《市評》恒指反覆回升 北水淨流入增至 139 億 中芯有支持

恒指連跌四日 (累跌 512 點或 1.9%) 後，今日 (21 日) 反覆回升。美國總統特朗普再加強威脅以奪取格陵蘭，並揚言向反對國家加徵新關税，美股道指及納指隔晚 (20 日) 各跌 1.8% 及 2.4%，撰文之時，美國 2 年期債券孳息跌至 3.584%，美國 10 年期債券孳息跌至 4.269%，美匯指數跌至 98.6。道指期貨最新升 126 點或 0.26%，納指期貨最新升 95 點或 0.4%。上證綜指全日升 3 點或 0.08% 或收 4,116 點，深證成指升 0.7%，內地創業板指數漲 0.5%，滬深兩市成交額共 2.6 萬億元人民幣。

恒指今早低開 90 點後回升，尾市曾升 205 點見 26,692 點，全日升 97 點或 0.4%，收 26,585 點；國指升 28 點或 0.3%，收 9,122 點；恒生科指升 62 點或 1.1%，收 5,746 點。大市全日成交總額 2,504.51 億元。北水交易總成交額 1,089.97 億元，而南向資金今日淨流入增至 139.3 億元 (上交易日淨流入 36.63 億元)，今年以來第二個交易日淨流入逾 100 億元 (上次為 1 月 5 日當日淨流入 187.23 億元)。阿里-W(09988.HK) 揚 2.2% 收 163.2 元，成交額 109.25 億元，騰訊 (00700.HK) 漲 0.25% 收 602.5 元。盈富基金 (02800.HK) 升 0.45% 收 26.8 元，成交額 177.5 億元，沽空金額 93.92 億元，沽空比率升至 52.91%(3 天平均沽空比率 29.92%)。

現貨金每盎司突破 4,800 美元再創新高，黃金股受捧，紫金黃金國際 (02259.HK) 股價彈高 4.5%，招金 (01818.HK) 揚 4.8%，赤峯黃金 (06693.HK) 彈高 9.1%。

【中芯百度揚 快手有支持】

晶片股有支持，中芯 (00981.HK) 揚 3.7% 報 77.25 元，華虹半導體 (01347.HK) 走高 5.2%。百度-W(09888.HK) 股價走高 3.3% 收 153.7 元，成交額 31.75 億元。花旗指出，預計百度將於農曆新年後公佈 2025 年第四季度業績，市場焦點將集中於管理層對崑崙芯上市進展的評論、股東回報或改善，以及 AI 相關收入 (包括 AI 雲基建、AI 應用、自駕的士經營數據) 按年及按季增長趨勢等。花旗預計，百度上季核心廣告收入按年跌幅將由第三季跌 18.7% 收窄至跌 16%，但將總雲業務收入增速預測下調，由原先料升 15% 下調至 11.5%，反映出高基數效應及項目收入波動。受惠於成本優化，毛利及 non-GAAP 經營利潤料逐漸改善。考慮到崑崙芯即將上市，花旗重新評估分部估值模型，併為崑崙芯分部賦予 133 億美元估值，將百度 (BIDU.US) 美股目標價由此前的 181 美元上調至 186 美元，並重申「買入」評級。

快手-W(01024.HK) 全日股價上揚 3.6% 收 78.8 元。快手最新公佈，旗下可靈 AI 月活躍用户數 (MAU) 已突破 1,200 萬。今年 1 月截至目前，可靈 AI App 端付費用户規模較去年 12 月增長約 350%，日均收入水平較 12 月日均提升約 30%。

【沽空率上升 安踏股價弱】

港股市寬續弱，主板股票的升跌比率 25 比 24(上日為 22 比 27)。恒指成份股今日 51 只股份上升，下跌股份 33 只，升跌比率為 58 比 38(上日 50 比 47)。大市今日錄沽空 415.37 億元，佔可沽空股份成交額 2,229.91 億元的 18.627%(上日 15.741%)。

安踏體育 (02020.HK) 上季安踏品牌零售額錄低單位數跌幅，全日股價下滑 4.2% 收 79.1 元。安踏去年第四季的安踏品牌零售額按年有低單位數跌幅。FILA 品牌則有中單位數增長，其他品牌升幅介乎 35% 至 40%。去年全年，安踏品牌零售額有低單位數增幅，FILA 品牌有中單位數升幅，其他品牌則有 45% 至 50% 的增幅。

大和指安踏上季度營運更新帶來兩個主要失望點。首先，核心安踏品牌在 2025 年第四季度錄得低個位數的 RSV(零售銷售額) 按年下滑，這是自 2023 年以來的首次收縮；雖然跌幅不到 1%，但仍打破了既有趨勢。其次，安踏管理層指出 2026 年將是「投資年」，該行認為這意味着集團營運溢利率將下降。由於 2026 年盈利增長放緩及能見度下降，下調對其評級至「跑贏大市」及降目標價至 95 元。