《大行》摩通料上季半導體及設備行業業績符合或優於預期 「增持」英偉達博通等
摩根大通報告指，進入半導體/半導體設備行業第四季度業績期 (及更廣泛的 2026 年)，該行預期企業將公佈符合或優於預期的第四季度業績，同時對第一季度及 2026 年全年展望提供建設性評論，這將推動該行近幾季所見的正面盈利修正趨勢得以延續。摩通認為，這反過來將為股票持續領先市場至今年底提供支撐。正面盈利修正趨勢在去年第三季度依然強勁，該行覆蓋的半導體/半導體設備公司中約有 70% 以上呈現正面修正，該行預期這些趨勢將在第四季度業績期中進一步加速。
該行維持核心觀點，即支撐 AI 相關基礎設施支出強勁增長的基本面將保持穩固 (由推論需求快速增長驅動的 AI 運算需求，加上 AI 工作負載的運算強度不斷提升)，2026 年相關供應鏈產能大多已被預訂 (先進製程晶圓代工產能及記憶體/儲存供應尤其如此)。該行確實仍看到，受生產效率提升、良率改善及成本降低推動，AI 相關企業短期內存在上行空間。同時，該行預期企業將基於強勁的訂單流動和不斷增長的未交貨訂單，對 2027 年的支出/活動前景提供建設性評論，從而為股價提供支撐。
相對於先前水平，該行看到 AI 加速器的總潛在市場存在可觀的上行空間 (2025 年約 2,000 億美元，並在未來幾年以保守情況 50% 以上的年複合成長率增長)，增量支出不僅將惠及運算供應商，還將遍及半導體價值鏈，包括記憶體/儲存 (AI 伺服器所需的 DDR/HBM/NAND/HDD 含量增加)、網路/連接 (AI 運算的規模擴展)、半導體設備/EDA(設計和製造複雜性增加)，甚至類比/MCU 領域。來自關鍵週期性終端市場的需求訊號也顯示，今年復甦態勢將更趨同步，在通路及客户庫存水準精簡的背景下，這應能驅動類比/廣泛型半導體公司實現優於季節性的增長。
總而言之，摩通預期今年半導體產業營收將增長 15% 以上，其中半導體設備支出將按年增長 12% 至 15%。雖然迄今記憶體價格上漲尚未影響需求，但該行認為這可能會在下半年限制終端需求，特別是在個人電腦和智慧型手機領域。該行對覆蓋股份仍持選擇性態度，並繼續青睞該行的首選標的：「增持」博通 (AVGO.US)、邁威爾 (MRVL.US)、英偉達 (NVDA.US)、亞德諾 (ADI.US)、美光 (MU.US)、科磊 (KLAC.US) 及新思科技 (SNPS.US)。在小型半導體公司中，該行看好 MACOM Technology Solutions(MTSI.US)(評級「中性」) 及「增持」Astera Labs(ALAB.US)，因其受惠於基礎設施及 AI/資料中心支出。
