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2025 年的加密市場比許多人預期的更具韌性和結構成熟。
在其最新的年度報告中，Binance Research 解讀了重塑該行業的力量，從監管透明度和機構參與的增加，到穩定幣的快速擴展、去中心化金融（DeFi）向現金流生成領域的演變，以及代幣化從實驗轉向現實世界金融基礎設施的轉變。
2025：結構進步，宏觀驅動市場
2025 年在波動的市場中取得了里程碑式的成就。加密市場總市值首次超過 4 萬億美元，比特幣達到了 126,000 美元的新歷史高點。
與此同時，宏觀不確定性——貨幣政策、貿易緊張局勢和地緣政治風險——主導了市場行為。Binance Research 描述了一個被 “數據迷霧” 定義的年份，包括新的美國政府、解放日關税衝擊和遮蔽經濟信號的政府停擺。加密貨幣在一個廣泛的範圍內交易，總市場價值在約 2.4 萬億到 4.2 萬億之間波動，年末下跌約 7.9%。
樂觀的解讀是，即使價格走勢不配合，結構進步仍在繼續——這是報告中最明顯的成熟信號之一。接入、結算通道和監管都在向前發展，許多最強勁的增長領域與實際使用而非投機相關。
加密貨幣正在工業化
2025 年的一個有用主題是_工業化_：市場越來越獎勵基礎設施和可信的接入渠道。監管透明度，特別是在穩定幣方面，以及受監管投資產品的擴展，增加了機構和成熟投資者參與的方式。
與此同時，生態系統的經濟重心繼續向_合規友好的構建模塊_轉移：用於結算的穩定幣、用於鏈上現金管理的代幣化國庫券，以及能夠將重複流動貨幣化的應用，而不是一次性的炒作週期。
這也是 “活動” 單獨成為較弱信號的原因之一。報告反覆區分_原始使用指標和經濟相關性_：重要的是網絡或協議是否能夠捕捉重複價值，產生持久的費用或收入，並支持可靠的結算和交易。
比特幣作為宏觀資產
2025 年的比特幣顯示出市場需求與基礎層活動之間的分歧。BTC 保持了約 58% 到 60% 的市場主導地位，市值接近 1.8 萬億美元，而流動性和需求越來越通過鏈外金融渠道流動。
報告中的兩個數字錨定了這一轉變：
- 美國現貨 BTC ETF 累計超過 210 億美元的淨流入。
- 企業持有超過 110 萬個 BTC，相當於總供應量的約 5.5%。
與此同時，活躍地址同比下降約 16%，交易數量保持在之前週期峯值以下。關鍵並不是基礎層不相關，而是比特幣的市場角色越來越多地由其在宏觀投資組合和受監管渠道中的交易和持有方式來定義。
網絡安全持續增強——哈希率超過每秒 1 個澤塔哈希，挖礦難度同比上升約 36%——強化了持續投資於比特幣安全預算的理念，即使使用指標正常化。
總之，比特幣正朝着流動性、機構級宏觀資產的地位發展，而不僅僅是一個以交易為主導的網絡。
DeFi 的 “藍籌股” 時刻
2025 年的 DeFi 進一步遠離以激勵為首的增長，向資本效率和合規靠攏。總鎖定價值穩定在約 1244 億美元，但資本的組成向穩定幣和收益資產顯著轉移，而非通貨膨脹代幣。
與此同時，DeFi 的經濟產出增強：協議收入達到了 162 億美元，報告將其與主要傳統金融機構進行比較。
一個主要趨勢是代幣化從敍事轉向抵押品。真實世界資產（RWA）總鎖定價值達到了 170 億美元，超過了去中心化交易所（DEX），這得益於代幣化國庫券和股票。這一動態本質上改變了鏈上金融的支持基礎。當抵押品轉向收益性、現實世界的工具時，使得 DeFi 更緊密地與可重複的金融需求相連。
報告還指出，鏈上執行的相關性持續增強，DEX 與 CEX 的現貨交易比例接近 20%。雖然比例波動，但更廣泛的趨勢是去中心化執行正在成為某些流動的一個重要場所，尤其是在穩定幣增長和 RWA 抵押品變得更加流動和可用的情況下。
穩定幣進入 “互聯網法幣” 時代
如果説加密貨幣的某一部分在 2025 年明顯進入主流，那就是穩定幣，它們已可靠地成為結算基礎設施。
報告中的關鍵穩定幣要點包括：
- 穩定幣市場總市值增長近 50%，超過 3050 億美元。
- 日交易量平均約為 3.54 萬億美元。
- 年交易量達到 33 萬億美元，而 Visa 約為 16 萬億美元。
- 監管透明度加速，主要由美國 GENIUS 法案推動。
- 新競爭超越了雙頭壟斷：BUIDL、PYUSD、RLUSD、USD1、USDf 和 USDtB 各自市值超過 10 億美元。
樂觀的敍述很簡單：穩定幣越來越成為加密市場中的默認交換媒介，並且成為跨境結算、支付和金融科技應用的越來越實用的通道。在許多情況下，穩定幣使用户和企業能夠訪問加密通道，同時抽象出使新手猶豫的波動性。
Layer-1：貨幣化為王
在各個第一層網絡中，2025 年強調了交易數量不足的問題。許多網絡未能將活動轉化為費用、價值捕獲或持續的代幣表現。同時，差異化越來越來自於可重複的可貨幣化流，如交易、支付和機構結算。
以開發者活動、DeFi 流動性和總價值來看，以太坊仍然佔據主導地位，但由於匯總執行導致的費用壓縮影響了 ETH 相對於 BTC 的表現。
Solana 保持了高使用率，擴展了穩定幣供應，即使在投機浪潮消退後仍產生了可觀的協議收入，並獲得了美國現貨 ETF 的批准，提高了機構的可接入性。
BNB 鏈受益於強勁的零售交易需求和市場敍事，支持了大規模的穩定幣結算流和真實資產部署。報告還將 BNB 框定為 2025 年表現最佳的主要加密資產。
2025 年，第二層網絡佔以太坊相關執行的 90% 以上，得益於降低數據可用性成本的升級。活動和費用集中在少數幾個匯總上，如 Base 和 Arbitrum，而許多其他匯總在激勵減少時逐漸消退。
在 100 多個匯總之間的碎片化和不均勻的排序者去中心化仍然是制約因素，強化了 2026 年的另一個主題：價值捕獲可能會 “上游” 轉移到擁有用户關係的應用層，而不是停留在區塊空間層。
2026 年展望：風險重啓與以採用為主導的增長
報告的 2026 年展望圍繞着更具建設性的政策環境和向以採用為主導的增長轉變。
在宏觀層面，“政策三位一體” 可能支持風險偏好的重置：貨幣寬鬆、通過現金和税收退款的財政刺激以及放鬆監管。當金融條件放鬆時，風險資產通常受益，而加密貨幣歷史上對全球流動性衝擊高度敏感。報告還提到美國戰略比特幣儲備作為政策催化劑的潛力。
在產品和市場結構方面，主題不再是單一敍事，而是耐用使用可能集中在哪裏：
- PayFi： 新銀行和錢包的融合，收益穩定幣支持新的消費者金融應用。
- 機構化： 鏈上貨幣市場、國庫和真實資產結算嵌入工作流程。
- 價值捕獲： 隨着區塊空間變得更便宜，錢包、聚合器、去中心化交易所和預測市場等應用可能捕獲更多價值。
- 智能和自主金融： 基於 AI 的執行、自動化工作流程和信任工具。
- 預測市場： 信息定價作為對意見驅動敍事的替代。
換句話説，2026 年可能會獎勵那些可驗證、合規並圍繞重複效用構建的系統。
最後的思考
在 2025 年，加密貨幣在宏觀逆風中仍然持續進步。比特幣的需求越來越多地通過受監管渠道流動，穩定幣作為結算基礎設施規模擴大，DeFi 成熟為一個產生收入的行業，代幣化逐漸接近生產級金融。
Binance Research 報告中的 2026 年展望建立在這些基礎之上：更多的機構整合、更多的應用層採用，以及可能變得不那麼限制的宏觀環境。
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Binance Research 最新報告強調了 2025 年加密市場的韌性和成熟度，總市值超過 4 萬億美元，比特幣達到 126,000 美元的歷史新高。報告強調了加密行業的工業化，這一進程受到監管透明度和機構參與的推動，特別是在穩定幣和去中心化金融（DeFi）領域。比特幣正在演變為一種宏觀資產，而 DeFi 則專注於資本效率。穩定幣已成為主流，市值超過 3050 億美元，交易量顯著。總體而言，報告表明加密行業正向實用性和合規性轉變

ZAWYA-SNG: Crypto Industrialises: Binance reveals 2026 market trends

- 2025 年，加密市場資本化首次超過 4 萬億美元，比特幣創下 126,000 美元的新高。  
- 儘管市場波動，結構性進步持續，特別是穩定幣和 DeFi 的成熟。  
- 2026 年展望看好機構集成與應用層採用，宏觀環境或將轉向支持。

ZAWYA-SNG：加密貨幣工業化：Binance 揭示 2026 年市場趨勢