<p><em>(點擊圖片放大)</em></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/Four-Measures-of-PCE-Inflation-2025-11-1.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw2ODgmc3NsPTE?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1024" height="688" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/Four-Measures-of-PCE-Inflation-2025-11-1.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw2ODgmc3NsPTE"/></p>
<p>PCE 通脹同比</p>
<p>今天，BEA 發佈了 11 月份的個人消費支出（PCE）價格通脹數據。</p>
<p>由於政府停擺，BEA 仍需彌補數據收集的不足。</p>
<p><strong>PCE 同比詳情</strong></p>
<ul>
<li>PCE：2.8%</li>
<li>核心 PCE：2.8%</li>
<li>PCE 商品：1.4%</li>
<li>PCE 服務：3.4%</li>
</ul>
<p><strong>PCE 環比</strong></p>
<p><em>(點擊圖片放大)</em></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/PCE-Percent-Change-Month-Over-Month-2025-11.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw3Mjgmc3NsPTE?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1024" height="728" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/PCE-Percent-Change-Month-Over-Month-2025-11.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw3Mjgmc3NsPTE"/></p>
<p><strong>PCE 環比詳情</strong></p>
<ul>
<li>PCE：0.2%</li>
<li>核心 PCE：0.2%</li>
<li>PCE 商品：0.2%</li>
<li>PCE 服務：0.2%</li>
</ul>
<p>這些數字相對温和。然而，年化率仍然超過了美聯儲 2.0% 的目標。</p>
<p><strong>展望未來</strong></p>
<p>展望未來，美聯儲面臨着巨大的問題，如圖表所示。</p>
<p>我預計 PCE 商品的趨勢將繼續，因為關税的影響。</p>
<p>更重要的是，我預計醫療費用在 1 月份將上漲約 8% 到 10%，不包括通常稱為奧巴馬醫保的平價醫療法案（ACA）。</p>
<p>醫療費用佔 PCE 的約 17%。與 BLS 不同，BEA 不發佈每月權重。</p>
<p>如果我的猜測準確，那麼 PCE 通脹的同比將有望激增 1.7 個百分點（不計 ACA）。</p>
<p>考慮到 ACA，我預計由於醫療保險費的激增，PCE 服務將上漲 2.0 個百分點，其中大部分發生在 1 月份。</p>
<p><strong>美聯儲預測</strong></p>
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<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/Summary-of-Economic-Projections-2025-12-1.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw0MDMmc3NsPTE?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1024" height="403" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/Summary-of-Economic-Projections-2025-12-1.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw0MDMmc3NsPTE"/></p>
<p><strong>美聯儲 PCE 預測</strong></p>
<ul>
<li>PCE：2.4%，低於 9 月份的 2.6%</li>
<li>核心 PCE：2.5%（醫療保健是其中一部分），低於 9 月份的 2.6%。</li>
</ul>
<p>美聯儲肯定認為我錯了。也許我確實錯了，因為似乎沒有其他人同意我的預測。</p>
<p><strong>預計今年 CPI 和 PCE 通脹將出現巨大分歧</strong></p>
<p>昨天，我評論道 <strong>預計今年 CPI 和 PCE 通脹將出現巨大分歧</strong></p>
<blockquote>
<p>租金和醫療保健在 2026 年將走向不同的方向。此外，還有巨大的時間問題。<br/>
CPI 和 PCE 之間的同比差異將會很大。<br/>
我們將在一個月內得知這一觀點是否準確。</p>
</blockquote>
<p><em>如果由於醫療保健導致 PCE 出現 1.5 到 2.2 個百分點的激增，我看不出美聯儲如何接近其同比目標，除非由於裁員和衰退導致需求大幅下滑。</em></p>
<p>這有可能。但黃金和大宗商品看起來更像是滯漲。</p>
<p>我們將在 1 月份看到，部分企業健康計劃在第一季度的後續影響是否證實了激增的觀點。</p>
<p><em>點擊前面的鏈接以獲取詳細信息和討論。</em></p>
<p>關於滯漲理論，請參見 <strong>美聯儲下次加息的可能性會是加息嗎？</strong></p>
<blockquote>
<p>是時候討論通脹再次激增的真實可能性了。</p>
</blockquote>
<hr/>
<p><em>更多來自此作者的文章：</em></p>
<p>預計今年 CPI 和 PCE 通脹將出現巨大分歧</p>
<p>美聯儲下次加息的可能性會是加息嗎？</p>
<p>特朗普重申對格林蘭的立場，發佈愚蠢的美國地圖</p>

<p>美國經濟分析局（BEA）報告顯示，11 月份的個人消費支出（PCE）通脹率為 2.8%，其中商品的 PCE 為 1.4%，服務為 3.4%。儘管環比數據温和，但通脹仍高於美聯儲設定的 2% 目標。預計 1 月份醫療保健成本將大幅上漲，可能使得同比 PCE 通脹率增加多達 2%。這可能導致消費者物價指數（CPI）和個人消費支出（PCE）通脹率之間出現分歧，除非由於經濟衰退導致需求崩潰，否則將對美聯儲的目標構成挑戰。隨着醫療保險費變動的生效，1 月份的情況將更加明朗</p>

<p><em>(Click on image to enlarge)</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>(點擊圖片放大)</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/Four-Measures-of-PCE-Inflation-2025-11-1.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw2ODgmc3NsPTE" alt="" original-src="https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/Four-Measures-of-PCE-Inflation-2025-11-1.png?resize=1024%2C688&amp;quality=80&amp;ssl=1"/></p>
<p>PCE Inflation Year-Over-Year</p>
<div class="lb-trans"><p>PCE 通脹同比</p>
</div><p>Today the BEA released Personal Consumption Expenditures (PCE) price inflation for November.</p>
<div class="lb-trans"><p>今天，BEA 發佈了 11 月份的個人消費支出（PCE）價格通脹數據。</p>
</div><p>The BEA still needs to catch up from the lack of data collection due to the government shutdown.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於政府停擺，BEA 仍需彌補數據收集的不足。</p>
</div><p><strong>PCE Year-Over-Year Details</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>PCE 同比詳情</strong></p>
</div><ul>
<li>PCE: 2.8 percent</li>
<li>Core PCE: 2.8 percent</li>
<li>PCE Goods: 1.4 percent</li>
<li>PCE Services: 3.4 percent</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>PCE：2.8%</li>
<li>核心 PCE：2.8%</li>
<li>PCE 商品：1.4%</li>
<li>PCE 服務：3.4%</li>
</ul>
</div><p><strong>PCE Month-Over-Month</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>PCE 環比</strong></p>
</div><p><em>(Click on image to enlarge)</em></p>
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</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/PCE-Percent-Change-Month-Over-Month-2025-11.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw3Mjgmc3NsPTE" alt="" original-src="https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/PCE-Percent-Change-Month-Over-Month-2025-11.png?resize=1024%2C728&amp;quality=80&amp;ssl=1"/></p>
<p><strong>PCE Month-Over-Month Details</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>PCE 環比詳情</strong></p>
</div><ul>
<li>PCE: 0.2 percent</li>
<li>Core PCE: 0.2 percent</li>
<li>PCE Goods: 0.2 percent</li>
<li>PCE Services: 0.2 percent</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>PCE：0.2%</li>
<li>核心 PCE：0.2%</li>
<li>PCE 商品：0.2%</li>
<li>PCE 服務：0.2%</li>
</ul>
</div><p>Those are relatively tame numbers. However, the annualized rates are still over the Fed’s 2.0 percent target.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些數字相對温和。然而，年化率仍然超過了美聯儲 2.0% 的目標。</p>
</div><p><strong>Looking Ahead</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>展望未來</strong></p>
</div><p>Looking ahead the Fed has a huge problem as shown in the lead chart.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，美聯儲面臨着巨大的問題，如圖表所示。</p>
</div><p>I expect the trend in PCE goods to continue because of tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>我預計 PCE 商品的趨勢將繼續，因為關税的影響。</p>
</div><p>More importantly, I expect health care expenses to jump ~8 to 10 percent in January, not counting the Affordable Care Act (ACA) commonly known as Obamacare.</p>
<div class="lb-trans"><p>更重要的是，我預計醫療費用在 1 月份將上漲約 8% 到 10%，不包括通常稱為奧巴馬醫保的平價醫療法案（ACA）。</p>
</div><p>Health care is ~17 percent of the PCE. Unlike the BLS, the BEA does not publish monthly weights.</p>
<div class="lb-trans"><p>醫療費用佔 PCE 的約 17%。與 BLS 不同，BEA 不發佈每月權重。</p>
</div><p>If my guess is accurate, then year-over-year PCE inflation is poised to surge 1.7 percentage points (not counting ACA).</p>
<div class="lb-trans"><p>如果我的猜測準確，那麼 PCE 通脹的同比將有望激增 1.7 個百分點（不計 ACA）。</p>
</div><p>Counting ACA I expect a 2.0 percentage point surge in PCE Services due to the jump in health care premiums, most of it in January.</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到 ACA，我預計由於醫療保險費的激增，PCE 服務將上漲 2.0 個百分點，其中大部分發生在 1 月份。</p>
</div><p><strong>Fed Projections</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>美聯儲預測</strong></p>
</div><p><em>(Click on image to enlarge)</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>(點擊圖片放大)</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/Summary-of-Economic-Projections-2025-12-1.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw0MDMmc3NsPTE" alt="" original-src="https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/Summary-of-Economic-Projections-2025-12-1.png?resize=1024%2C403&amp;quality=80&amp;ssl=1"/></p>
<p><strong>Fed PCE Projections</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>美聯儲 PCE 預測</strong></p>
</div><ul>
<li>PCE: 2.4 percent, down from 2.6 percent in September</li>
<li>Core PCE 2.5 percent (healthcare is a part), down from 2.6 percent in September.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>PCE：2.4%，低於 9 月份的 2.6%</li>
<li>核心 PCE：2.5%（醫療保健是其中一部分），低於 9 月份的 2.6%。</li>
</ul>
</div><p>The Fed sure thinks I am wrong. And maybe I am since no one else seems to agree with my projections.</p>
<div class="lb-trans"><p>美聯儲肯定認為我錯了。也許我確實錯了，因為似乎沒有其他人同意我的預測。</p>
</div><p><strong>Expect a Big Divergence This Year Between CPI and PCE Inflation</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>預計今年 CPI 和 PCE 通脹將出現巨大分歧</strong></p>
</div><p>Yesterday, I commented <strong>Expect a Big Divergence This Year Between CPI and PCE Inflation</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>昨天，我評論道 <strong>預計今年 CPI 和 PCE 通脹將出現巨大分歧</strong></p>
</div><blockquote>
<p>Rent and Healthcare go different ways in 2026. Plus there are huge timing issues.</p>
<p>Year-over-year discrepancies between the CPI and PCE rate to be huge.</p>
<p>We will find out within a month whether this view is accurate.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>租金和醫療保健在 2026 年將走向不同的方向。此外，還有巨大的時間問題。<br/>
CPI 和 PCE 之間的同比差異將會很大。<br/>
我們將在一個月內得知這一觀點是否準確。</p>
</blockquote>
</div><p><em>If we do have the 1.5 to 2.2 percentage point surge in PCE due to health care, I fail to see how the Fed comes close to its year-over-year targets unless we have a huge demand collapse due to layoffs and recession.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>如果由於醫療保健導致 PCE 出現 1.5 到 2.2 個百分點的激增，我看不出美聯儲如何接近其同比目標，除非由於裁員和衰退導致需求大幅下滑。</em></p>
</div><p>That’s possible. But gold and commodities sure look more like stagflation.</p>
<div class="lb-trans"><p>這有可能。但黃金和大宗商品看起來更像是滯漲。</p>
</div><p>We will see, mostly in January with some follow-through on corporate health plans in Q1, if the surge view is correct.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們將在 1 月份看到，部分企業健康計劃在第一季度的後續影響是否證實了激增的觀點。</p>
</div><p><em>Click previous link for details and discussion.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>點擊前面的鏈接以獲取詳細信息和討論。</em></p>
</div><p>Regarding the stagflation theory, please see <strong>Might the Next Interest Rate Move by the Fed Be a Hike?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>關於滯漲理論，請參見 <strong>美聯儲下次加息的可能性會是加息嗎？</strong></p>
</div><blockquote>
<p>It’s time to discuss the real possibility of a renewed surge in inflation.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>是時候討論通脹再次激增的真實可能性了。</p>
</blockquote>
</div><hr/>
<div class="lb-trans"><hr/>
</div><p><em>More By This Author:</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>更多來自此作者的文章：</em></p>
</div><p>Expect a Big Divergence This Year Between CPI And PCE Inflation</p>
<div class="lb-trans"><p>預計今年 CPI 和 PCE 通脹將出現巨大分歧</p>
</div><p>Might The Next Interest Rate Move By The Fed Be A Hike?</p>
<div class="lb-trans"><p>美聯儲下次加息的可能性會是加息嗎？</p>
</div><p>Trump Doubles Down On Greenland, Posts Idiotic Map Of The USA</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普重申對格林蘭的立場，發佈愚蠢的美國地圖</p>
</div>

PCE Goods Inflation Has Bottomed, Services Poised To Explode Higher

- BEA 發佈了 11 月份的個人消費支出 (PCE) 數據，PCE 同比為 2.8%。  
- 預計 1 月份醫療費用將上漲約 8% 到 10%，影響 PCE 通脹。  
- PCE 通脹可能因醫療保健成本激增而接近美聯儲目標。

PCE 商品通脹已經見底，服務業可能會大幅上漲