進擊的核能！AI 競賽關鍵環節，產業全球加速復興

阿里巴巴與中國核電等公司在象山成立核能公司，註冊資本 2.5 億。 特朗普聲稱美國正在大力發展核能。 一場關乎中美和 AI 雙雙 FOMO 的全球產業競賽正在加速。 一、發生了什麼？中美產業FOMO 中美正在針對核能產業加速 FOMO。 那邊特朗普剛剛在達沃斯論壇上高呼 “美國正在大力發展核能”。 這邊核電再迎民資，阿里系和雅戈爾等多家浙江民企入股金七門核電工程，註冊資本為 2.5 億元的中核（象山）核能有限公司成立，股東陣容包括中核浙能能源有限公司、中核核能開發（北京）有限公司、寧波日月集團有限公司、民生人壽保險股份有限公司、宏潤建設集團股份有限公司、上海毅旗網絡科技有限公司、雅戈爾集團有限公司共同持股。 上一週，國內星環聚能剛完成 10 億元 A 輪融資，海外 Meta 又豪擲 6GW 核能訂單鎖定未來能源。能源諮詢公司 Grid Strategies 的報告顯示，到 2030 年，美國電力使用量預計將至少增長 30%，其中大部分新增需求來自數據中心。電力供應已成為發展人工智能最顯著的瓶頸之一。這也是科技巨頭對核能如此 “飢渴” 的原因。除了中美以外，歐洲也在加速 “反思”——德國總理默茨承認關閉核能是戰略錯誤；法國、英國等主要國家均轉變核能政策態度。世界核協會預計，2050 年全球裝機 1363GW，漲幅是當前運營容量 397GW 的 3 倍多，行業復興一觸即發。IEA 已連續 5 年上調全球核能裝機預期。 二、為什麼重要？產業進入加速期 全球核能產業正迎來從 “爭議性能源” 向 “戰略性基礎能源” 的加速轉變。政策轉向、技術突破、國際共識與能源安全需求四個維度，共同構建了核能產業復興的堅實邏輯。 ①政策轉向：從 “棄核” 到 “擁核”，多國立場發生歷史性逆轉 歐洲傳統反核陣營持續瓦解：德國於 2025 年 5 月正式放棄長期反核立場，西班牙於同年 6 月推翻 7 台在運核電機組關停計劃，瑞典、比利時、瑞士等國亦通過立法或政策調整明確支持核電延壽或新建。歐盟最高法院於 2025 年 9 月裁定，將核能納入 “可持續金融分類體系” 合法有效，從監管與資金層面為核電項目掃清障礙。 ②技術突破：四代核電實現從示範到商用的關鍵跨越 中國在全球四代核電商業化進程中處於領先地位：2023 年投運全球首座四代高温氣冷堆（石島灣 HTR-PM），2025 年鈉冷快堆 CFR1000 完成初步設計並具備上報條件，同年陸上小型堆 “玲龍一號” 冷試成功。美國在 2025 年 8–9 月集中啓動三座四代堆建設，涵蓋鈉冷快堆、高温氣冷堆等堆型。這些進展表明，四代核電技術已走出實驗室，進入工程化、商業化推廣階段。③安全共識：“固有安全” 成為公眾接受與政策支持的核心基礎 四代核電通過 “負温度係數”“非能動冷卻”“多重包容” 等設計，實現在事故下僅依靠自然物理規律即可趨向安全狀態，從根本上回應了福島、切爾諾貝利等歷史事故引發的公眾焦慮。國際原子能機構（IAEA）連續 5 年上調核電裝機預期，2025 年《世界核展望報告》預測 2050 年全球核電裝機可達 1428GW，較 2023 年 “三倍核能宣言” 的 1200GW 進一步提升。 ④能源安全與氣候目標雙重驅動 俄烏衝突後，歐洲能源自主需求迫切；同時，全球碳中和目標倒逼電力系統脱碳。核電作為高能量密度、低碳排放、可提供穩定基荷的能源，成為同時滿足能源安全與氣候目標的稀缺選項。核能的多用途擴展（供熱、制氫、海水淡化等）進一步提升了其經濟性與戰略價值。 2026 年將是全球核能產業從 “規劃展望” 邁向 “規模化落地” 的關鍵一年，產業加速具備多重複合支撐： ①政策進入密集落地期，項目審批與開工節奏加快 各國在 2023–2025 年間提出的核電目標，將於 2026 年起進入實施階段。中國在 2024–2025 年已核准 21 台機組，2026 年將迎來建設高峰；美國《改革能源部核反應堆測試》行政令設定了 2026 年 7 月的節點目標，推動先進堆快速落地； ②四代核電技術商業化臨界點到來 2026 年，中國鈉冷快堆示範項目（霞浦 2 號）預計建成，高温氣冷堆後續項目（徐圩一期）有望核准；美國三座試驗堆進入關鍵建設期。四代核電在安全性、燃料利用率（快堆可將鈾資源利用率提升至 60–70%）、多用途等方面的優勢，將在項目中得到驗證。小型堆（SMR）亦在 2026 年進入調試併網階段，為分佈式核能應用打開空間。 ③產業鏈成熟度與融資環境改善 中國在核電裝備領域已實現從壓力容器、蒸汽發生器到主泵、控制棒驅動機構的全面國產化，供應鏈自主可控。國際層面，美國解除海外核電項目融資禁令，多邊開發銀行與私募資本開始將核電納入綠色投資範疇。 核能產業正步入 “政策驅動→技術驅動→系統需求驅動” 的三重疊加週期，2026 年將成為產能釋放與投資共識深化的關鍵一年。聚焦具備核心技術、國產替代能力及項目彈性的龍頭企業，值得重點關注。此外我們提醒用户，12 月 23 日，特朗普的 “特朗普傳媒” 公司已同意通過一項價值 60 億美元的交易與核聚變初創公司 TAE Technologies 合併。受此消息刺激，DJT 股價一度飆升近 70%。無論是大國還是巨頭公司，亦或是特朗普本人，都在加速押注核能產業復興。 三、接下去關注？技術迭代和資本開支 在核能產業加速發展的背景下，如何識別產業內彈性大的關鍵環節？ ①核島核心設備供應商：高壁壘、高集中度，強者恆強 1）壓力容器、蒸汽發生器、堆內構件：上海電氣、東方電氣、中國一重等企業在三代堆（華龍一號、國和一號）及四代堆（高温氣冷堆、鈉冷快堆）領域佔據主導地位，尤其上海電氣在國和一號與高温氣冷堆設備供應中優勢明顯。 2）主泵、控制棒驅動機構：浙富控股在鈉冷快堆主泵實現國產替代（替代俄羅斯產品），並在華龍一號控制棒驅動機構中份額提升，具備從部件到系統的升級潛力。 3）特種材料與焊接工藝：四代堆對材料耐高温、耐輻照、耐腐蝕性能要求更高，相關特種合金、石墨材料、陶瓷塗層供應商將受益。 ②四代堆專項技術與工程服務商 1）高温氣冷堆：模塊化設計、高温工藝（可支持制氫、供熱）為其拓寬應用場景。關注在高温堆設計、燃料球製造、氦氣輪機等環節有佈局的企業。 2）鈉冷快堆：液態金屬冷卻系統、燃料後處理等環節技術壁壘高，中國原子能科學研究院、中核集團等機構牽頭，相關配套企業有望參與示範項目供應鏈。 3）小型堆（SMR）：玲瓏一號、Aalo-X 等小堆項目在 2026 年進入關鍵調試期，模塊化建造、移動式電源、海島供電等場景可能成為新增長點。 ③核燃料循環與後端處理 1）鈾資源與燃料加工：全球鈾價隨核電復甦進入上行週期，具備鈾礦資源或燃料組件加工能力的企業受益。 2）快堆燃料與後處理：快堆可使用 U238 及現有核廢料，燃料循環體系（包括乏燃料後處理、MOX 燃料製造）是四代堆可持續發展的關鍵，相關技術國產化進程值得關注。 ④運營與延壽服務 1）機組延壽與技術改造：全球現有核電機組平均年齡增長，延壽（從 40 年延至 60 年甚至 80 年）與升級改造市場空間巨大。 2）核能綜合利用：核能供熱、制氫、海水淡化等非電應用在 2026 年進入示範推廣期，運營模式創新可能帶來新的收益增長點。 站在 2026 年的歷史交匯點，全球核能產業正經歷着自 20 世紀 70 年代以來最深刻的範式轉移。如果説過去五年核能的邏輯是 “能源安全” 與 “碳中和”，那麼 2026 年的核心驅動力已進化為 “AI 算力競賽的終極能源底座”。核能已不再僅僅是公用事業的補充，而是成為了大國科技競爭的核心變量。隨着第三代核電技術的規模化落地、第四代核電的商業化試點以及可控核聚變領域資本的瘋狂湧入，核能產業正迎來一個加速向上的長週期拐點。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。