<p><strong>Motilal Oswal 關於 Angel One 的研究報告</strong></p>
<p>Angel One (ANGELONE) 報告的總收入為 103 億印度盧比（同比增長 4% / 環比增長 9%），與我們的預估一致。在 2026 財年前九個月，總收入同比下降 13% 至 286 億印度盧比。總運營費用同比增長 9% / 環比持平（符合預期）至 62 億印度盧比。CI 比率從 2026 財年第二季度的 65.5% 改善至 60.6%，得益於收入增長。2026 財年第三季度的營業利潤為 41 億印度盧比，反映出 39.4% 的利潤率（2026 財年第二季度為 34.5%）。在 2026 財年前九個月，</p>
<p>運營利潤率為 32.3%（2025 財年前九個月為 43.4%）。</p>
<p><strong>展望</strong></p>
<p>考慮到分銷收入的強勁增長和現金回收的改善，我們將 2027/28 財年的每股收益預估上調 8%/3%，但受到融資成本上升的影響。我們重申買入評級，目標價修訂為 3400 印度盧比（基於 2028 財年每股收益的 21 倍）。</p>
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<p>Angel One_20012026_Motilal Oswal</p>

CARY

<p>Motilal Oswal 建議購買 Angel One（ANGELONE），目標價格為 3,400 印度盧比。該公司在 2026 財年第三季度報告的總收入為 103 億印度盧比，同比增長 4%，而總運營費用同比增長 9%。運營利潤為 41 億印度盧比，利潤率為 39.4%。展望積極，2027/28 財年的每股收益預期因強勁的分銷收入和改善的現金回收而上調 8%/3%，儘管融資成本上升。建議投資者在做出投資決策前諮詢認證專家</p>

<p><strong>Motilal Oswal's research report on Angel One</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Motilal Oswal 關於 Angel One 的研究報告</strong></p>
</div><p>Angel One (ANGELONE) reported a total income of INR10.3b (up 4% YoY/ 9% QoQ), which was in line with our estimate. For 9MFY26, total income declined 13% YoY to INR28.6b. Total operating expenses grew 9% YoY/flat QoQ (in line) to INR6.2b. The CI ratio improved sequentially to 60.6% from 65.5% in 2QFY26, backed by revenue growth. Operating profit for 3QFY26 came in at INR4.1b, reflecting a margin of 39.4% (34.5% in 2QFY26). For 9MFY26, the</p>
<div class="lb-trans"><p>Angel One (ANGELONE) 報告的總收入為 103 億印度盧比（同比增長 4% / 環比增長 9%），與我們的預估一致。在 2026 財年前九個月，總收入同比下降 13% 至 286 億印度盧比。總運營費用同比增長 9% / 環比持平（符合預期）至 62 億印度盧比。CI 比率從 2026 財年第二季度的 65.5% 改善至 60.6%，得益於收入增長。2026 財年第三季度的營業利潤為 41 億印度盧比，反映出 39.4% 的利潤率（2026 財年第二季度為 34.5%）。在 2026 財年前九個月，</p>
</div><p>operating margin stood at 32.3% (43.4% in 9MFY25).</p>
<div class="lb-trans"><p>運營利潤率為 32.3%（2025 財年前九個月為 43.4%）。</p>
</div><p><strong>Outlook</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>展望</strong></p>
</div><p>We raise our FY27/28 EPS estimates by 8%/3%, considering strong traction in distribution revenue and improvement in cash realization, offset by an increase in finance costs. We reiterate our BUY rating with a revised TP of INR3,400 (premised on 21x FY28E EPS).</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到分銷收入的強勁增長和現金回收的改善，我們將 2027/28 財年的每股收益預估上調 8%/3%，但受到融資成本上升的影響。我們重申買入評級，目標價修訂為 3400 印度盧比（基於 2028 財年每股收益的 21 倍）。</p>
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</div><p>Angel One_20012026_Motilal Oswal</p>
<div class="lb-trans"><p>Angel One_20012026_Motilal Oswal</p>
</div>

Motilal Oswal 建議買入 Angel One，目標價定為 3400 盧比