<p>作者：Matt Hogan，Bitwise 首席投資官；翻譯：金色財經</p>
<p>我對這個被低估但又極為重要和吸引人的加密資產有一些看法。</p>
<p>上週，我們推出了一款 Chainlink 交易所交易產品（ETP）。按照加密貨幣行業的標準，這次發佈相對低調：交易量不錯，買賣價差穩定，但並沒有像比特幣 ETP 那樣引發狂熱。</p>
<p>投資者錯過了機會。Chainlink 是我最喜歡的加密資產之一。事實上，我認為它目前是市場上最被誤解、但又最重要且可能嚴重低估的加密資產。</p>
<p>在本週的備忘錄中，我想分享背後的原因。什麼是 Chainlink？Chainlink 是全球市值第十一大的加密貨幣，接近 100 億美元。然而，投資者很少提及它。我認為這主要是由於其過於複雜的商業模式。大多數高知名度的加密資產都有簡單易懂的定位：比特幣是 “數字黃金”，以太坊是穩定幣和代幣化資產的平台，狗狗幣是 “表情包幣”。至於 Chainlink……如果你問大多數加密世界的人它是什麼，他們會告訴你，它是一個 “數據預言機” 服務提供商。但這個解釋有兩個問題。首先，它是不完整的。正如我稍後將解釋的，作為預言機只是 Chainlink 的一項業務。正如 Zach Rynes 最近在 Bitwise 的 X Platform Space 直播中所説，把 Chainlink 稱為 “數據預言機” 就像把亞馬遜定義為 “書店”。但更關鍵的問題是，公眾對 “預言機” 究竟意味着什麼毫無概念。在加密領域，大多數人認為預言機是一種允許區塊鏈訪問現實世界信息的服務。當區塊鏈需要查詢短期美國國債的價格時，它使用預言機來獲取數據；去中心化金融（DeFi）應用需要預測股票價格的變動；銀行需要驗證客户是否通過了瞭解你的客户（KYC）和反洗錢（AML）檢查；而像 Polymarket 這樣的預測市場平台需要驗證參議院是否通過了透明法案——所有這些都依賴於預言機。“預言機” 一詞源於古希臘。人們會前往神廟向祭司和女祭司詢問世俗問題的答案（例如著名的德爾菲神諭），這些神職人員會提供解釋。因此，把 Chainlink 看作區塊鏈 “預言機” 似乎很聰明，對吧？實際上並不是。很少有人理解古希臘的預言機，而要理解 “去中心化預言機”，大多數人可能需要另一個 “預言機” 來解釋它。我對 Chainlink 的理解要簡單得多——我把它視為一家軟件平台公司。具體來説，它是一家在一個大且快速增長的市場中佔據主導份額的高增長軟件平台。軟件平台的核心價值在於解決問題。以 Salesforce 為例；它的角色是幫助人們整合和管理複雜的客户數據。Chainlink 旨在解決的核心痛點是區塊鏈彼此隔離，與外部現實世界斷開。當前，金融服務和資本市場正在加速向區塊鏈遷移，而 Chainlink 是這一過程的關鍵支持。我們可以這樣類比：區塊鏈就像安裝在新計算機上的 Excel 電子表格，尚未連接到互聯網。這個電子表格功能強大，能夠進行加減法、數據排序、微積分計算，甚至通過條件語句實現單元格之間的鏈接。但關鍵問題是——它處於完全孤立的狀態。為了使這個表格在現實世界中有效運作，尤其是在金融服務中，外部連接是必不可少的：它需要獲取股票價格和新聞事件等信息（這屬於 Chainlink 的 “數據預言機” 服務範圍）；它需要與其他表格互操作（對應 Chainlink 的 “跨鏈互操作性” 服務）；它需要合規並滿足監管要求（即 Chainlink 的 “自動合規” 服務）；它需要通過宏將這些功能編排成可重複的工作流程（即 Chainlink 的 “運行時環境” 開發者平台），等等。Chainlink 是幾乎所有區塊鏈實現這些功能所依賴的平台。在連接區塊鏈、加密應用和現實世界的基礎設施服務領域，以及不同區塊鏈之間，其市場份額從 50% 到 100% 不等。投資 Chainlink 的核心邏輯：我堅信機構投資者對 Chainlink ETP 的需求最終會激增。原因很簡單：它是連接各個受機構投資者青睞的加密生態系統的關鍵環節。看好穩定幣？穩定幣的價格供應、跨鏈轉賬和儲備證明都依賴於 Chainlink 的支持。看好資產代幣化？代幣化過程中的定價、資產服務和合規都依賴於 Chainlink。看好去中心化金融（DeFi）？沒有 Chainlink，就沒有我們今天所知的 DeFi 生態系統。看好預測市場？答案顯而易見——仍然是 Chainlink。</p>
<p>類似的例子比比皆是。</p>
<p><strong>未來十年，加密行業的一個核心趨勢將是與現實世界的深度融合。</strong> 目前，加密世界與現實世界之間的絕大多數連接都是通過 Chainlink 實現的。這就是為什麼包括 SWIFT、德意志交易所、歐洲清算所、富達投資、富蘭克林鄧普頓基金、富時羅素、Coinbase、去中心化借貸平台 Aave、摩根大通、法國巴黎銀行、Visa、萬事達卡、美國存託信託與清算公司 (DTCC) 以及預測市場平台 Polymarket 在內的眾多機構和平台選擇使用 Chainlink。如果你和我一樣，相信未來幾年將有大量股票、債券和其他資產遷移到區塊鏈上，那麼你會發現，在這一轉變背後，有一個低調而強大的力量在悄然推動着一切——這正是我堅信 Chainlink 的原因。</p>

GLNK

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<p>Bitwise 的首席投資官 Matt Hogan 對 Chainlink 表達了看漲的情緒，稱其為被低估且至關重要的加密資產。儘管其商業模式複雜，Hogan 強調 Chainlink 作為一個軟件平台的角色，連接區塊鏈與現實世界數據，促進金融服務和資本市場向區塊鏈的遷移。他認為，機構對 Chainlink 交易所交易產品（ETP）的需求將會增加，因為它支撐着包括穩定幣、資產代幣化和去中心化金融（DeFi）在內的各種加密生態系統</p>

<p>Author: Matt Hogan, Chief Investment Officer, Bitwise; Translated by Jinse Finance</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Matt Hogan，Bitwise 首席投資官；翻譯：金色財經</p>
</div><p>I have some thoughts on this most undervalued, yet most important and attractive, crypto asset.</p>
<div class="lb-trans"><p>我對這個被低估但又極為重要和吸引人的加密資產有一些看法。</p>
</div><p>Last week, we launched a Chainlink exchange-traded product (ETP). By cryptocurrency industry standards, the launch was rather low-key: trading volume was decent, bid-ask spreads were stable, but it didn't generate the same frenzy as Bitcoin ETPs.</p>
<div class="lb-trans"><p>上週，我們推出了一款 Chainlink 交易所交易產品（ETP）。按照加密貨幣行業的標準，這次發佈相對低調：交易量不錯，買賣價差穩定，但並沒有像比特幣 ETP 那樣引發狂熱。</p>
</div><p>Investors are missing out. Chainlink is one of my most favored crypto assets. In fact, I believe it is currently the most misunderstood, yet most important, and likely severely undervalued crypto asset on the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者錯過了機會。Chainlink 是我最喜歡的加密資產之一。事實上，我認為它目前是市場上最被誤解、但又最重要且可能嚴重低估的加密資產。</p>
</div><p>In this week's memo, I want to share the reasons behind this. What is Chainlink? Chainlink is the 11th largest cryptocurrency by market capitalization globally, approaching $10 billion. However, investors rarely mention it. I believe this is mainly due to its overly complex business model. Most high-profile crypto assets have a simple and easy-to-understand positioning: Bitcoin is &#34;digital gold,&#34; Ethereum is a platform for stablecoins and tokenized assets, and Dogecoin is a &#34;meme coin.&#34; As for Chainlink… if you ask most people in the crypto world what it is, they will tell you, **it's a &#34;data oracle&#34; service provider.** But this explanation has two problems. First, it's incomplete. As I'll explain later, acting as an oracle is just one of Chainlink's businesses. As Zach Rynes recently stated in Bitwise's X Platform Space livestream, calling Chainlink a &#34;data oracle&#34; is like defining Amazon as &#34;a bookstore.&#34; But the more crucial issue is that the general public has no idea what an &#34;oracle&#34; actually means. In the crypto space, most people consider oracles to be a service that allows blockchains to access real-world information. When a blockchain needs to query the price of short-term U.S. Treasury bonds, it uses oracles to obtain data; decentralized finance (DeFi) applications need to predict stock price movements; banks need to verify whether customers have passed Know Your Customer (KYC) and Anti-Money Laundering (AML) checks; and prediction market platforms like Polymarket need to verify whether the Senate has passed the Transparency Act—all these rely on oracles. The term &#34;oracle&#34; originates from ancient Greece. People would travel to temples to ask priests and priestesses for answers to worldly questions (such as the famous Oracle of Delphi), and these clergy would provide explanations. So, it seems ingenious to think of Chainlink as a blockchain &#34;oracle,&#34; right? Actually, no. Very few people understand ancient Greek oracles, and to understand &#34;decentralized oracles,&#34; most people probably need another &#34;oracle&#34; to explain it. My understanding of Chainlink is much simpler—I see it as a software platform company. Specifically, it is a high-growth software platform that holds a dominant share in a large and rapidly growing market. The core value of a software platform lies in problem-solving. Take Salesforce as an example; its role is to help people integrate and manage complex customer data. The core pain point that Chainlink aims to address is that blockchains are isolated from each other and cut off from the external real world. Currently, financial services and capital markets are accelerating their migration to blockchain, and Chainlink is a key support for this process. We can draw an analogy like this: blockchain is like an Excel spreadsheet installed on a new computer, not yet connected to the internet. This spreadsheet is powerful, capable of performing addition and subtraction, data sorting, calculus calculations, and even enabling cell-to-cell linkage through conditional statements. But the key problem is—it is in a completely isolated state. For this table to function effectively in the real world, especially in financial services, external connections are essential: It needs to acquire information such as stock prices and news events (this falls under the scope of Chainlink's &#34;data oracle&#34; service); it needs to interoperate with other tables (corresponding to Chainlink's &#34;cross-chain interoperability&#34; service); it needs to be compliant and meet regulatory requirements (i.e., Chainlink's &#34;automated compliance&#34; service); and it needs to orchestrate these functions into repeatable workflows via macros (i.e., Chainlink's &#34;runtime environment&#34; developer platform), and so on. Chainlink is the platform upon which almost all blockchains rely to achieve these functions. In the areas of infrastructure services connecting blockchains, crypto applications, and the real world, as well as between different blockchains, its market share ranges from 50% to 100%. The Core Logic of Investing in Chainlink: I firmly believe that institutional investor demand for Chainlink ETPs will eventually surge. The reason is simple: it is the key link connecting the various crypto ecosystems favored by institutional investors. Bullish on stablecoins? Stablecoin price supply, cross-chain transfers, and proof-of-reserve all rely on Chainlink's support. Bullish on asset tokenization? Pricing, asset servicing, and compliance in the tokenization process all depend on Chainlink. Bullish on decentralized finance (DeFi)? Without Chainlink, there would be no DeFi ecosystem as we know it today. Bullish on prediction markets? The answer is obvious—it's still Chainlink.</p>
<div class="lb-trans"><p>在本週的備忘錄中，我想分享背後的原因。什麼是 Chainlink？Chainlink 是全球市值第十一大的加密貨幣，接近 100 億美元。然而，投資者很少提及它。我認為這主要是由於其過於複雜的商業模式。大多數高知名度的加密資產都有簡單易懂的定位：比特幣是 “數字黃金”，以太坊是穩定幣和代幣化資產的平台，狗狗幣是 “表情包幣”。至於 Chainlink……如果你問大多數加密世界的人它是什麼，他們會告訴你，它是一個 “數據預言機” 服務提供商。但這個解釋有兩個問題。首先，它是不完整的。正如我稍後將解釋的，作為預言機只是 Chainlink 的一項業務。正如 Zach Rynes 最近在 Bitwise 的 X Platform Space 直播中所説，把 Chainlink 稱為 “數據預言機” 就像把亞馬遜定義為 “書店”。但更關鍵的問題是，公眾對 “預言機” 究竟意味着什麼毫無概念。在加密領域，大多數人認為預言機是一種允許區塊鏈訪問現實世界信息的服務。當區塊鏈需要查詢短期美國國債的價格時，它使用預言機來獲取數據；去中心化金融（DeFi）應用需要預測股票價格的變動；銀行需要驗證客户是否通過了瞭解你的客户（KYC）和反洗錢（AML）檢查；而像 Polymarket 這樣的預測市場平台需要驗證參議院是否通過了透明法案——所有這些都依賴於預言機。“預言機” 一詞源於古希臘。人們會前往神廟向祭司和女祭司詢問世俗問題的答案（例如著名的德爾菲神諭），這些神職人員會提供解釋。因此，把 Chainlink 看作區塊鏈 “預言機” 似乎很聰明，對吧？實際上並不是。很少有人理解古希臘的預言機，而要理解 “去中心化預言機”，大多數人可能需要另一個 “預言機” 來解釋它。我對 Chainlink 的理解要簡單得多——我把它視為一家軟件平台公司。具體來説，它是一家在一個大且快速增長的市場中佔據主導份額的高增長軟件平台。軟件平台的核心價值在於解決問題。以 Salesforce 為例；它的角色是幫助人們整合和管理複雜的客户數據。Chainlink 旨在解決的核心痛點是區塊鏈彼此隔離，與外部現實世界斷開。當前，金融服務和資本市場正在加速向區塊鏈遷移，而 Chainlink 是這一過程的關鍵支持。我們可以這樣類比：區塊鏈就像安裝在新計算機上的 Excel 電子表格，尚未連接到互聯網。這個電子表格功能強大，能夠進行加減法、數據排序、微積分計算，甚至通過條件語句實現單元格之間的鏈接。但關鍵問題是——它處於完全孤立的狀態。為了使這個表格在現實世界中有效運作，尤其是在金融服務中，外部連接是必不可少的：它需要獲取股票價格和新聞事件等信息（這屬於 Chainlink 的 “數據預言機” 服務範圍）；它需要與其他表格互操作（對應 Chainlink 的 “跨鏈互操作性” 服務）；它需要合規並滿足監管要求（即 Chainlink 的 “自動合規” 服務）；它需要通過宏將這些功能編排成可重複的工作流程（即 Chainlink 的 “運行時環境” 開發者平台），等等。Chainlink 是幾乎所有區塊鏈實現這些功能所依賴的平台。在連接區塊鏈、加密應用和現實世界的基礎設施服務領域，以及不同區塊鏈之間，其市場份額從 50% 到 100% 不等。投資 Chainlink 的核心邏輯：我堅信機構投資者對 Chainlink ETP 的需求最終會激增。原因很簡單：它是連接各個受機構投資者青睞的加密生態系統的關鍵環節。看好穩定幣？穩定幣的價格供應、跨鏈轉賬和儲備證明都依賴於 Chainlink 的支持。看好資產代幣化？代幣化過程中的定價、資產服務和合規都依賴於 Chainlink。看好去中心化金融（DeFi）？沒有 Chainlink，就沒有我們今天所知的 DeFi 生態系統。看好預測市場？答案顯而易見——仍然是 Chainlink。</p>
</div><p>Similar examples abound.</p>
<div class="lb-trans"><p>類似的例子比比皆是。</p>
</div><p><strong>A core trend in the crypto industry over the next decade will be its deep integration with the real world.</strong> Currently, the vast majority of connections between the crypto world and the real world are made through Chainlink. This is why numerous institutions and platforms, including SWIFT, Deutsche Börse, Euroclear, Fidelity Investments, Franklin Templeton Fund, FTSE Russell, Coinbase, decentralized lending platform Aave, JPMorgan Chase, BNP Paribas, Visa, Mastercard, the Depository Trust and Clearing Corporation of the United States (DTCC), and prediction market platform Polymarket, have chosen to use Chainlink. If you, like me, believe that a massive amount of stocks, bonds, and other assets will be migrated to the blockchain in the coming years, then you'll find that behind this transformation, a low-key yet powerful force is quietly driving everything—this is precisely why I firmly believe in Chainlink.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>未來十年，加密行業的一個核心趨勢將是與現實世界的深度融合。</strong> 目前，加密世界與現實世界之間的絕大多數連接都是通過 Chainlink 實現的。這就是為什麼包括 SWIFT、德意志交易所、歐洲清算所、富達投資、富蘭克林鄧普頓基金、富時羅素、Coinbase、去中心化借貸平台 Aave、摩根大通、法國巴黎銀行、Visa、萬事達卡、美國存託信託與清算公司 (DTCC) 以及預測市場平台 Polymarket 在內的眾多機構和平台選擇使用 Chainlink。如果你和我一樣，相信未來幾年將有大量股票、債券和其他資產遷移到區塊鏈上，那麼你會發現，在這一轉變背後，有一個低調而強大的力量在悄然推動着一切——這正是我堅信 Chainlink 的原因。</p>
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Bitwise：為什麼我們對 Chainlink 持樂觀態度