarily implies a disorderly rotation, but we believe that it does tilt the balance of risks more towards incremental diversification into international equities,” Barclays said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“這一切並不一定意味着無序的輪換，但我們認為這確實使風險的平衡更傾向於逐步向國際股票的多元化，” 巴克萊表示。</p>
</div><p>Even if European assets could potentially benefit from shifts away from the U.S., Trump’s tariff threats renew uncertainty for Europe’s economy.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使歐洲資產可能從對美國的轉移中受益，特朗普的關税威脅也重新給歐洲經濟帶來了不確定性。</p>
</div><p>Capital Economics said the countries most exposed to increased U.S. tariffs were the UK and Germany, estimating that a 25% tariff could knock 0.2%–0.3% off their output.</p>
<div class="lb-trans"><p>Capital Economics 表示，受美國關税增加影響最大的國家是英國和德國，估計 25% 的關税可能會使它們的產出下降 0.2%-0.3%。</p>
</div><p>Economists warned the full economic impact could be larger given uncertainty and potential EU retaliation.</p>
<div class="lb-trans"><p>經濟學家警告説，考慮到不確定性和潛在的歐盟報復，全面的經濟影響可能更大。</p>
</div><p>Investment by German firms in the United States nearly halved in February to November 2025 from a year earlier, Reuters reported on Monday, due to trade uncertainty and higher tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>路透社週一報道，由於貿易不確定性和更高的關税，德國企業在美國的投資在 2025 年 2 月至 11 月幾乎減半，較去年同期大幅下降。</p>
</div><p>“Most investors think this is going to be a good year for the economy. There is over-confidence and therefore some fragility building,” said Oliver Blackbourn, multi-asset portfolio manager at Janus Henderson.</p>
<div class="lb-trans"><p>“大多數投資者認為今年經濟會很好。存在過度自信，因此一些脆弱性正在積累，” Janus Henderson 的多資產投資組合經理 Oliver Blackbourn 表示。</p>
</div><p>Investors and the US dollar</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者與美元</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4qtiZTD" alt="" original-src="https://reut.rs/4qtiZTD"/></p>

ANALYSIS-Trump's Europe tariff threat over Greenland revives talk of 'Sell America' trade

- 特朗普對歐洲的關税威脅引發投資者對 “賣美國” 交易的擔憂。  
- 美元下跌，歐洲貨幣反彈，市場對局勢降温抱有希望。  
- 英國和德國等國經濟可能受到關税影響，GDP 下降 0.2%-0.3%。

Reuters

金融業 ETF - Vanguard

全美價值股指數 ETF - Vanguard

德銀美元指數 做多 - PowerShares

道瓊斯美國指數

創新 ETF - ARK

自由港邁克墨倫銅金礦

羅素 1000 成長指數 ETF - iShares

道瓊斯指數

標普 500 低波動率 ETF - PowerShares

標普 500 等權指數 ETF - Guggenheim

金融指數 MSCI ETF - Fidelity

標普 400 中盤價值股 ETF - Vanguard

全球科技股指數 ETF - iShares

超大盤股成長 ETF - Vanguard

核心標普美國增長 ETF - iShares

羅素 2000 價值股指數 ETF - iShares

標普 500 指數

美國紅利股指數 ETF - Charles Schwab

半導體 ETF - VanEck Vectors

美國價值因素 MSCI ETF - iShares

納斯達克綜合指數

基因改革 ETF - ARK

FRNKL EXP DT ETF

費城交易所 半導體 ETF - iShares

美國經紀商&證券交易所 ETF - iShares

中盤價值股 ETF - Vanguard

標普 600 小盤價值股 ETF - SPDR

3 倍做多道指 30 ETF - ProShares

Avantis US Large Cap Value ETF

全美成長股指數 MSCI ETF - Vanguard

iShares Future AI & Tech ETF

美國大盤成長股 ETF - Charles Schwab

道瓊斯美股 ETF - iShares

動態半導體 ETF - Invesco

道瓊斯指數 ETF - SPDR

美國小盤價值股 ETF - Avantis

股票溢價收益 ETF - JPMorgan Chase

道瓊斯工業平均分紅 ETF - Invesco

雲計算 ETF - GlobalX

納斯達克 100 備兑認購期權 ETF -GlobalX

分析 - 特朗普因格陵蘭問題對歐洲的關税威脅重新引發了關於 “出售美國” 貿易的討論