《大行》國信證券：外資上季流出港股 1,700 億元 長線外資流入醫藥生物及有色金屬板塊

國信證券發表題為《2025 年第四季股市外資季度動向跟蹤》報告，去年第四季北向資金整體小幅流入 63 億元人民幣，其中長線外資流出約 140 億元人民幣，短線外資流入約 262 億元人民幣。結構上 A 股長線外資上季主要增配有色、電子、電力設備等，短線外資主要增配通信、紅利等。

外資於去年第四季延續流出港股約 1,700 億港元，其中長線外資、短線外資分別流出約 700 億港元、1,000 億港元。結構上港股長線外資於去年第四季主要流入醫藥生物、有色金屬等，而短線外資上季僅流入半導體和部分消費行業等

港股外資方面：在製造和上游資源品的結構定價權抬升。根據港交所中央結算系統持股明細數據，外資去年第四季延續流出港股約 1,700 億港元，較去年第三季流出規模走闊，其中長線穩定型外資、短線靈活型外資分別流出約 700 億港元、1,000 億港元；去年第四季外資持股金額約為 18.9 萬億港元，佔港股整體的比重約為 59%，較去年第三季的 60% 延續下滑，其中穩定型外資持股佔比較上季度進一步從 41% 下降至 39%，而靈活型外資佔比則從 19% 小幅上升至 20%。

結構上，去年第四季港股外資主要流入醫藥生物、有色等，在製造和上游資源品定價權有所上升。流入項方面，長線外資 上季主要流入醫藥生物 (191 億港元)、有色金屬 (159 億港元) 等，而短線外資上季僅流入半導體 (39 億港元) 和部分消費行業等；流出項方面，長短線外資一致流出硬件設備 (-352 億港元、-181 億港元)、銀行 (-323 億港元、-121 億港元)、可選消費零售 (-189 億港元、-217 億港元) 等。

此外，從存量視角看，雖然外資在多數行業中的佔比均有所下滑，但當前外資依然在港股大金融、互聯網、消費等行業佔據絕對定價權。從第四季最新變化來看，外資在港股電氣設備、機械、半導體等先進製造板塊，以及有色金屬、煤炭等上游資源品佔比或有一定提升。