<p>美國的保證金債務在 12 月份再次上升，連續第七個月創下投資者槓桿的記錄。</p>
<p>來自 <strong>金融業監管局</strong>（FINRA）的數據顯示，債務環比增長 0.9%，達到 1.23 萬億美元，標誌着連續第八個月的增長。從年度來看，保證金債務增長了 36.3%，顯示出投資者在最近的股市反彈中對借款的依賴程度。</p>
<p>儘管標準普爾 500 指數在近期高位基本持平，但這種持續上升的趨勢使市場在歷史上更容易受到突然回調的影響。</p>
<h3>保證金債務的風險</h3>
<p>保證金債務是指投資者通過保證金賬户向經紀人借款以購買證券。正如 FINRA 所解釋的，T 法規允許經紀人在交易開始時借出股票購買價格的 50%，而 FINRA 的維持規則通常要求保證金賬户的權益不得低於證券當前市場價值的 25%。</p>
<p>如果價格下跌且權益低於閾值，經紀人將要求額外現金，發出保證金追繳通知。未能滿足這一要求將觸發強制平倉，自動扣押並出售頭寸以恢復權益水平。</p>
<p>這些機制在市場下跌時會造成壓力。隨着價格下跌，強制賣出會迅速解除槓桿。最近一個顯著的例子是去年十月的比特幣。價格的急劇下跌引發了加密相關保證金產品的廣泛強制去槓桿，觸發了 $193 億的清算。</p>
<p>今天的保證金債務水平在投資者現金緩衝方面也顯得突出。淨投資者信用的衡量標準——即從現金餘額中減去保證金債務——仍然深度為負，表明投資者整體上欠的債務遠遠超過他們持有的流動資金。這種不平衡使得在不觸發強制賣出的情況下，吸收波動的空間變得更小。</p>
<h3>特朗普的限制性想法</h3>
<p>當市場修正時，投資者爭相尋找更多現金作為抵押，未來可能會發現更少的資金來源。</p>
<p>今天在達沃斯發表講話時，<strong>唐納德·特朗普</strong> 總統批評了信用卡利率，並提到計劃讓國會將利率上限設定為 10%。</p>
<p>&#34;他們向美國人收取 28%、30%、31%、32% 的利率，&#34;特朗普 説。&#34;我們怎麼會變成這樣？&#34;</p>
<p>這一提案可能對零售投資者產生不均衡的影響。保留信用卡和額度的高質量借款人可能會獲得更便宜的短期借款。因此，他們仍然可以利用這一高風險工具來應對保證金追繳。</p>
<p>但對於風險較高的借款人，設定上限可能導致額度減少或賬户關閉，切斷緊急信用的獲取。具有諷刺意味的是，這些投資者往往是最容易受到保證金追繳影響的，且最難以承受強制去槓桿。</p>
<p>對此提案，<strong>摩根大通</strong> 首席執行官 <strong>傑米·戴蒙</strong> 直言不諱，稱該提案是一個&#34;經濟災難。&#34;</p>
<p>&#34;這將使 80% 的美國人失去信用，而這正是他們的備用信用，&#34;他説，並補充説，後果將對零售商、旅遊公司和市政當局造成影響，影響程度與銀行相當。</p>
<p><em>圖片來源：Shutterstock</em></p>

金融業 ETF - SPDR

金融業 ETF - Vanguard

美國經紀商&證券交易所 ETF - iShares

摩根大通

金融指數 MSCI ETF - Fidelity

<p>美國的保證金債務在 12 月份達到了創紀錄的 1.23 萬億美元，標誌着連續第八個月增長，這引發了人們對投資者槓桿和市場脆弱性的擔憂。特朗普總統提議將信用卡利率上限設定為 10%，這可能會對零售投資者產生不同的影響。雖然高質量的借款人可能會受益，但風險較高的借款人可能會面臨信用獲取減少，從而加劇他們對保證金追繳的脆弱性。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙批評了這一提議，警告稱這可能會成為影響多個行業的 “經濟災難”</p>

<p>U.S. margin debt rose again in December, extending a relentless climb in investor leverage to a record for the seventh consecutive month.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國的保證金債務在 12 月份再次上升，連續第七個月創下投資者槓桿的記錄。</p>
</div><p>Data from the <strong>Financial Industry Regulatory Authority</strong> (FINRA) shows that debt increased 0.9% month over month to $1.23 trillion, marking the eighth straight monthly increase. On a yearly basis, margin debt is up 36.3%, showing how much investors relied on borrowed money during the latest equity rally.</p>
<div class="lb-trans"><p>來自 <strong>金融業監管局</strong>（FINRA）的數據顯示，債務環比增長 0.9%，達到 1.23 萬億美元，標誌着連續第八個月的增長。從年度來看，保證金債務增長了 36.3%，顯示出投資者在最近的股市反彈中對借款的依賴程度。</p>
</div><p>The steady rise has occurred even as the S&amp;P 500 has largely flattened near recent highs, a combination that historically has left markets more vulnerable to abrupt pullbacks.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管標準普爾 500 指數在近期高位基本持平，但這種持續上升的趨勢使市場在歷史上更容易受到突然回調的影響。</p>
</div><h3>The Peril Of Margin Debt</h3>
<div class="lb-trans"><h3>保證金債務的風險</h3>
</div><p>Margin debt represents money investors borrow from their brokers through margin accounts to purchase securities. As FINRA explains, Regulation T allows brokers to lend up to 50% of the purchase price of a stock at initiation, while FINRA maintenance rules generally require that equity in a margin account not fall below 25% of the securities' current market value.</p>
<div class="lb-trans"><p>保證金債務是指投資者通過保證金賬户向經紀人借款以購買證券。正如 FINRA 所解釋的，T 法規允許經紀人在交易開始時借出股票購買價格的 50%，而 FINRA 的維持規則通常要求保證金賬户的權益不得低於證券當前市場價值的 25%。</p>
</div><p>If prices fall and equity drops below the threshold, brokers will demand additional cash, issuing the margin call. Failure to meet it triggers forced liquidations, seizing and selling positions automatically to restore equity levels.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果價格下跌且權益低於閾值，經紀人將要求額外現金，發出保證金追繳通知。未能滿足這一要求將觸發強制平倉，自動扣押並出售頭寸以恢復權益水平。</p>
</div><p>These mechanics are a source of market stress during selloffs. As prices decline, forced selling triggers a rapid unwind of leverage. The most notable recent example is Bitcoin last October. A sharp price drop sparked a widespread forced deleveraging across crypto-linked margin products, triggering a $19.3 billion liquidation.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些機制在市場下跌時會造成壓力。隨着價格下跌，強制賣出會迅速解除槓桿。最近一個顯著的例子是去年十月的比特幣。價格的急劇下跌引發了加密相關保證金產品的廣泛強制去槓桿，觸發了 $193 億的清算。</p>
</div><p>Today's margin debt level also stands out relative to investor cash buffers. Measures of net investor credit—which subtract margin debt from cash balances—remain deeply negative, indicating that investors, in aggregate, owe far more than they hold in ready liquidity. That imbalance leaves less room to absorb volatility without triggering forced selling.</p>
<div class="lb-trans"><p>今天的保證金債務水平在投資者現金緩衝方面也顯得突出。淨投資者信用的衡量標準——即從現金餘額中減去保證金債務——仍然深度為負，表明投資者整體上欠的債務遠遠超過他們持有的流動資金。這種不平衡使得在不觸發強制賣出的情況下，吸收波動的空間變得更小。</p>
</div><h3>Trump's Restrictive Ideas</h3>
<div class="lb-trans"><h3>特朗普的限制性想法</h3>
</div><p>When the market corrects, and investors scramble to find more cash for collateral, there might be fewer places to find it going forward.</p>
<div class="lb-trans"><p>當市場修正時，投資者爭相尋找更多現金作為抵押，未來可能會發現更少的資金來源。</p>
</div><p>Speaking today in Davos, President <strong>Donald Trump</strong> has criticized credit card rates, mentioning a plan to get Congress to cap the interest at 10%.</p>
<div class="lb-trans"><p>今天在達沃斯發表講話時，<strong>唐納德·特朗普</strong> 總統批評了信用卡利率，並提到計劃讓國會將利率上限設定為 10%。</p>
</div><p>&#34;They charge Americans interest rates of 28%, 30%, 31%, 32%,&#34; Trump said. &#34;Whatever happened to usury?&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;他們向美國人收取 28%、30%、31%、32% 的利率，&#34;特朗普 説。&#34;我們怎麼會變成這樣？&#34;</p>
</div><p>The proposal could create uneven implications for retail investors. High-quality borrowers who retain their cards and limits might actually get cheaper short-term borrowing. Thus, they could still use this risky vehicle to cover margin calls.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一提案可能對零售投資者產生不均衡的影響。保留信用卡和額度的高質量借款人可能會獲得更便宜的短期借款。因此，他們仍然可以利用這一高風險工具來應對保證金追繳。</p>
</div><p>But for riskier borrowers, a cap could lead to reduced limits or closed accounts, cutting off access to emergency credit. Ironically, those investors are often the most vulnerable to margin calls and the least able to withstand forced deleveraging.</p>
<div class="lb-trans"><p>但對於風險較高的借款人，設定上限可能導致額度減少或賬户關閉，切斷緊急信用的獲取。具有諷刺意味的是，這些投資者往往是最容易受到保證金追繳影響的，且最難以承受強制去槓桿。</p>
</div><p>Responding to the idea, <strong>JPMorgan Chase</strong> CEO <strong>Jamie Dimon</strong> has been blunt, calling the proposal an &#34; economic disaster.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>對此提案，<strong>摩根大通</strong> 首席執行官 <strong>傑米·戴蒙</strong> 直言不諱，稱該提案是一個&#34;經濟災難。&#34;</p>
</div><p>&#34;It would remove credit from 80% of Americans, and that is their back-up credit,&#34; he said, adding that the fallout would hit retailers, travel companies, and municipalities as much as banks.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;這將使 80% 的美國人失去信用，而這正是他們的備用信用，&#34;他説，並補充説，後果將對零售商、旅遊公司和市政當局造成影響，影響程度與銀行相當。</p>
</div><p><em>Image: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Shutterstock</em></p>
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特朗普的信用卡攻擊與高達 1.23 萬億美元的投資者槓桿發生碰撞