《大行》大摩：AI 擴散與工業升級驅動增長 看好極智嘉目標價 37 元

摩根士丹利在報告中指出，2026 年中國工業板塊的發展將繼續圍繞三大主題：AI 技術擴散、工業升級和全球化進展。設備升級及「反內卷」政策的推進，表明政府提升生產力的強烈意圖，這將利好高端設備製造企業。大摩看好極智嘉 (02590.HK) 在全球市場份額提升的機遇，並認為該公司有潛力通過其他具身智能產品服務，成功轉型為無人倉儲解決方案供應商。目標價設定為 37 元，並給予「增持」評級。

該行表示，在產業升級、AI 技術擴散、國內更新換代週期及海外機遇引領下，中國資本商品基本面正在復甦。受惠於海外業務增長及價值鏈上移，預計利潤率和股本回報率將擴張。這在上行週期中的細分領域趨勢更為清晰。該行看到自動化/機器人、電池設備、工程機械處於上行週期，重卡、鐵路設備週期趨於平緩，太陽能設備則處於週期底部。AI 以 AI 基礎設施為中心，催生設備機遇。AI 應用將在 2026 年加速，並重新定義智能製造。

繼 2025 年強勁勢頭後，根據該行雲資本支出追蹤數據，預計 2026 年全球前 11 大上市雲服務提供商的雲資本支出接近 6,200 億美元，2026 年全球/中國 AI 資本支出將持續強勁。在物理 AI 資本支出方面，該行認為 AI 向物理世界的擴散才剛剛開始，標誌着 AI 技術採用的下一個主要階段。中國在物理 AI 投資方面引領行業，這得益於有利的政府政策與資金支持以及具競爭力的供應鏈生態系統。