<p>日本債券拋售波及全球</p>
<p>長期美國國債收益率創下自五月以來最大兩日漲幅</p>
<p>格林蘭緊張局勢加大歐洲國防開支壓力</p>
<p>作者：阿倫·約翰，尤魯克·巴赫切利，阿曼達·庫珀</p>
<p>倫敦，1 月 20 日（路透社）——日本借貸成本飆升至創紀錄高位，週二在主要債券市場引發波動，正值市場對格林蘭相關緊張局勢感到憂慮，突顯出它們對財政支出增加和高債務的脆弱性。</p>
<p>十年期日本政府債券收益率（JP10YTN=JBTC）在兩天內飆升近 19 個基點（bps），是自 2022 年以來的最大漲幅，而 30 年期收益率在週二創下自 2003 年以來的最大單日漲幅（JP10YTN=JBTC），投資者為政府支出增加做好準備。</p>
<p>首相高市早苗週一宣佈提前選舉，並以刺激經濟為競選平台。</p>
<p>“如果選舉後有強有力的授權，那可能為更多財政支出打開大門，” 普林西普資產管理公司的首席全球策略師西瑪·沙赫表示。</p>
<p>“這將全球債券市場拉入一個關於債務的困難故事，你可以從借貸成本的上升中看到這一點。”</p>
<h3>對格林蘭的擔憂，更多關税的威脅</h3>
<p>債券投資者還在應對美國總統唐納德·特朗普對歐洲盟友在格林蘭問題上的關税威脅，這可能提高歐洲必須通過更多債券發行進一步增加國防開支的預期。</p>
<p>關於 ‘賣美國’ 的貿易討論也重新浮出水面，增加了對國債的拋售壓力。</p>
<p>丹麥養老金基金 AkademikerPension 週二表示，計劃在本月底之前出售價值約 1 億美元的美國國債持有。</p>
<p>美國 30 年期國債收益率在週一假期後重新開盤時上漲約 7 個基點，達到 4.91%（US30YT=RR）。</p>
<p>在過去兩個交易日中，它們上漲了約 12 個基點，是自去年五月以來的最大兩日漲幅，當時中美貿易緊張局勢加劇。</p>
<p>兩年期與 30 年期收益率之間的差距，反映了投資者對長期政府財務的擔憂，預計將創下自八月以來的最大單日漲幅，但仍遠低於去年四月解放日拋售時單日 19 個基點的暴漲。</p>
<p>法國興業銀行外匯和利率企業研究負責人肯尼斯·布魯克斯表示，“一場完美風暴” 正在推動國債，包括日本國債的 “慘烈” 情況、關税威脅和市場動能，並指出十年期收益率在週五收於 4.20% 以上——一個 “技術上重要” 的水平。</p>
<h3>平靜發生了什麼？</h3>
<p>債券拋售結束了日本以外主要市場幾周相對穩定的局面，這些市場在過去一年中因高債務問題面臨壓力。</p>
<p>基準德國 30 年期債券（DE30YT=RR）上漲約 6 個基點，達到 3.52%，是自九月以來的最大拋售。</p>
<p>英國 30 年期收益率（GB30YT=RR）通常波動幅度大於同行，上漲約 7 個基點，達到 5.23%，預計將創下自十一月初以來的最大單日漲幅。</p>
<p>分析師表示，在歐洲，格林蘭的緊張局勢只突顯了支出壓力。</p>
<p>“這再次意味着歐洲需要在國防上做更多，” 巴克萊歐洲利率策略負責人羅漢·卡納表示。</p>
<p>“市場將會説：看，這最終意味着更多的發行和更多的債務供應，因此長期債券將更弱。”</p>
<p>他補充説，關税將損害增長，這對短期債券是有利的。</p>
<p>歐洲債券市場對日本國債的拋售也很敏感，因為日本投資者是外國債券的大買家，可能會被誘惑將資金轉移到更高的日本收益率中。</p>
<p>“問題是：這些資金流動將來自哪裏？是來自美國還是更多來自歐洲？考慮到當前的地緣政治形勢，這可能會進一步放大對美國的溢出影響，” ING 高級利率策略師米歇爾·圖克爾表示。</p>
<p>“你可以説，留在德國國債中比留在美國國債中更安全。”</p>
<p>日本的影響力</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45GmxtB?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="1000" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45GmxtB"/></p>
<p>在高市首相領導下，日本國債收益率飆升</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45jgydQ?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="1260" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45jgydQ"/></p>

<p>日本債券收益率的激增導致全球債券市場拋售，美國和歐洲的收益率急劇上升。由於對快閃選舉宣佈後政府支出增加的擔憂，日本 10 年期收益率上漲近 19 個基點，這是自 2022 年以來的最大漲幅。此外，圍繞格林蘭的緊張局勢和美國關税威脅正在施壓歐洲的國防支出，導致市場預期將有更多債券發行。分析師警告稱，這種情況可能導致全球借貸成本顯著上升，並進一步加劇債券市場的不穩定</p>

<p>Japanese bond selloff spills over globally</p>
<div class="lb-trans"><p>日本債券拋售波及全球</p>
</div><p>Long-dated U.S. yields post biggest two-day rise since May</p>
<div class="lb-trans"><p>長期美國國債收益率創下自五月以來最大兩日漲幅</p>
</div><p>Greenland tensions adds pressure on European defence spending</p>
<div class="lb-trans"><p>格林蘭緊張局勢加大歐洲國防開支壓力</p>
</div><p>By Alun John, Yoruk Bahceli and Amanda Cooper</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：阿倫·約翰，尤魯克·巴赫切利，阿曼達·庫珀</p>
</div><p>LONDON, Jan 20 (Reuters) - A surge in Japan’s borrowing costs to record highs rippled out across major bond markets on Tuesday, just as markets fretted over tensions related to Greenland, highlighting their vulnerability to increased fiscal spending and high debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>倫敦，1 月 20 日（路透社）——日本借貸成本飆升至創紀錄高位，週二在主要債券市場引發波動，正值市場對格林蘭相關緊張局勢感到憂慮，突顯出它們對財政支出增加和高債務的脆弱性。</p>
</div><p>Ten-year Japanese government bond yields (JP10YTN=JBTC) have surged almost 19 basis points (bps) in two days, the sharpest rise since 2022, while 30-year yields posted their biggest daily jump since 2003 (JP10YTN=JBTC) on Tuesday as investors brace for increased government spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>十年期日本政府債券收益率（JP10YTN=JBTC）在兩天內飆升近 19 個基點（bps），是自 2022 年以來的最大漲幅，而 30 年期收益率在週二創下自 2003 年以來的最大單日漲幅（JP10YTN=JBTC），投資者為政府支出增加做好準備。</p>
</div><p>Prime Minster Sanae Takaichi called a snap election on Monday and is running on a platform of stimulus.</p>
<div class="lb-trans"><p>首相高市早苗週一宣佈提前選舉，並以刺激經濟為競選平台。</p>
</div><p>“If there is a strong mandate following the election, that could open the door to more fiscal spending,” said Seema Shah, chief global strategist at Principal Asset Management.</p>
<div class="lb-trans"><p>“如果選舉後有強有力的授權，那可能為更多財政支出打開大門，” 普林西普資產管理公司的首席全球策略師西瑪·沙赫表示。</p>
</div><p>“It pulls a lot of global bond markets into a difficult story about debt and you can see that in the rise in borrowing costs.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“這將全球債券市場拉入一個關於債務的困難故事，你可以從借貸成本的上升中看到這一點。”</p>
</div><h3>WORRIES OVER GREENLAND, THREAT OF MORE TARIFFS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>對格林蘭的擔憂，更多關税的威脅</h3>
</div><p>Bond investors were also grappling with U.S. President Donald Trump’s tariff threats against European allies over Greenland, which may raise expectations that Europe will have to ramp up defence spending further through even more bond issuance.</p>
<div class="lb-trans"><p>債券投資者還在應對美國總統唐納德·特朗普對歐洲盟友在格林蘭問題上的關税威脅，這可能提高歐洲必須通過更多債券發行進一步增加國防開支的預期。</p>
</div><p>Talk of a ‘Sell America’ trade has also resurfaced, adding to selling pressure on Treasuries.</p>
<div class="lb-trans"><p>關於 ‘賣美國’ 的貿易討論也重新浮出水面，增加了對國債的拋售壓力。</p>
</div><p>Danish pension fund AkademikerPension said on Tuesday it was planning to sell its U.S. Treasury holdings by the end of the month, worth some $100 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>丹麥養老金基金 AkademikerPension 週二表示，計劃在本月底之前出售價值約 1 億美元的美國國債持有。</p>
</div><p>U.S. 30-year Treasury yields jumped around 7 basis points to at 4.91% (US30YT=RR) as U.S. markets reopened after Monday’s holiday.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國 30 年期國債收益率在週一假期後重新開盤時上漲約 7 個基點，達到 4.91%（US30YT=RR）。</p>
</div><p>Over the last two trading days, they’ve risen by around 12 bps, their biggest two-day increase since last May, when China-U.S trade tensions flared.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去兩個交易日中，它們上漲了約 12 個基點，是自去年五月以來的最大兩日漲幅，當時中美貿易緊張局勢加劇。</p>
</div><p>The difference between two-year and 30-year yields, one reflection of investor concern about long-term government finances, were set for their biggest one-day rise since August, yet dwarfed by the 19-bps blow-out in a day during last April’s Liberation Day selloff.</p>
<div class="lb-trans"><p>兩年期與 30 年期收益率之間的差距，反映了投資者對長期政府財務的擔憂，預計將創下自八月以來的最大單日漲幅，但仍遠低於去年四月解放日拋售時單日 19 個基點的暴漲。</p>
</div><p>Kenneth Broux head of corporate research FX and rates at Societe Generale said “a perfect storm” was driving Treasuries, including the “carnage” in JGBs, tariff threats and momentum, noting that 10-year yields closed above 4.20% on Friday – a “technically important” level.</p>
<div class="lb-trans"><p>法國興業銀行外匯和利率企業研究負責人肯尼斯·布魯克斯表示，“一場完美風暴” 正在推動國債，包括日本國債的 “慘烈” 情況、關税威脅和市場動能，並指出十年期收益率在週五收於 4.20% 以上——一個 “技術上重要” 的水平。</p>
</div><h3>WHAT HAPPENED TO THE CALM?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>平靜發生了什麼？</h3>
</div><p>The bonds selloff ends weeks of relative stability in big markets outside of Japan that have faced pressure over the past year from concern about high debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>債券拋售結束了日本以外主要市場幾周相對穩定的局面，這些市場在過去一年中因高債務問題面臨壓力。</p>
</div><p>Benchmark German 30-year bonds (DE30YT=RR) climbed around 6 bps to 3.52% in their biggest selloff since September.</p>
<div class="lb-trans"><p>基準德國 30 年期債券（DE30YT=RR）上漲約 6 個基點，達到 3.52%，是自九月以來的最大拋售。</p>
</div><p>UK 30-year yields (GB30YT=RR) , which often rise or fall more than peers, were up around 7 bps at 5.23%, set for their largest daily increase since early November.</p>
<div class="lb-trans"><p>英國 30 年期收益率（GB30YT=RR）通常波動幅度大於同行，上漲約 7 個基點，達到 5.23%，預計將創下自十一月初以來的最大單日漲幅。</p>
</div><p>In Europe, tensions over Greenland only highlighted spending pressures, analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師表示，在歐洲，格林蘭的緊張局勢只突顯了支出壓力。</p>
</div><p>“It again means that Europe needs to do more on defence,” said Barclays head of euro rates strategy Rohan Khanna.</p>
<div class="lb-trans"><p>“這再次意味着歐洲需要在國防上做更多，” 巴克萊歐洲利率策略負責人羅漢·卡納表示。</p>
</div><p>“Which the market is going to say: look, it eventually means more issuance and more debt supply and hence weaker long-end bonds.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“市場將會説：看，這最終意味着更多的發行和更多的債務供應，因此長期債券將更弱。”</p>
</div><p>He added that tariffs would hurt growth, which was supportive for shorter-dated bonds.</p>
<div class="lb-trans"><p>他補充説，關税將損害增長，這對短期債券是有利的。</p>
</div><p>European bond markets were also sensitive to the JGB selloff because Japanese investors, big buyers of foreign bonds, might be tempted to move money into higher Japanese yields.</p>
<div class="lb-trans"><p>歐洲債券市場對日本國債的拋售也很敏感，因為日本投資者是外國債券的大買家，可能會被誘惑將資金轉移到更高的日本收益率中。</p>
</div><p>“The question is: where are those flows going to come from now? Are they going to come more from the U.S. or more from Europe? And given the current geopolitical landscape, that could amplify the spillover to the U.S. a bit more,” said ING senior rates strategist Michiel Tukker.</p>
<div class="lb-trans"><p>“問題是：這些資金流動將來自哪裏？是來自美國還是更多來自歐洲？考慮到當前的地緣政治形勢，這可能會進一步放大對美國的溢出影響，” ING 高級利率策略師米歇爾·圖克爾表示。</p>
</div><p>“You could argue it’s safer to stay in German Bunds than U.S. Treasuries.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“你可以説，留在德國國債中比留在美國國債中更安全。”</p>
</div><p>Big in Japan</p>
<div class="lb-trans"><p>日本的影響力</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45GmxtB" alt="" original-src="https://reut.rs/45GmxtB"/></p>
<p>JGB yields surge under PM Takaichi</p>
<div class="lb-trans"><p>在高市首相領導下，日本國債收益率飆升</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45jgydQ" alt="" original-src="https://reut.rs/45jgydQ"/></p>

日本的拋售行為以及對格陵蘭的擔憂正在影響負債累累的全球債券市場