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照片由 Zlaťáky.cz 提供，來源於 Unsplash
我們在週四見證了又一個創紀錄的日子，黃金和白銀價格再次大幅上漲，並創下歷史新高。
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白銀期貨在昨天下午經歷了一次劇烈拋售，最低跌至 $90.15，但目前上漲 $3.26，報 $95.90，今天下午早些時候曾飆升至 $96.72。
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在紐約，白銀交易價格為 $95.90，而在上海則為 $108.64。
黃金價格也在經歷另一個創紀錄的日子，目前期貨上漲 $79，報 $4,916。今天早些時候的最新歷史高點為 $4,927。
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關於正在進行的白銀上漲，如果價格走勢本身還不足以證明中國工業白銀市場仍然存在持續的情況（正如我們在過去幾周所暗示的），那麼請等着聽 Bloomberg 關於中國和印度白銀市場狀況的報道（今天我們不討論倫敦，那裏的危機在去年十月就發生了）。
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&gt; 根據海關數據，中國去年向海外出口了約 5,100 噸白銀，這是至少 16 年以來的最高出口量，表明市場對收緊管控的擔憂可能被誇大了。
&gt;
&gt; 自 2019 年以來，中國對白銀實施了許可制度。然而，商務部在十月發佈的一份文件將該政策延續至今年和 2027 年，令投資者感到不安，有人將其視為新限制或加強限制的跡象。
&gt;
&gt; 在市場緊張時期，這種解讀的版本助長了白銀的上漲，使其與黃金一起上漲——推動其價格突破每盎司 $95 的紀錄。
幾個月前，我們在 Arcadia 頻道發佈了一段名為 ‘中國限制白銀出口’ 的視頻，我在這篇專欄中也對此進行了評論。但為了澄清具體的變化，這裏有一篇我找到的文章：
&gt; 關於中國的白銀出口政策，重要的是要澄清這並不是 ‘出口限制’ 或 ‘政策變化’ 的情況。相反，這是向更嚴格的出口許可管理過渡。
&gt;
&gt; 從中國大陸出口白銀始終需要許可證。幾年前，出口配額管理被廢除。
&gt;
&gt; 查看附上的最新批准出口商名單，您會發現 2026-2027 年有 44 家批准的白銀出口商（相比之下，2024-2025 年為 42 家）。與之前的版本相比，名稱變化不大，因為它們符合中國商務部在十月公佈的要求。
&gt;
&gt; 主要要求包括：
&gt;
&gt; - 現有合格出口商：在 2022 年至 2024 年的每一年都有出口白銀_
&gt;
&gt; - 新申請者：2024 年年產白銀超過 80 噸（位於西部地區的煉油廠的門檻可能降低到 40 噸）。_
&gt;
&gt; 因此，這一公告對全球白銀貿易流動或市場緊張的影響應該很小。然而，似乎存在誤解，導致這一點被解讀為價格的積極信號。
我認為這裏所説的合理，作者將其描述為向 ‘更嚴格的出口許可管理’ 的過渡。我同意這並不一定意味着出口被禁止，儘管我也會引入這種可能性，即這可能不是中國進一步控制關鍵礦產出口的最後一步。
然而，回到 Bloomberg 的文章，儘管在第一段中他們指出中國去年出口了大量白銀，並可能在今年繼續這樣做，但他們沒有提到的是，中國的白銀供應在去年十一月已經開始緊張，因為他們向倫敦提供白銀以幫助解決供應危機。
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Bloomberg 的文章還提到，‘在市場緊張時期，這種解讀的版本助長了白銀的上漲，使其與黃金一起上漲——推動其價格突破每盎司 $95 的紀錄。’
我並不是説很多人沒有閲讀那個標題，但當中國的交易價格比紐約高出 $12 時，這聽起來更像是供應問題，而不是中國工業製造商誤解他們在 Twitter 上看到的內容。
Bloomberg 的文章還對印度發表了一些有趣的評論，我們將以對去年十月發生的事情的提醒開始。
<blockquote>
回到十月，印度人在排燈節前大量購入。由於關税擔憂使得美國的供應被鎖定，這導致倫敦的流動性枯竭，並將基準銀價推至自 1970 年代以來的最高水平。
</blockquote>
印度在 10 月 8 日出現了短缺，包括印度的白銀 ETF 因無法在數週內再採購到更多白銀而停止新增。
幾周前，我們報道了一位銀礦工被一位印度太陽能面板製造商聯繫，想要購買他的生產。礦工還表示，這個人告訴他，‘中國正在大量吸收白銀，使得印度難以獲得製造所需的原材料。’
現在看看彭博社關於今天印度白銀投資需求水平的報道。
<blockquote>
根據印度最大貴金屬精煉廠 MMTC-PAMP 的首席執行官兼董事總經理 Samit Guha 的説法，印度的白銀投資需求現在甚至比十月時更高，小型銀條和硬幣正受到歡迎。
該公司的白銀錠進口在去年十月至十二月之間增長了兩倍多，但它難以跟上國內需求，並且還收到了來自韓國、阿聯酋、越南和馬來西亞客户的異常精煉金屬請求。他表示：“我們生產的任何東西都能銷售。我們可以供應 25% 的硬幣和銀條，市場都會吸收。”
貴金屬精煉商通常生產較大的銀條——約 1000 盎司或 15 公斤——這是主要市場和交易所的標準交付尺寸。這加劇了零售市場上小硬幣和小銀條的短缺。
_“對於精煉商來説，增加生產和投資新生產線以提高千克條供應是沒有意義的，因為他們對需求的未來走向幾乎沒有可見性，” 供應白銀原料給精煉廠的貴金屬交易商 FinMet Pte Ltd.的董事總經理 Sunil Kashyap 表示。
</blockquote>
請記住，在 1 月 11 日，印度剛剛向其 ETF 新增了 2350 萬盎司，這是白銀信託歷史上第四大單日 ETF 新增。
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路透社也報道，過去一週印度的溢價飆升。
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貴金屬交易商對官方國內黃金價格收取的溢價高達每盎司 112 美元——包括 6% 的進口税和 3% 的銷售税——是自 2014 年 5 月以來的最高水平。上週，交易商提供的折扣高達 12 美元。
_白銀的溢價飆升至每盎司 8 美元，超過了 10 月時的 5 美元的前高。
</blockquote>
這就是我認為我們現在在白銀市場上看到的情況不僅僅是短期擠壓或對 Comex 的投機的原因。我們繼續看到市場緊張的證據，再次以上海的 12 美元溢價為最明顯的例子。
同樣值得考慮的是，如果印度或倫敦再次出現短缺會發生什麼？或者如果中國的供應危機進一步惡化，這在考慮到他們的庫存持續創下新低（現在降至 3640 萬盎司）時，確實不是不可能的。
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最終，儘管白銀目前交易價格為 96 美元令人震驚，但有一個非常現實的情景是價格可能會從這裏加速上漲。這並不保證這樣的結果會發生，但根據現有證據，可以合理地認為這是一種高於平衡的投注。
可惜的是，這周只剩下最後一個交易日。但我會在明天再和你們聯繫，看看我們是否能以超過 100 美元的白銀價格結束這一週。
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湖南白銀

印度對白銀的投資需求激增，超過了十月份的水平。白銀價格達到了歷史新高，紐約的期貨交易價格為 95.90 美元，上海為 108.64 美元。儘管對出口管制收緊的擔憂，中國的白銀出口也有所增加，去年出口了 5,100 噸。近期白銀價格的上漲歸因於市場緊張和持續的需求，尤其是在印度，節前的採購活動推動了價格的上漲

彭博社：‘印度對白銀的投資需求現在甚至超過了十月份’