<p><em>在 2022 年放棄國內 IPO 計劃後，中國最大的中式快餐連鎖店將目光轉向了更具全球化的香港</em></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/01/20093700/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_20-1-2026_122239_thebambooworks.com_-1024x679.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/01/20093700/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_20-1-2026_122239_thebambooworks.com_-1024x679.jpeg"/></p>
<h4><strong>關鍵要點：</strong></h4>
<ul>
<li>LXJ 第三次申請在香港上市，報告去年前八個月的收入為 45.8 億元，利潤為 3.71 億元</li>
<li>這家雞肉連鎖店在中國中式快餐中排名第一，但市場份額僅為 0.9%</li>
</ul>
<p>雖然 KFC 在中國雞肉快餐餐廳中佔據主導地位，擁有超過 12,000 家門店，但實際上，中國快餐市場仍然相當分散，尤其是在提供更多中式菜餚的連鎖店之間。</p>
<p>目前，這類餐廳總數超過 170 萬家，沒有真正的市場王者。但作為這一領域最大的參與者，<strong>LXJ 國際控股有限公司</strong>（LXJ）旨在通過公開上市籌集大量資金以鞏固其地位。本月，該公司 <strong>重新啓動了其計劃</strong> 在香港上市，這是其第三次嘗試，希望能在近年來最熱門的 IPO 市場中取得成功。中金公司和海通國際是該交易的聯合保薦人，顯示出此次上市明確瞄準了更熟悉 LXJ 故事的亞洲投資者。</p>
<p>LXJ 最初在 2003 年由退伍軍人舒從選創立時被稱為 “肥西老母雞”。舒的實際創業之旅始於 20 年前的 1982 年，當時他用 1800 元（258 美元）的結婚基金——那時的這筆錢相當於一年的工資——在家鄉安徽省肥西養殖了 1000 只散養雞。這項業務為後來的肥西老母雞連鎖奠定了基礎。</p>
<p>餐廳的招牌菜肥西老母雞湯迅速成為熱銷產品，推動了連鎖店的增長。雖然肥西老母雞這個名字在安徽當地頗受歡迎，但在舒試圖將其連鎖店推廣到全國時卻顯得不夠流行。這促使他在 2012 年將品牌重新命名為 “老鄉雞”，意為 “家鄉雞”，以期在全國範圍內複製他的成功。在掌舵 20 年後，舒於 2023 年 11 月將他的帝國交給了他的兒子舒小龍。</p>
<h4><strong>營銷奇才</strong></h4>
<p>舒從選的非傳統營銷智慧在中國商界已成為傳奇，並對 LXJ 的早期成功至關重要。他擁抱數字趨勢，通過與觀眾產生共鳴的病毒式營銷活動成為品牌的代言人。這些活動包括戲劇性地撕毀員工要求減薪的請願書，在一個泥濘的村莊場地上進行 10 億元戰略發佈，以及在脱口秀節目中搞笑亮相等。這些活動通常與當時的社會問題相關，將品牌的身份和商業優勢與公眾情緒聯繫在一起。</p>
<p>根據其最新的上市文件，LXJ 的利潤在過去三年中穩步上升。從 2022 年的 2.52 億元（3600 萬美元）增長到 2024 年的 4.09 億元，儘管增長率從 2023 年的 49% 放緩至 2024 年的 8.8%。2023 年的快速增長主要得益於公司自營門店的強勁表現。2024 年的主要驅動因素是其擴展到特許經營。去年前八個月的收入同比增長 11%，達到 45.8 億元。該期間的利潤也繼續緩慢上升，增長 12% 至 3.71 億元。</p>
<h4><strong>通過特許經營實現增長</strong></h4>
<p>LXJ 在商業模式上至少是傳統的，在前 17 年中採用公司直營店的模式，直到 2020 年嘗試了第一家特許經營店。自那時起，它積極發展特許經營網絡，截至去年八月，這類門店已達 733 家，距離其 925 家自營店不遠。其戰略依賴於通過公司直營店保持質量，同時利用特許經營實現快速、輕資本擴張的 “雙引擎” 模式。</p>
<p>公司上市文件中的第三方數據預測，中國式快餐市場將從 2024 年的約 8100 億元增長到 2029 年的 1.2 萬億元，年均增長 8.3%。但該市場高度分散。</p>
<p>在中國前五大中式快餐品牌中，LXJ 在 2024 年以 15100 元的平均每日銷售額和 4.4 的座位週轉率排名第一。它也是中國唯一一家擁有垂直整合運營的主要品牌——涵蓋雞肉養殖、中央廚房和餐廳服務。這種全價值鏈使公司在核心雞肉的質量和成本控制上優於依賴第三方。</p>
<h4><strong>薄利，市場份額有限</strong></h4>
<p>儘管處於領先地位，但 LXJ 在中式快餐行業的市場份額仍然相當小，僅為 0.9%。前五大品牌的市場份額合計僅為 3.6%，凸顯了該行業的極度分散。近年來激烈的競爭，加上消費者日益謹慎，使得 “窮人的餐食” 成為流行口號，給任何單一參與者顯著提升市場份額帶來了挑戰。</p>
<p>更重要的是，LXJ 的整合供應鏈雖然可能為其提供穩定性，但也需要大量前期投資，導致原材料成本上升。因此，其毛利率徘徊在 20% 到 25% 之間，遠低於像 <strong>小菜園</strong>（0999.HK）等餐飲同行 65% 或更高的豐厚利潤率。</p>
<p>在香港上市的中國餐飲股票目前的市盈率（P/E）一般在低至中個位數之間，包括 <strong>海底撈國際</strong>（6862.HK）的 16 倍，<strong>小菜園</strong> 的 14 倍，以及 <strong>綠茶</strong>（6831.HK）的 10.4 倍。將該組的中位數倍數應用於 LXJ 去年的年化收益，暗示其潛在市場估值約為 70 億港元（8.98 億美元）。</p>
<p>總之，LXJ 的 “美味且實惠” 的主張——平均消費低於 30 元——為當今中國注重成本的消費者提供了強大的價值。其商業模式也紮實可靠，擁有精明的營銷、整合的供應鏈，以及自營與特許經營餐廳的組合。現在，公司的長期發展將取決於年輕的領導者舒小龍能否將其從區域強者引導成為真正的全國巨頭。</p>
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<p><strong><em>Benzinga 免責聲明：本文來自一位未付費的外部貢獻者。它不代表 Benzinga 的報道，並且未經過內容或準確性的編輯。</em></strong></p>

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<p>LXJ 國際控股有限公司，中國最大的中式快餐連鎖，正在尋求在香港上市，此前曾中止國內上市計劃。該公司在去年前八個月的收入為 45.8 億元人民幣，利潤為 3.71 億元人民幣。LXJ 旨在通過此次公開上市鞏固其市場地位，這是其第三次嘗試，聯合保薦人為中金公司和海通國際。快餐市場高度分散，LXJ 的增長戰略包括擴大其特許經營網絡，同時通過自營門店保持質量。儘管處於領先地位，LXJ 的市場份額僅為 0.9%</p>

<p><em>After aborting plans for a domestic IPO in 2022, China's largest Chinese-style fast-food chain has turned its sights to more globally focused Hong Kong</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>在 2022 年放棄國內 IPO 計劃後，中國最大的中式快餐連鎖店將目光轉向了更具全球化的香港</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/01/20093700/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_20-1-2026_122239_thebambooworks.com_-1024x679.jpeg" alt="" original-src="https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/01/20093700/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_20-1-2026_122239_thebambooworks.com_-1024x679.jpeg"/></p>
<h4><strong>Key Takeaways:</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>關鍵要點：</strong></h4>
</div><ul>
<li>LXJ has applied a third time to list in Hong Kong, reporting revenue of 4.58 billion yuan and a profit of 371 million yuan in the first eight months of last year</li>
<li>The chicken chain operator ranks first in China for Chinese-style fast-food, yet commands just 0.9% of the market</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>LXJ 第三次申請在香港上市，報告去年前八個月的收入為 45.8 億元，利潤為 3.71 億元</li>
<li>這家雞肉連鎖店在中國中式快餐中排名第一，但市場份額僅為 0.9%</li>
</ul>
</div><p>KFC may rule the China roost when it comes to chicken fast food restaurants, with more than 12,000 stores nationwide. But in reality, the Chinese fast-food market is still quite fragmented, especially among chains serving more Chinese-style dishes.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然 KFC 在中國雞肉快餐餐廳中佔據主導地位，擁有超過 12,000 家門店，但實際上，中國快餐市場仍然相當分散，尤其是在提供更多中式菜餚的連鎖店之間。</p>
</div><p>Such restaurants currently total over 1.7 million, with no real king of the roost. But as the largest chick in that space, <strong>LXJ International Holdings Ltd.</strong>(LXJ) is aiming to raise some big bucks to consolidate its position through a public listing. This month, the company <strong>renewed its plan</strong> to list in Hong Kong, its third such attempt, hoping to succeed in one of the city's hottest IPO markets in years. CICC and Haitong International are joint sponsors of the deal, showing the listing is squarely aimed at Asian investors who are more likely familiar with LXJ's story.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，這類餐廳總數超過 170 萬家，沒有真正的市場王者。但作為這一領域最大的參與者，<strong>LXJ 國際控股有限公司</strong>（LXJ）旨在通過公開上市籌集大量資金以鞏固其地位。本月，該公司 <strong>重新啓動了其計劃</strong> 在香港上市，這是其第三次嘗試，希望能在近年來最熱門的 IPO 市場中取得成功。中金公司和海通國際是該交易的聯合保薦人，顯示出此次上市明確瞄準了更熟悉 LXJ 故事的亞洲投資者。</p>
</div><p>LXJ was originally dubbed Feixi Old Hens at the time of its founding by army veteran Shu Congxuan in 2003. Shu's actual journey began two decades earlier in 1982 when he invested his 1,800 yuan ($258) wedding fund – then a princely sum equal to more than a year's salary – to raise 1,000 free-range chickens in his hometown of Feixi in East China's Anhui province. That venture would lay the foundation for what would go on to become the Feixi Old Hens chain.</p>
<div class="lb-trans"><p>LXJ 最初在 2003 年由退伍軍人舒從選創立時被稱為 “肥西老母雞”。舒的實際創業之旅始於 20 年前的 1982 年，當時他用 1800 元（258 美元）的結婚基金——那時的這筆錢相當於一年的工資——在家鄉安徽省肥西養殖了 1000 只散養雞。這項業務為後來的肥西老母雞連鎖奠定了基礎。</p>
</div><p>The restaurant's signature dish, Feixi Old Hen soup, quickly became a runaway hit, fueling the chain's growth. While the Feixi Old Hens name resonated locally in Anhui, it proved less popular as Shu sought to take his chain nationwide. That prompted him to rebrand his baby to its current name, Laoxiangji, meaning &#34;hometown chicken,&#34; in 2012, as he aimed to replicate his success nationwide. After two decades at the helm, Shu handed the reins of his empire to his son, Shu Xiaolong, in November 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>餐廳的招牌菜肥西老母雞湯迅速成為熱銷產品，推動了連鎖店的增長。雖然肥西老母雞這個名字在安徽當地頗受歡迎，但在舒試圖將其連鎖店推廣到全國時卻顯得不夠流行。這促使他在 2012 年將品牌重新命名為 “老鄉雞”，意為 “家鄉雞”，以期在全國範圍內複製他的成功。在掌舵 20 年後，舒於 2023 年 11 月將他的帝國交給了他的兒子舒小龍。</p>
</div><h4><strong>Stunt king</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>營銷奇才</strong></h4>
</div><p>Shu Congxuan's unconventional marketing savvy has become legendary in China's business community, and was pivotal to LXJ ‘s early success. Embracing digital trends, he became the face of his brand through viral stunts that resonated with audiences. Those included theatrically tearing up a staff petition for a cut to his pay, staging a 1-billion-yuan strategy announcement in a muddy village lot, and making a comedic appearance on a stand-up comedy show, to name a few. Such stunts were often tied to issues at the time, linking the brand's identity and business strengths with public sentiment.</p>
<div class="lb-trans"><p>舒從選的非傳統營銷智慧在中國商界已成為傳奇，並對 LXJ 的早期成功至關重要。他擁抱數字趨勢，通過與觀眾產生共鳴的病毒式營銷活動成為品牌的代言人。這些活動包括戲劇性地撕毀員工要求減薪的請願書，在一個泥濘的村莊場地上進行 10 億元戰略發佈，以及在脱口秀節目中搞笑亮相等。這些活動通常與當時的社會問題相關，將品牌的身份和商業優勢與公眾情緒聯繫在一起。</p>
</div><p>According to its latest listing document, LXJ ‘s profit has risen steadily over the last three years. It grew from 252 million yuan ($36 million) in 2022 to 409 million yuan in 2024, though the growth rate slowed from 49% in 2023 to just 8.8% in 2024. The faster growth in 2023 was driven primarily by strong performance for the company's self-operated stores. In 2024, a main driver was its expansion into franchising. Its revenue for the first eight months of last year rose 11% year-on-year to 4.58 billion yuan. Its profit for that period continued to climb as well, albeit slowly, rising 12% to 371 million yuan.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據其最新的上市文件，LXJ 的利潤在過去三年中穩步上升。從 2022 年的 2.52 億元（3600 萬美元）增長到 2024 年的 4.09 億元，儘管增長率從 2023 年的 49% 放緩至 2024 年的 8.8%。2023 年的快速增長主要得益於公司自營門店的強勁表現。2024 年的主要驅動因素是其擴展到特許經營。去年前八個月的收入同比增長 11%，達到 45.8 億元。該期間的利潤也繼續緩慢上升，增長 12% 至 3.71 億元。</p>
</div><h4><strong>Growth through franchising</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>通過特許經營實現增長</strong></h4>
</div><p>LXJ was a traditional kind of chick, at least when it came to business, using a model of company-owned stores for its first 17 years, before trying its first franchised outlet in 2020. It has aggressively developed its franchise network since then, and such outlets accounted for 733 locations as of last August, not far behind its 925 self-operated stores. Its strategy hinges on a &#34;dual-engine&#34; approach of maintaining quality through company stores, while leveraging franchising for rapid, capital-light expansion.</p>
<div class="lb-trans"><p>LXJ 在商業模式上至少是傳統的，在前 17 年中採用公司直營店的模式，直到 2020 年嘗試了第一家特許經營店。自那時起，它積極發展特許經營網絡，截至去年八月，這類門店已達 733 家，距離其 925 家自營店不遠。其戰略依賴於通過公司直營店保持質量，同時利用特許經營實現快速、輕資本擴張的 “雙引擎” 模式。</p>
</div><p>Third-party data in the company's listing document forecasts the Chinese-style fast-food market will grow from about 810 billion in 2024 to 1.2 trillion yuan in 2029, representing 8.3% annual growth. But that market is highly fragmented.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司上市文件中的第三方數據預測，中國式快餐市場將從 2024 年的約 8100 億元增長到 2029 年的 1.2 萬億元，年均增長 8.3%。但該市場高度分散。</p>
</div><p>Among China's top five Chinese-style fast-food players, LXJ ranked first in 2024 for both average daily sales per restaurant, at 15,100 yuan, and seat turnover rate, at 4.4. It was also China's only major brand with a vertically integrated operation — encompassing chicken farming, centralized kitchens and restaurant service. That full-value-chain gives the company better control over the quality and cost of its core chickens than relying on third parties.</p>
<div class="lb-trans"><p>在中國前五大中式快餐品牌中，LXJ 在 2024 年以 15100 元的平均每日銷售額和 4.4 的座位週轉率排名第一。它也是中國唯一一家擁有垂直整合運營的主要品牌——涵蓋雞肉養殖、中央廚房和餐廳服務。這種全價值鏈使公司在核心雞肉的質量和成本控制上優於依賴第三方。</p>
</div><h4><strong>Thin margins, modest market share</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>薄利，市場份額有限</strong></h4>
</div><p>Despite its leading position, however, LXJ ‘s share of the Chinese-style fast-food industry is still quite small, at just 0.9%. The top five brands combined command just 3.6% of the market, underscoring the sector's extreme fragmentation. Intense competition in recent years, combined with growing consumer caution that has made &#34;poor man's meals&#34; into a popular mantra, have made it challenging for any single player to significantly boost its market share.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管處於領先地位，但 LXJ 在中式快餐行業的市場份額仍然相當小，僅為 0.9%。前五大品牌的市場份額合計僅為 3.6%，凸顯了該行業的極度分散。近年來激烈的競爭，加上消費者日益謹慎，使得 “窮人的餐食” 成為流行口號，給任何單一參與者顯著提升市場份額帶來了挑戰。</p>
</div><p>What's more, LJX's integrated supply chain may provide it with stability, but also requires significant upfront investment that results in higher raw material costs. Consequently, its gross margins hover between 20% and 25%, significantly below much fatter margins of 65% or more for restaurant peers like <strong>Xiaocaiyuan</strong> (0999.HK).</p>
<div class="lb-trans"><p>更重要的是，LXJ 的整合供應鏈雖然可能為其提供穩定性，但也需要大量前期投資，導致原材料成本上升。因此，其毛利率徘徊在 20% 到 25% 之間，遠低於像 <strong>小菜園</strong>（0999.HK）等餐飲同行 65% 或更高的豐厚利潤率。</p>
</div><p>Hong Kong-listed Chinese restaurant stocks currently trade at price-to-earnings (P/E) ratios generally in the low- to mid-single-digits, including 16 times for <strong>Haidilao International</strong> (6862.HK), 14 for Xiaocaiyuan and 10.4 times for <strong>Green Tea</strong> (6831.HK). Applying a median multiple from that group to LXJ ‘s annualized earnings from last year suggests a potential market valuation around HK$7 billion ($898 million).</p>
<div class="lb-trans"><p>在香港上市的中國餐飲股票目前的市盈率（P/E）一般在低至中個位數之間，包括 <strong>海底撈國際</strong>（6862.HK）的 16 倍，<strong>小菜園</strong> 的 14 倍，以及 <strong>綠茶</strong>（6831.HK）的 10.4 倍。將該組的中位數倍數應用於 LXJ 去年的年化收益，暗示其潛在市場估值約為 70 億港元（8.98 億美元）。</p>
</div><p>In summary, LXJ ‘s &#34;delicious yet affordable&#34; proposition — with an average check under 30 yuan — offers strong value for today's cost-conscious diners in China. Its business model is also solidly grounded, with its savvy marketing, integrated supply chain, and mix of self-operated and franchised restaurants. Now, the company's long-term trajectory will hinge on whether its new leadership under the younger Shu Xiaolong can steer it from regional powerhouse to become a true national titan.</p>
<div class="lb-trans"><p>總之，LXJ 的 “美味且實惠” 的主張——平均消費低於 30 元——為當今中國注重成本的消費者提供了強大的價值。其商業模式也紮實可靠，擁有精明的營銷、整合的供應鏈，以及自營與特許經營餐廳的組合。現在，公司的長期發展將取決於年輕的領導者舒小龍能否將其從區域強者引導成為真正的全國巨頭。</p>
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</div><p><strong><em>Benzinga Disclaimer: This article is from an unpaid external contributor. It does not represent Benzinga’s reporting and has not been edited for content or accuracy.</em></strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong><em>Benzinga 免責聲明：本文來自一位未付費的外部貢獻者。它不代表 Benzinga 的報道，並且未經過內容或準確性的編輯。</em></strong></p>
</div>

LXJ 將目光投向香港首次公開募股