<p>作者：朱爾斯·裏默</p>
<p>交易員凱文·繆爾正在出售白銀的看漲價差，併購買能源和國際股票</p>
<p>一年前，凱文·繆爾在看漲黃金和白銀時感到孤獨。現在，他覺得自己只是人羣中的一張面孔</p>
<p>一位一直看漲白銀的交易員表示，白銀已經見頂，本週的市場表現證明了他的觀點。</p>
<p>凱文·繆爾，前機構交易員，現在是《宏觀遊客》博客的作者，在瑪吉·萊克的《市場對話》播客中表達了他對這種金屬的看法。</p>
<p>白銀期貨（SI00）在過去 52 周內上漲了三倍，週四早盤價格為 93.61 美元。</p>
<p>繆爾強調 “這純粹是我作為交易員的看法”，而不是對白銀投資案例的正式否定，他只是認為價格走勢看起來疲軟。他表示希望在重新考慮頭寸之前看到 20 美元的回調。</p>
<p>目前，繆爾的策略是進行適度看跌的交易，出售看漲價差，即賣出一個較低行使價的看漲期權，同時買入一個較高行使價的看漲期權。</p>
<p>繆爾引用了本週白銀的價格行為作為他直覺的依據。儘管黃金（GC00）在格林蘭危機中創下新高，但白銀期貨合約幾乎沒有波動。繆爾解釋説，明顯的交易通常會讓人感到不安。</p>
<p>儘管仍然對黃金（GC00）保持長期的喜愛——“我可以看到黃金漲到 8000 美元、10000 美元”，繆爾展現了逆向投資者的直覺，這也影響了他目前對能源投資主題的熱情。他認為 “能源非常便宜”，能源股票 XLE 就像去年黃金股票一樣。</p>
<p>為了加強他的論點，他引用了吉姆·格蘭特的名言：“成功的投資是讓每個人都在後期同意你。”</p>
<p>在倡導不受歡迎的能源股票時，繆爾越來越擔心他認為對科技行業和特別是 Mag7 MAGS 的投資風險正在增加。他認為這些股票被過度持有且價格昂貴。“對未來的樂觀情緒已經被定價到極致，長期來看這些股票不可能成為偉大的投資，” 他説。</p>
<p>在談話中，繆爾明確表示他厭惡擁擠的交易。他認為 Mag7 交易是 “破產的” 和 “泡沫的”。他查看納斯達克 100 指數（NDX），發現它已經四個月沒有創下新高，而代表納斯達克下一個一百大股票的交易所交易基金 QQQJ 正在創下新紀錄。</p>
<p>繆爾還指出，儘管科技股在互聯網泡沫破裂時崩潰，但投資者可能忘記了其他行業，如公用事業、保險和運輸在同一時間內提供了強勁的回報。</p>
<p>繆爾識別出的另一個廣泛的結構性趨勢是，美國不再是投資者唯一的選擇。他強調，去年標準普爾 500 指數（SPX）表現適中，但來自歐洲 XX:SXXE、日本（NIY00）和新興市場的其他市場表現更好，尤其是當以美元計算其回報時。</p>
<p>在過去 52 周內，iShares MSCI 全球所有國家 ETF 上漲了 30%，而標準普爾 500 指數上漲了 12%。</p>
<p>繆爾概述了他的整體理論：過去，外國國家向美國出售商品，獲得美元作為回報，但並沒有將這些錢兑換成自己的貨幣，而是將其回收再投資於美國金融資產。</p>
<p>他警告説，這種情況不再會發生。作為例子，在本週的地緣政治動盪中，投資者在尋求避險資產時實際上是拋售美元，轉而購買歐元（EURUSD）。</p>
<p>展望未來，繆爾預計國際投資者將更傾向於將這些美元重新兑換回自己的貨幣，以試圖刺激他們的經濟，減少對美國增長的依賴。繆爾認為，隨着流入美國的現金流減少，購買世界其他地方的股票是有意義的，他對美元的看跌立場進一步強化了這一觀點。</p>
<p>——朱爾斯·裏默</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞社和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞社</p>
<p>01-22-26 0758ET</p>

<p>交易員凱文·繆爾（Kevin Muir）認為銀價已經見頂，並以近期的價格走勢作為證據。他正在出售銀的看漲價差，同時偏向能源和國際股票。繆爾指出，銀期貨在過去一年中上漲了三倍，但似乎已經疲軟，暗示可能會回調至 20 美元。他對被高估的科技股表示擔憂，並強調國際市場的吸引力日益增加，因為投資者可能會轉向非美國資產。繆爾的整體策略反映出一種逆向投資的思維，主張投資能源，並對科技領域的擁擠交易保持謹慎</p>

<p>By Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：朱爾斯·裏默</p>
</div><p>Trader Kevin Muir is selling call spreads on silver and buying energy and international stocks</p>
<div class="lb-trans"><p>交易員凱文·繆爾正在出售白銀的看漲價差，併購買能源和國際股票</p>
</div><p>A year ago, Kevin Muir felt alone being so bullish gold and silver. Now, he feels like he's just a face in the crowd</p>
<div class="lb-trans"><p>一年前，凱文·繆爾在看漲黃金和白銀時感到孤獨。現在，他覺得自己只是人羣中的一張面孔</p>
</div><p>A trader who's been bullish silver says it's topped out, and that the action this week proves his case.</p>
<div class="lb-trans"><p>一位一直看漲白銀的交易員表示，白銀已經見頂，本週的市場表現證明了他的觀點。</p>
</div><p>Kevin Muir, a former institutional trader and now author of the Macro Tourist blog, expressed his view on the metal in Maggie Lake's &#34;Talking Markets&#34; podcast.</p>
<div class="lb-trans"><p>凱文·繆爾，前機構交易員，現在是《宏觀遊客》博客的作者，在瑪吉·萊克的《市場對話》播客中表達了他對這種金屬的看法。</p>
</div><p>Silver futures (SI00) have tripled over the last 52 weeks, to $93.61, in early action on Thursday.</p>
<div class="lb-trans"><p>白銀期貨（SI00）在過去 52 周內上漲了三倍，週四早盤價格為 93.61 美元。</p>
</div><p>Muir is at pains to emphasize &#34;this is purely the trader in me speaking&#34; and rather than a formal repudiation of the investment case for silver, he just thinks the price action looks tired. He said he'd like to see a $20 retracement before reconsidering the position.</p>
<div class="lb-trans"><p>繆爾強調 “這純粹是我作為交易員的看法”，而不是對白銀投資案例的正式否定，他只是認為價格走勢看起來疲軟。他表示希望在重新考慮頭寸之前看到 20 美元的回調。</p>
</div><p>For now, Muir's tactic is putting on the modestly bearish trade of selling a call spread, which is selling a lower strike call while simultaneously buying a higher-priced one.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，繆爾的策略是進行適度看跌的交易，出售看漲價差，即賣出一個較低行使價的看漲期權，同時買入一個較高行使價的看漲期權。</p>
</div><p>Muir cited this week's price behavior in silver as justification for his hunch. While gold (GC00) has forged new highs amid the Greenland crisis, the silver futures contract has scarcely budged. Trades that are obvious usually feel wrong, Muir explained.</p>
<div class="lb-trans"><p>繆爾引用了本週白銀的價格行為作為他直覺的依據。儘管黃金（GC00）在格林蘭危機中創下新高，但白銀期貨合約幾乎沒有波動。繆爾解釋説，明顯的交易通常會讓人感到不安。</p>
</div><p>While still retaining a long-term fondness for gold (GC00)- &#34;I could see gold going to $8,000, $10,000,&#34; - Muir displays the instincts of a contrarian and this informs his current enthusiasm for the energy investment theme. He reckons, &#34;energy is dirt cheap&#34; and energy stocks XLE are what gold stocks were like last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管仍然對黃金（GC00）保持長期的喜愛——“我可以看到黃金漲到 8000 美元、10000 美元”，繆爾展現了逆向投資者的直覺，這也影響了他目前對能源投資主題的熱情。他認為 “能源非常便宜”，能源股票 XLE 就像去年黃金股票一樣。</p>
</div><p>To reinforce his argument, he quotes Jim Grant's maxim: &#34;Successful investing is about having everyone agree with you - later.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>為了加強他的論點，他引用了吉姆·格蘭特的名言：“成功的投資是讓每個人都在後期同意你。”</p>
</div><p>While advocating unfashionable energy stocks, Muir is increasingly concerned about what he thinks are mounting risks to betting on the technology sector and Mag7 MAGS in particular. He thinks they are over-owned and expensive. &#34;The optimism about the future is so well-priced in that there's zero chance that over the long run these end up being great investments,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>在倡導不受歡迎的能源股票時，繆爾越來越擔心他認為對科技行業和特別是 Mag7 MAGS 的投資風險正在增加。他認為這些股票被過度持有且價格昂貴。“對未來的樂觀情緒已經被定價到極致，長期來看這些股票不可能成為偉大的投資，” 他説。</p>
</div><p>During the conversation, Muir makes it clear he abhors crowded trades. He thinks the Mag7 trade is &#34;broke&#34; and &#34;frothy.&#34; He looks at Nasdaq-100 NDX index and finds it hasn't made a high for four months while the exchange-traded fund representing the next one hundred largest stocks on Nasdaq QQQJ is setting fresh records.</p>
<div class="lb-trans"><p>在談話中，繆爾明確表示他厭惡擁擠的交易。他認為 Mag7 交易是 “破產的” 和 “泡沫的”。他查看納斯達克 100 指數（NDX），發現它已經四個月沒有創下新高，而代表納斯達克下一個一百大股票的交易所交易基金 QQQJ 正在創下新紀錄。</p>
</div><p>Muir also noted that while tech stocks crashed during the dot-com bubble's burst, investors might have forgotten is that other sectors, like utilities, insurance and transportation delivered powerful returns at the same time.</p>
<div class="lb-trans"><p>繆爾還指出，儘管科技股在互聯網泡沫破裂時崩潰，但投資者可能忘記了其他行業，如公用事業、保險和運輸在同一時間內提供了強勁的回報。</p>
</div><p>One other broad structural trend Muir identifies is that the U.S. is no longer the only game in town for investors. He stresses that last year, the S&amp;P 500 SPX index did moderately well but other markets from Europe XX:SXXE to Japan (NIY00) and emerging markets did much better, and better still when their returns are calculated in dollars.</p>
<div class="lb-trans"><p>繆爾識別出的另一個廣泛的結構性趨勢是，美國不再是投資者唯一的選擇。他強調，去年標準普爾 500 指數（SPX）表現適中，但來自歐洲 XX:SXXE、日本（NIY00）和新興市場的其他市場表現更好，尤其是當以美元計算其回報時。</p>
</div><p>Over the last 52 weeks, the iShares MSCI all-country world ETF has gained 30%, versus 12% for the S&amp;P 500.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去 52 周內，iShares MSCI 全球所有國家 ETF 上漲了 30%，而標準普爾 500 指數上漲了 12%。</p>
</div><p>Muir outlines his overall theory that in the past, foreign countries sold stuff to America, received dollars in return but rather than convert that money into their own currencies, they recycled it into U.S. financial assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>繆爾概述了他的整體理論：過去，外國國家向美國出售商品，獲得美元作為回報，但並沒有將這些錢兑換成自己的貨幣，而是將其回收再投資於美國金融資產。</p>
</div><p>That's no longer going to be the case, he warns. As an example, during this week's geopolitical tumult, the dollar was actually sold in favor of the euro (EURUSD) when investors sought safe-haven assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>他警告説，這種情況不再會發生。作為例子，在本週的地緣政治動盪中，投資者在尋求避險資產時實際上是拋售美元，轉而購買歐元（EURUSD）。</p>
</div><p>Going forward, Muir anticipates a much greater fashion for international investors to repatriate those dollars back into their own currencies as they try to boost their economies and be less dependent on U.S. growth. Buying stocks in the rest of the world, as fewer cash flows are recycled into the U.S., makes sense to Muir and his bearish stance on the dollar reinforces the opinion.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，繆爾預計國際投資者將更傾向於將這些美元重新兑換回自己的貨幣，以試圖刺激他們的經濟，減少對美國增長的依賴。繆爾認為，隨着流入美國的現金流減少，購買世界其他地方的股票是有意義的，他對美元的看跌立場進一步強化了這一觀點。</p>
</div><p>-Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>——朱爾斯·裏默</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞社和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞社</p>
</div><p>01-22-26 0758ET</p>
<div class="lb-trans"><p>01-22-26 0758ET</p>
</div>

This contrarian trader says silver has topped out - and this week's action proves it

Dow Jones

貴金屬股 ETF -ETFS

黃金 ETF - iShares

美國 WTI 原油 ETF

實物黃金股 ETF - ETFS

Sprott Silver Mnrs & Physical Silver ETF

德銀貴金屬基金 - PowerShares

2 倍做多標普能源行業指數 ETF - ProShares

油氣開採 ETF - SPDR

全球黃金礦業股 MSCI ETF - iShares

美國油氣勘探與生產 ETF - iShares

黃金和貴金屬礦商 ETF - U.S. Global

Sprott Active Gold & Silver Miners ETF

金礦小盤股 ETF - VanEck Vectors

2 倍做多白銀 ETF - ProShares

金礦股 ETF - VanEck Vectors

Silverbox Corp IV

這位逆向交易者稱白銀已經達到頂峯，而本週的市場表現證明了這一點