<p>（作者是路透社 Breakingviews 專欄作家。所表達的觀點僅代表作者本人。）</p>
<p>斯蒂芬·甘德爾</p>
<p>紐約，1 月 20 日（路透社 Breakingviews）——投資者對一位反覆無常的政治領導人的信心表現得還算可以。監獄運營商和化石燃料開採商是唐納德·特朗普準備重新入主白宮時最受期待的股市受益者之一，但他們卻成為表現最差的兩個行業。隨着美國總統對支撐國家主導地位的世界秩序進行大刀闊斧的改革，試圖解讀政策以賺錢將變得更加困難。特朗普在一年前正式上任後，許多事情的發展並未如預期。美國的關税並沒有造成許多人預想的損害，再次讓市場預測者感到措手不及，就像在可再生能源倡導者喬·拜登執政期間，石油和天然氣股票翻了一番，以及在巴拉克·奧巴馬執政期間，醫療保健公司逆勢而上一樣。類似地，監獄設施建設公司 GEO Group（GEO.N）自特朗普迴歸以來，價值幾乎損失了 50%，能源巨頭康菲石油（ConocoPhillips，COP.N）也下跌了 8%。相反，大型科技公司卻受益匪淺。人工智能在過去 12 個月中為標準普爾 500 指數成分股中 10 個最佳表現的公司貢獻了七個。硬盤製造商西部數據（Western Digital）表現突出。娛樂帝國華納兄弟探索（Warner Brothers Discovery，WBD.O）也因 Netflix 和 Paramount Skydance 之間進行的 1000 億美元競標戰而蓬勃發展，這在一定程度上得益於政府對反壟斷的寬鬆態度。然而，即使在併購方面，特朗普的干預也以不可預測的方式讓投資者感到困惑。他在美國鋼鐵公司（United States Steel）持有的黃金股份就是一個例子，而涉及鐵路運營商聯合太平洋（Union Pacific，UNP.N）和電視廣播公司 Tegna（TGNA.N）的交易仍懸而未決。由於監管放鬆，美國大型銀行也出現反彈，但總統最近呼籲將信用卡利率上限設定為 10% 讓許多觀察者感到意外。與摩根大通（JPM.N）首席執行官傑米·戴蒙的關係緩和，可能在總統威脅起訴這家大型貸款機構因在 2021 年 1 月 6 日國會大廈抗議後對其進行歧視後再次降温。</p>
<p>對格林蘭、委內瑞拉、伊朗及歐洲盟友的攻擊是最新的地緣政治發展，誘使人們尋求超額收益。對此祝你好運，因為越來越難以判斷特朗普反覆無常的努力如何顛覆聯合國和北約將侵蝕鞏固美國市場和美元儲備貨幣地位的和平紅利。</p>
<p>高盛（Goldman Sachs，GS.N）的策略師建議進行去全球化投資，例如專注於美國的製造商和國防承包商，以及黃金。與去年一月許多資金經理提出的各種想法一樣，這些選擇背後有合理的邏輯。而不可避免的是，特朗普將使其中許多選擇變得極其錯誤。請在 LinkedIn 和 X 上關注斯蒂芬·甘德爾。</p>
<h3>背景新聞</h3>
<p>自 2025 年 1 月 20 日唐納德·特朗普宣誓就任美國總統第二任期以來，標準普爾 500 指數已上漲近 15%，截至 2026 年 1 月 16 日。</p>
<p>科技股在特朗普 2.0 的第一年中表現突出</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/gkplqewwzvb/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="722" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/gkplqewwzvb/chart.png"/></p>
<p>（編輯：傑弗裏·戈德法布；製作：瑪雅·南丁）</p>

<p>投資者在解讀特朗普總統第二任期的政策時面臨挑戰，因為過去的預測往往不準確。儘管監獄運營商和化石燃料公司表現不佳，但大型科技公司在人工智能進步的推動下蓬勃發展。特朗普不可預測的行動使併購活動和監管環境變得複雜，影響了主要銀行和行業。高盛建議在地緣政治緊張局勢下關注以美國為中心的投資和國防承包商。自特朗普就職以來，標普 500 指數已上漲 15%，但由於他不穩定的領導，未來的策略可能會被證明是錯誤的</p>

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者是路透社 Breakingviews 專欄作家。所表達的觀點僅代表作者本人。）</p>
</div><p>By Stephen Gandel</p>
<div class="lb-trans"><p>斯蒂芬·甘德爾</p>
</div><p>NEW YORK, Jan 20 (Reuters Breakingviews) - Investors’ confidence in an erratic political leader went about as well as could be expected. Prison operators and fossil-fuel extractors were among the most hotly anticipated stock-market beneficiaries as Donald Trump prepared to re-enter the White House. They turned out to be two of the worst-performing industries. As the U.S. president takes a sledgehammer to the world order underpinning the country’s dominance, it will be twice as hard to make money by trying to interpret policy. Few things played out as predicted after Trump took office exactly one year ago. U.S. tariffs didn’t do the damage many foresaw, leaving market prognosticators wrong-footed yet again, as they were when oil and gas shares more than doubled under renewable-energy champion Joe Biden and healthcare companies defied the odds under Barack Obama. Similarly, GEO Group (GEO.N) , a correctional facility builder, has lost nearly 50% of its value and energy giant ConocoPhillips (COP.N) 8% since Trump’s return. Instead, Big Tech has benefited. Artificial intelligence contributed to seven of the 10 best performances among S&amp;P 500 Index constituents over the past 12 months. Hard-drive manufacturer Western Digital led the way. Entertainment empire Warner Brothers Discovery (WBD.O) also thrived, thanks to a $100 billion bidding war being waged by Netflix and Paramount Skydance at least partly because of the administration’s looser approach to trustbusting. Even when it comes to M&amp;A, however, Trump meddles in unpredictable ways that trip up investors. His United States Steel golden share is a case in point, while deals involving railway operator Union Pacific (UNP.N) and TV broadcaster Tegna (TGNA.N) continue to hang in the balance. Big U.S. banks also rallied thanks to laxer regulation, but the president’s recent call to cap credit-card interest rates at 10% caught many observers off-guard. A thawing relationship with JPMorgan (JPM.N) CEO Jamie Dimon also may re-freeze after the president threatened to sue the mega-lender for allegedly discriminating against him after the January 6, 2021 protests on Capitol Hill.</p>
<div class="lb-trans"><p>紐約，1 月 20 日（路透社 Breakingviews）——投資者對一位反覆無常的政治領導人的信心表現得還算可以。監獄運營商和化石燃料開採商是唐納德·特朗普準備重新入主白宮時最受期待的股市受益者之一，但他們卻成為表現最差的兩個行業。隨着美國總統對支撐國家主導地位的世界秩序進行大刀闊斧的改革，試圖解讀政策以賺錢將變得更加困難。特朗普在一年前正式上任後，許多事情的發展並未如預期。美國的關税並沒有造成許多人預想的損害，再次讓市場預測者感到措手不及，就像在可再生能源倡導者喬·拜登執政期間，石油和天然氣股票翻了一番，以及在巴拉克·奧巴馬執政期間，醫療保健公司逆勢而上一樣。類似地，監獄設施建設公司 GEO Group（GEO.N）自特朗普迴歸以來，價值幾乎損失了 50%，能源巨頭康菲石油（ConocoPhillips，COP.N）也下跌了 8%。相反，大型科技公司卻受益匪淺。人工智能在過去 12 個月中為標準普爾 500 指數成分股中 10 個最佳表現的公司貢獻了七個。硬盤製造商西部數據（Western Digital）表現突出。娛樂帝國華納兄弟探索（Warner Brothers Discovery，WBD.O）也因 Netflix 和 Paramount Skydance 之間進行的 1000 億美元競標戰而蓬勃發展，這在一定程度上得益於政府對反壟斷的寬鬆態度。然而，即使在併購方面，特朗普的干預也以不可預測的方式讓投資者感到困惑。他在美國鋼鐵公司（United States Steel）持有的黃金股份就是一個例子，而涉及鐵路運營商聯合太平洋（Union Pacific，UNP.N）和電視廣播公司 Tegna（TGNA.N）的交易仍懸而未決。由於監管放鬆，美國大型銀行也出現反彈，但總統最近呼籲將信用卡利率上限設定為 10% 讓許多觀察者感到意外。與摩根大通（JPM.N）首席執行官傑米·戴蒙的關係緩和，可能在總統威脅起訴這家大型貸款機構因在 2021 年 1 月 6 日國會大廈抗議後對其進行歧視後再次降温。</p>
</div><p>Aggression against Greenland, Venezuela, Iran and allies in Europe is the latest geopolitical development to tempt the search for alpha. Good luck with that, as it becomes harder to tell just how much Trump’s mercurial efforts to upend the United Nations and NATO will erode a peace dividend that fortifies U.S. markets and the dollar’s reserve-currency status.</p>
<div class="lb-trans"><p>對格林蘭、委內瑞拉、伊朗及歐洲盟友的攻擊是最新的地緣政治發展，誘使人們尋求超額收益。對此祝你好運，因為越來越難以判斷特朗普反覆無常的努力如何顛覆聯合國和北約將侵蝕鞏固美國市場和美元儲備貨幣地位的和平紅利。</p>
</div><p>Strategists at Goldman Sachs (GS.N) , for one, recommend deglobalization investments, such as U.S.-focused manufacturers and defense contractors, along with gold. As with the many and varied ideas espoused by money managers last January, there is sound logic behind the choices. And inevitably, Trump will render many of them spectacularly wrong. Follow Stephen Gandel on LinkedIn and X.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛（Goldman Sachs，GS.N）的策略師建議進行去全球化投資，例如專注於美國的製造商和國防承包商，以及黃金。與去年一月許多資金經理提出的各種想法一樣，這些選擇背後有合理的邏輯。而不可避免的是，特朗普將使其中許多選擇變得極其錯誤。請在 LinkedIn 和 X 上關注斯蒂芬·甘德爾。</p>
</div><h3>CONTEXT NEWS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>背景新聞</h3>
</div><p>The S&amp;P 500 Index has gained nearly 15% from January 20, 2025, when Donald Trump was inaugurated for his second term as U.S. president, through January 16, 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2025 年 1 月 20 日唐納德·特朗普宣誓就任美國總統第二任期以來，標準普爾 500 指數已上漲近 15%，截至 2026 年 1 月 16 日。</p>
</div><p>Tech stocks tower in first year of Trump 2.0</p>
<div class="lb-trans"><p>科技股在特朗普 2.0 的第一年中表現突出</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/gkplqewwzvb/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/gkplqewwzvb/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Jeffrey Goldfarb; Production by Maya Nandhini)</p>
<div class="lb-trans"><p>（編輯：傑弗裏·戈德法布；製作：瑪雅·南丁）</p>
</div>

BREAKINGVIEWS-Trading Trump will be even harder in year two

- 投資者對特朗普的政治領導信心受到考驗。  
- 監獄運營商和化石燃料等行業表現不佳，科技股卻受益。  
- 高盛建議投資去全球化標的，以應對不可預測的政策影響。

BREAKINGVIEWS-在第二年，交易特朗普將變得更加困難