<p>肯尼迪的疫苗政策轉變引發行業不滿</p>
<p>專家將疫苗接種率下降與美國言論聯繫起來</p>
<p>以疫苗為重點的生物技術公司面臨估值壓力</p>
<p>作者：Bhanvi Satija</p>
<p>倫敦，1 月 22 日（路透社）——美國衞生部長羅伯特·F·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）的廣泛政策變化對疫苗製造商產生了寒蟬效應，反疫苗言論已轉變為對接種計劃和建議的具體改變，投資者和高管表示。</p>
<p>特朗普總統的政府在過去一年中顛覆了疫苗建議，上個月美國結束了長期以來的指導方針，所有兒童都應接種流感、甲型肝炎和其他疾病的疫苗。</p>
<p>這些前所未有的變化導致疫苗使用減少，損害了一些生物技術公司的投資前景，並造成拖累，可能在未來幾年影響公司收入並增加成本，15 位投資者和分析師告訴路透社。</p>
<p>“在當前政府下，疫苗不會成為增長領域，” ING 全球製藥和醫療保健負責人斯蒂芬·法雷利（Stephen Farrelly）表示，這暗示該行業可能在 2028 年前受到拖累。</p>
<h3>肯尼迪的疫苗政策</h3>
<p>肯尼迪是一位長期的反疫苗活動家，他對疫苗的安全性和有效性表示懷疑，與科學證據相悖，自從在特朗普政府接管衞生與公共服務部以來，他迅速採取了行動。</p>
<p>他解僱了一組獨立專家顧問，替換為持有他反疫苗觀點的成員，並取消了對孕婦和兒童的廣泛 COVID-19 疫苗建議。</p>
<p>他還恢復了對早已被駁斥的疫苗與自閉症之間聯繫的研究，並在沒有廣泛外部專家參與的情況下，採用了新的兒童疫苗接種計劃。</p>
<p>投資者和分析師最初將肯尼迪的任命視為頭條風險，而非根本威脅。</p>
<p>當時，特朗普政府的關税和藥品定價壓力等問題影響了市場情緒，使疫苗問題被擱置。</p>
<p>賽諾菲（Sanofi）首席財務官弗朗索瓦 - 澤維爾·羅傑（François-Xavier Roger）去年指出，疫苗周圍存在 “一些負面傳聞”。</p>
<p>隨着風險變得不再理論化，這種情況發生了變化。投資者現在擔心肯尼迪政策的影響將難以逆轉，這與公共衞生專家的擔憂相呼應，他們也表示這將導致可預防的疾病和死亡。</p>
<p>肯尼迪表示，這些變化旨在提高安全性，並使美國的疫苗政策與其他同行國家保持一致。</p>
<p>一位衞生與公共服務部發言人在聲明中表示，疫苗建議是基於最佳可用的 “黃金標準科學證據和公共衞生考慮，而非企業利益。”</p>
<p>大型疫苗製造商包括總部位於英國的 GSK（GSK.L）、法國的賽諾菲、美國製藥公司輝瑞（Pfizer）（PFE.N）和默克（Merck）（MRK.N），以及像 Moderna（MRNA.O）、Novavax（NVAX.O）和德國的 BioNTech（22UAy.DE）這樣的較小公司。</p>
<p>這些顯著的政策變化已開始引發一些行業領導者的罕見公開反對。</p>
<p>輝瑞首席執行官阿爾伯特·布爾拉（Albert Bourla）和賽諾菲首席執行官保羅·哈德森（Paul Hudson）在上週的一次大型醫療會議上批評了肯尼迪的言論，哈德森提到 “所有的……錯誤信息”。</p>
<p>布爾拉告訴記者，這正在降低疫苗接種率並增加疾病風險。“我感到非常沮喪，” 他説。“發生的事情沒有任何科學依據，只是在服務於一個政治和反疫苗的議程。”</p>
<h3>政治壓力開始顯現</h3>
<p>投資者表示，疫苗製造商的長期前景依然強勁，因為疫苗仍然是預防疾病的最有效工具。但他們表示，公司現在更加依賴政治領導者的意願。</p>
<p>“不幸的是，成功與失敗將取決於少數人的意見。僅僅擁有良好的科學和商業機會是不夠的，” Clear Street 分析師比爾·莫恩（Bill Maughan）表示。“如果你是生物技術投資者，現在似乎很難對疫苗公司產生信心。”</p>
<p>投資者表示，他們將繼續支持對疫苗收入依賴較小的大型製藥公司，如 GSK、賽諾菲、輝瑞和默克。像 Moderna、BioNTech 和 Novavax 這樣的較小公司面臨更大的風險。</p>
<p>美國政策變化的影響已經開始顯現。GSK 和賽諾菲在第三季度報告了美國流感疫苗銷售下降，儘管流感季節更為嚴重。</p>
<p>在 10 月，澳大利亞的 CSL 推遲了分拆其疫苗部門 Seqirus，理由是 “波動性加大” 和美國疫苗接種率下降。</p>
<p>“顯然，消費者對來自美國的敍述產生了反應，” 傑富瑞分析師邁克爾·勒赫滕（Michael Leuchten）表示。</p>
<h3>長期展望</h3>
<p>一些投資者表示，疫苗和疾病預防的需求可能會反彈。他們表示，南卡羅來納州日益增加的麻疹病例或持續嚴重的流感季節可能會推動疫苗使用的恢復。</p>
<p>美國疾病控制與預防中心最近表示，2025-26 年流感季節迄今已報告至少 1100 萬例病例和 5000 例死亡，幾乎是去年的兩倍。</p>
<p>包括美國兒科學會在內的醫療組織已在法庭上挑戰肯尼迪的政策，尚不清楚這將如何發展。</p>
<p>投資者 “通常關注短期時間框架，而公司顯然採取更長期的視角，” 資產管理公司 Candriam 的高級投資組合經理林登·湯姆森（Linden Thomson）表示。</p>
<p>“這些企業已經存在幾十年。他們不會在一兩年的時間範圍內進行投資，” 擁有 GSK 和賽諾菲股票的 Callodine Capital 分析師馬修·馬蘇奇（Matthew Masucci）表示。</p>
<p>但目前，投資者可能會更加謹慎。</p>
<p>美國政策的劇烈變化和疫苗懷疑主義對投資造成了拖累，投資公司 Mawer 的股票分析師伊恩·特恩布爾（Ian Turnbull）表示。</p>
<p>“如果你的需求不像以前那樣可預測，那麼這確實使得這個市場的投資吸引力降低，” 他説。</p>
<p>2025 年疫苗製造商的股票表現</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4quSYDm?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1112" height="717" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4quSYDm"/></p>
<p>自 2018-19 年以來，美國每個流感季節第 20 周分發的累計流感疫苗劑量</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4r0jMeM?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="2516" height="798" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4r0jMeM"/></p>
<p>疫苗在大型製藥公司的收入中佔比很小</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3LS3bLa?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1680" height="1054" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3LS3bLa"/></p>
<p>FACTBOX-美國兒童疫苗推薦的四個變化 (L4N3Y61K6)</p>

<p>美國衞生部長羅伯特·F·肯尼迪 Jr. 的反疫苗政策正在引發疫苗製造商的挫敗感，導致疫苗接種率下降以及生物科技公司的估值壓力。政府的變化，包括結束廣泛的疫苗推薦，引發了對公共健康和投資者信心的擔憂。輝瑞和賽諾菲等主要公司公開批評肯尼迪的言論，認為這些言論削弱了科學的價值。儘管疫苗的長期前景依然強勁，但政治影響正在使小型生物科技公司的投資環境變得複雜</p>

<p>Kennedy’s vaccine policy shifts spark industry frustration</p>
<div class="lb-trans"><p>肯尼迪的疫苗政策轉變引發行業不滿</p>
</div><p>Experts link drop in vaccination rates to US rhetoric</p>
<div class="lb-trans"><p>專家將疫苗接種率下降與美國言論聯繫起來</p>
</div><p>Vaccine-focused biotech firms face valuation pressure</p>
<div class="lb-trans"><p>以疫苗為重點的生物技術公司面臨估值壓力</p>
</div><p>By Bhanvi Satija</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Bhanvi Satija</p>
</div><p>LONDON, Jan 22 (Reuters) - Sweeping U.S. policy changes under Health Secretary Robert F. Kennedy Jr. are having a chilling effect on vaccine makers as anti-vaccine rhetoric has turned into concrete changes to inoculation schedules and recommendations, investors and executives said.</p>
<div class="lb-trans"><p>倫敦，1 月 22 日（路透社）——美國衞生部長羅伯特·F·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）的廣泛政策變化對疫苗製造商產生了寒蟬效應，反疫苗言論已轉變為對接種計劃和建議的具體改變，投資者和高管表示。</p>
</div><p>The administration of President Donald Trump has in the last year upended vaccine recommendations, with the U.S. last month ending its longstanding guidance that all children receive inoculations against flu, hepatitis A and other diseases.</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普總統的政府在過去一年中顛覆了疫苗建議，上個月美國結束了長期以來的指導方針，所有兒童都應接種流感、甲型肝炎和其他疾病的疫苗。</p>
</div><p>The unprecedented changes have led to diminished vaccine usage, hurt the investment case for some biotechs, and created a drag that will likely dent revenues and raise costs for companies in the coming years, 15 investors and analysts told Reuters.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些前所未有的變化導致疫苗使用減少，損害了一些生物技術公司的投資前景，並造成拖累，可能在未來幾年影響公司收入並增加成本，15 位投資者和分析師告訴路透社。</p>
</div><p>“Vaccines will not be a growth area under the current administration,” said Stephen Farrelly, global pharma and healthcare lead at ING, signaling a potential drag on the sector through 2028.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在當前政府下，疫苗不會成為增長領域，” ING 全球製藥和醫療保健負責人斯蒂芬·法雷利（Stephen Farrelly）表示，這暗示該行業可能在 2028 年前受到拖累。</p>
</div><h3>VACCINE POLICY UNDER KENNEDY</h3>
<div class="lb-trans"><h3>肯尼迪的疫苗政策</h3>
</div><p>Kennedy, a longtime anti-vaccine activist who has cast doubt on the safety and efficacy of vaccines contrary to scientific evidence, has moved quickly since taking over the Department of Health and Human Services under Trump.</p>
<div class="lb-trans"><p>肯尼迪是一位長期的反疫苗活動家，他對疫苗的安全性和有效性表示懷疑，與科學證據相悖，自從在特朗普政府接管衞生與公共服務部以來，他迅速採取了行動。</p>
</div><p>He fired a panel of independent expert advisers, replacing them with members who share his anti-vaccine views, and dropped broad COVID-19 vaccine recommendations for pregnant women and children.</p>
<div class="lb-trans"><p>他解僱了一組獨立專家顧問，替換為持有他反疫苗觀點的成員，並取消了對孕婦和兒童的廣泛 COVID-19 疫苗建議。</p>
</div><p>He also revived research into a long-ago debunked claim linking vaccines to autism, and adopted new reduced childhood vaccine schedules without the long-standing practice of involving a broad group of outside experts.</p>
<div class="lb-trans"><p>他還恢復了對早已被駁斥的疫苗與自閉症之間聯繫的研究，並在沒有廣泛外部專家參與的情況下，採用了新的兒童疫苗接種計劃。</p>
</div><p>Investors and analysts initially saw Kennedy’s appointment as a headline risk, rather than a fundamental threat.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者和分析師最初將肯尼迪的任命視為頭條風險，而非根本威脅。</p>
</div><p>At the time, issues such as tariffs and drug pricing pressure from the Trump administration were weighing on sentiment, putting vaccine concerns on the back burner.</p>
<div class="lb-trans"><p>當時，特朗普政府的關税和藥品定價壓力等問題影響了市場情緒，使疫苗問題被擱置。</p>
</div><p>Sanofi (SASY.PA) Chief Financial Officer François-Xavier Roger last year noted “a little bit of negative buzz” around vaccines.</p>
<div class="lb-trans"><p>賽諾菲（Sanofi）首席財務官弗朗索瓦 - 澤維爾·羅傑（François-Xavier Roger）去年指出，疫苗周圍存在 “一些負面傳聞”。</p>
</div><p>That changed as the risks become less theoretical. Investors are now concerned the impact of Kennedy’s policies will be hard to reverse, echoing public health experts’ worries, who also said they will lead to preventable illnesses and deaths.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着風險變得不再理論化，這種情況發生了變化。投資者現在擔心肯尼迪政策的影響將難以逆轉，這與公共衞生專家的擔憂相呼應，他們也表示這將導致可預防的疾病和死亡。</p>
</div><p>Kennedy says the changes aim to improve safety and bring U.S. vaccine policy in line with other peer nations.</p>
<div class="lb-trans"><p>肯尼迪表示，這些變化旨在提高安全性，並使美國的疫苗政策與其他同行國家保持一致。</p>
</div><p>A HHS spokesperson said in a statement that vaccine recommendations are based on the best available “gold-standard scientific evidence and public health considerations, not corporate interests.”</p>
<div class="lb-trans"><p>一位衞生與公共服務部發言人在聲明中表示，疫苗建議是基於最佳可用的 “黃金標準科學證據和公共衞生考慮，而非企業利益。”</p>
</div><p>Big vaccine makers include UK-based GSK (GSK.L) , France’s Sanofi, U.S. drugmakers Pfizer (PFE.N) and Merck (MRK.N) , and smaller firms such as Moderna (MRNA.O) , Novavax (NVAX.O) and Germany’s BioNTech (22UAy.DE) .</p>
<div class="lb-trans"><p>大型疫苗製造商包括總部位於英國的 GSK（GSK.L）、法國的賽諾菲、美國製藥公司輝瑞（Pfizer）（PFE.N）和默克（Merck）（MRK.N），以及像 Moderna（MRNA.O）、Novavax（NVAX.O）和德國的 BioNTech（22UAy.DE）這樣的較小公司。</p>
</div><p>The striking policy changes have begun to prompt some rare public rebukes from industry leaders.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些顯著的政策變化已開始引發一些行業領導者的罕見公開反對。</p>
</div><p>Pfizer CEO Albert Bourla and Sanofi CEO Paul Hudson criticized Kennedy’s rhetoric at a major healthcare conference last week, with Hudson citing “all the… misinformation that is going around.”</p>
<div class="lb-trans"><p>輝瑞首席執行官阿爾伯特·布爾拉（Albert Bourla）和賽諾菲首席執行官保羅·哈德森（Paul Hudson）在上週的一次大型醫療會議上批評了肯尼迪的言論，哈德森提到 “所有的……錯誤信息”。</p>
</div><p>Bourla told reporters it was driving down vaccination rates and increasing disease risk. “I’m seriously frustrated,” he said. “What is happening has zero scientific merit and is just serving an agenda which is political and antivax.”</p>
<div class="lb-trans"><p>布爾拉告訴記者，這正在降低疫苗接種率並增加疾病風險。“我感到非常沮喪，” 他説。“發生的事情沒有任何科學依據，只是在服務於一個政治和反疫苗的議程。”</p>
</div><h3>POLITICAL PRESSURE STARTS TO BITE</h3>
<div class="lb-trans"><h3>政治壓力開始顯現</h3>
</div><p>The long-term prospects for vaccine makers remains robust, investors said, as vaccines are still the most effective tool for preventing disease. But they said companies were now more beholden to the whims of political leaders.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者表示，疫苗製造商的長期前景依然強勁，因為疫苗仍然是預防疾病的最有效工具。但他們表示，公司現在更加依賴政治領導者的意願。</p>
</div><p>“Unfortunately, success and failure will rest on the opinions of a few people. It’s not enough to have good science and commercial opportunity,” said Clear Street analyst Bill Maughan. “If you’re a biotech investor, it just seems tough to really get conviction in a vaccine name right now.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“不幸的是，成功與失敗將取決於少數人的意見。僅僅擁有良好的科學和商業機會是不夠的，” Clear Street 分析師比爾·莫恩（Bill Maughan）表示。“如果你是生物技術投資者，現在似乎很難對疫苗公司產生信心。”</p>
</div><p>Investors said they would stick by large-cap drugmakers less dependent on vaccine revenue such as GSK, Sanofi, Pfizer and Merck. Smaller players like Moderna, BioNTech and Novavax face sharper risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者表示，他們將繼續支持對疫苗收入依賴較小的大型製藥公司，如 GSK、賽諾菲、輝瑞和默克。像 Moderna、BioNTech 和 Novavax 這樣的較小公司面臨更大的風險。</p>
</div><p>The effect of U.S. changes are already starting to take hold. GSK and Sanofi reported lower U.S. flu vaccine sales in the third quarter, despite a more severe flu season.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國政策變化的影響已經開始顯現。GSK 和賽諾菲在第三季度報告了美國流感疫苗銷售下降，儘管流感季節更為嚴重。</p>
</div><p>In October, Australia’s CSL postponed separating its vaccine unit Seqirus, citing “heightened volatility” and falling U.S. vaccination rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 10 月，澳大利亞的 CSL 推遲了分拆其疫苗部門 Seqirus，理由是 “波動性加大” 和美國疫苗接種率下降。</p>
</div><p>“There’s clearly consumer reaction to the narrative that is coming out in the United States,” said Jefferies analyst Michael Leuchten.</p>
<div class="lb-trans"><p>“顯然，消費者對來自美國的敍述產生了反應，” 傑富瑞分析師邁克爾·勒赫滕（Michael Leuchten）表示。</p>
</div><h3>LONG-TERM VIEW</h3>
<div class="lb-trans"><h3>長期展望</h3>
</div><p>Some investors said demand for vaccines and disease prevention will likely rebound. Outbreaks such as the rising measles cases in South Carolina, or an extended severe flu season, could drive renewed vaccine usage, they said.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些投資者表示，疫苗和疾病預防的需求可能會反彈。他們表示，南卡羅來納州日益增加的麻疹病例或持續嚴重的流感季節可能會推動疫苗使用的恢復。</p>
</div><p>The U.S. Centers for Disease Control and Prevention recently said the 2025–26 flu season had seen at least 11 million cases and 5,000 deaths reported so far, nearly double last year’s toll.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國疾病控制與預防中心最近表示，2025-26 年流感季節迄今已報告至少 1100 萬例病例和 5000 例死亡，幾乎是去年的兩倍。</p>
</div><p>Medical organizations, including the American Academy of Pediatrics, have challenged Kennedy’s policies in court and it remains to be seen how that will play out.</p>
<div class="lb-trans"><p>包括美國兒科學會在內的醫療組織已在法庭上挑戰肯尼迪的政策，尚不清楚這將如何發展。</p>
</div><p>Investors “often focus on shorter-term time frames, while companies clearly take a far longer-term view,” said Linden Thomson, senior portfolio manager at asset management firm Candriam.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者 “通常關注短期時間框架，而公司顯然採取更長期的視角，” 資產管理公司 Candriam 的高級投資組合經理林登·湯姆森（Linden Thomson）表示。</p>
</div><p>“These businesses have been around for decades. They don’t invest on a one- or two-year horizon,” agreed Matthew Masucci, an analyst for Callodine Capital, which owns GSK and Sanofi shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>“這些企業已經存在幾十年。他們不會在一兩年的時間範圍內進行投資，” 擁有 GSK 和賽諾菲股票的 Callodine Capital 分析師馬修·馬蘇奇（Matthew Masucci）表示。</p>
</div><p>But for now, investors may be more cautious.</p>
<div class="lb-trans"><p>但目前，投資者可能會更加謹慎。</p>
</div><p>Whipsawing U.S. policy and vaccine scepticism is a drag on investment, said Ian Turnbull, an equity analyst at investment firm Mawer.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國政策的劇烈變化和疫苗懷疑主義對投資造成了拖累，投資公司 Mawer 的股票分析師伊恩·特恩布爾（Ian Turnbull）表示。</p>
</div><p>“It does make it a less attractive market to invest in if your demand isn’t predictable like it used to be,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“如果你的需求不像以前那樣可預測，那麼這確實使得這個市場的投資吸引力降低，” 他説。</p>
</div><p>Stock performance of Vaccine makers in 2025</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年疫苗製造商的股票表現</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4quSYDm" alt="" original-src="https://reut.rs/4quSYDm"/></p>
<p>Cumulative flu doses distributed in week 20 for each flu season since 2018-19 in US</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2018-19 年以來，美國每個流感季節第 20 周分發的累計流感疫苗劑量</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4r0jMeM" alt="" original-src="https://reut.rs/4r0jMeM"/></p>
<p>Vaccines make up a small portion of large pharma’s revenues</p>
<div class="lb-trans"><p>疫苗在大型製藥公司的收入中佔比很小</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3LS3bLa" alt="" original-src="https://reut.rs/3LS3bLa"/></p>
<p>FACTBOX-How four US childhood vaccine recommendations have changed (L4N3Y61K6)</p>
<div class="lb-trans"><p>FACTBOX-美國兒童疫苗推薦的四個變化 (L4N3Y61K6)</p>
</div>

FOCUS-Vaccine makers feel a chill as US Health Secretary Kennedy's rhetoric becomes reality

- 美國疫苗政策變動影響疫苗製造商，導致接種率下降。  
- 肯尼迪的反疫苗言論致使投資者擔憂政策難以逆轉。  
- 大型藥企面臨市場吸引力下降，投資者變得更加謹慎。

Reuters

醫藥突破 ETF - ALPS

美國制藥 ETF - iShares

紐交所高增長板生物技術指數 ETF - First Trust

納斯達克生物科技指數 ETF - iShares Nasdaq

基因改革 ETF - ARK

輝瑞

醫療業 ETF - Vanguard

動態生物技術與基因組 ETF - Invesco

Invesco Nasdaq Biotechnology ETF

標普生物技術 ETF - SPDR

賽諾菲集團

2 倍做多納斯達克生物技術 ETF - ProShares

醫療業 ETF - SPDR

生物科技 ETF - VanEck Vectors

聚焦 - 隨着美國衞生部長肯尼迪的言論變為現實，疫苗製造商感受到寒意