泡泡瑪特的三個潛在預期差

華泰證券認為泡泡瑪特海外線上數據下滑被高估，全渠道實際保持韌性。其次，新 IP 梯隊已成型，Labubu 佔比在多個市場降至 30-50%。最後，泡泡瑪特向 IP 生態公司轉型的佈局未被定價。報告給予 27 倍 2026 年 PE，看好其” 藝術家 IP 孵化平台” 模式的稀缺性和全球化潛力。