《大行》大摩微升富衞目標價至 47 元 料去年新業務價值按年增 16%

摩根士丹利發表研究報告指，富衞集團 (01828.HK) 去年新業務價值 (VNB) 增長表現健康，雖然下半年香港業務趨向正常化，但目前仍預計全年經調整經營利潤及內含價值都可將持續擴張，估計全年經調整經營利潤以實質匯率 (AER) 計將按年增長 7%；受惠於強勁 VNB 增長及相對較小的存量業務推動，合同服務邊際餘額預料持續錄得雙位數增幅。

該行估計，按實際匯率計算，富衞 2025 年全年 VNB 將按年增長 16% 至 9.64 億美元，當中主要來自於香港業務的強勁增長所帶動。按地區劃分，香港市場去年下半年增長或放緩，預計全年 VNB 增長 50%，利潤率則因產品組合轉向更多儲蓄型銷售而温和下跌。泰國市場 VNB 跌幅繼續輕微收窄，預計全年下跌 9%。

該行繼續預期富衞在短中期內可實現中十位數的 VNB 及經調整經營利潤增長，目標價由 46.5 元微升至 47 元，評級為「增持」。