<p>要點：</p>
<ul>
<li>中國的税收改革受到關注，交易者準備應對利潤壓縮</li>
<li>現貨市場買家出現，進行預防性進口</li>
<li>國家煉油廠將受到最嚴重的影響，因為它們是主要供應商 - 分析師</li>
</ul>
<p>作者：Sam Li 和 Mohi Narayan</p>
<p>中國的石腦油進口商可能會在 2026 年第一季度增加庫存，因為即將實施的消費税將提高供應商的成本，交易員和分析師表示。</p>
<p>根據中國諮詢公司 GL Consulting 和 FGENexant，擬議的每噸 2,105 元（302 美元）税收將適用於國內銷售的石腦油。</p>
<p>該税收旨在填補税收漏洞並增加國家收入，可能會加深長期掙扎的石化生產商的利潤壓力，並在需求疲軟的情況下加劇現金流緊張。</p>
<p>地方税務機關在 12 月告知石腦油供應商，從 2026 年第一季度開始，國內銷售的石腦油將徵收消費税及相關附加費，GL Consulting 和 FGENexant 在各自的報告中表示。這些之前被免除的税收將適用於煉油廠與終端用户之間的石腦油交易。</p>
<p>中國税務局尚未發出正式通知，諮詢公司表示。</p>
<p>中國税務局未回應路透社的評論請求。</p>
<p>税收將提高成本</p>
<p>“這一步驟將打擊石化利潤，” 諮詢公司 FGENexant 的天然氣液體和亞洲石油主管 Armaan Ashraf 表示。</p>
<p>“這旨在填補政策中的一個漏洞，一些生產商試圖免除用於（汽油）混合料而非乙烯或芳烴生產的石腦油的税收。”</p>
<p>雖然賣方可以尋求税收退還，但國內供應的處理週期比進口貨物長三到六個月，他們表示，這將緊縮公司的流動性並增加財務成本。</p>
<p>此外，國內石腦油的賣方還需支付額外的 12% 社會保障税附加費，且不可退還，這可能使進口更具盈利性，一位國家石油官員表示。該官員因未獲授權向媒體發言而拒絕透露姓名。</p>
<p>國家煉油廠受影響最大</p>
<p>中國諮詢公司 JLC 的分析師邊兆軍表示，國有煉油廠將受到税收的最大影響，因為它們是主要供應商。</p>
<p>該官員和 FGENexant 的 Ashraf 預計，進口商將在第一季度購買更多石腦油，因為税收可能會在實施初期減少對國內供應的需求。</p>
<p>與此同時，包括中國海油和中石化的貿易部門中石化在內的中國石腦油進口商，正在尋求額外的現貨供應，價格比日本報價高出每噸 1 到 4 美元，市場參與者表示，買入可能是出於政策變動前的預防性考慮。</p>
<p>中國海油和中石化未回應路透社的即時評論請求。</p>
<p>根據 Kpler 船舶追蹤數據，中國海油在 1 月份至今已購買近 221,000 公噸（約 200 萬桶）石腦油，比去年同期增長 12.6%。</p>
<p>（1 美元 = 6.9634 元人民幣）</p>

<p>中國的石腦油進口預計將在 2026 年初上升，因為交易商正在為每噸 2,105 元（302 美元）的新消費税做準備，這將增加國內供應商的成本。該税旨在填補漏洞並增加國家收入，預計將對石化生產商的利潤率施加壓力，特別是國有煉油廠。分析師預測，進口商將尋求額外的石腦油供應，以應對由於税收導致的國內需求減少。中國海油已經在今年 1 月顯著增加了石腦油的採購量，與去年相比有所上升</p>

<p>Key points:</p>
<div class="lb-trans"><p>要點：</p>
</div><ul>
<li>China’s tax revamp in focus as traders brace for margin squeeze</li>
<li>Buyers emerge in spot markets for precautionary import</li>
<li>State refiners to be hit the hardest as they are the key suppliers - analysts</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>中國的税收改革受到關注，交易者準備應對利潤壓縮</li>
<li>現貨市場買家出現，進行預防性進口</li>
<li>國家煉油廠將受到最嚴重的影響，因為它們是主要供應商 - 分析師</li>
</ul>
</div><p>By Sam Li and Mohi Narayan</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Sam Li 和 Mohi Narayan</p>
</div><p>Chinese importers of naphtha could boost stocks in the first quarter of 2026 ahead of an imminent consumption tax on the petrochemical feedstock that will raise costs for suppliers, traders and analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的石腦油進口商可能會在 2026 年第一季度增加庫存，因為即將實施的消費税將提高供應商的成本，交易員和分析師表示。</p>
</div><p>The proposed 2,105 yuan ($302) per ton levy would apply to naphtha sold domestically, according to Chinese consultancies GL Consulting and FGENexant.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據中國諮詢公司 GL Consulting 和 FGENexant，擬議的每噸 2,105 元（302 美元）税收將適用於國內銷售的石腦油。</p>
</div><p>The tax, aimed at plugging a tax loophole and boosting state revenue, could deepen margin pressure on long-struggling petrochemical producers and exacerbate cash flow strains amid weak demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>該税收旨在填補税收漏洞並增加國家收入，可能會加深長期掙扎的石化生產商的利潤壓力，並在需求疲軟的情況下加劇現金流緊張。</p>
</div><p>Local tax authorities told naphtha suppliers in December that domestic sales of the feedstock would be subjected to consumption tax and associated surcharges from the first quarter of 2026, consultancies GL Consulting and FGENexant said in separate notes. These taxes, which were previously waived, would apply to naphtha transactions between refineries and end-users.</p>
<div class="lb-trans"><p>地方税務機關在 12 月告知石腦油供應商，從 2026 年第一季度開始，國內銷售的石腦油將徵收消費税及相關附加費，GL Consulting 和 FGENexant 在各自的報告中表示。這些之前被免除的税收將適用於煉油廠與終端用户之間的石腦油交易。</p>
</div><p>China's tax bureau has yet to send an official notice, the consultancies said.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國税務局尚未發出正式通知，諮詢公司表示。</p>
</div><p>China's tax bureau did not respond to a Reuters request for comment.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國税務局未回應路透社的評論請求。</p>
</div><p>TAXES TO RAISE COSTS</p>
<div class="lb-trans"><p>税收將提高成本</p>
</div><p>&#34;This step will hit petrochemical margins,&#34; Armaan Ashraf, director of natural gas liquids and Asia oils at consultancy FGENexant said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“這一步驟將打擊石化利潤，” 諮詢公司 FGENexant 的天然氣液體和亞洲石油主管 Armaan Ashraf 表示。</p>
</div><p>&#34;It is aimed at plugging a loophole in the policy where some producers sought exemption from tax on naphtha being used as (gasoline) blendstock instead of ethylene or aromatics production.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“這旨在填補政策中的一個漏洞，一些生產商試圖免除用於（汽油）混合料而非乙烯或芳烴生產的石腦油的税收。”</p>
</div><p>While sellers can seek tax rebates, there is a longer processing period of three to six months for domestic supply compared with imported cargoes, they said, which will tighten companies' liquidity and increase their financial costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然賣方可以尋求税收退還，但國內供應的處理週期比進口貨物長三到六個月，他們表示，這將緊縮公司的流動性並增加財務成本。</p>
</div><p>Also, sellers of domestic naphtha have to pay an additional 12% social security tax surcharge that is not refundable, which could make imports more profitable, a state oil official said. The official declined to be named as they were not authorised to speak to the media.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，國內石腦油的賣方還需支付額外的 12% 社會保障税附加費，且不可退還，這可能使進口更具盈利性，一位國家石油官員表示。該官員因未獲授權向媒體發言而拒絕透露姓名。</p>
</div><p>STATE REFINERS MOST AFFECTED</p>
<div class="lb-trans"><p>國家煉油廠受影響最大</p>
</div><p>Zhaojun Bian, an analyst at Chinese consultancy JLC, said state-owned refiners would be most affected by the taxes as they are the dominant suppliers.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國諮詢公司 JLC 的分析師邊兆軍表示，國有煉油廠將受到税收的最大影響，因為它們是主要供應商。</p>
</div><p>The official and FGENexant's Ashraf expect importers to buy more naphtha in the first quarter as the taxes may reduce demand for domestic supply in the initial weeks of implementation.</p>
<div class="lb-trans"><p>該官員和 FGENexant 的 Ashraf 預計，進口商將在第一季度購買更多石腦油，因為税收可能會在實施初期減少對國內供應的需求。</p>
</div><p>Meanwhile, Chinese naphtha importers, including CNOOC, Sinopec's  trading arm Unipec, have been seeking additional spot supplies at premiums between $1 and $4 per ton to Japan quotes for second-half February delivery, market participants said, adding that the buying was likely precautionary ahead of policy change.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，包括中國海油和中石化的貿易部門中石化在內的中國石腦油進口商，正在尋求額外的現貨供應，價格比日本報價高出每噸 1 到 4 美元，市場參與者表示，買入可能是出於政策變動前的預防性考慮。</p>
</div><p>CNOOC and Sinopec did not respond to a Reuters request for immediate comment.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國海油和中石化未回應路透社的即時評論請求。</p>
</div><p>According to Kpler shiptracking data, CNOOC has purchased nearly 221,000 metric tons (about 2 million barrels) of naphtha in January to date, up 12.6% from a year earlier.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Kpler 船舶追蹤數據，中國海油在 1 月份至今已購買近 221,000 公噸（約 200 萬桶）石腦油，比去年同期增長 12.6%。</p>
</div><p>($1 = 6.9634 Chinese yuan)</p>
<div class="lb-trans"><p>（1 美元 = 6.9634 元人民幣）</p>
</div>

交易員稱，中國的石腦油進口量將在税制改革前有所增加